报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2月3日多个期货品种进行行情分析与市场展望 指出A股三大指数集体走强 部分期货品种价格有涨有跌 各品种受不同因素影响 后市需关注相关指标与市场动态 [1][2][6] 各品种情况总结 股指期货 - 2月3日A股三大指数集体走强 沪指涨1.29%收报4067.74点 深证成指涨2.19%收报14127.11点 创业板指涨1.86%收报3324.89点 沪深京三市成交额25658亿 较昨日小幅缩量411亿 [1] 沪深300指数 - 2月3日止跌震荡 收盘4660.11 环比上涨54.13 [2] 焦炭 焦煤 - 2月3日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1718.7 环比下跌2.2 [2] - 2月3日焦煤加权指数区间整理 收盘价1176.6元 环比下跌2.1 [3] - 焦炭首轮提涨全面落地 焦化利润一般 日产微降 库存小幅增加 贸易商采购意愿或改善 焦煤蒙煤通关量913车 炼焦煤矿产量小幅抬升 现货竞拍成交逐渐下行 终端库存大幅增加 炼焦煤总库存大幅抬升 产端库存微降 冬储需求逐渐进入尾声 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周一震荡休整小幅收低 因现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周二震荡下跌 因短线跌幅较大以及有色金属市场止稳反弹影响郑糖2605月合约夜盘震荡小幅走高 截至2026年1月31日 印度2025/26榨季糖产量达1950.3万吨 较去年同期增加302.4万吨 增幅18.35% [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周二震荡休整小幅走高 夜盘受有色金属市场止稳反弹提振资金作用震荡走高 截至2026年2月1日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨 环比增加0.72万吨 增幅1.23% 保税区库存9.76万吨 增幅3.34% 一般贸易库存49.41万吨 增幅0.82% [4] 豆粕 - 2月3日豆粕主力2605合约收于2727元/吨 跌幅0.84% 节前备货临近尾声 下游需求下滑 豆粕库存再度累库 截止2026年第54周末 豆粕库存量为94.7万吨 较上周增加4.02万吨 巴西大豆保持丰产预期且收割压力突显 美豆出口数据低迷 豆粕期价仍缺少上行驱动 后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [6] 生猪 - 2月3日生猪主力合约LH2605收于11600元/吨 较前一交易日跌0.3% 春节前出栏窗口期逐步收窄 各养殖主体可能提前集中出栏 市场供应压力较大 需求端春节备货刚需对猪价形成阶段性支撑 但整体增量一般 支撑力度有限 中期来看 能繁母猪存栏、仔猪补栏均处高位 市场供大于求格局难改 后市重点关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [6] 棕榈油 - 2月3日棕油在高位回落后继续弱势震荡 跌势较前两日稍有缓和 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上影线的小阳线 当日最高价9158 最低价9050 收盘价9094 较上一交易日涨0.89% 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚1月1 - 31日棕榈油出口量为1375718吨 较上月同期增加14.89% 截至2026年1月30日 全国重点地区棕榈油商业库存70.14万吨 环比上周减少4.09万吨 减幅5.51% 同比去年增加21.09万吨 增幅43.00% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约今开101490 最高104840 最低99400 今收104500 结算价101630 持仓量19.2万 成交量37.52万手 走出深V反转 核心驱动源于政策面利好 有色协会提出扩大铜战略储备、将铜精矿纳入储备范围 叠加美元走弱、LME铜价跟涨 国内现货坚挺 低价刺激下游采购 市场恐慌情绪修复 但春节临近终端需求趋淡 节前料以高位震荡为主 需严控仓位关注外盘联动与库存变化 [6] 铁矿石 - 2月3日铁矿石2605主力合约震荡下跌 跌幅为1.14% 收盘价为777.5元 本期澳巴铁矿发运继续环比回升 国内到港量小幅增加 港口库存持续累库 部分钢厂仍处年度检修阶段 节前钢厂补库有所放缓 铁水增长空间有限 短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 2月3日沥青2603主力合约震荡下跌 跌幅为1.72% 收盘价为3309元 2月炼厂排产小幅下降 供应保持低位 受淡季影响 出货量环比下降 市场终端采购疲软 短期沥青价格呈现震荡运行 [6][7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14660元/吨 棉花库存较上一交易日增加75张 纺织企业刚需采购 节前补库意愿降低 随用随采 截至1月27日 美国棉花产区约80%处于不同程度的干旱状态 [7] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘798 最低792 最高802 收盘801 日减仓169手 2月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 均较昨日持平 港口针叶原木库存连降3周 刷新15个半月低位 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 2月3日 rb2605收报3099元/吨 hc2605收报3265元/吨 临近春节假期 下游终端采购继续减少 市场活跃度逐步低迷 钢价涨跌有限 部分钢厂已明确冬储价格 市场以交易冬储锁货为主 短期钢价或窄幅震荡运行 [7] 氧化铝 - 2月3日 ao2605收报2809元/吨 近期山西、贵州、广西及河南等地区氧化铝厂出现减产情况 对期货价格形成一定支撑 氧化铝厂及电解铝原料库存有所下降 部分缓解供应过剩压力 但铝土矿价格持续走低 进口矿价预期下调 北方国产矿供应增加促使价格松动 部分使用国产矿的氧化铝厂仍具备成本优势 整体过剩格局未改变 氧化铝价格上方依然承压 现货市场持货商报价平稳 货源流通一般 春节前夕备货补库需求带动全天交易 今日整体交投尚可 [7] 沪铝 - 2月3日 al2603收报于23035元/吨 市场评估美联储新任主席候选人凯文·沃什的货币政策理念 其温和降息加上缩表的理念指向利多美元 金属市场延续承压态势 基本面供应端运行稳健 消费地到货稳定 社会库存累积较多 同比持续高位 需求端表现继续改善 前期高铝价压制的需求有一定释放 贸易商接货尚可 规模下游加工厂保持一定需求 中小厂订单继续收缩 需求负反馈对铝价驱动有所加强 [7]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 