客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 30 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（10 月 29 日）A 股主要指数集体上涨，沪指收盘站上 4000 点大关。截止收盘，沪指涨 0.70%，收报 4016.33 点；深证成指涨 1.95%，收报 13691.38 点；创业板指涨 2.93%，收报 3324.27 点；北证 50 指数涨 8.41%，收报 1573.71 点。沪深京三市成交额接近 2.3 万亿，较昨日放量逾千亿。 沪深 300 指数 10 月 29 日强势。收盘 4747.84，环比上涨 55.87。 【焦炭 焦煤】10 月 29 日焦炭加权指数重回强势，收盘价 1828.6，环比上涨 36.7。 10 月 29 日，焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1318.5 元，环比上涨 47.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭二轮提涨落地。宏观面，十五五规划建议：深入推进以人为本的新型城镇化。需求端，本期铁水 产量延续季节性回落，铁水产量 239.90，-1.05 万吨，焦炭总的库存较同期偏高。利润方面，本期全国 30 家独 立焦化厂平均吨焦盈利-41 元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月24日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，市场多空交织，需关注相关因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 10月24日A股三大指数集体走强，沪指创十年新高，沪指涨0.71%收报3950.31点，深证成指涨2.02%收报13289.18点，创业板指涨3.57%收报3171.57点，沪深两市成交额达19742亿，较昨日大幅放量3303亿[1] - 沪深300指数10月24日强势，收盘4660.68，环比上涨54.34 [2] 焦炭 焦煤 - 10月24日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1781.2，环比上涨25.4；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1261.2元，环比上涨16.0 [3][4] - 10月23日临汾安泽市场炼焦煤价格上涨50元/吨；钢材总库存量1554.85万吨，环比降27.41万吨；1 - 9月排名前10家企业原煤产量合计为17.8亿吨，同比增加0.23亿吨，占规模以上企业原煤产量的49.0% [5] - 临近淡季钢材需求边际走弱，高铁水导致成材库存矛盾激化，钢价承压下行，钢厂利润持续收缩，制约短期内煤焦价格反弹高度；近期下游焦钢厂集中补库，叠加部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，现货市场资源偏紧，带动焦煤基差与月间正套双双走强，焦化利润受损严重，二轮提涨或于下周初落地，独立焦企生产积极性受挫，焦炭供应偏紧 [5] 郑糖 - 咨询公司Datagro预测2025/26年度全球糖将供应过剩198万吨，之前预测为短缺500万吨，市场持续承压；截至10月1日，巴西2025/26市场年度累计糖产量增长0.8%；受供应充裕预期制约美糖上周五震荡下跌，受美糖走低影响空头打压郑糖2601月合约上周五夜盘震荡小幅收低 [5] 胶 - 沪胶上周五夜盘走势波动不大窄幅震荡小幅收高；截止10月24日，上海期货交易所天然橡胶库存163450吨环比 - 9898吨，期货仓单124020吨环比 - 10980吨；20号胶库存46772吨环比 + 2924吨，期货仓单42640吨环比 + 2521吨；上周轮胎样本企业产能利用率小幅提升，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比1.91个百分点，同比6.95个百分点 [6][8] 豆粕 - 10月24日，CBOT大豆期货震荡运行，中美展开新一轮贸易会谈，市场期待改善双边贸易环境，关注是否重启或扩大美国大豆对我国出口；美国农业部暂停更新美豆出口和收割进度等关键数据，据市场估计截至10月19日美国大豆收割进度达到73%；巴西大豆开局良好，主流分析机构对巴西新年度大豆产量预估值多数在1.78亿吨左右 [9] - 10月24日，M2601主力合约收于2933元/吨，跌幅0.17%；前三季度国内大豆进口量达8618万吨创历史同期新高，截至10月中旬油厂大豆库存仍达768.7万吨（同比增27.49%），尽管豆粕库存连续去库至97.62万吨，但仍高于同期均值，油厂开工率维持高位，近端供应压力未减，限制了反弹空间；后市关注中美贸易摩擦进展、大豆到港量等因素变化 [9] 生猪 - 10月24日，生猪期价震荡运行，LH2601主力合约收于12175元/吨，跌幅0.2%；近期生猪标肥价差持续拉大，吸引二育入场，为短期生猪价格提供阶段性支撑；当前国内生猪存栏量仍处历史同期较高水平，市场猪源充裕，终端消费提振乏力，双节过后消费进入传统淡季，腌腊需求未启动，家庭及餐饮采购规模缩减，消费端对猪价难以形成支撑；短期内生猪市场供强需弱，基本面偏空压力犹存，反弹空间或受限，后市关注生猪出栏节奏和产能调控政策实际效果 [10] 沪铜 - 