数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。历史分位数：根据各品种近五年的基差水平排序 免责声明 叶情宁 Z0016628 黑色系 | 期货价格 | 基差率 历史分位数 | 基差 | 品种/合约 | 现货价格 | 现货参考 | 备注 | 2.20% | 126 | 75.40% | 折算价：72硅铁合格块：内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF607) | 5732 | 5858 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5842 | 折算价：6517硅锰：内蒙-湖北仓单 | 71.30% | 6090 | 248 | 4.20% | 硅锰(SM607) | 3232 | 3320 | HRB40020mm：上海 | 44.10% | 2.70% | 螺纹钢 (RB2610) | 88 | | | | | | 31.80% | Q235B: 4.75mm: 上海 | 热巻 (HC2 ...

以下文章来源于大宗商品价值投资俱乐部 ，作者秦风投资笔记 大宗商品价值投资俱乐部 . 专注于大宗商品的投研与交易！ 欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | 秦风投资笔记 来 源 | 大宗商品价值投资俱乐部 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 0 1 美债收益率破 5%：全球资产定价之锚的底层重构 美国国债收益率是已经突破5%了！ 我们看到大宗商品随即开始大幅下跌，尤其是贵金银，像白银是下跌最快的，农产品也没有幸免其难。 历史上美债突破5%持续向上有两次，一次是2023年的大行情，另一次是1978年的大行情，我们要对这几次案例进行深入分析。 白银是对流动性相当敏感的一个商品，咱们大伙都领略过在年前的那次上涨大行情。 我们回过头看，美债收益率强势突破 5%，这不是一次短暂的市场波动，而是美国经济深层矛盾集中爆发的信号，更是全球无风险利率中 枢系统性上移的标志性事件。 穿透表象，其底层逻辑藏在通胀黏性、财政失控、政策转向与期限溢价重构的四重共振之中。 首先就是地缘冲突引爆通胀，降息预期彻底崩塌。川普访问中国并没有谈成更好的成果。能源价格的暴涨，直接推高美国通胀数据 ——4 月 CPI 同比升至 3.8%，核心通胀 ...

中辉有色观点 | | 11 | 1375 | | | --- | --- | --- | --- | | I | | | 1 20 2 | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 印度限制黄金维护汇率，地缘局势僵局，美伊双方仍在博弈当中，最复杂的阶段过去， | | | 承压 | 流动性缓解。但短期市场焦点不在金银上，短期空间有制约，另原油波动仍在。长线 | | ★ | | 来看，黄金的配置价值和意义较大，1000 支撑强劲。 | | 白银 | | 外围宏观系统分为发生变化，央行态度强硬，紧密关注秘鲁禁令效果，该国是世界白 | | | 下跌 | 银第三大生产国，未来关注白银的生产缺口以及需求动力，白银价格有支撑，短期盘 | | ★ | | 面破位反弹，交易参考风险报偿比介入。 | | | | 宏观情绪降温，中东局势僵持，国内社融数据不佳，全球硫酸告急叠加秘鲁发布能源 | | 铜 | 震荡 | 危机紧急法令，铜供应担忧加剧，短期铜冲高回落，测试下方均线支撑，中长期对铜 | | ★ | | 依旧看好。 | | 锌 | 震荡 | 宏观和板块情绪降温，海外锌矿 ...

期货市场交易指引 2026 年 05 月 18 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： 震荡运行 | | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： 短线交易 | | | ◆螺纹钢： 区间交易 | | | ◆玻璃： 月间反套 | | | | 有色金属 | | ◆铜： | 低位持多，滚动操作 | | ◆铝： | 滚动布局多单 | | ◆镍： 逢低做多 | | | ◆锡： 区间交易 | | | ◆黄金： 震荡运行 | | | ◆白银： 震荡运行 | | | ◆碳酸锂： 震荡偏强 | | | | 能源化工 | | ◆PVC： 区间震荡 | | | ◆烧碱： 低位震荡 | | | ◆纯碱： 逢高做空 | | | ◆苯乙烯： 震荡 | | | ◆橡胶： | 逢低多配不追高 | | ◆尿素： 区间交易 | | | ◆甲醇： 区间交易 | | | ◆聚烯烃： 震荡 | | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： 震荡偏强 | | | ◆苹果： 震荡运行 | | | ◆红枣： 震荡反弹 | | | | 农业畜牧 | | 07 ◆生猪： | 延续震荡调整，关注 ...