1月30日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额缩量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现震荡走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1月30日沪指跌0.96%收报4117.95点，深证成指跌0.66%收报14205.89点，创业板指涨1.27%收报3346.36点，沪深京三市成交额28627亿，较昨日缩量3970亿 [1] 沪深300指数 - 1月30日宽幅震荡，收盘4706.34，环比下跌47.53 [2] 焦炭焦煤 - 1月30日焦炭加权指数强势震荡，收盘价1723.6，环比上涨21.3；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1163.8元，环比上涨14.7 [2][3] - 焦炭首轮提涨终落地，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，需求端本期铁水微降，1 - 12月中国焦炭出口总量为794.11万吨，同比降4.53%，12月焦炭出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤样本矿山原煤产量下滑，蒙煤口岸成交氛围一般，库存约400万吨压力较大，2025年中国全年进口炼焦煤达1.18亿吨，同比下降2.66%，12月份我国炼焦煤总进口量达1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4] 郑糖 - 预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%达2960万吨，出口量仍低于80万吨配额，美糖上周五震荡下跌，郑糖2605月合约上周五震荡小幅收低 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五震荡整理小幅收低，1月30日上海期货交易所天然橡胶库存124640吨环比 + 1670吨，期货仓单110930吨环比 + 1060吨，20号胶库存57254吨环比 - 303吨，期货仓单53625吨环比 - 1714吨 [4] 豆粕 - 国际上阿根廷大豆多地高温干旱有减产担忧，巴西大豆处于收割初期，截至1月24日当周收割率为6.6%高于上年同期，USDA预计巴西大豆产量1.78亿吨，丰产可对冲阿根廷减产影响，压制外盘与国内豆粕价格上行空间 [5] - 国内1月30日豆粕主力2605合约收于2767元/吨，跌幅1.25%，节前备货需求启动库存连降，粕价窄幅震荡，随着进口美豆到港和巴西大豆出口能力攀升，期价缺少持续性上行驱动，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1月30日生猪主力合约LH2603收于11220元/吨，涨幅0.49%，春节前出栏窗口期收窄，集团猪企出栏压力增加，挺价心态松动，部分产能或提前出栏，供应压力增加 [5] - 需求端春节备货刚需对猪价有阶段性支撑但增量一般，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，供大于求格局难改，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 沪铜 - 1月30日沪铜主力2603合约收103680元/吨，开110310，高114160，低102600，结算108340，成交79万手，持仓减、多头获利了结明显 [5] - 市场因素包括资金端前20空头增仓、主力反手做空，午后加速下跌；现货端长江1铜104600元/吨，现货偏强但下游备货弱，有价无市风险上升；宏观与情绪上高位获利了结主导，叠加春节前资金避险，盘面波动放大，后续关注库存、进口窗口与主力持仓变化 [5] 铁矿石 - 1月30日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为791.5元，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，部分钢厂检修，节前补库放缓，铁水增长空间有限，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1月30日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.38%，收盘价为3424元，2月炼厂排产小幅下降，供应低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，受成本端支撑，短期价格震荡 [5] 原木 - 1月30日原木2603主力合约开盘789、最低788、最高799.5、收盘798，日减仓125手，关注现货端支撑 [5] - 1月30日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7] 棉花 - 1月30日夜盘郑棉主力合约收盘14770元/吨，棉花库存较上一交易日增加46张，截止1月29日棉花采交率99%，纺织企业随用随采 [7] 钢材 - 节前钢材价格因产业面缺乏矛盾、投机需求低迷、预期偏弱等小幅震荡运行，节后钢铁市场仍有压力，钢材累库略低于去年同期，市场预期偏弱压制价格，原料供应宽松、铁水回升缓慢，成本支撑减弱，但市场流动性充裕，国内稳增长政策预期为钢价提供一定支撑 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格因供给回升松动，对氧化铝支撑力度下滑；供给端国内氧化铝在产产能及产量或因长假和检修减少，但产业库存偏多供给充裕；需求端国内电解铝开工产能维持高位稳定，对氧化铝需求持稳，基本面处于供给略减，需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端原料氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，启停成本高，生产开工高位稳定，在运行产能小幅提振，供给量大体持稳；需求端铝价受宏观情绪和消费淡季影响波动，下游采买谨慎，现货市场成交清淡，社会库存累库，基本面处于供给稳定，需求尚弱阶段 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 26 日 A 股三大指数集体收跌，沪深京三市成交额放量；各期货品种表现不一，受多种因素影响呈现不同走势，部分品种价格有涨跌变化，需关注各品种相关的供需、政策、天气等因素影响 [1][2][3][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 26 日 A 股三大指数集体收跌，沪指跌 0.09%收报 4132.61 点，深证成指跌 0.85%收报 14316.64 点，创业板指跌 0.91%收报 3319.15 点，沪深京三市成交额 32810 亿，较上一交易日放量 1627 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 26 日窄幅震荡，收盘 4706.96，环比上涨 4.47 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 26 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1721.1，环比上涨 7.4；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1166.2 元，环比上涨 15.8 [2][3] - 