沪铜维持震荡偏强态势，价格重心或小幅上移，受供应收缩预期与宏观政策利好共振支撑，但需求疲软与不确定性因素可能限制涨幅；关注美联储政策声明、中美经贸磋商进展、LME与上期所库存变化、国内冶炼厂检修进度及下游开工数据 [10] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13585元/吨，棉花库存较上一交易日减少23张，机采棉价格集中在6.2 - 6.4元每公斤；中美马来西亚贸易谈判取得阶段性进展 [10] 铁矿石 - 10月24日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.58%，收盘价为771元；铁矿发运量环比回升，国内到港量高位回落，铁水产量高位持续回落，随着钢厂利润继续收缩至低位以及旺季逐渐结束，铁水仍有下滑空间，短期铁矿价格处于震荡走势 [11] 沥青 - 10月24日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.92%，收盘价为3299元；11月地炼排产环比大幅下降，库存维持去库，刚需备货积极性有所增加，近期成本端原油价格上涨对市场情绪有所提振，短期沥青价格以震荡运行为主 [11] 原木 - 2601周五开盘830、最低826、最高833.5、收盘829、日增仓672手；关注均线827 - 815支撑 [11] - 10月24日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，市场逐步去库，博弈旺季预期；关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [12] 钢材 - 近期宏观层面多空交织，市场趋于谨慎；“十五五新闻发布会”释放增量信息有限，对市场影响中性；海外方面，中美高层经贸磋商释放积极信号，但欧盟对俄制裁波及部分中国企业增添外部环境变数；当前国内需求复苏动能依然偏弱，缺乏超预期政策利好时需警惕市场因预期落空带来的震荡风险 [12] 氧化铝 - 基本面原料端，铝土矿港口库存小幅回落，土矿供给受海外季节变化影响有所收紧，矿价坚挺；供给方面，氧化铝现货价格继续走弱，叠加铝土矿报价偏强运行，冶炼厂利润受挤压，减产预期逐渐走高，国内氧化铝供给量或将逐步收减；需求方面，国内电解铝产能及开工保持高位运行，加之宏观积极预期的释放，铝类需求及消费或将进一步推升冶炼厂生产，氧化铝需求或将小幅提振；整体来看，氧化铝基本面或处于供给收减、需求小幅提振阶段，氧化铝价或将有所支撑 [13] 沪铝 - 基本面供给端，氧化铝现货价格持续走弱，叠加国内宏观预期释放提振铝价，令电解铝冶炼利润增厚，生产积极性提升，但在运行产能临近行业上限，国内电解铝供给量增量有限仅小幅度；需求端，“十五五”规划改善国内消费预期，叠加传统旺季带来的下游开工率转暖，令电解铝消费走强，铝锭库存去化，但需谨慎观测过高铝价对下游需求的抑制作用；整体来看，沪铝基本面或处于供给小增、消费走强阶段，产业库存去化、预期向好 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月17日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额微幅放量；各期货品种走势不一，焦炭、焦煤加权指数上涨，郑糖、沪胶、棕榈油、豆粕、生猪、铁矿石、沥青等有不同表现，各品种受供需、政策、市场情绪等因素影响 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 10月17日A股三大指数集体回调，沪指跌1.95%收报3839.76点，深证成指跌3.04%收报12688.94点，创业板指跌3.36%收报2935.37点，沪深两市成交额19381亿较昨日微幅放量70亿；沪深300指数弱势，收盘4514.23环比下跌104.19 [1][2] 焦炭 焦煤 10月17日焦炭加权指数窄幅整理收盘价1700.3环比上涨28.2，焦煤加权指数窄区间震荡收盘价1194.0元环比上涨16.6；焦炭港口现货报价持稳，供应因部分焦企减产小幅收缩，需求端钢厂对焦炭需求良好积极补库；焦煤部分价格有调整，供应方面产地煤矿部分停产但下游有补库需求，需求端焦企少量补库，钢厂按需采购 [3][4][5] 郑糖 受“巴基斯坦进口减少、欧洲出口可用供应增加、需求下降和中美洲销售”影响美糖上周五震荡下跌，郑糖2601月合约上周五夜盘受空头平仓盘推动期价震荡小幅走高；9月下半月巴西中南部地区糖产量较去年同期增长10.76%至314万吨 [5] 胶 沪胶上周五波动不大窄幅震荡，10月17日上海期货交易所天然橡胶库存173348吨环比 -7282吨，期货仓单135000吨环比 -9390吨，20号胶库存43848吨环比 -1714吨，期货仓单40119吨环比 -1210吨；上周期内检修企业复工，钢胎样本企业产能利用率为71.07%环比28.92个百分点，同比 -8.57个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为63.96%环比22.43个百分点，同比4.98个百分点 [6] 棕榈油 10月17日夜盘大商所棕榈油期货维持震荡格局，因马来西亚棕榈油出口好于预期以及印尼政府可能对棕榈油出口进行控制夜盘开盘较日间行情大幅好转，但仍缺乏突破动能；中长期来看，随着棕榈油进入减产期以及市场对印尼生物柴油政策的执行预期，价格仍有较好提升空间 [7] 豆粕 国际市场10月17日CBOT大豆期货震荡收涨，美豆收割进度约50%，中美贸易关系紧张美豆恢复对华出口预期大幅下降，巴西大豆种植顺利；国内市场10月17日豆粕期货震荡收涨，M2601主力合约收于2895元/吨涨幅0.94%，9月全国大豆压榨量约970万吨，预计10月压榨量850万吨左右，豆粕库存维持在100万吨之上，现货供给宽松，期货市场上行驱动不足价格维持震荡整理走势 [8] 生猪 10月17日生猪期货震荡偏弱，LH2506主力合约收于11670元/吨跌幅1.97%，目前处于产能释放阶段，市场适重猪源充裕，双节过后消费进入传统淡季，短期内供强需弱基本面偏空 [9] 沪铜 全球铜矿供应收缩，国内冶炼厂检修持续，宏观宽松预期升温为铜价提供支撑，需求端铜价回调有望释放采购需求，沪铜大概率呈震荡偏强走势，但需关注美国贸易政策、技术性回调及库存高企问题 [9] 棉花 周五夜盘郑棉主力合约收盘13425元/吨，棉花库存较上一交易日减少81张，机采棉价格6 - 6.3元每公斤，短纤价格下跌，新疆棉花采摘进度加快 [9] 铁矿石 10月17日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.19%收盘价为771元，铁矿发运量继续小幅下降，国内到港量大幅增加，港口库存累库，供应宽松，钢厂利润收缩生产积极性下降，铁水产量高位下滑，短期价格震荡 [10] 沥青 10月17日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅0.82%收盘价为3135元，沥青产能利用率小幅增加，出货量环比回升，北方需求回暖南方平稳，需求旺季特征不明显，短期价格震荡运行 [10][11] 原木 2511周五开盘798、最低796、最高805、收盘804、日减仓1268手，期价低点反弹800关口附近，后续关注现货价格支撑和上方均线压力；10月17日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方较昨日持平，供需无大矛盾，市场逐步去库 [11] 钢材 近期原材料成本上涨但成材价格走低，广东部分钢厂发布限价销售通知，有助于稳定市场信心，随着市场情绪改善钢材价格有望企稳，若钢厂严格执行措施且其他地区跟进，钢价有望回升 [11] 氧化铝 基本面原料端铝土矿港口库存受海外季节性变化影响持续回落，报价坚挺；供给方面氧化铝期现价格回落，冶炼厂利润受损或被动减产检修，供给收敛；需求方面国内电解铝在产产能小幅增长，对氧化铝需求稳中小涨 [12] 沪铝 基本面供给端氧化铝现货价格走弱，电解铝冶炼利润好，冶炼厂开工率高，国内电解铝供给量或小幅增长；需求端国内宏观提振消费预期及传统旺季背景下，铝类下游开工及订单提振，铝水比例提升，铝锭库存去化明显 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月16日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额跌破2万亿，多个期货品种呈现不同走势，各品种受自身供需等因素影响价格波动，短期多以震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 10月16日沪指涨0.10%收报3916.23点，深证成指跌0.25%收报13086.41点，创业板指涨0.38%收报3037.44点，沪深两市成交额19311亿，较昨日缩量1417亿[1] - 沪深300指数10月16日震荡整理，收盘4618.42，环比上涨12.13[2] 焦炭 焦煤 - 10月16日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1696.3，环比上涨38.5；焦煤加权指数窄区间整理，收盘价1201.3元，环比上涨40.8[3][4] - 焦炭方面，焦企亏损改善开工积极性回升，供应有弹性，钢厂铁水产量高位但厂内焦炭库存回落，按需采购；焦煤方面，国内供应稳中有升，进口通关量高位稳定，需求端焦企开工窄幅波动，钢厂铁水产量高位[5] 郑糖 - 周三美糖期货收跌，市场等待巴西中南部地区9月下半月糖和甘蔗产量数据，郑糖2601月合约因短线跌幅大受逢低买盘支持周四止稳震荡小幅收高[5] 胶 - 受美国降息前景乐观预期影响，沪胶周四震荡反弹，夜盘波动不大震荡整理小幅收高；中国轿车和卡客车轮胎经销商对10月轮胎价格预测有变化[6] 棕榈油 - 10月16日棕榈油期价区间内小幅震荡，主力合约P2601收盘价9312，较前一天下跌0.11%；2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均增加[6][8] 豆粕 - 国际市场10月16日CBOT大豆期货震荡收涨，美国9月大豆压榨量高，巴西预计2025/2026年度大豆种植面积和产量增加；国内市场10月16日豆粕期货偏弱震荡，M2601主力合约收于2891元/吨，跌幅0.55%，9月全国大豆压榨量高，预计10月下降，豆粕库存高，远期进口大豆供应不足担忧下降[9] 生猪 - 10月16日生猪期货震荡收跌，LH2506主力合约收于11905元/吨，跌幅2.38%，10月适重猪源供应充足，消费端对猪价难形成支撑，短期供强需弱[10] 沪铜 - 美联储降息预期和全球铜矿供应紧张为铜价提供支撑，但中美贸易关系和美国政府停摆扰动市场情绪，短期价格或维持区间震荡[10] 铁矿石 - 10月16日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.9%，收盘价773.5元，本期发运量降、到港量增、港口库存累计，铁水产量高但钢厂未来减产压力增加，短期价格震荡[11] 沥青 - 