报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美国停火及和谈方案影响，原糖、郑糖、油脂价格短期利空，策略上转为观望 [3][13] - 国内新增 30 万吨棉花进口配额，短期利空郑棉价格、利多美棉价格；中期下游开机率上升，郑棉价格底部获支撑反弹，建议逢回调做多 [6][7] - 美国停火及和谈方案、海关放宽巴西大豆进口检验标准，利空粕类价格，后续走势看大豆进口到港节奏及美伊事件进展，短线观望 [10] - 鸡蛋产能去化慢，供应后置，现货走势偏强但涨价空间和持续性存疑，维持近端反弹抛空思路，远端留意成本端上涨支撑 [16] - 生猪供应集中兑现、需求承接有限，现货偏弱，中期涨价基础差，近端或维持偏弱，远端估值下移后分歧加大，暂时观望 [19] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2026 年 1 - 2 月我国分别进口食糖 28 万吨、24 万吨，较去年同期均增加 22 万吨，合计增加 44 万吨 [2] - 2 月全国累计产糖 926 万吨，同比减少 45.5 万吨，单月销糖 75 万吨，同比减少 26.6 万吨，工业库存 581 万吨，同比增 84 万吨 [2] - 2025/26 榨季截至 3 月 15 日，印度累计产糖 2621 万吨，同比增加 249 万吨 [2] - 2025/26 榨季截至 2026 年 3 月 15 日，泰国食糖产量已达 1027 万吨，同比增加 54.5 万吨 [2] - 据 ISO2 月底预测，2025/26 榨季全球食糖产量预计为 1.8129 亿吨 [2] 棉花 - 2026 年 1 - 2 月，我国分别进口棉花 21 万吨、17 万吨，较去年同期分别增加 6 万吨、5 万吨；分别进口棉纱 16 万吨、13 万吨，较去年同期分别增加 6 万吨、2 万吨 [5] - 发改委增发 30 万吨税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额 [5] - 3 月 5 日至 3 月 12 日当周，美国当前年度棉花出口销售 4.64 万吨，累计出口销售 219.19 万吨，同比减少 17.84 万吨；其中当周对中国出口 0.24 万吨，累计出口 10.65 万吨，同比减少 8.68 万吨 [5] - 截至 3 月 20 日当周，纺纱厂开机率为 78.6%，环比前一周上调 2.6 个百分点；全国棉花商业库存 504 万吨，同比增加 39 万吨 [5] - 3 月预测 2025/26 年度全球产量为 2634 万吨，环比 2 月预测上调 24 万吨，较上年度增加 54 万吨；库存消费比 64.42%，环比 2 月预测增加 1.15 个百分点，较上年度增加 2.4 个百分点 [5] - 3 月预测美国产量 303 万吨，环比 2 月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比 30.43%，环比持平；巴西产量预估增加 16 万吨至 425 万吨；印度产量预估维持在 512 万吨；中国产量上调 10 万吨至 773 万吨 [5] 蛋白粕 - 2026 年美国玉米种植面积将达到 9520 万英亩，高于 1 月份预测的 9500 万英亩；大豆种植面积预测上调至 8500 万英亩，高于 1 月份预测的 8450 万英亩 [9] - 3 月 5 日至 3 月 12 日当周美国出口大豆 30 万吨，当前年度累计出口大豆 3679 万吨，同比减少 884 万吨；其中当周对中国出口大豆 8 万吨，当前年度对中国累计出口 1098 万吨，同比减少 1065 万吨 [9] - 截至 3 月 20 日当周，样本大豆港口库存 513 万吨，同比增加 252 万吨；大豆压榨菜开机率为 54.22%，同比增加 14.01 个百分点 [9] - 3 月预测 2025/26 年度全球大豆产量为 427.17 百万吨，环比 2 月预测减少 0.99 百万吨，较上年度增加 0.028 百万吨；库存消费比为 29.54%，环比 2 月减少 0.01 个百分点，较上年度减少 0.3 个百分点 [9] - 3 月预测美国大豆产量为 115.99 百万吨，环比 2 月预测持平；巴西产量为 180 百万吨，环比 2 月预测持平；阿根廷产量为 48 百万吨，环比 2 月预测减少 0.5 百万吨；美国出口量预测维持在 42.86 百万吨 [9] 油脂 - 印尼煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业在满足国内需求之前，不得出口相关产品 [12] - 2026 年 3 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油产量环比下降 5.28% [12] - 印尼政府正在研究在今年年中重新启动 B50 强制掺混政策的可能性 [12] - 2026 年 1 月印尼棕榈油出口总量为 230 万吨，环比前一个月减少 49 万吨，同比增加 86 万吨 [12] - 2 月马来西亚棕榈油产量为 128 万吨，环比前一个月减少 30 万吨，较去年同期增加 9 万吨；出口量为 113 万吨，环比前一个月减少 33 万吨，较去年同期增加 13 万吨；库存为 270 万吨，环比前一个月减少 12 万吨，较去年同期增加 119 万吨 [12] - 马来西亚 2026 年 3 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量，AmSpec 数据显示为 116.6 万吨，较上月同期增加 49.6%；ITS 数据显示为 119.1 万吨，较上月同期增加 38.1% [12] - 截至 2 月底印度植物油库存为 187 万吨，环比前一个月增加 12 万吨，较去年同期基本持平 [12] - 3 月 20 日当周，国内样本数据三大油脂库存为 195 万吨，同比减少 9.5 万吨 [12] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价涨 0.01 元至 3.29 元/斤，黑山大码持平于 3.1 元/斤，馆陶涨 0.07 元至 3.18 元/斤，供应正常，市场整体消化一般，部分地区参市情绪好转，预计短期全国鸡蛋价格或有稳有涨 [15] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续下跌，局部低价区小涨，河南均价落 0.13 元至 9.58 元/公斤，四川均价落 0.07 元至 9.44 元/公斤，贵州均价涨 0.04 元至 8.91 元/公斤，市场成交热度一般，养殖端出猪难度较大，预计今日部分区域或仍存降价意向，南方部分低价区或维持观望态度 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等 15 个品种，分析各品种价格走势、影响因素并给出后市建议 各品种总结 股指期货 - 3 月 23 日 A 股三大指数集体走弱，沪指退守 3800 点关口，沪指跌 3.63%收报 3813.28 点，深证成指跌 3.76%收报 13345.51 点，创业板指跌 3.49%收报 3235.22 点，沪深京三市成交额达 2.45 万亿，较上一交易日放量 1454 亿 [1] 焦炭 焦煤 - 3 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1867.8，环比上涨 117.3；焦煤加权指数强势，收盘价 1323.6 元，环比上涨 122.3 [2][3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善；焦煤蒙煤通关量 1461 车，煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降 [4] - “十五五”规划纲要明确到 2030 年我国能源综合生产能力将达 58 亿吨标准煤，煤炭兜底保障与战略支撑作用将长期存在 [4] 郑糖 - 郑糖 2605 月合约周一宽幅震荡小幅走高，早盘受美糖上周五上升与现货报价上调等因素提振期价震荡走高，后因股市大幅下跌影响期价震荡回落，受美伊本周将在巴基斯坦举行会谈的消息影响夜盘震荡走低 [5] - 2026 年 1 - 2 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉数量分别为 8.30 万吨、5.92 万吨，同比增加 0.75 万吨、2.66 万吨，合计进口量 14.22 万吨，同比增加 3.41 万吨，增幅 