焦炭首轮提涨落地预期加强，预计本周落地，湿熄焦炭上调 50 元/吨、干熄焦炭上调 55 元/吨，需求端本期铁水微增但复产幅度减少；焦煤年后煤矿复产，样本矿山产量回升，预计年前产量已见顶，蒙煤口岸成交氛围一般，口岸库存超 390 万吨 [4] - 2025 年中国全年进口炼焦煤达 1.18 亿吨，同比下降 2.66%，12 月进口量 1376.98 万吨，环比下跌 3.02%，同比上涨 28.57%；1 - 12 月中国焦炭出口总量 794.11 万吨，同比降 4.53%，12 月出口 100.45 万吨，环比增 39.95%，同比增 80.18% [4] 郑糖 - 受美糖上周五下跌与现货报价平稳相互影响，郑糖 2605 月合约周一震荡整理小幅收低，夜盘因空头打压继续震荡小幅收低；泰国 2025/26 年度甘蔗产量料维持在 9300 万吨 [4] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响，沪胶周一震荡休整，夜盘继续震荡整理走势收盘小幅收低；2025 年 12 月中国橡胶轮胎外胎产量为 10656.3 万条，同比增加 0.3%，2025 年产量较上年同期增 0.9%至 12.07366 亿条 [4] 豆粕 - 1 月 26 日，CBOT 大豆主力合约收盘价 1060 美分/蒲式耳，较前一交易日下跌 0.7%；截至 1 月 15 日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 244.6 万吨，当周出口装船 133.77 万吨，其中对中国出口装船 59.35 万吨；巴西大豆产区天气条件整体良好，截至 1 月 17 日当周收割率为 2.3%，低于五年均值的 3.2%；阿根廷南部地区干燥天气提升作物状况担忧 [5] - 1 月 26 日，豆粕主力合约 M2505 收于 2768 元/吨，较前一日跌幅 0.65%；油厂周度大豆压榨量升至 200 万吨之上，豆粕产出增加，节前备货需求启动，油厂挺粕动力偏强；春节后国内进口大豆供给将保持宽松，豆粕期价缺少持续性上行驱动，需跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 26 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11465 元/吨，跌幅 0.86%；养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，主流规模猪企降价出栏增多，部分养殖主体或提前出栏 2 月猪源；南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，寒潮天气提振居民猪肉消费，腊月后春节备货开启，需求支撑增加，但中期供应压力依然较大，需关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 26 日，棕榈油期价继续增仓上行，价格突破 9000 整数关口，主力合约 P2605 当日最高价 9098，最低价 8930，收盘价 9092，较上一交易日涨 2.04%；据马来西亚独立检验机构 AmSpec，1 月 1 - 25 日出口量为 1099033 吨，较上月同期增加 7.97%；船运调查机构 ITS 数据显示，1 月 1 - 25 日出口量为 1163634 吨，较上月同期增加 9.97% [5] 沪铜 - 总结收盘价 101880 元/吨，今开 102800，最高 103880，最低 101760，结算价 102760，成交量 27.99 万手，持仓 22.90 万手；宏观预期偏暖，矿端 TC 低位、库存偏紧支撑成本，但春节前下游刚需为主，消费淡季压制价格弹性，投机情绪受保证金 10%、涨跌停 8%约束 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 14580 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 172 张，纺织企业随用随采 [5] 原木 - 2603 主力合约，周一开盘 779.5、最低 773、最高 779.5、收盘 776，日减仓 1129 手；1 月 26 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，较昨日上调 10 元每方；供需关系无太大矛盾，需关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6][7] 铁矿石 - 1 月 26 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.95%，收盘价为 784.5 元；澳巴铁矿发运和国内到港量均有所下降，港口库存持续累库，当前钢厂仍有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 1 月 26 日沥青 2603 主力合约震荡上涨，涨幅为 1.39%，收盘价为 3279 元；当前炼厂整体供应保持低位，库存小幅累积处于可控水平，需求端受降温天气影响，市场刚需表现平淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 钢材 - 1 月 26 日，rb2605 收报 3143 元/吨，hc2605 收报 3302 元/吨；基本面暂稳，供需弱平衡与健康库存为价格提供支撑，但随着钢厂冬储政策陆续发布，市场心态与投机需求将受其定价条款显著影响，引发短期情绪波动，在终端需求季节性趋弱背景下，价格将在政策博弈与基本面间寻找新平衡，全国建筑钢材价格将呈震荡调整运行 [7] 氧化铝 - 1 月 26 日，ao2605 收报 2732 元/吨；当前运行产能维持高位，但现货价格低迷导致企业盈利恶化，贵州等地区部分氧化铝厂或提前大修，需关注春节前后减产规模；消费端，电解铝产能受“天花板”限制扩张有限，对氧化铝需求提振不足；现货市场出货氛围浓厚，下游早间成交相对积极，午后接货转为谨慎并观望，今日总体表现为刚需成交 [7] 沪铝 - 1 月 26 日，al2603 收报于 24215 元/吨；供应端，国内及印尼电解铝项目持续爬产，日均产量稳步提升，供应增长趋势延续；需求端显现企稳迹象，铝价波动收窄后下游加工企业开工率小幅回升，在手订单支撑出库量同比增加，累库延续；铝水比例持续下滑，反映铝水需求仍偏弱，结构性矛盾尚未消除；宏观风险情绪的缓和为铝价提供了阶段性底部支撑，但受到高位库存压制上方空间受限，SMM 铝价短期高位整理为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 23 日各品种表现不一，A股三大指数集体收涨，沪深 300 指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数震荡，部分品种受供应、需求、成本等因素影响价格有不同变化，各品种后市需关注不同因素 [1][2][3]。 