10月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.55%，收盘价3279元，本期产能利用率增加，出货量回升，但需求改善有限，短期价格震荡[11] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13340元/吨，棉花库存减少49张，机采棉价格6 - 6.3元每公斤，短纤价格下跌，新疆棉花采摘进度快于往年[11] 原木 - 2511周四开盘798、最低790、最高799.5、收盘797、日减仓860手，期价跌破800关口，关注现货价格支撑；10月16日山东和江苏辐射松原木现货价格持平，市场去库，关注现货等因素对价格的支撑[11][12] 钢材 - 10月16日rb2601收报3049元/吨，hc2601收报3219元/吨，国内钢材需求疲软，钢价下跌，部分钢厂检修减产，铁矿石价格承压，短期钢价或窄幅调整[12] 氧化铝 - 10月16日ao2601收报2790元/吨，海外铝土矿稳中趋松，国内供应周度产能小幅回落，进口窗口开但盈利收窄，库存回升，消费端西北冬储或提振需求，盘面由涨转跌，成交平淡[13] 沪铝 - 10月16日al2511收报于20975元/吨，10月北方电解铝企业铝水直供比例提高，铝锭产量低，库存下降，下游消费旺季需求支撑价格，短期铝价偏强[13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析 指出各品种价格受不同因素影响 市场表现各异 部分品种短期走势震荡 部分品种基本面偏空或有企稳反弹可能 投资者需关注各品种供需、政策、宏观消息等因素变化 [1][5][9] 各品种情况总结 股指期货 - 10 月 14 日 A 股三大指数集体回调 沪指跌 0.62% 深证成指跌 2.54% 创业板指跌 3.99% 沪深两市成交额 25762 亿 较昨日放量 2215 亿 [1] - 沪深 300 指数 10 月 14 日弱势 收盘 4539.06 环比下跌 54.91 [2] 焦炭 焦煤 - 10 月 14 日焦炭加权指数弱势震荡 收盘价 1665.5 环比上涨 4.8 [3] - 10 月 14 日焦煤加权指数窄幅整理 收盘价 1167.5 元 环比上涨 6.5 [4] - 焦炭方面 焦企入炉成本企稳 焦化利润盈亏平衡附近 开工积极性变动不大 钢厂节后补库意愿走低 需求增量不足 [5] - 焦煤方面 煤矿复产 山西个别矿井提产偏缓 供给恢复慢 节后钢焦企业采购积极性下降 焦企备货充足 钢厂按需采购 供需矛盾不突出 [5] 郑糖 - 受 2025/26 年度全球供应过剩前景及价格图表偏空等影响 美糖周一震荡下跌 郑糖 2601 月合约周二跳空大幅走低 夜盘震荡整理小幅收高 [5] - 截至 9 月底 广西累计销糖 602.29 万吨 同比增加 11.29 万吨 产销率 93.16% 同比降低 2.45 个百分点 9 月单月销糖 26.66 万吨 同比减少 18.68 万吨 工业库存 44.21 万吨 同比增加 17.07 万吨 [5] - 印度北方邦基桑联盟成员要求 10 月启动糖厂 总裁要求提高甘蔗价格 [5] 胶 - 受中美经贸关系紧张、原油价格走低与东南亚现货报价下调等影响 沪胶周二震荡下行 夜盘震荡整理小幅收低 [6] - 2025 年 9 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 74.2 万吨 较 2024 年同期增加 20.8% 1 - 9 月共计 611.5 万吨 较 2024 年同期增加 19.2% [6] 棕榈油 - 10 月 14 日棕榈油期价小幅震荡下行 主力合约 P2601 收盘价 9330 较前一天下跌 0.36% [7] - 马来西亚下调 11 月毛棕榈油参考价至每吨 4262.23 马币 10 月为每吨 4268.68 马币 维持出口关税 10%不变 [7] 豆粕 - 国际市场 10 月 14 日 CBOT 大豆期货弱势震荡 主力 11 月合约跌幅 0.2% 收于 1006.25 美分/蒲式耳 美豆收割进度约 50% 巴西大豆开局良好 预计 2025/26 年度出口增至 1.211 亿吨 美国出口或下降 [8] - 国内市场 10 月 14 日豆粕期货震荡偏弱 主力合约 M2601 收于 2902 元/吨 跌幅 1.02% 9 月全国大豆压榨量约 970 万吨 预计 10 月 850 万吨左右 9 月进口大豆 1287 万吨 环比增长 4.8% 同比增长 13.2% 1 - 9 月累计进口 8618 万吨 同比增长 5.3% 豆粕期货上行驱动不足 关注中美贸易摩擦和大豆到港量变化 [8] 生猪 - 10 月 14 日生猪期货低位反弹 主力合约 LH2511 收于 11450 元/吨 涨幅 2.92% [9] - 10 月适重猪源供应充足 集团猪企出栏计划多 养殖端认卖积极性提升 节后消费回落 鲜肉需求无增量 屠宰企业开工意愿下降 消费端难支撑猪价 11 月后腌腊需求启动和政策托底或使市场企稳反弹 但反弹高度受产能过剩预期制约 短期内供强需弱 关注出栏节奏和产能调控政策效果 [9] 沪铜 - 美联储降息预期与海外铜矿供应扰动形成支撑 中美贸易争端及国内需求疲软致铜价震荡回调 [9] - 沪铜库存增至 109690 吨 创逾五个月新高 SHFE 仓单库存增 2926 吨至 32890 吨 LME 铜库存维持逾两个月低位 9 月精铜杆、铜棒产能利用率环比小幅提升 旺季需求不及预期 订单弱于往年同期 警惕宏观消息面短期波动 [9] 铁矿石 - 10 月 14 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌 跌幅 2.07% 收盘价 782 元 [10] - 