31% [5][7] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周一震荡小幅走高，受美伊本周将在巴基斯坦举行会谈的消息影响夜盘震荡小幅走高 [7] - 2026 年 1 月美国进口轮胎 2348 万条，同比增 2.6%，环比增 2.5%，其中乘用车胎进口同比增 1.2%至 1403 万条，环比降 0.3%，卡客车胎进口同比降 4.1%，环比降 3.4%至 472 万条 [7] 豆粕 - 3 月 23 日，CBOT 大豆主力合约收于 1164.5 美分/蒲式耳，涨幅 0.34%；美国农业部公布截止 3 月 19 日当周美国大豆出口检验 1,101,730 吨，符合市场预期，当周对中国出口检验量为 664,967 吨，占检验总量的 60.36%；农业咨询机构 AgRural 表示截止上周四巴西大豆收割率为 68%，落后去年同期的 80% [7] - 3 月 23 日，豆粕主力 M2605 合约收于 3007 元/吨，跌幅 0.73%；随着中国对进口巴西大豆的检验杂草和害虫有所放宽，预计不少滞留在港口的大豆将陆续完成通关，届时油厂大豆库存得到补充后豆粕产量维持高位，豆粕供应偏紧的局面将有所缓解 [7] - 后市建议重点跟踪南美主厂区天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况 [7] 生猪 - 3 月 21 日，生猪主力合约 LH2605 收于 9980 元/吨，跌幅 2.35% [7] - 规模养殖企业 3 月出栏计划环比大幅增加，出栏节奏明显加快，市场货源充足、走货积极，短期供给压力集中释放，适重标猪供应格局宽松；需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；尽管冻品分割入库及部分二次育肥进场形成一定托底，但整体难以扭转供强需弱的格局 [7] - 后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [7] 棕榈油 - 3 月 23 日，得益于周末原油价格走高，大商所棕榈油震荡走强，至下午收盘棕榈油主力合约 P2605K 线收带下影线的大阳线，当日最高价 9960，最低价 9650，收盘价在 9942，较上一交易日涨 2.31% [8] - 截至 2026 年 3 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 80.82 万吨，环比上周减少 3.38 万吨，减幅 4.01%；同比去年 38.83 万吨增加 41.99 万吨，增幅 108.14% [8] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘 94,510，最高 94,740，最低 91,500，收盘 92,100，结算价 92,870，成交量 215,827 手，持仓 204,413 手 [8] - 宏观压制方面美联储鹰派、美元走强，压制大宗商品；基本面偏弱，冶炼高开工、进口增加、保税区库存上升，“金三”需求不及预期，现货升水收窄；现货长江有色 1铜 93,190 元/吨， - 2,700 元/吨，对 CU2605 升水 120–160 元/吨 [8] - 后续关注国内社融、地产、下游开工及库存去化节奏 [8] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 15316 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 16 张；进入金三银四旺季，下游纺企随用随采 [8] 铁矿石 - 3 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨，涨幅为 0.92%，收盘价为 819 元；铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 3 月 23 日沥青 2606 主力合约震荡上涨，涨幅为 4.27%，收盘价为 4661 元；国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存小幅累库，下游需求尚未启动，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [8] 原木 - 原木 2605 主力合约周一开盘 825，最低 819，最高 832，收盘 822，日增仓 702 手 [8] - 3 月 23 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 780 元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 3 月 23 日，rb2605 收报 3154 元/吨，hc2605 收报 3330 元/吨 [9] - 美国和以色列对伊朗发动的军事打击 23 日进入第 24 天，霍尔木兹海峡运输中断持续，高油价将维持更久；一方面能源替代效应强化，海运成本抬升，推升黑色系原燃料价格，另一方面全球通胀预期升温，流动性收紧，避险情绪蔓延，冲击全球经济增长；短期来看，高成本推动下，钢价或震荡偏强运行 [9] 氧化铝 - 3 月 23 日，ao2605 收报 3093 元/吨 [9] - 供给端新增产能投放加速，广西隆安和泰 120 万吨项目将于 4 月试产，另有一新产能预计 3 月底投产，叠加 3 - 4 月进口氧化铝到港量维持高位（月均约 25 万吨），后续供应压力日益凸显，将有效压制价格上行空间；需求端消费改善空间有限，现货交投氛围一般；尽管下游消费略有修复及现货坚挺为氧化铝提供了底部支撑，但多地新项目投产及原料到港增加确立了供给宽松的预期 [9][10] 沪铝 - 3 月 23 日，al2605 收报于 23555 元/吨 [10] - 宏观面中东地缘局势继续升级，美国威胁扩大攻击伊朗的发电设施，伊朗回应延续强硬，地缘引发的通胀风险加剧，并进一步引发需求坍塌与投资萎缩，市场交易衰退的情绪不减，贵金属及有色市场继续回撤；几内亚方面关注其铝土矿出口政策调整 [10] - 基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，社库窄幅降低，关注库存拐点来临；需求端表现接货继续改善，绝对价格降至理想区间，下游及终端逢低接货增加，对现货支撑继续加强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月10日A股三大指数集体收涨，沪深300指数强势；焦炭、焦煤期货价格下跌；郑糖受美以与伊朗战争及原油价格等因素影响震荡；沪胶止稳反弹后夜盘震荡休整；豆粕国内外市场均有涨幅；生猪市场供强需弱；棕榈油期货巨幅震荡；沪铜价格上涨；棉花库存增加；原木期货减仓，现货价格有变化；铁矿石震荡收涨；沥青震荡下跌；钢材成本下移与需求不足共振；氧化铝供应偏紧价格获支撑；沪铝社会库存压力攀升，需求支撑有限 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 3月10日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.65%收报4123.14点，深证成指涨2.04%收报14354.07点，创业板指涨3.04%收报3306.14点，沪深京三市成交额24170亿，较昨日缩量2539亿 [1] - 沪深300指数3月10日强势，收盘4674.76，环比上涨59.3 [2] 焦炭 焦煤 - 3月10日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1693.9，环比下跌75.3；焦煤加权指数区间整理，收盘价1147.0元，环比下跌45.0 [2][3] - 港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1480元/吨，较上期涨10元/吨；钢厂对焦炭按需采购 [4] - 山西吕梁地区主焦煤上调50元至出厂价1190元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤、蒙3精煤价格上涨；主产地煤矿供应充足，个别非核心煤种有让利空间；焦炭首轮提降落地，焦企亏损扩大部分限产 [4] 郑糖 - 美以与伊朗战争扰乱石油供应，美糖周一震荡走高；受原油价格等因素影响，郑糖2605月合约周二震荡下行，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] - 全印度糖贸易协会称印度2025 - 26年度糖产量下调4.4%，印度糖厂协会也下调产量预测但预计超去年水平 [4] 胶 - 