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 23 日 A 股三大指数集体收涨，沪指涨 0.33% 收报 4136.16 点，深证成指涨 0.79% 收报 14439.66 点，创业板指涨 0.63% 收报 3349.50 点，沪深京三市成交额 31184 亿，较昨日放量 4017 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 23 日回调整理，收盘 4702.50，环比下跌 21.21 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1724.1，环比上涨 43.3；焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1163.3 元，环比上涨 32.0 [2][3] - 焦炭港口现货报价平稳，多数焦企开工正常，成本支撑强，但终端消费淡季，钢厂出货疲软、利润走低，对高价原料抵触，部分采购积极性降低 [4] - 焦煤山西临汾地区主焦原煤上调 8 元，部分蒙煤价格下跌；主产区煤矿恢复生产，供应量回升，下游补库需求部分减弱，贸易商投机谨慎；下游暂无减产计划，需求有支撑，但部分焦钢企业采购积极性放缓 [4] 郑糖 - 2025/26 年度全球糖产量料达 1.893 亿吨，较 2024/25 年度强劲增长，受印度、巴西、中国和泰国产量复苏推动，美糖上周五震荡走低，郑糖 2605 月合约夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 截至 1 月 20 日当周，投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 10772 手至 191960 手 [4] 胶 - 上周五夜盘沪胶震荡休整小幅收高，1 月 23 日上海期货交易所天然橡胶库存 122970 吨环比 +120 吨，期货仓单 109870 吨环比 +1480 吨；20 号胶库存 57557 吨环比 -1814 吨，期货仓单 55339 吨环比 -1411 吨 [5] 豆粕 - 国际市场 1 月 23 日 CBOT 大豆主力合约收盘价 1067.5 美分 / 蒲式耳，较前一交易日上涨 0.33%；巴西大豆陆续收割，截至 1 月 17 日当周收割率 2.3% 低于五年均值，预计 1 月出口量 379 万吨是上年同期三倍多 [5] - 国内市场 1 月 23 日豆粕主力合约 M2505 收于 2751 元/吨，较前一日跌幅 0.61%；油厂周度大豆压榨量下滑，豆粕产出下降且节前备货需求回暖，库存下降但对价格影响或有限，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1 月 23 日生猪主力合约 LH2603 收于 11600 元/吨，涨幅 1.13% [5] - 养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，下旬供应压力加大；南方腌腊收尾，对大猪需求减弱，但寒潮提振消费，春节备货开启需求支撑增加，中期供应压力大，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 23 日棕榈油期价日间有获利回吐，夜盘跳空上行，主力合约 P2605 收盘价 9012，首次突破 9000 整数关口 [5] - 马来西亚棕榈油总署将在 2026 年第一季度推出废食用油官方参考价格，旨在提高市场透明度等 [5] 沪铜 - 周五夜盘沪铜主力收 102830 元/吨，大涨 2.21% 创近期新高，成交量近 14 万，持仓量 23 万；期强现弱，废铜价逼近 9 万元/吨；矿端供应偏紧、宏观数据向好及美元走弱助推上涨，节前下游需求短期承压，AI + 新能源中长期需求利好不变 [5] 铁矿石 - 1 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨，涨幅 1.21%，收盘价 795 元；澳巴铁矿发运和国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1 月 23 日沥青 2603 主力合约震荡收涨，涨幅 0.68%，收盘价 3236 元；炼厂供应低位，库存小幅累积可控，需求受降温天气影响平淡，短期价格震荡 [6] 原木 - 1 月 23 日原木 2603 主力合约开盘 771、最低 767、最高 779.5、收盘 776，日减仓 3311 手 [6] - 山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方、江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方较昨日持平；供需无大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 14590 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 28 张；纺织企业补库谨慎，逢低刚需采购 [6] 钢材 - 央行行长表示 2026 年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，宏观信号为工业品价格提供上行支撑，但钢市上行需行业稳增长政策落地改善供需和结构调整 [6] - 春节临近，钢材需求下降预期未改，供给增加、需求减少下总库存累积趋势未变，成材价格跟随原料波动 [6] 氧化铝 - 几内亚雨季影响消退，矿山开工和发运恢复，原料供应增加，冶炼厂采买谨慎，土矿价格走弱；国内在运行产能有检修减产但规模有限，供给仍偏多，库存积累 [6] - 国内电解铝厂运行产能暂稳，采购需求为刚需且报价谨慎，现货市场成交一般，基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 [6] 沪铝 - 供给端氧化铝低位运行，电解铝厂利润好，开工高位稳定，在运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳 [6] - 需求端受季节性淡季影响，下游铝材厂逢低补货、刚需采购，现货市场成交一般，产业库存积累，基本面或处于供给稳定、需求谨慎阶段，铝价受宏观预期影响高位运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日A股主要指数集体收涨，沪深京三市成交额缩量；沪深300指数窄幅震荡 [1][2] - 焦炭、焦煤加权指数弱势震荡整理，焦炭供应开工回落、库存低位，需求高炉开工下滑；焦煤供应产能回升、库存累积，需求钢焦负荷回落 [2][3][4] - 受大宗商品市场疲软、美糖下跌等因素影响，郑糖2605合约震荡下行；沪胶因短线跌幅大与原油反弹震荡上升 [4] - 棕榈油期货继续走高，1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 [5] - 沪铜主力合约高位震荡，供应端产量预计环比下降，需求端下游备货意愿弱，宏观上美元短期走弱有小幅支撑 [5] - 郑棉主力合约收盘价格及棉花库存变化，巴西棉花种植面积及预计产量情况 [5] - 铁矿石2605主力合约震荡收跌，处于供需双弱局面，价格震荡；沥青2603主力合约震荡收涨，供应压力不大，价格震荡 [5] - 原木2603主力合约关注现货端支撑，现货市场价格持平，关注供需相关因素对价格的支撑 [5][6] - 钢材市场供需双弱，钢价承压但下跌空间不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] - 氧化铝供应过剩，需求难以消化，现货价格下行，成本支撑减弱，春节前供应过剩格局持续 [7] - 沪铝供应新投产能爬产，需求结构性分化但整体回暖动能不足，库存压力凸显，铝价短期上行阻力显著 [7] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 