白银价格走势与市场表现 - 现货白银价格在周五早盘连破数个关口，盘中首次站上99美元/盎司，距离100美元整数大关仅一步之遥 [2][12] - 白银价格在新年首月涨幅超过38% [2][12] - 交易者将100美元/盎司视为关键的心理和技术门槛，白银已突破主要阻力区 [4][14] 市场情绪与分析师观点 - 尽管本周中白银一度落后于黄金，并在短暂调整后向上突破，表明市场对其潜在爆发力的认可与信心未动摇 [5][14] - 白银矿商和现货价格的走强被视为持续势头的证据，经济学家彼得·希夫指出矿业股强劲反弹，行业情绪正在改善 [5][14] - 投资家罗伯特·清崎重申长期看涨前景，预计白银价格可能在2026年达到70至200美元/盎司的区间 [5][14] 当前市场驱动因素与参与者行为 - Money Metals Exchange首席执行官斯蒂芬·格里森指出，当前行情由新入场投资者驱动，长期持有者正在部分获利了结 [6][15] - 抛售压力被更多因头条新闻和价格波动入场的新买家所接盘 [6][15] - 零售端过去三到四周的需求被描述为已超过新冠疫情时期的水平，尽管在白银过去12个月价格翻倍后长期持有者在获利了结 [6][15] 区域供需失衡与供应瓶颈 - 美国以外的市场（尤其是伦敦和亚洲）出现严重的供需失衡与流动性紧缩，溢价水平反映供应紧张 [6][15] - 美国尚未面临真正的白银原材料短缺，但精炼和铸币环节存在瓶颈 [6][16] - 瓶颈在于美国白银精炼产能有限，精炼厂订单已积压数月，有些完全拒收白银废料，导致订单积压、产品缺货及溢价飙升 [6][16] 库存、价差与流动性动态 - 年初因关税担忧，白银大量流入纽约，纽约商交所库存一度升至约5.3亿盎司 [7][17] - 随着关税担忧缓解与亚洲（特别是中印）需求激增，格局逆转，同时从伦敦市场提现货的ETF资金流入加剧当地压力 [7][17] - 目前区域价差表现为：纽约银价低于伦敦约0.5美元/盎司，低于亚洲约2-3美元/盎司 [7][17] 散户参与度与潜在需求冲击 - 据估计，仅有约1%至1.5%的美国人持有除首饰之外的有意义的黄金或白银 [7][17] - 即便公众购买白银的比例从1%上升至2%再到3%，其带来的需求量也足以超过市场能够平稳消化的水平 [7][17] - 当前价格飙升可能标志着美国零售需求进入一个新的增长阶段 [7][17] 市场结构、轧空与机构行为 - 市场猜测德意志银行可能“做空”了白银，银价暴涨迫使其亏本从市场高价买银交货，暴露了做空者的艰难处境 [8][18] - 罗伯特·戈特利布森的评论表明美国的金银银行持有多头头寸并从中受益 [8][18] - 整体行情驱动更偏向结构性供需矛盾，而非单纯由个别机构困境引发 [8][18] 供应紧张评估与未来危机信号 - 最可靠的轧空信号不止于零售端缺货或溢价飙升，交易所库存与流动性是关键指标 [9][18] - 一旦工业用户开始绕过交易所、直接向矿山和精炼厂采购，吸干市场可用金属，才意味着真正的危机 [9][18] - 现有迹象表明世界部分地区出现供应紧张，但尚未形成一场全面的全球性轧空 [9][18]