特朗普称对伊朗军事行动很快结束，全球资本市场企稳，沪胶周二止稳反弹；因印尼产胶旺季与科特迪瓦割胶期供应增加预期，沪胶夜盘震荡休整 [4] - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.07%；保税区库存增幅1.27%，一般贸易库存降幅0.18% [6] 豆粕 - 3月10日CBOT大豆主力合约收于1203.25美分/蒲式耳，涨幅0.59%；USDA月度报告维持美国大豆期末供应预测，略微下调全球供应展望 [6] - 3月10日豆粕主力M2605合约收于3010元/吨，涨幅1.24%；中国2月大豆进口量为597.6万吨，1 - 2月累计进口量同比减少7.8%；上周全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，豆粕现货承压 [6] 生猪 - 3月10日生猪主力合约LH2605收于11180元/吨，跌幅0.18% [6] - 供应端中大猪需求支撑转差，标肥价差倒挂，饲料成本高，养殖端出栏积极性提升，能繁母猪存栏高位，产能宽松；需求端节后消费淡季，下游白条走货弱，屠宰企业开工率低 [6] 棕榈油 - 3月10日棕榈油期货随原油巨幅震荡，主力合约P2605K线收带长上下影线的大阴线，收盘价9462，较上一交易日跌2.65% [6] - MPOB公布2月马棕油供需报告，产量环比减少18.55%，出口环比减少22.48%，进口环比增长136.03%，库存量环比减少3.94% [6] 沪铜 - 沪铜主连开盘100230元/吨，收盘101520元/吨，涨幅1.66%；成交11.58万手，持仓19.49万手 [6] - 现货价格上涨，基差走强，贸易商挺价，下游逢低补货情绪升温 [6] - 供应端铜矿加工费处历史低位，冶炼端复产快；需求端“金三银四”消费季临近，复工节奏略滞后；上期所铜库存累积，后续累库幅度或放缓 [6][7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘15510元/吨，棉花库存较上一交易日增加303张 [7] 原木 - 原木2605主力合约周二开盘799、最低768.5、最高799、收盘791.5，日减仓1079手 [7] - 3月10日山东3.9米中A辐射松原木现货价格持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格下跌10元/方；1 - 2月原木进口同比减少11.2% [7] 铁矿石 - 3月10日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅0.26%，收盘价784元 [7] - 本期铁矿发运环比大幅下降，到港量回升，港口库存处于历史高位，受环保限产减排影响，铁水产量下降，短期价格震荡 [7] 沥青 - 3月10日沥青2604主力合约震荡下跌，跌幅4.78%，收盘价3746元 [7] - 炼厂逐步复产，沥青产能利用率环比回升，炼厂出货量环比增加，短期价格或跟随油价运行 [7] 钢材 - 3月10日，rb2605收报3104元/吨，hc2605收报3256元/吨 [7] - 钢厂复产节奏偏缓，铁水产量回落，需求端工地复工进度温和，库存累库但增幅收窄；1 - 2月钢材出口下滑、地产成交萎缩加剧供需矛盾；国内“两会”政策预期偏暖，市场对需求启动节奏存在博弈；原燃料成本对钢价支撑转弱，市场观望浓厚 [7] 氧化铝 - 3月10日，ao2605收报2839元/吨 [7] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，下游刚需采购，现货报价坚挺但成交不多；进出口无套利空间；库存继续增加；短期供应受地缘风险影响偏紧，价格获一定支撑 [7] 沪铝 - 3月10日，al2604收报于24880元/吨 [7] - 国内重要会议召开，财政政策积极；基本面供应端运行平稳，铝水比低位，社会库存压力攀升，入库节奏放缓；需求端畏高情绪强，铝价回调刺激部分买气，但下游开工仍处低位，对现货支撑有限 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月9日各品种期货表现不一，受多种因素影响，各品种价格有涨有跌，投资者需关注各品种相关的成本、供应、需求、地缘政治等因素变化 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 3月9日A股三大指数宽幅震荡，沪指跌0.67%收报4096.60点，深证成指跌0.74%收报14067.50点，创业板指跌0.64%收报3208.58点，沪深京三市成交额2.67万亿，较上一交易日放量4515亿 [1] - 沪深300指数3月9日弱势，收盘4615.45，环比下跌44.98 [2] 焦炭 焦煤 - 3月9日焦炭加权指数强势，收盘价1750.8，环比上涨64.7 [2] - 3月9日焦煤加权指数强势，收盘价1190.2元，环比上涨60.1 [3] - 入炉煤成本松动使焦化利润扩张，化产品价格上涨改善综合利润，焦企开工有望抬升；煤焦受海外能源涨价影响盘面有支撑，但过剩问题制约价格弹性 [4] - 国内煤矿复产，需关注两会前后安检对焦煤供应的扰动；澳煤价格下跌，内外价差倒挂缓和；蒙煤通关恢复快，供应压力偏大 [5] 郑糖 - 受原油价格上升与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约周一震荡走高，夜盘因技术面影响震荡整理小幅收低 [5] - 2025/26年度全球糖市可能出现80万吨供应缺口，2026/27年度将扩大至268万吨，因巴西工厂优先生产乙醇生物燃料 [5] 胶 - 沪胶周一宽幅震荡小幅收高，早盘受原油价格上升提振，午后因油价回落涨幅缩减，夜盘窄幅震荡小幅收低 [5] - 2025年美国进口轮胎累计28615万条，同比增4.8%；预计2026年美国轮胎总出货量将增加0.7%至3.389亿条 [6] 棕榈油 - 3月9日受原油大幅上涨影响，棕榈油期货跳空开盘后大部分时间处于涨停板，午后大幅波动，主力合约P2605收盘价9720，较上一交易日涨5.45% [6] - 截至2026年3月6日，全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比上周增加2.54万吨，增幅3.23%；同比去年增加39.96万吨，增幅96.87% [6] 豆粕 - 3月9日CBOT大豆主力合约收于1196.25美分/蒲式耳，跌幅0.46%；伊冲突升级叠加美国生物燃料政策偏多支撑美豆期价；截止3月5日当周，美国大豆出口检验量为879190吨，对中国大陆的大豆检验量占出口总量的46.8%；巴西大豆收获进度约为51%，低于去年同期，但各机构维持对巴西大豆创纪录产量预估；美国农业部预计2026年美豆播种面积将提高 [6] - 3月9日国内豆粕主力M2605合约收于2995元/吨，涨幅2.74%；中东局势外溢影响持续释放，宏观与成本端提振美豆偏强运行；巴西大豆收割延迟使国内进口大豆到港节奏偏紧，短期提振豆粕价格，通胀预期亦对盘面形成支撑；建议重点跟踪南美天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [6] 生猪 - 3月9日生猪主力合约LH2605收于11200元/吨，涨幅0.36% [6] - 供应端3月适重生猪供应整体宽松，肥猪需求进入季节性淡季，养殖端挺价心态松动，头部企业出栏节奏加快，标猪及中大猪供应充足；能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松 [6] - 需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 沪铜 - 沪铜主力2604合约低开低走，尾盘小幅回升，最终收跌0.59%，开盘价100250元/吨，最高价100820元/吨，最低价98370元/吨，收盘价100190元/吨，成交量194918手，持仓量199857手 [6] - 国内电解铜现货库存58.98万吨，较前日增加1.58万吨；上海库存36.70万吨，增加1.90万吨，累库趋势延续 [6] - 长江有色1铜现货报价100450元/吨，下跌800元/吨，较期货主力合约贴水710元/吨，现货市场情绪偏弱；后续关注库存变化、下游复工进度及地缘局势动态 [6][7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘15245元/吨，棉花库存较上一交易日增加204张；市场进入金三银四销售旺季，短纤价格上涨 [7] 铁矿石 - 3月9日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为2.28%，收盘价为784.5元 [7] - 铁矿发运继续回升，到港量延续下降，港口库存处于历史高位，受两会期间限产减排影响，钢厂检修增多，铁水产量下降，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 3月9日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅为8.99%，收盘价为4075元 [7] - 随着炼厂逐步复产，沥青产能利用率环比回升，炼厂出货量也环比增加，短期沥青价格或跟随油价运行 [7] 原木 - 3月9日原木2605主力合约开盘801、最低801、最高818、收盘802.5，日加仓272手 [7] - 3月7日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 3月9日，rb2605收报3119元/吨，hc2605收报3270元/吨 [8] - 美伊战火蔓延，霍尔木兹海峡关闭，中东产油国减产，煤炭替代原油使国际煤价上涨，国内企业复工复产，钢材需求回升，尽管钢市未进入去库存拐点，但全球能源价格大涨使黑色期货走强，短期钢价或偏强运行 [8] 氧化铝 - 3月9日，ao2605收报2905元/吨 [8] - 霍尔木兹海峡地缘政治紧张使国际油价和海运费上涨，进口矿石报价止跌回升，我国依赖进口铝土矿，矿石价格上涨提升成本端支撑 [8] - 国内部分地区氧化铝企业检修减产增多，开工率下降，阶段性供需失衡支撑价格上涨，但库存仍处高位，供应过剩未根本扭转 [8] 沪铝 - 3月9日，al2604收报于24950元/吨 [8] - 宏观面美伊表态强硬，市场对中东局势恶化引发的铝产能影响担忧加剧，巴林铝业暂停发运，伊朗铝业预防性减产，风险情绪持续发酵 [8] - 基本面供应端运行平稳，铝水比维持低位，社会库存压力攀升，入库节奏放缓；需求端观望为主，铝价创新高，下游消费地接货承压，对现货支撑有限 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶等 指出各品种价格走势受多种因素影响 如市场供需、国际局势、天气等 并对部分品种后市给出关注建议 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月13日A股长假前最后交易日三大指数集体回调 沪指跌1.26%收于4082.07点 深证成指跌1.28%收于14100.19点 创业板指跌1.57%收于3275.96点 沪深京三市成交额19991亿 较昨日缩量1619亿 [1] - 2月23日沪深300指数弱势 收盘4660.41 环比下跌59.17 [2] 焦炭焦煤 - 2月13日焦炭加权指数震荡整理 收盘价1687.6 环比上涨17.3 [2] - 2月13日焦煤加权指数窄幅整理 收盘价1134.7元 环比下跌2.0 [3] - 焦炭焦化利润一般 日产微降 库存小幅增加 贸易商采购意愿一般 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 焦煤蒙煤通关量1179车 炼焦煤矿产量小幅抬升 现货竞拍成交与盘面涨跌反比 成交价格小幅下跌 终端库存大幅增加 炼焦煤总库存大幅抬升 产端库存微增 冬储需求进入尾声 [4] 郑糖 - 中东局势紧张致原油价格震荡上升 印度因主要产糖邦降雨过剩甘蔗产量或降 限制出口 对全球糖价构成支撑并提升国内糖价 巴西2026年甘蔗种植面积较上月预估持平 较上年降0.7% 产量较上月预估持平 较上年增0.6% 印度2025/26市场年度糖产量料介于2850 - 2900万吨 [4] 胶 - 长假期间因中东局势紧张原油价格震荡上升 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求 2025年产量增长1.4% 2026年预计增长2.4%至1520万吨 长假期间日胶震荡走高 [5] 豆粕 - 春节假期CBOT大豆主力合约高位窄幅震荡 多重利好提振美豆价格 巴西大豆收获加快 丰产格局确定 出口预期高 USDA预计2026/27年度美豆种植面积增至8500万英亩 中长期供应预期宽松 国内节后油厂逐步复工 开机率回升 港口大豆库存充裕 2 - 3月大豆到港量环比增加 后期压榨量将抬升 豆粕供应整体偏宽松 建议关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 节后大猪集中出栏 前期积压猪源释放 供给宽松 1月末全国能繁母猪存栏量3958万头 环比小幅下降 同比仍处偏高水平 养殖效率提升放大有效供应量 短期内供应端压力难缓解 节后猪肉消费进入淡季 需求端支撑弱 建议关注能繁母猪去化进度和规模猪企出栏节奏 [5] 棕榈油 - 长假期间外盘马棕油维持区间振荡 较节前收盘涨2.88% 2月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少23.82% 出油率环比增0.3% 产量环比减少22.24% 出口量863358吨 较上月同期下降8.9% [5] 沪铜 - 2026年春节沪铜2月14 - 23日休市 2月13日主力收100380元/吨 结算价100780元/吨 区间99400 - 102350元/吨 持仓和成交量14万 假期外盘LME铜先抑后扬V型震荡 区间12500 - 13100美元/吨 假期初美元走强、降息预期降温承压 尾声亚洲复工预期+供给偏紧支撑反弹 较节前小幅收涨 国内休市主力合约无成交和持仓变动 价格锚定外盘与复工预期 全球铜矿紧平衡、加工费低位奠定底部支撑 国内假期累库有限 节前高位获利了结 假期低流动性放大外盘波动 建议关注下游复工节奏、LME/保税库存、美联储政策信号 [5] 棉花 - 节前郑棉主力合约收盘14740元/吨 棉花库存较上一交易日增加143张 国际上美棉花上涨 周线收阳 [6] 铁矿石 - 节前受钢厂低盈利率及弱需求影响 铁水增长慢 节后钢厂复产或带动原料补库需求 铁矿供需有边际好转预期 短期价格震荡 [6] 沥青 - 当前沥青供应季节性收缩 炼厂低负荷运转 终端需求交投清淡 供需两弱 短期价格震荡 [6] 原木 - 原木2605主力合约2月13日开盘787、最低785、最高791.5、收盘779.5 日增仓242手 2月13日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方 均较昨日持平 外盘提价 国内现货节前平稳 需节后验证 建议关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 钢材 - 节后需求渐进式复苏 难以集中爆发 随着重要会议召开 宏观政策利多预期释放 市场情绪升温 叠加终端企业刚需补库 两会前主要消化社会库存 三月中下旬是需求验证期和行情关键点 [6] 氧化铝 - 春节期间市场平稳 节前开工率小幅下降 供应有边际改善 节后关注投产及减产力度 但需求增量有限 出口窗口未打开 整体库存累库 行业供需仍偏过剩 若供应端不延续收缩 难走出弱势格局 [6] 沪铝 - 2026年全球电解铝供应端变化扰动显著 印尼、印度等地新增规划产能超200万吨 但投产进程缓 国内产能利用率近饱和 增产空间有限 短期供需紧平衡 支撑铝价 需求端预期稳中向好 铝金融及宏观属性强 基本面淡旺季施压效应减弱 铝价高位运行 波动区间放宽 季节性及规律性弱化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2月3日多个期货品种进行行情分析与市场展望 指出A股三大指数集体走强 部分期货品种价格有涨有跌 各品种受不同因素影响 后市需关注相关指标与市场动态 [1][2][6] 各品种情况总结 股指期货 - 2月3日A股三大指数集体走强 沪指涨1.29%收报4067.74点 深证成指涨2.19%收报14127.11点 创业板指涨1.86%收报3324.89点 沪深京三市成交额25658亿 较昨日小幅缩量411亿 [1] 沪深300指数 - 2月3日止跌震荡 收盘4660.11 环比上涨54.13 [2] 焦炭 焦煤 - 2月3日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1718.7 环比下跌2.2 [2] - 2月3日焦煤加权指数区间整理 收盘价1176.6元 环比下跌2.1 [3] - 焦炭首轮提涨全面落地 焦化利润一般 日产微降 库存小幅增加 贸易商采购意愿或改善 焦煤蒙煤通关量913车 炼焦煤矿产量小幅抬升 现货竞拍成交逐渐下行 终端库存大幅增加 炼焦煤总库存大幅抬升 产端库存微降 冬储需求逐渐进入尾声 