1月21日沪指涨0.08%，收报4116.94点；深证成指涨0.70%，收报14255.13点；创业板指涨0.54%，收报3295.52点；科创50指数涨3.53%，收报1535.39点，沪深京三市成交额26240亿，较昨日缩量1804亿 [1] - 沪深300指数1月21日窄幅震荡，收盘4723.07，环比上涨4.19 [2] 焦炭 焦煤 - 1月21日焦炭加权指数收盘价1685.6，环比下跌10.1；焦煤加权指数收盘价1135.4元，环比下跌20.8 [2][3] - 焦炭供应焦企开工回落、总库存同期低位，需求高炉开工下滑、日均铁水产量下降，主流焦企1月19日提涨仍在博弈；焦煤供应产能回升、蒙煤通关高位、原煤库存累积，需求钢焦负荷回落、铁水产量下滑、焦企亏损扩大、钢厂利润回升，唐山蒙5精煤报1390元/吨，折盘面1305元/吨 [4] 郑糖 - 因大宗商品市场疲软美糖周二震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2605合约周三震荡下行，夜盘震荡休整小幅收低；巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09%，日均出口量13.06万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅大与原油反弹，沪胶周三震荡上升，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高；截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26%，入库率和出库率有变化 [4] 棕榈油 - 棕榈油期货继续走高，主力合约P2605当日最高价8850，最低价8752，收盘价8832，较前一天涨0.96%；2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约低开低走，尾盘小幅翻红，整体高位震荡，主连合约开盘101020元/吨，日内触及99210元/吨低点，收盘101280元/吨，结算价100420元/吨，持仓量22.4万，成交量23.03万手 [5] - 供应端铜精矿加工费走弱，冶炼厂利润承压，1月有5家冶炼厂计划停车、1家新厂投产推迟，精炼铜产量预计环比下降，废铜替代增加但原料采购谨慎；需求端春节前下游放假备货意愿弱，铜材拿货跟进不足，新能源汽车终端销量同比/环比双降，拖累需求预期，短期库存累积，现货走货不畅；宏观上美元短期走弱对铜价有小幅支撑，但美国关税政策不确定性仍在 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14550元/吨，棉花库存较上一交易日减少4张；巴西棉花种植面积达40%，预计产量比去年减少10% [5] 铁矿石 - 1月21日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价784元；本期澳巴铁矿发运和国内到港量均下降，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，处于供需双弱局面，短期铁矿价格震荡 [5] 沥青 - 1月21日沥青2603主力合约震荡收涨，涨幅0.45%，收盘价3157元；沥青产量增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，随着天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期沥青价格震荡运行 [5] 原木 - 原木2603主力合约周三开盘753.5、最低751.5、最高767、收盘764，日增仓43手；1月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方，较昨日持平，供需关系无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 钢材 - 1月21日，rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3286元/吨；受大范围寒潮和冰冻天气影响，钢市成交量持续数日下降，今年冬储热度减弱，山东贸易企业冬储价格心理价位在3050 - 3080元/吨（出厂）；钢市供需双弱，钢价承压运行，随着天气好转，后期低价资源成交或回升，加之财政、货币政策靠前发力，市场对春节后行情有一定期待，钢价下跌空间或不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] 氧化铝 - 1月21日，ao2605收报2672元/吨；国内氧化铝周度产能开工率连续两周上升，且进口货源持续流入，国内供应过剩局面持续；需求端有边际增量，但难以消化过剩供应，同时氧化铝现货价格下行，成本端烧碱及矿价走低，成本支撑减弱使得企业减产意愿降低，春节前夕供应端维持过剩格局；现货市场持货商加速出货回笼资金，下游企业谨慎观望，入市询价氛围冷清，多数仅维持刚需补货，交投活跃度欠佳，成交量受限 [7] 沪铝 - 1月21日，al2603收报于24155元/吨；供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升；需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业因年底备货及消费旺季支撑，开工率小幅回升，提供部分刚性需求，但高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比继续下滑，显示终端消费整体回暖动能不足，库存压力亦进一步凸显，整体未出现明显起色；尽管国内宏观政策托底预期为铝价提供了下方支撑，但基本面供应宽松、需求偏弱及库存累积构成利空组合，叠加欧美贸易摩擦风险带来的情绪压制，铝价短期上行阻力显著 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖郑糖阶段性估值偏低，供应充足，单边暂时观望，可考虑双卖虚值期权 [4] - 纸浆供应压力下降但下游未明显好转，2605合约尝试逢高空配 [4] - 双胶纸现货持稳，成本支撑减弱，多单离场，暂时观望 [5][6] - 棉花短期期价或窄幅调整，05合约多单谨慎持有 [7] - 苹果近月合约高位回落，远月跟随调整，回调做多 [8] - 红枣激进投资者持有空2605多2609反套或持有2609合约多头同时买入保护性看跌 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单减持，供应端中线支撑仍在但边际驱动下降，期价预期进入高位区间 [18] - 红枣2605空单减持，现货步入消费旺季，库存见顶回落 [18] - 白糖2605暂时观望，我国糖产糖率有分歧，国际市场供应依旧充足 [18] - 纸浆2605尝试空配，供给利多影响减弱，下游成品纸进入淡季，纸厂原料补库放缓，价格承压但盘面低点跟随仓单成本上升 [18] - 双胶纸2605暂时观望，基本面变化不大，短期盘面跟随木浆价格波动，现货价格持稳，基差走扩后对盘面形成支撑 [18] - 棉花2605多单减持，强预期与弱现实博弈，期价维持重心上移预期 [18] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9541，周跌148，跌幅1.53% [19] - 红枣2605收盘价8875，周跌275，跌幅3.01% [19] - 