本期铁矿发运量小幅下降 国内到港量大幅增加 港口库存累计 供应宽松 铁水产量维持高位 但钢厂利润收缩 未来减产压力增加 短期价格震荡 [10] 沥青 - 10 月 14 日沥青 2511 主力合约震荡收跌 跌幅 0.6% 收盘价 3290 元 [10] - 沥青产量和出货量环比减少 需求受降雨天气和资金压力影响 基本面偏弱 短期价格震荡运行 [10] 原木 - 10 月 14 日原木 2511 开盘 800 最低 785.5 最高 802.5 收盘 787.5 日减仓 980 手 期价跌破 800 关口 关注现货价格支撑 [12] - 10 月 14 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方 江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 780 元/方 均较昨日持平 1 - 9 月进口量同比减少 12.7% 供需矛盾不大 市场去库 关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [12] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 13240 元/吨 棉花库存较上一交易日减少 44 张 机采棉价格 5.9 - 6.2 元每公斤 中美贸易战对市场有压制 [12] 钢材 - 10 月 14 日 rb2601 收报 3061 元/吨 hc2601 收报 3241 元/吨 节后钢材需求一般 去库存速度可能偏慢 贸易商低价出货 钢厂对原燃料采购谨慎 铁矿石价格高位回落 成本支撑不足 受地缘政治和经济不确定性影响 市场观望情绪浓 短期钢价震荡偏弱 [12] 氧化铝 - 10 月 14 日 ao2601 收报 2805 元/吨 氧化铝现货市场供应富余 库存累库 各区域价格下跌 氧化铝厂积极交付长单 持货商超卖 电解铝厂原料库存同比增加 询价补库情绪低迷 行业利润收缩 四季度矿石价格或小幅下跌 基本面无改善情况下 边际成本降低将使价格继续下探 [13] 沪铝 - 10 月 14 日 al2511 收报 20860 元/吨 宏观面关注中美博弈 中国加强稀土出口管制、收取船舶特别港务费 美国 11 月 1 日起加征 100% 关税 特朗普表态温和使有色市场回升 美国政府停摆 经济及就业数据延迟 市场暂无明确指引 基本面供应端运行平稳 铝锭供应正常 社会库存增减不一 华东地区库存降低 需求端改善 部分下游补库 华东、华南明显 对现货支撑尚可 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、沪铜、铁矿石、沥青、棉花、原木、钢材、氧化铝、沪铝等多个期货品种进行分析 各品种受不同因素影响呈现不同走势和供需格局 投资者需关注各品种相关因素变化及政策动态[1][2][3][4][5][6][8][9] 各品种分析总结 股指期货 - 10月10日A股三大指数集体回调 沪指跌0.94% 深证成指跌2.70% 创业板指跌4.55% 沪深两市成交额25156亿 较昨日缩量1376亿 沪深300指数遇阻回落 收盘4616.83 环比下跌92.65 [1] 焦炭 焦煤 - 10月10日焦炭加权指数持续反弹 收盘价1689.5 环比上涨32.3 焦煤加权指数区间震荡 收盘价1176.7元 环比上涨15.4 [1][2] - 焦炭首轮提涨全面落地 二轮提涨基本落空 焦企小幅累库 利润盈亏平衡 正常生产 铁水刚需支撑强 但市场看涨信心不足 [2] - 焦煤国庆部分煤矿减产 节后逐步恢复 蒙煤10月8日恢复通关 预计增量 下游消耗库存 贸易商观望 煤矿库存压力不大 [2] 郑糖 - 因印度和泰国产量增加 全球供应过剩预期 美糖上周五震荡下跌 郑糖2601月合约夜盘震荡整理小幅收低 [2] - 巴西中南部地区9月下半月甘蔗压榨量料增3.3% 达4012万吨 糖产量估计增7.7% 至305万吨 9月出口糖3245837.61吨 同比减16% [2] 胶 - 中美贸易争端及原油价格下跌 沪胶上周五夜盘震荡走低 10月10日 上海期货交易所天然橡胶库存和期货仓单均环比下降 20号胶库存和期货仓单也环比下降 [3] 豆粕 - 10月10日 CBOT大豆期货震荡偏弱 主力11月合约跌幅1.44% 收于1007美分/蒲式耳 国内豆粕期货震荡偏弱 M2601主力合约收于2922元/吨 跌幅0.58% [4] - 国际市场美国中西部收割推进 新豆上市和出口需求担忧阻涨 巴西10月大豆出口预计712万吨 播种面积达9% 开局良好 [4] - 国内进口大豆到港量高 油厂压榨量连续四周超225万吨 豆粕产出大 近端供应宽松 远期或不足 巴西播种超前或改善明年一季度供给 [4] 生猪 - 10月10日 生猪主力LH2511合约跌幅2.37% 收于11320元/吨 适重标猪产能释放 供应提升 节后消费回落 猪价难支撑 [5] - 11月后腌腊需求启动和政策托底 市场有望企稳反弹 但受产能过剩限制 短期供强需弱 关注出栏节奏和政策效果 [5] 沪铜 - 周五进口商品加征关税引发贸易摩擦担忧 供应端收紧与宏观不确定性博弈 全球铜矿供应偏紧 Grasberg矿区停产影响发酵 国内冶炼厂生产意愿下降 精铜供给或减少 [5] - 贸易摩擦升级预期及下游需求复苏力度存疑 限制反弹高度 短期市场情绪需修复 关注关税政策、铜矿复产和宏观政策动向 [5] 铁矿石 - 10月10日铁矿石2601主力合约震荡上涨 涨幅1.02% 收盘价795元 近期发运量环比下降 到港量增加 港口库存累计 供应宽松 铁水产量高位小降 节后钢厂有补库需求 短期价格震荡 [6] 