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周一震荡休整小幅收低 因现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周二震荡下跌 因短线跌幅较大以及有色金属市场止稳反弹影响郑糖2605月合约夜盘震荡小幅走高 截至2026年1月31日 印度2025/26榨季糖产量达1950.3万吨 较去年同期增加302.4万吨 增幅18.35% [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周二震荡休整小幅走高 夜盘受有色金属市场止稳反弹提振资金作用震荡走高 截至2026年2月1日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨 环比增加0.72万吨 增幅1.23% 保税区库存9.76万吨 增幅3.34% 一般贸易库存49.41万吨 增幅0.82% [4] 豆粕 - 2月3日豆粕主力2605合约收于2727元/吨 跌幅0.84% 节前备货临近尾声 下游需求下滑 豆粕库存再度累库 截止2026年第54周末 豆粕库存量为94.7万吨 较上周增加4.02万吨 巴西大豆保持丰产预期且收割压力突显 美豆出口数据低迷 豆粕期价仍缺少上行驱动 后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [6] 生猪 - 2月3日生猪主力合约LH2605收于11600元/吨 较前一交易日跌0.3% 春节前出栏窗口期逐步收窄 各养殖主体可能提前集中出栏 市场供应压力较大 需求端春节备货刚需对猪价形成阶段性支撑 但整体增量一般 支撑力度有限 中期来看 能繁母猪存栏、仔猪补栏均处高位 市场供大于求格局难改 后市重点关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [6] 棕榈油 - 2月3日棕油在高位回落后继续弱势震荡 跌势较前两日稍有缓和 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上影线的小阳线 当日最高价9158 最低价9050 收盘价9094 较上一交易日涨0.89% 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚1月1 - 31日棕榈油出口量为1375718吨 较上月同期增加14.89% 截至2026年1月30日 全国重点地区棕榈油商业库存70.14万吨 环比上周减少4.09万吨 减幅5.51% 同比去年增加21.09万吨 增幅43.00% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约今开101490 最高104840 最低99400 今收104500 结算价101630 持仓量19.2万 成交量37.52万手 走出深V反转 核心驱动源于政策面利好 有色协会提出扩大铜战略储备、将铜精矿纳入储备范围 叠加美元走弱、LME铜价跟涨 国内现货坚挺 低价刺激下游采购 市场恐慌情绪修复 但春节临近终端需求趋淡 节前料以高位震荡为主 需严控仓位关注外盘联动与库存变化 [6] 铁矿石 - 2月3日铁矿石2605主力合约震荡下跌 跌幅为1.14% 收盘价为777.5元 本期澳巴铁矿发运继续环比回升 国内到港量小幅增加 港口库存持续累库 部分钢厂仍处年度检修阶段 节前钢厂补库有所放缓 铁水增长空间有限 短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 2月3日沥青2603主力合约震荡下跌 跌幅为1.72% 收盘价为3309元 2月炼厂排产小幅下降 供应保持低位 受淡季影响 出货量环比下降 市场终端采购疲软 短期沥青价格呈现震荡运行 [6][7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14660元/吨 棉花库存较上一交易日增加75张 纺织企业刚需采购 节前补库意愿降低 随用随采 截至1月27日 美国棉花产区约80%处于不同程度的干旱状态 [7] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘798 最低792 最高802 收盘801 日减仓169手 2月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 均较昨日持平 港口针叶原木库存连降3周 刷新15个半月低位 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 2月3日 rb2605收报3099元/吨 hc2605收报3265元/吨 临近春节假期 下游终端采购继续减少 市场活跃度逐步低迷 钢价涨跌有限 部分钢厂已明确冬储价格 市场以交易冬储锁货为主 短期钢价或窄幅震荡运行 [7] 氧化铝 - 2月3日 ao2605收报2809元/吨 近期山西、贵州、广西及河南等地区氧化铝厂出现减产情况 对期货价格形成一定支撑 氧化铝厂及电解铝原料库存有所下降 部分缓解供应过剩压力 但铝土矿价格持续走低 进口矿价预期下调 北方国产矿供应增加促使价格松动 部分使用国产矿的氧化铝厂仍具备成本优势 整体过剩格局未改变 氧化铝价格上方依然承压 现货市场持货商报价平稳 货源流通一般 春节前夕备货补库需求带动全天交易 今日整体交投尚可 [7] 沪铝 - 2月3日 al2603收报于23035元/吨 市场评估美联储新任主席候选人凯文·沃什的货币政策理念 其温和降息加上缩表的理念指向利多美元 金属市场延续承压态势 基本面供应端运行稳健 消费地到货稳定 社会库存累积较多 同比持续高位 需求端表现继续改善 前期高铝价压制的需求有一定释放 贸易商接货尚可 规模下游加工厂保持一定需求 中小厂订单继续收缩 需求负反馈对铝价驱动有所加强 [7]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 1月30日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额缩量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现震荡走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1月30日沪指跌0.96%收报4117.95点，深证成指跌0.66%收报14205.89点，创业板指涨1.27%收报3346.36点，沪深京三市成交额28627亿，较昨日缩量3970亿 [1] 沪深300指数 - 1月30日宽幅震荡，收盘4706.34，环比下跌47.53 [2] 焦炭焦煤 - 1月30日焦炭加权指数强势震荡，收盘价1723.6，环比上涨21.3；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1163.8元，环比上涨14.7 [2][3] - 焦炭首轮提涨终落地，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，需求端本期铁水微降，1 - 12月中国焦炭出口总量为794.11万吨，同比降4.53%，12月焦炭出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤样本矿山原煤产量下滑，蒙煤口岸成交氛围一般，库存约400万吨压力较大，2025年中国全年进口炼焦煤达1.18亿吨，同比下降2.66%，12月份我国炼焦煤总进口量达1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4] 郑糖 - 预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%达2960万吨，出口量仍低于80万吨配额，美糖上周五震荡下跌，郑糖2605月合约上周五震荡小幅收低 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五震荡整理小幅收低，1月30日上海期货交易所天然橡胶库存124640吨环比 + 1670吨，期货仓单110930吨环比 + 1060吨，20号胶库存57254吨环比 - 303吨，期货仓单53625吨环比 - 1714吨 [4] 豆粕 - 国际上阿根廷大豆多地高温干旱有减产担忧，巴西大豆处于收割初期，截至1月24日当周收割率为6.6%高于上年同期，USDA预计巴西大豆产量1.78亿吨，丰产可对冲阿根廷减产影响，压制外盘与国内豆粕价格上行空间 [5] - 