白糖2605收盘价5258，周跌30，跌幅0.57% [19] - 纸浆2605收盘价5362，周跌188，跌幅3.39% [19] - 双胶纸2602收盘价4048，周跌148，跌幅3.53% [19] - 棉花2605收盘价14590，周跌85，跌幅0.58% [19] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价4.70元/斤，环比持平，同比涨0.45元 [24] - 红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元 [24] - 白糖现货价5360元/吨，环比持平，同比降550元 [24] - 纸浆（山东银星）现货价5550元/吨，环比持平，同比降1000元 [24] - 棉花现货价15931元/吨，环比降41元，同比涨1182元 [24] 第三部分板块板块基差情况 未提及具体总结内容 第四部分月间价差情况 未提及具体总结内容 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比持平，同比持平 [42] - 红枣仓单量3271，环比增60，同比降699 [42] - 白糖仓单量14126，环比持平，同比降7939 [42] - 纸浆仓单量149134，环比持平，同比降196156 [42] - 棉花仓单量9666，环比增337，同比增3166 [42] - 棉纱仓单量70，环比持平，同比增7 [42] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 苹果2605利多有一定兑现，期价进入高位区间波动，卖出虚值看跌期权 [45] 二、白糖期权数据 - 白糖2605我国糖产量有分歧，国际市场供应过剩，考虑认购认沽双卖 [45] 三、棉花期权数据 - 棉花2605强预期VS弱现实，期价继续重心上移预期，卖出虚值看跌期权 [45] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 关注产区天气、出口及库存情况 [55][57][58] 二、红枣 - 关注周度成交量及到货量 [61] 三、白糖 - 关注工业库存、进口数量及现期差 [63][65][67] 四、纸浆 - 关注生活用纸、双胶纸等产量，国内外纸浆库存及进口数量 [71][75][76] 五、双胶纸 - 关注产能利用率、产量、库存及表观消费量 [78] 六、棉花 - 关注国内外零售销售、库存、进口、出口及纺织业相关数据 [81][82][86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1月14日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额接近四万亿再创历史天量，各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有不同走势，投资者可关注各品种相关因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 1月14日A股三大指数涨跌不一，沪指盘中创逾十年新高后冲高回落，沪指跌0.31%收报4126.09点，深证成指涨0.56%收报14248.60点，创业板指涨0.82%收报3349.14点，沪深京三市成交额39872亿较昨日放量2881亿再创历史天量[1] 沪深300指数 - 1月14日震荡整理，收盘4741.93，环比下跌19.1[2] 焦炭、焦煤 - 1月14日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1740.1，环比下跌22.2；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1200.2元，环比下跌17.4[2][3] - 焦炭方面，焦厂库存大幅去库6.04%，铁水复产稳定煤焦需求好转修复供需关系但超预期修复概率低，价格矛盾在于市场信息提振与基本面数据难兑现预期；焦煤方面，供应和需求均有增长，矿山精煤库存累库0.57%[4] 郑糖 - 受巴西中南部地区12月上半月糖产量下降影响美糖周二止稳震荡，郑糖2605月合约周三震荡走高，夜盘因多头平仓打压期价小幅收低，巴西中南部12月上半月糖产量同比减少28.8%至254240吨，甘蔗压榨量同比减少32.8%，自榨季开始累计压榨量同比减少2.36%[4] 胶 - 受原油价格上升提振资金作用沪胶周三震荡走高，夜盘窄幅震荡整理收盘走低，2025年11月马来西亚天然橡胶产量较10月减少29.6%，总库存减少17.3%[4][6] 豆粕 - 国际市场1月14日CBOT大豆震荡收涨，主力合约收盘价1042.5美分/蒲式耳，较前一交易日上涨0.34%，美国农业部预估美国大豆产量超预期但下调出口前景，上调巴西大豆收成预期，中国市场需求支撑美豆，巴西1月大豆出口量预计达373万吨创同期纪录高位；国内市场1月14日豆粕主力合约M2505收于2751元/吨，跌幅0.36%，油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平，高库存制约价格上涨空间，建议关注南美天气和大豆到港量情况[6] 生猪 - 1月14日生猪主力合约LH2603收于12010元/吨，涨幅1.82%，本月中上旬适重中大猪供应略有缩减，部分养殖户缩量挺价，但春节前猪企仍可能提前出栏，当前国内腌腊等季节性消费推进但终端消费接受度有限，南方腌腊进入收尾阶段、春节备货未完全启动，全国生猪存栏量维持相对高位，1月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费需求兑现力度[6] 棕榈油 - 1月14日期价冲高遇阻震荡调整，主力合约P2605收盘价8748，较前一天跌0.34%，印尼将于3月1日将棕榈油出口专项税上调至12.5%，未来是否实施B50掺混政策取决于原油和毛棕榈油的价差[6] 沪铜 - 开盘103780元/吨，最高105650元/吨，最低102880元/吨，收盘104120元/吨，较昨日结算涨880元，涨幅0.85%，成交量34.22万手，持仓量24.12万手量增仓增，资金流入明显，美国核心通胀放缓市场降息预期升温、国内政策稳增长预期利好铜价，供应端部分冶炼厂检修精炼铜产量受限，需求端光伏等新能源领域需求支撑且节前备货启动缓解累库压力，低位买盘入场叠加资金风险偏好提升推动价格上行[6][7] 原木 - 2603主力合约周三开盘775.5、最低775.5、最高779.5、收盘779.5，日减仓108手，山东和江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑[7] 铁矿石 - 1月14日2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为821元，澳巴铁矿发运环比下滑，到港量小幅增加，港口库存持续累库，当前钢厂有补库需求，铁水产量继续回升，供需结构有所转好，短期铁矿价格处于震荡走势[7] 沥青 - 1月14日2603主力合约震荡收涨，涨幅为1.38%，收盘价为3168元，当前沥青供应维持低位，库存有所累库，中下游采购谨慎，需求大幅减少，但在原油成本端支撑下，短期沥青价格呈现震荡运行[7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14780元/吨，棉花库存较上一交易日增加426张，下游纱厂纺企随用随采，南阳大部分棉纺企业节前已经备货完毕[7] 钢材 - 