报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际白糖市场维持低位区间整理 宏观上美元企稳回升、美股反弹使市场情绪趋稳 行业上24/25榨季巴西略减产、印度大幅减产偏多 25/26榨季预计南北半球均大幅增产偏空 纽约原糖总体低位区间震荡 需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][26] - 国内白糖市场维持内强外弱格局 24/25榨季国内连续增产、成本下降 糖浆和预拌粉进口政策收紧 价格向配额外进口成本靠拢 郑糖趋势随原糖 节奏围绕进口节奏 1 - 3月进口下降 广西干旱威胁25/26榨季产量 二季度关注内外价差收窄机会 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 汇率方面 美元指数100.98（前值100.42） 美元兑巴西雷亚尔5.69（前值5.65） [6] - 原油方面 WTI原油价格61.93美元/桶 涨幅1.42% [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 价格与基差 纽约原糖活跃合约价格17.56美分/磅 跌幅1.46% 广西集团现货报价6170元/吨 环比上周涨20元/吨 郑糖主力报5855元/吨 环比上周涨16元/吨 主力合约基差走平 截至4月底 24/25榨季中国产糖1111万吨 同比增115万吨 CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1100万吨、消费量1580万吨、进口量500万吨 [14] - 仓单 截至上周末 郑州白砂糖仓单为32580张 [15] - CFTC持仓 截至5月13日 纽约原糖基金多单增加4865手 空单减少4270手 净多单同比增加9135手至20404手 净多单小幅增加 [15] 行业供需数据 - 全球供需 国际糖业组织预计24/25榨季供应短缺547万吨 前值短缺488万吨 [19] - 巴西 截至4月16日 25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗0.17亿吨 同比增2.99% 产糖73万吨 同比增1.25% 产酒精9.2亿升 同比增11.54% 累计产糖用蔗比44.77% 上年同期为44.08% [19] - 印度 截至4月30日 24/25榨季印度产糖2570万吨 同比减577万吨 [19] - 泰国 截至4月9日 24/25榨季泰国产糖1005万吨 同比增131万吨 [20] - 中国供求 预计24/25榨季国内食糖产量1115万吨、消费量1580万吨、进口量500万吨 预计25/26榨季国内食糖产量1120万吨、消费量1590万吨、进口量500万吨 25年3月进口食糖7万吨 24/25榨季累计进口食糖161万吨 [20] - 中国产销 截至4月底 24/25制糖期全国生产食糖1111万吨 同比增115万吨 销售食糖724万吨 同比增150万吨 累计销糖率65.22% [20] 操作建议 - 国际市场低位区间整理 关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [26] - 国内市场维持内强外弱格局 二季度关注内外价差收窄机会 [26]