国内1月30日豆粕主力2605合约收于2767元/吨，跌幅1.25%，节前备货需求启动库存连降，粕价窄幅震荡，随着进口美豆到港和巴西大豆出口能力攀升，期价缺少持续性上行驱动，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1月30日生猪主力合约LH2603收于11220元/吨，涨幅0.49%，春节前出栏窗口期收窄，集团猪企出栏压力增加，挺价心态松动，部分产能或提前出栏，供应压力增加 [5] - 需求端春节备货刚需对猪价有阶段性支撑但增量一般，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，供大于求格局难改，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 沪铜 - 1月30日沪铜主力2603合约收103680元/吨，开110310，高114160，低102600，结算108340，成交79万手，持仓减、多头获利了结明显 [5] - 市场因素包括资金端前20空头增仓、主力反手做空，午后加速下跌；现货端长江1铜104600元/吨，现货偏强但下游备货弱，有价无市风险上升；宏观与情绪上高位获利了结主导，叠加春节前资金避险，盘面波动放大，后续关注库存、进口窗口与主力持仓变化 [5] 铁矿石 - 1月30日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为791.5元，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，部分钢厂检修，节前补库放缓，铁水增长空间有限，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1月30日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.38%，收盘价为3424元，2月炼厂排产小幅下降，供应低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，受成本端支撑，短期价格震荡 [5] 原木 - 1月30日原木2603主力合约开盘789、最低788、最高799.5、收盘798，日减仓125手，关注现货端支撑 [5] - 1月30日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7] 棉花 - 1月30日夜盘郑棉主力合约收盘14770元/吨，棉花库存较上一交易日增加46张，截止1月29日棉花采交率99%，纺织企业随用随采 [7] 钢材 - 节前钢材价格因产业面缺乏矛盾、投机需求低迷、预期偏弱等小幅震荡运行，节后钢铁市场仍有压力，钢材累库略低于去年同期，市场预期偏弱压制价格，原料供应宽松、铁水回升缓慢，成本支撑减弱，但市场流动性充裕，国内稳增长政策预期为钢价提供一定支撑 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格因供给回升松动，对氧化铝支撑力度下滑；供给端国内氧化铝在产产能及产量或因长假和检修减少，但产业库存偏多供给充裕；需求端国内电解铝开工产能维持高位稳定，对氧化铝需求持稳，基本面处于供给略减，需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端原料氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，启停成本高，生产开工高位稳定，在运行产能小幅提振，供给量大体持稳；需求端铝价受宏观情绪和消费淡季影响波动，下游采买谨慎，现货市场成交清淡，社会库存累库，基本面处于供给稳定，需求尚弱阶段 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 26 日 A 股三大指数集体收跌，沪深京三市成交额放量；各期货品种表现不一，受多种因素影响呈现不同走势，部分品种价格有涨跌变化，需关注各品种相关的供需、政策、天气等因素影响 [1][2][3][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 26 日 A 股三大指数集体收跌，沪指跌 0.09%收报 4132.61 点，深证成指跌 0.85%收报 14316.64 点，创业板指跌 0.91%收报 3319.15 点，沪深京三市成交额 32810 亿，较上一交易日放量 1627 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 26 日窄幅震荡，收盘 4706.96，环比上涨 4.47 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 26 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1721.1，环比上涨 7.4；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1166.2 元，环比上涨 15.8 [2][3] - 焦炭首轮提涨落地预期加强，预计本周落地，湿熄焦炭上调 50 元/吨、干熄焦炭上调 55 元/吨，需求端本期铁水微增但复产幅度减少；焦煤年后煤矿复产，样本矿山产量回升，预计年前产量已见顶，蒙煤口岸成交氛围一般，口岸库存超 390 万吨 [4] - 2025 年中国全年进口炼焦煤达 1.18 亿吨，同比下降 2.66%，12 月进口量 1376.98 万吨，环比下跌 3.02%，同比上涨 28.57%；1 - 12 月中国焦炭出口总量 794.11 万吨，同比降 4.53%，12 月出口 100.45 万吨，环比增 39.95%，同比增 80.18% [4] 郑糖 - 受美糖上周五下跌与现货报价平稳相互影响，郑糖 2605 月合约周一震荡整理小幅收低，夜盘因空头打压继续震荡小幅收低；泰国 2025/26 年度甘蔗产量料维持在 9300 万吨 [4] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响，沪胶周一震荡休整，夜盘继续震荡整理走势收盘小幅收低；2025 年 12 月中国橡胶轮胎外胎产量为 10656.3 万条，同比增加 0.3%，2025 年产量较上年同期增 0.9%至 12.07366 亿条 [4] 豆粕 - 1 月 26 日，CBOT 大豆主力合约收盘价 1060 美分/蒲式耳，较前一交易日下跌 0.7%；截至 1 月 15 日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 244.6 万吨，当周出口装船 133.77 万吨，其中对中国出口装船 59.35 万吨；巴西大豆产区天气条件整体良好，截至 1 月 17 日当周收割率为 2.3%，低于五年均值的 3.2%；阿根廷南部地区干燥天气提升作物状况担忧 [5] - 1 月 26 日，豆粕主力合约 M2505 收于 2768 元/吨，较前一日跌幅 0.65%；油厂周度大豆压榨量升至 200 万吨之上，豆粕产出增加，节前备货需求启动，油厂挺粕动力偏强；春节后国内进口大豆供给将保持宽松，豆粕期价缺少持续性上行驱动，需跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 26 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11465 元/吨，跌幅 0.86%；养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，主流规模猪企降价出栏增多，部分养殖主体或提前出栏 2 月猪源；南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，寒潮天气提振居民猪肉消费，腊月后春节备货开启，需求支撑增加，但中期供应压力依然较大，需关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 26 日，棕榈油期价继续增仓上行，价格突破 9000 整数关口，主力合约 P2605 当日最高价 9098，最低价 8930，收盘价 9092，较上一交易日涨 2.04%；据马来西亚独立检验机构 AmSpec，1 月 1 - 25 日出口量为 1099033 吨，较上月同期增加 7.97%；船运调查机构 ITS 数据显示，1 月 1 - 25 日出口量为 1163634 吨，较上月同期增加 9.97% [5] 沪铜 - 总结收盘价 101880 元/吨，今开 102800，最高 103880，最低 101760，结算价 102760，成交量 27.99 万手，持仓 22.90 