1月14日，rb2605收报3162元/吨，hc2605收报3306元/吨，炼焦煤、铁矿石、废钢价格高位运行托底钢价，但下游终端需求平淡抑制钢价，短期钢价或窄幅震荡运行[7] 氧化铝 - 1月14日，ao2605收报2800元/吨，国内氧化铝运行产能持续高位，长期减产迹象暂未显现，北方地区铝土矿有复产迹象，几内亚铝土矿发运稳定，市场供应整体过剩，价格上行压力较大，消费端矿石成交清淡，下游氧化铝厂利润空间被压缩，观望情绪加剧，现货市场价格未止跌，持货商出货换现意愿强，下游电解铝企业按需采购，交投氛围尚可，成交情况略有改善[7] 沪铝 - 1月14日，al2603收报于24595元/吨，宏观面资金情绪延续良好，贵金属给予铝较强指引，基本面供应端运行正常，社会库存延续累积状态，需求端表现压力继续提升，下游维持刚需采买，贸易商接货收缩，规模下游加工厂部分领域需求温和，其他领域消费压力偏高[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析给出价格走势、影响因素及市场情况等信息，为投资者提供参考，各品种走势受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素综合影响，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会和风险 各品种总结 股指期货 - 1月9日A股三大指数延续上攻，沪指16连阳站上4100点创逾10年新高，沪指涨0.92%收报4120.43点，深证成指涨1.15%收报14120.15点，创业板指涨0.77%收报3327.81点，沪深两市成交额达31526亿较昨日放量3261亿 [1] 沪深300指数 - 1月9日震荡整理，收盘4758.92，环比上涨21.27 [2] 焦炭 焦煤 - 1月9日焦炭加权指数回调整理，收盘价1749.6，环比下跌32.0；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1198.0元，环比下跌7.7 [2][3] - 焦炭海外欧盟碳关税落地使钢铁出口欧盟成本增，中国碳成本161.14欧元/吨，供应端焦企开工回升、库存累库，需求端高炉开工和日均铁水产量增加 [4] - 焦煤国内陕蒙重点电煤矿山未收到产能核减文件，矿山复产产能回升，蒙煤通关充足，精煤库存累积，下游钢焦负荷回升但焦企利润亏损扩大，唐山蒙5精煤报1300元/吨，折盘面1215元/吨 [4] 郑糖 - 美糖上周五承压于供应过剩前景期价小幅收低，郑糖2605月合约上周五震荡整理，截至1月6日当周投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,654手至170,756手 [4] 胶 - 受空头打压沪胶上周五震荡走低，1月9日上海期货交易所天然橡胶库存120950吨环比+3345吨，期货仓单104490吨环比+3900吨；20号胶库存59270吨环比-2015吨，期货仓单56952吨环比-1007吨 [4] 豆粕 - 国际市场中国累计采购美豆近1000万吨达计划80%，巴西大豆基本完成播种且早熟大豆进入收割期，2026年巴西对华大豆出口量预计7700万吨较2025年减少1000万吨，美国大豆出口窗口预计收窄，阿根廷2025/26年度大豆种植率92%低于去年同期且已播作物长势良好 [4][6] - 国内市场1月9日豆粕主力合约M2505收于2786元/吨，涨幅0.14%，上周油厂大豆压榨放缓、进口大豆库存小幅增加，上周国内豆粕库存113.5万吨较前一周减少4.1万吨但仍处历史同期偏高水平，因进口大豆供应充裕且后续有供应，豆粕价格上行受阻，建议关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 1月9日生猪主力合约LH2603收于11770元/吨，涨幅0.43%，集团场完成年度出栏计划，1月养殖企业出栏计划缩减，月初养殖端出栏压力减弱，部分养殖户缩量挺价，但春节前猪企仍可能提前出栏；需求端国内腌腊等季节性消费活动放量，终端市场猪肉走货加快支撑生猪价格，短期供需格局改善提振价格，但中长期供应压力未根本缓解，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费需求兑现力度 [7] 沪铜 - 上周五沪铜主力合约震荡上行，收盘报102220元/吨，夜盘延续强势；宏观面宽松预期强化、资金推动明显，美联储降息预期升温、弱美元提升大宗商品吸引力，叠加国内稳增长政策预期，资金涌入金属市场，地缘风险引发避险买盘；供需端全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费低位运行，短期消费淡季下游采购谨慎，但新兴产业带来长期需求增量，标普预测2040年全球铜需求将增长50%，当前铜价或延续高位震荡，需警惕回调风险及彭博商品指数调仓影响 [8] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘14490元/吨，棉花库存较上一交易日增加199张，下游纱厂纺企采购力度减弱 [8] 铁矿石 - 1月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.73%，收盘价814.5元，澳巴铁矿发运环比下滑、到港量小幅增加，港口库存累库，钢厂有补库需求，铁水产量回升，供需结构转好，短期价格震荡 [10] 原木 - 1月9日原木2603主力合约开盘780.5、最低771、最高780.5、收盘774.5，日减仓258手，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [9][10] 沥青 - 1月9日沥青2603主力合约震荡收涨，涨幅0.51%，收盘价3171元，当前沥青供应维持低位、库存累库，中下游采购谨慎、需求大幅减少，在原油成本端支撑下短期价格震荡 [10] 钢材 - 建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量、低消费、低库存状态，元旦后步入冬储行情，关注升贴水变化和钢材冬储情况；板材受高库存压制，元旦后钢厂有复产情况，库存压力尚存，短期受国际政局和低估值补涨影响黑色商品表现偏强，后期关注钢厂复产情况 [10] 氧化铝 - 原料端铝土矿价格小幅回落，港口库存略有下滑，后续海外进口矿到港国内土矿库存或回升，原料供给相对充足；供给端国内氧化铝产能偏高，部分冶炼厂检修减产但未规模性下滑，供给量仅小幅收减；需求端电解铝新投产能释放但增量小，对氧化铝需求量增幅有限，基本面处于供给小幅收敛、需求小增阶段 [10] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，生产开工情绪积极；供给端国内电解铝新投产能运行但受行业天花板限制，整体供给量平稳；需求端因淡季下游新增订单回落，铝价受宏观因素影响强劲，下游对高价铝接受度有限，现货市场成交谨慎，铝锭库存持续积累，基本面处于供给小增、需求谨慎阶段 [10]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶投资评级未明确表现出多空倾向，以白星表示，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作建议多为暂时观望，纸浆建议逢低做多 