沥青 - 10月10日沥青2511主力合约震荡下跌 跌幅1.42% 收盘价3328元 本期产量和出货量环比减少 库存去化 供需双弱 节后北方赶工需求 南方降水阻碍施工 短期价格震荡 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13355元/吨 棉花库存较上一交易日减少88张 机采棉花价格6.02 - 6.25元每公斤 10月14日中美实施港口费征收政策 [6] 原木 - 10月11日2511开盘830 最低821 最高832 收盘821 日减仓752手 关注820 - 850区间 山东、江苏中A辐射松原木现货价格持平 [8] - 供需无大矛盾 市场去库 博旺季预期 关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期 [8] 钢材 - 十月行情围绕预期与现实博弈 黑色金属链交易逻辑切换为宏观产业政策与基本面双层驱动 终端需求成色是基本面调整主线 [8] - 高库存与弱需求抑制价格上行 行情有回调压力 “反内卷”政策未落地 政策预期抬升估值 旺季低估值支撑钢价 [8] 氧化铝 - 近期运行产能变化不大 产量高位 进口趋增 消费小增 出口下降 供应过剩 现货市场交投清淡 库存累库压力大 年内或有新产能投产 价格承压下行 [9] 沪铝 - 原料氧化铝供应偏多 价格走弱 国内电解铝置换和复产项目令运行产能增长 海外因素令铝价上行 冶炼厂利润好 供给小增 [9] - 双节后复工复产和政策扩大消费 下游铝材消费预期好 开工提振需求 库存去化 基本面或处于供给小增、需求提振阶段 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、氧化铝、沪铝等品种在9月29日的表现及相关影响因素进行阐述并对部分品种的未来走势作出预测 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各品种情况总结 股指期货 - 9月29日A股三大指数集体上涨沪指涨0.90%收报3862.53点深证成指涨2.05%收报13479.43点创业板指涨2.74%收报3238.01点沪深两市成交额达21615亿较上一交易日放量146亿沪深300指数强势收盘4620.05环比上涨70.00 [1] 焦炭 焦煤 - 9月29日焦炭加权指数弱势收盘价1665.3环比下跌70.9焦煤加权指数弱势收盘价1165.2元环比下跌60.4 [1][2] - 下游施工企业多数现金流环比改善有限仅9%有较强备库意愿83%施工天数同比持平43%企业看空节后钢价2025年10月空冰洗排产总量2924万台较去年同期降9.9% [3] - 焦炭提涨预计国庆中或节后落地焦化利润有望改善短期内焦企大面积减产概率不高高炉钢厂增产铁水产量高位用焦需求旺供需无明显矛盾 [3] - 焦煤矿山开工率升蒙煤通关积极供应旺盛节前补库临近尾声节后库存结构有恶化风险现货挺价难度或提高 [3] 郑糖 - 受现货报价下调与假期效应影响多头平仓打压郑糖2601月合约周一震荡小幅收低夜盘受空头平仓盘推动震荡小幅反弹9月上半月巴西中南部地区糖产量预计同比增15%至360万吨 [3] 胶 - 因长假期将至多空双方减仓沪胶周一窄幅震荡涨跌互现天然胶弱20号胶强夜盘受原油价格下跌影响多头平仓打压震荡走低2025年8月全球轻型车年化销量与上月基本持平欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆 [4] 豆粕 - 9月29日CBOT大豆期货收跌因美国大豆收割面积扩大及出口需求前景担忧截止2025年9月29日当周美国大豆收割率19%符合预期优良率62%高于预估低于上年同期 [4][6] - 国内9月29日豆粕M2601主力合约收于2931元/吨跌幅0.07%中国买家订购阿根廷大豆远期供给改善国内大豆供应充裕工厂开机率和压榨量高豆粕产量大库存超120万吨价格震荡运行 [6] 生猪 - 9月29日LH2511主力合约收于12295元/吨跌幅2.23%产能集中释放和官方去产能影响下集团猪企去产能散户抛售增加供应压力消费未达预期猪价支撑不足期货震荡偏弱运行 [6] 棕榈油 - 9月29日棕榈油期货价格区间下沿小幅震荡主力合约P2601K线收带上下影线十字星收盘价9234较昨日下跌0.02%截至2025年9月26日全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨环比减3.29万吨减幅5.62%同比增4.63万吨增幅9.16% [7] 沪铜 - 美国通胀高企、降息路径存疑特朗普拟加征建材关税引发贸易不确定性国内国庆前下游观望进口需求疲态短期多空博弈或维持震荡中长期铜矿紧缺与新能源需求增长将抬升铜价中枢 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13245元/吨棉花库存较上一交易日减少224张机采棉花价格6.02 —6.22元每公斤 [7] 原木 - 2511周一开盘808.5、最低805、最高813、收盘810.5、日减仓701手期价反弹到10日均线805上方关注800关口支撑815 - 820压力 [8] - 9月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方江苏4米中A辐射松原木现货价770元/方较昨日持平供需无大矛盾现货成交弱关注旺季价格、进口数据、库存变化及宏观预期 [8] 铁矿石 - 9月29日铁矿石2601主力合约震荡下跌跌幅1.57%收盘价784元铁矿发运回落、到港回升铁水产量高位节前补库尾声钢厂采购放缓价格震荡 [8] 沥青 - 9月29日沥青2511主力合约震荡收涨涨幅0.43%收盘价3466元产能利用率环比增加社会库存去库炼厂库存压力增加出货量回升北方节前赶工有需求支撑南方受降雨影响需求弱价格震荡 [9][10] 钢材 - 9月29日rb2601收报3097元/吨hc2601收报3289元/吨国庆库存或累积商家担忧节后去库慢部分低价出货高炉铁水产量高位煤焦暂稳预期节后供需压力大或引发减产成本支撑减弱节前备货尾声低价成交好转钢价弱稳跌幅有限 [10] 氧化铝 - 9月29日ao2601收报2942元/吨基本面暂无上行驱动成本边际下滑几内亚矿山FOB降1美金/千吨雨季消退后矿石成本仍有下滑预期国内电解铝产能释放有限采购需求增量有限供应过剩格局难改现货成交平稳下游压价采购交投一般节前备货不及预期压制价格 [10] 沪铝 - 9月29日al2511收报于20730元/吨美联储货币政策分歧增加市场不确定性国内铜冶炼“反内卷”带动铝期货走强双节前备货尾声9月去库不及预期节后初期电解铝升水有压力10月北方企业铝水比例预期提高铸锭量低位支撑铝价关注库存变动和反内卷政策 [11]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★☆☆ | | 纸浆 | ☆☆☆ | | 白糖 | ☆☆☆ | | 苹果 | ★☆☆ | | 木材 | ★★☆ | | 20号胶 | ☆☆☆ | | 天然橡胶 | ★☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 不同软商品市场情况差异较大，部分商品短期走势不明朗建议观望，部分商品基于基本面分析给出偏多或偏空操作思路 [2][3][4][6][7][8] 各品种分析总结 棉花&棉纱 - 郑棉下跌，现货成交弱、新棉预售好，旧作库存低使新棉上市初期销售或偏好 [2] - 新疆棉花丰产概率大，产量预估在720 - 770万吨，轧花厂收购谨慎，产需缺口或缩窄 [2] - 国内旺季需求弱、纺纱利润不佳拖累棉价，中美贸易谈判信号待跟踪，短期走势弱，观望 [2] 白糖 - 美糖震荡，巴西中南部生产进度加快，甘蔗压榨量和产糖量同比增加 [3] - 郑糖弱势震荡，今年销售节奏快，现货压力轻，交易重心转向下榨季估产 [3] - 广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，关注天气和长势 [3] 苹果 - 期价偏强，新季度采青富士上色慢、质量一般，晚熟富士果个小 [4] - 早熟苹果行情好，果农看涨，预计晚熟富士开秤价高，但产量同比变化不大 [4] - 陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，库存或超预期，操作偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU小跌，NR先抑后扬，BR下跌，国内现价稳中有跌，外盘丁二烯港口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回落 [6] - 国内全钢胎开工率微升、半钢胎微降，轮胎库存增加，国庆放假 [6] - 青岛天然橡胶总库存降至46.12万吨，顺丁橡胶社会库存降至1.22万吨，丁二烯港口库存回升至2.78万吨 [6] - 国庆临近，需求预期降，供应压力大、库存去化难，观望 [6] 纸浆 - 郑货大跌创新低，针叶浆和阔叶浆现货报价有稳有降 [7] - 截至9月25日，中国纸浆主流港口库存203.3万吨，较上期降7.9万吨，环比降3.7% [7] - 仓单消化慢，布针仓单压制近月，8月进口量环比减22.7万吨，供应宽松、需求一般，观望 [7] 原木 - 期价震荡，港口报价上调10元，上周到港量增加，10月新西兰辐射松报价上调 [8] - 国内现货价弱，贸易商进口意愿降，外盘报价高，预计短期内进口不增，供应维持低位 [8] - 上周港口去库量增加，旺季需求显现，库存总量低，压力小，操作偏多 [8]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 木材投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 郑棉短期破位下行后建议观望；美糖上方有压力，关注后续生产情况；苹果期价虽偏强运行，但新季度冷库库存或高于预期，短期期价预计下行；20号胶、天然橡胶和合成橡胶建议观望；纸浆操作上暂时观望或按区间震荡思路对待；原木短期价格上涨动力不足，操作上暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉震荡回落，新棉预售偏好，预计本周新疆机采棉收购逐渐展开，收购价格在6.1 - 6.4元/公斤 [2] - 新疆棉花产量丰产概率大，预估区间在720 - 770万吨，轧花厂收购谨慎，国内产需缺口或大幅缩窄 [2] - 新棉成本对盘面支撑强，但面临套保压力，国内旺季需求弱、纺纱利润不佳拖累棉价，中美贸易谈判待跟踪 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西产糖量同比下降，中期糖醇比价或使明年巴西制糖比例仍较高，美糖上方有压力 [3] - 郑糖震荡，今年销售节奏快，现货压力轻，市场交易重心转向下榨季估产 [3] - 广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，台风影响待关注 [3] 苹果 - 期价偏强运行，中秋备货使冷库苹果需求增加，早熟苹果好货少、采购积极，采青货订购价高 [4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动，陕西果农留果量增加，新季度冷库库存或高于预期 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&IR震荡偏弱，BR震荡偏强，期货市场观望情绪升温，国内天然橡胶和合成橡胶现价稳中有涨，泰国原料市场价格跌多涨少 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，主产区降雨多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落 [5] - 上周国内轮胎开工率略升，产成品库存增加，青岛天然橡胶总库存降至46.12万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.26万吨，中国丁二烯港口库存回升至2.78万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货低位震荡，针叶浆和阔叶浆报价持稳，截至9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比降3.7% [6] - 仓单消化慢，布针仓单压制近月，8月纸浆进口量环比减少22.7万吨，国内港口库存同比偏高，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量环比减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌2美元，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 需求进入旺季，但上周港口出货量减少，旺季需求弱，淡季日均出库量超6万方，去库顺畅 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需好转但旺季需求一般，短期价格上涨动力不足 [7]

报告行业投资评级 - 棉花偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶有更加明晰的上涨趋势，且当前具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 郑棉短期破位下行后暂时观望；美糖震荡，关注巴西食糖产量及国内广西食糖估产；苹果期价短期预计下行，操作维持偏空思路；20号胶、天然橡胶、合成橡胶期货观望，关注台风天气；纸浆操作暂时观望或区间震荡；原木操作暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货成交偏弱，新棉预售偏好，预计新棉上市初期销售较好，本周新疆机采棉收购或展开，收购价6.1 - 6.4元/公斤 [2] - 新疆棉花产量丰产概率大，预估区间720 - 770万吨，轧花厂收购谨慎，国内产需缺口或缩窄 [2] - 新棉成本对盘面有支撑，但面临套保压力，国内旺季需求弱，纺纱利润不佳拖累棉价，中美贸易谈判待跟踪 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降，但制糖比例增加，食糖产量维持高位 [3] - 国内郑糖震荡，今年销售节奏快，现货压力轻，交易重心转向下榨季估产 [3] - 广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，关注台风影响 [3] 苹果 - 期价偏强震荡，中秋备货使冷库苹果需求增加，早熟苹果好货少，采购价高 [4] - 现货对晚熟苹果开秤价期望高，但预计25/26季度产量同比变化不大，供应端缺乏利多 [4] - 陕西果农看涨，留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，短期期价下行，操作偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU、NR、BR小涨，期货市场情绪改善，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价上涨 [5] - 全球天然橡胶供应高产期，台风影响产区，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落 [5] - 上周国内轮胎开工率略升，产成品库存增加，青岛天然橡胶总库存降至46.12万吨，顺丁橡胶社会库存降至1.26万吨，丁二烯港口库存降至2.31万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货低位震荡，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳 [6] - 截止9月18日，中国纸浆主流港口样本库存211.2万吨，较上期累库5.0万吨，环比涨2.4%，同比仍处高位 [6] - 8月纸浆进口量265.3万吨，环比减少22.7万吨，国内港口库存偏高，供给宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量环比减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌 [7] - 需求进入旺季，但上周港口出货量减少，旺季需求较弱，淡季日均出库量6万方以上，去库顺畅 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需好转但旺季需求一般，短期价格上涨动力不足 [7]