万手；宏观预期偏暖，矿端 TC 低位、库存偏紧支撑成本，但春节前下游刚需为主，消费淡季压制价格弹性，投机情绪受保证金 10%、涨跌停 8%约束 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 14580 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 172 张，纺织企业随用随采 [5] 原木 - 2603 主力合约，周一开盘 779.5、最低 773、最高 779.5、收盘 776，日减仓 1129 手；1 月 26 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，较昨日上调 10 元每方；供需关系无太大矛盾，需关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6][7] 铁矿石 - 1 月 26 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.95%，收盘价为 784.5 元；澳巴铁矿发运和国内到港量均有所下降，港口库存持续累库，当前钢厂仍有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 1 月 26 日沥青 2603 主力合约震荡上涨，涨幅为 1.39%，收盘价为 3279 元；当前炼厂整体供应保持低位，库存小幅累积处于可控水平，需求端受降温天气影响，市场刚需表现平淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 钢材 - 1 月 26 日，rb2605 收报 3143 元/吨，hc2605 收报 3302 元/吨；基本面暂稳，供需弱平衡与健康库存为价格提供支撑，但随着钢厂冬储政策陆续发布，市场心态与投机需求将受其定价条款显著影响，引发短期情绪波动，在终端需求季节性趋弱背景下，价格将在政策博弈与基本面间寻找新平衡，全国建筑钢材价格将呈震荡调整运行 [7] 氧化铝 - 1 月 26 日，ao2605 收报 2732 元/吨；当前运行产能维持高位，但现货价格低迷导致企业盈利恶化，贵州等地区部分氧化铝厂或提前大修，需关注春节前后减产规模；消费端，电解铝产能受“天花板”限制扩张有限，对氧化铝需求提振不足；现货市场出货氛围浓厚，下游早间成交相对积极，午后接货转为谨慎并观望，今日总体表现为刚需成交 [7] 沪铝 - 1 月 26 日，al2603 收报于 24215 元/吨；供应端，国内及印尼电解铝项目持续爬产，日均产量稳步提升，供应增长趋势延续；需求端显现企稳迹象，铝价波动收窄后下游加工企业开工率小幅回升，在手订单支撑出库量同比增加，累库延续；铝水比例持续下滑，反映铝水需求仍偏弱，结构性矛盾尚未消除；宏观风险情绪的缓和为铝价提供了阶段性底部支撑，但受到高位库存压制上方空间受限，SMM 铝价短期高位整理为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 23 日各品种表现不一，A股三大指数集体收涨，沪深 300 指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数震荡，部分品种受供应、需求、成本等因素影响价格有不同变化，各品种后市需关注不同因素 [1][2][3]。 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 23 日 A 股三大指数集体收涨，沪指涨 0.33% 收报 4136.16 点，深证成指涨 0.79% 收报 14439.66 点，创业板指涨 0.63% 收报 3349.50 点，沪深京三市成交额 31184 亿，较昨日放量 4017 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 23 日回调整理，收盘 4702.50，环比下跌 21.21 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1724.1，环比上涨 43.3；焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1163.3 元，环比上涨 32.0 [2][3] - 焦炭港口现货报价平稳，多数焦企开工正常，成本支撑强，但终端消费淡季，钢厂出货疲软、利润走低，对高价原料抵触，部分采购积极性降低 [4] - 焦煤山西临汾地区主焦原煤上调 8 元，部分蒙煤价格下跌；主产区煤矿恢复生产，供应量回升，下游补库需求部分减弱，贸易商投机谨慎；下游暂无减产计划，需求有支撑，但部分焦钢企业采购积极性放缓 [4] 郑糖 - 2025/26 年度全球糖产量料达 1.893 亿吨，较 2024/25 年度强劲增长，受印度、巴西、中国和泰国产量复苏推动，美糖上周五震荡走低，郑糖 2605 月合约夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 截至 1 月 20 日当周，投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 10772 手至 191960 手 [4] 胶 - 上周五夜盘沪胶震荡休整小幅收高，1 月 23 日上海期货交易所天然橡胶库存 122970 吨环比 +120 吨，期货仓单 109870 吨环比 +1480 吨；20 号胶库存 57557 吨环比 -1814 吨，期货仓单 55339 吨环比 -1411 吨 [5] 豆粕 - 国际市场 1 月 23 日 CBOT 大豆主力合约收盘价 1067.5 美分 / 蒲式耳，较前一交易日上涨 0.33%；巴西大豆陆续收割，截至 1 月 17 日当周收割率 2.3% 低于五年均值，预计 1 月出口量 379 万吨是上年同期三倍多 [5] - 国内市场 1 月 23 日豆粕主力合约 M2505 收于 2751 元/吨，较前一日跌幅 0.61%；油厂周度大豆压榨量下滑，豆粕产出下降且节前备货需求回暖，库存下降但对价格影响或有限，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1 月 23 日生猪主力合约 LH2603 收于 11600 元/吨，涨幅 1.13% [5] - 养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，下旬供应压力加大；南方腌腊收尾，对大猪需求减弱，但寒潮提振消费，春节备货开启需求支撑增加，中期供应压力大，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 23 日棕榈油期价日间有获利回吐，夜盘跳空上行，主力合约 P2605 收盘价 9012，首次突破 9000 整数关口 [5] - 马来西亚棕榈油总署将在 2026 年第一季度推出废食用油官方参考价格，旨在提高市场透明度等 [5] 沪铜 - 周五夜盘沪铜主力收 102830 元/吨，大涨 2.21% 创近期新高，成交量近 14 万，持仓量 23 万；期强现弱，废铜价逼近 9 万元/吨；矿端供应偏紧、宏观数据向好及美元走弱助推上涨，节前下游需求短期承压，AI + 新能源中长期需求利好不变 [5] 铁矿石 - 1 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨，涨幅 1.21%，收盘价 795 元；澳巴铁矿发运和国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1 月 23 日沥青 2603 主力合约震荡收涨，涨幅 0.68%，收盘价 3236 元；炼厂供应低位，库存小幅累积可控，需求受降温天气影响平淡，短期价格震荡 [6] 原木 - 1 月 23 日原木 2603 主力合约开盘 771、最低 767、最高 779.5、收盘 776，日减仓 3311 手 [6] - 山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方、江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方较昨日持平；供需无大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 14590 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 28 张；纺织企业补库谨慎，逢低刚需采购 [6] 钢材 - 央行行长表示 2026 