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来支撑，需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但幅度未提及，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [3] - 销量下降因市场看空情绪强，采购少；25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，若后期产量不增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；节前中国顺丁橡胶社会库存降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存降至4.13万吨 [5] - 节后需求回暖，天胶供应下降，合成供应平稳，天胶累库，合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱 [5] 纸浆 - 纸浆下跌，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度或受限，关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，针阔价差缩窄，给针叶浆支撑 [6] - 外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月5日A股喜迎开门红，沪指12连阳重新站上4000点，沪深两市成交额大幅放量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响各品种基本面和供需格局存在差异，不同品种价格走势和投资建议各有不同 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 1月5日沪指涨1.38%收报4023.42点，深证成指涨2.24%收报13828.63点，创业板指涨2.85%收报3294.55点，沪深两市成交额25675亿，较上一交易日大幅放量5016亿 [1] 沪深300指数 - 1月5日强势收盘4717.75，环比上涨87.81 [2] 焦炭、焦煤期货 - 1月5日焦炭加权指数弱势收盘价1647.6，环比下跌49.4；焦煤加权指数震荡趋弱收盘价1080.0元，环比下跌33.3 [2][3] - 焦炭方面，钢厂第四轮提降落地且仍有提降预期，供应端焦企开工回升、总库存累库，需求端高炉开工上行、日均铁水产量增加 [4] - 焦煤方面，现货唐山蒙5精煤报1320元/吨折盘面约1235元/吨，矿山及洗煤厂产能利用率下降、蒙煤通关上升、精煤累库，钢焦负荷回升、焦企利润亏损，钢厂第四轮提降落地且仍有提降预期 [4] 郑糖 - 受美糖走低与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约早盘震荡下跌，后受股市大幅走高提振资金作用期价震荡回升收盘小涨，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] 胶 - 因东南亚产胶旺季进入下半场现货供应压力逐渐减轻，加之委内瑞拉政局动荡影响东南亚现货报价震荡走高，沪胶周一震荡上行，夜盘震荡小幅走高；2025年前11个月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）241.9万吨同比降7%，天然橡胶、混合胶合计出口400万吨同比增4.6% [4] 大豆 - 12月25日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增177.77万吨较事前增加19%，其中对中国大陆出口销售净增39.64万吨；巴西大豆基本完成播种，早熟大豆即将进入收割期，产区天气条件较好，丰产预期将陆续得到兑现；阿根廷大豆播种率为82%，已播大豆生长状态良好，强化全球大豆供应宽松预期；1月5日豆粕主力合约M2605收于2754元/吨涨幅0.18%，国内大豆港口库存和油厂库存处于较高水平，油厂开机率维持高位，豆粕产出稳定，2026年1月国内大豆到港量预计仅500万吨较前期明显缩减，后续供应端压力或逐步缓解 [5] 生猪 - 1月5日生猪主力合约LH2603收于11660元/吨跌幅0.98%，供应端集团场1月主动放缓节奏、散户惜售，中大猪源阶段性短缺，需求端腌腊灌肠活动持续放量、终端消费表现良好，生猪市场供需格局短期边际改善，价格呈现偏强震荡态势，但中长期市场供应压力仍未根本性缓解 [5] 棕榈油 - 1月5日新年开盘后因假期外围油脂市场低迷拖累，国内棕榈油期货走低回吐节前涨幅，收盘价8488较前一天跌1.12%；截至2026年1月2日全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比上周减少0.74万吨减幅1.01%，同比去年增加22.50万吨增幅44.85% [5] 沪铜 - 沪铜主力今开99450，最高101380，最低99150，结算100420，较前结算+3110，成交量15.10万手，持仓21.63万手；宏观方面美联储宽松预期+国内温和刺激情绪偏暖，矿端供应偏紧，外盘LME铜价走高内外联动提振国内盘面 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14720元/吨，棉纺企业随用随采采购较为谨慎，棉花库存较上一交易日增加406张 [5] 铁矿石 - 1月5日铁矿石2605主力合约震荡收涨涨幅为0.95%，收盘价为797元；当前铁矿全球发运处于高位，尽管到港量有所下降但港口库存持续累库，随着钢厂盈利水平好转叠加年末高炉检修进入尾声，铁水产量企稳有继续回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 1月5日沥青2602主力合约震荡上涨涨幅为3.95%，收盘价为3133元；1月地炼沥青的供应量有缩减预期，叠加南美地缘局势冲突加剧原料供应不确定性，在供应收紧、成本提升情况下对沥青价格形成支撑，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 1月5日原木2603主力合约开盘779.5、最低772、最高783.5、收盘772.5，日增仓29手；1月5日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 1月5日，rb2605收报3104元/吨，hc2605收报3248元/吨；部分钢厂高炉复产，铁水产量增加，近日铁矿石价格高位震荡运行，炼焦煤市场继续走弱抑制焦炭价格，淡季钢市供需弱平衡格局延续，原燃料表现分化，市场情绪观望为主，钢价或窄幅调整运行 [6] 氧化铝 - 1月5日，ao2605收报2770元/吨；国内氧化铝企业投复产进度加快，供应过剩预期持续增强，上方压力仍存；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，下游客户以刚需采购为主，现货报价坚挺但成交不多；库存继续增加，市场供应宽松格局延续，后续需关注成本线的支撑强度 [6] 沪铝 - 1月5日，al2602收报于23645元/吨；宏观面情绪积极，资金转向有色金属，有色迎来普涨，铝阶段性脱离工业品属性，资源流通属性增加，季节性需求及累库压力被削弱，价格上涨显著；基本面供应端运行正常，社会库存累积较多，需求端表现压力继续提升，采销端表现收缩，贸易商接货增加，但下游及终端接货偏少，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力继续提升 [6]