年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，宏观信号为工业品价格提供上行支撑，但钢市上行需行业稳增长政策落地改善供需和结构调整 [6] - 春节临近，钢材需求下降预期未改，供给增加、需求减少下总库存累积趋势未变，成材价格跟随原料波动 [6] 氧化铝 - 几内亚雨季影响消退，矿山开工和发运恢复，原料供应增加，冶炼厂采买谨慎，土矿价格走弱；国内在运行产能有检修减产但规模有限，供给仍偏多，库存积累 [6] - 国内电解铝厂运行产能暂稳，采购需求为刚需且报价谨慎，现货市场成交一般，基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 [6] 沪铝 - 供给端氧化铝低位运行，电解铝厂利润好，开工高位稳定，在运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳 [6] - 需求端受季节性淡季影响，下游铝材厂逢低补货、刚需采购，现货市场成交一般，产业库存积累，基本面或处于供给稳定、需求谨慎阶段，铝价受宏观预期影响高位运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日A股主要指数集体收涨，沪深京三市成交额缩量；沪深300指数窄幅震荡 [1][2] - 焦炭、焦煤加权指数弱势震荡整理，焦炭供应开工回落、库存低位，需求高炉开工下滑；焦煤供应产能回升、库存累积，需求钢焦负荷回落 [2][3][4] - 受大宗商品市场疲软、美糖下跌等因素影响，郑糖2605合约震荡下行；沪胶因短线跌幅大与原油反弹震荡上升 [4] - 棕榈油期货继续走高，1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 [5] - 沪铜主力合约高位震荡，供应端产量预计环比下降，需求端下游备货意愿弱，宏观上美元短期走弱有小幅支撑 [5] - 郑棉主力合约收盘价格及棉花库存变化，巴西棉花种植面积及预计产量情况 [5] - 铁矿石2605主力合约震荡收跌，处于供需双弱局面，价格震荡；沥青2603主力合约震荡收涨，供应压力不大，价格震荡 [5] - 原木2603主力合约关注现货端支撑，现货市场价格持平，关注供需相关因素对价格的支撑 [5][6] - 钢材市场供需双弱，钢价承压但下跌空间不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] - 氧化铝供应过剩，需求难以消化，现货价格下行，成本支撑减弱，春节前供应过剩格局持续 [7] - 沪铝供应新投产能爬产，需求结构性分化但整体回暖动能不足，库存压力凸显，铝价短期上行阻力显著 [7] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 1月21日沪指涨0.08%，收报4116.94点；深证成指涨0.70%，收报14255.13点；创业板指涨0.54%，收报3295.52点；科创50指数涨3.53%，收报1535.39点，沪深京三市成交额26240亿，较昨日缩量1804亿 [1] - 沪深300指数1月21日窄幅震荡，收盘4723.07，环比上涨4.19 [2] 焦炭 焦煤 - 1月21日焦炭加权指数收盘价1685.6，环比下跌10.1；焦煤加权指数收盘价1135.4元，环比下跌20.8 [2][3] - 焦炭供应焦企开工回落、总库存同期低位，需求高炉开工下滑、日均铁水产量下降，主流焦企1月19日提涨仍在博弈；焦煤供应产能回升、蒙煤通关高位、原煤库存累积，需求钢焦负荷回落、铁水产量下滑、焦企亏损扩大、钢厂利润回升，唐山蒙5精煤报1390元/吨，折盘面1305元/吨 [4] 郑糖 - 因大宗商品市场疲软美糖周二震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2605合约周三震荡下行，夜盘震荡休整小幅收低；巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09%，日均出口量13.06万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅大与原油反弹，沪胶周三震荡上升，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高；截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26%，入库率和出库率有变化 [4] 棕榈油 - 棕榈油期货继续走高，主力合约P2605当日最高价8850，最低价8752，收盘价8832，较前一天涨0.96%；2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约低开低走，尾盘小幅翻红，整体高位震荡，主连合约开盘101020元/吨，日内触及99210元/吨低点，收盘101280元/吨，结算价100420元/吨，持仓量22.4万，成交量23.03万手 [5] - 供应端铜精矿加工费走弱，冶炼厂利润承压，1月有5家冶炼厂计划停车、1家新厂投产推迟，精炼铜产量预计环比下降，废铜替代增加但原料采购谨慎；需求端春节前下游放假备货意愿弱，铜材拿货跟进不足，新能源汽车终端销量同比/环比双降，拖累需求预期，短期库存累积，现货走货不畅；宏观上美元短期走弱对铜价有小幅支撑，但美国关税政策不确定性仍在 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14550元/吨，棉花库存较上一交易日减少4张；巴西棉花种植面积达40%，预计产量比去年减少10% [5] 铁矿石 - 1月21日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价784元；本期澳巴铁矿发运和国内到港量均下降，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，处于供需双弱局面，短期铁矿价格震荡 [5] 沥青 - 1月21日沥青2603主力合约震荡收涨，涨幅0.45%，收盘价3157元；沥青产量增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，随着天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期沥青价格震荡运行 [5] 原木 - 原木2603主力合约周三开盘753.5、最低751.5、最高767、收盘764，日增仓43手；1月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方，较昨日持平，供需关系无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 钢材 - 1月21日，rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3286元/吨；受大范围寒潮和冰冻天气影响，钢市成交量持续数日下降，今年冬储热度减弱，山东贸易企业冬储价格心理价位在3050 - 3080元/吨（出厂）；钢市供需双弱，钢价承压运行，随着天气好转，后期低价资源成交或回升，加之财政、货币政策靠前发力，市场对春节后行情有一定期待，钢价下跌空间或不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] 氧化铝 - 1月21日，ao2605收报2672元/吨；国内氧化铝周度产能开工率连续两周上升，且进口货源持续流入，国内供应过剩局面持续；需求端有边际增量，但难以消化过剩供应，同时氧化铝现货价格下行，成本端烧碱及矿价走低，成本支撑减弱使得企业减产意愿降低，春节前夕供应端维持过剩格局；现货市场持货商加速出货回笼资金，下游企业谨慎观望，入市询价氛围冷清，多数仅维持刚需补货，交投活跃度欠佳，成交量受限 [7] 沪铝 - 1月21日，al2603收报于24155元/吨；供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升；需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业因年底备货及消费旺季支撑，开工率小幅回升，提供部分刚性需求，但高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比继续下滑，显示终端消费整体回暖动能不足，库存压力亦进一步凸显，整体未出现明显起色；尽管国内宏观政策托底预期为铝价提供了下方支撑，但基本面供应宽松、需求偏弱及库存累积构成利空组合，叠加欧美贸易摩擦风险带来的情绪压制，铝价短期上行阻力显著 [7]