热点资讯 1. 中国证监会在总结实践经验的基础上，制定了《衍生品交易监督管理办法（试行）》。《办法》是中国证监会监管的衍生 品行业首部部门规章，进一步明确了衍生品市场的主要制度规则，对于规范衍生品交易行为，防范衍生品市场风险，促进衍生 品市场稳步健康有序发展，保护交易者合法权益具有重要意义，有利于进一步发挥衍生品交易在管理风险、配置资源、服务实 体经济等方面的积极作用。《办法》将自2026年11月16日起施行。 2. 以色列媒体17日报道，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普当天通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。以色列 公共广播公司援引一名以色列高级官员的话报道，内塔尼亚胡与特朗普通话持续约半小时，主要讨论重启对伊朗军事打击的可 能性。这名官员称，若美国恢复对伊朗军事行动，预计以美两国将联合发起空袭。 3. 上海航运交易所数据显示，截至5月15日，上海出口集装箱运价指数（综合指数）报2140.66点，与上期相比上涨186.45点 。中国出口集装箱运价综合指数报1280.46点，与上期相比涨0.1%。 早盘速递 2026/5/18 第 1 页，共 3 页 板块持仓 (200,000) (100,000) ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-白银】美国4月工业产出环比增长0.7%，远超经济 学家预期的0.3%，并创下逾一年来最大环比涨幅。制造业产出 环比增长0.6%，其中汽车及零部件产出跳升3.7%。评：美国经 济数据强劲，市场认为90%以上6月维持利率不变。白银被动跟 随黄金波动，白银或震荡偏空。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1238元/吨，近期价格 较稳；纯碱周度产量79.84万吨，环比+2.54%；纯碱厂家总库存 188.17万吨，环比上升1.36%；浮法玻璃开工率69.58%，周度 +0.14个百分点；全国浮法玻璃均价1139元/吨，环比上日持 平；全国浮法玻璃样本企业总库存7641.11万重箱，环比- 2.38%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存下降，国内市场整体 交投一般，部分企业为促进出货成交灵活。国内纯碱市场走势 震荡，价格淡稳维持，本周预期供应高位小幅下降，下游光伏 玻璃有产线放水冷修及堵窑口，浮法玻璃开工较稳，纯碱整体 需求量降低。纯碱企业库存高位上升，需求偏弱，纯碱价格短 期预计震荡略偏弱。 投资咨询中心 2026年05月18日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfc ...

摘要 能源价格飙升驱动通胀超预期，霍尔木兹海峡关闭致汽油价格涨幅 >50%，并向食品、服务及 AI 硬件领域二次传导。 生产端压力剧增，4 月 PPI 同比涨 6%创 2022 年来新高；中国进口商品 价格同比首转正，全球反通胀稳定器作用削弱。 美债收益率因通胀担忧及英日风险传导上行，10 年期美债触及 4.6%； MOVE 指数显示市场处于消化期，尚未达恐慌状态。 美国经济韧性强于英日，工业产出环比增 0.7%创年内新高；AI 资本开 支支撑基本面，美元避险属性强化。 降息预期基本消失，市场已定价 2027 年 3 月加息；预测 2026 年核心 PCE 维持在 3.2%以上，远超 2%目标。 移民政策收紧导致劳动力供给收缩，失业率企稳抬高降息门槛；新任主 席沃什或通过强化缩表建立鹰派公信力。 货币政策框架转向偏紧，美元流动性边际收紧预期致黄金、白银大跌， 贵金属市场正定价"非宽松"未来。 通胀担忧持续升温，美联储降息希望渺茫 20260517 Q&A 除了 CPI 数据，4 月份的 PPI 和进口价格指数反映了哪些通胀压力，特别是从 中国进口的商品价格有何变化？ 4 月份的 PPI 数据显示，生产端的成本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属下跌，白银跌幅较大，因美国通胀数据超预期上行、地缘局势前景不明、油价上涨、美国加息预期升温、美债利率上行及沃什上台，流动性收紧预期引发贵金属调整 [5] - 美国4月CPI和4月非农超预期回升，美联储短期内大概率延续谨慎观望态度，但美国就业市场有隐忧，后续若地缘局势缓和，降息预期仍有修复回归空间 [5] - 中长期看，贵金属价格中枢具备持续上行基础，一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧加剧，特朗普频繁干预美联储独立性，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续18个月增持 [5] - 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，但受供需因素影响弹性相对更大 [5] 各目录总结 期货市场 - 沪金2608昨日收盘价1007.02，较前日收盘价1032.34跌25.32，跌幅2.45%；沪金2606昨日收盘价1004.38，较前日收盘价1029.60跌25.22，跌幅2.45% [2] - 沪银2608昨日收盘价19234，较前日收盘价21444跌2210，跌幅10.31%；沪银2606昨日收盘价19199，较前日收盘价21387跌2188，跌幅10.23% [2] - 沪金2608持仓量117537，成交量107595；沪金2606持仓量127211，成交量240014 [2] - 沪银2608持仓量196764，成交量668034；沪银2606持仓量133810，成交量735636 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1005.53，较前日收盘价1028.31跌22.78，跌幅2.22% [2] - 伦敦金昨日收盘价4539.39美元/金衡盎司，较前日收盘价4649.50美元/金衡盎司跌110.11，跌幅2.37% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价19428，较前日收盘价21400跌1972，跌幅9.22% [2] - 伦敦银昨日收盘价75.89美元/金衡盎司，较前日收盘价83.43美元/金衡盎司跌7.53，跌幅9.03% [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值110673千克，较前值无增减；上期所白银库存现值898147千克，较前值增加21151千克 [2] - COMEX黄金库存现值28777999金衡盎司，较前值无增减；COMEX白银库存现值315101192金衡盎司，较前值无增减 [2] 相关衍生产品 - SPDR黄金ETF持仓现值未提及，前值1040.0吨；SLV白银ETF持仓现值15222.8吨，较前值无增减 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值171622，较前值增加8319；CFTC投机者净持仓（白银）现值26111，较前值增加2219 [2] 宏观消息 - 以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普讨论重启对伊朗军事行动的可能性，若美国恢复对伊朗军事行动，预计以美两国将联合发起空袭 [3] - 特朗普向伊朗发出武力威胁，预计周二在战情室与高级国家安全团队讨论军事行动选项 [3] - 伊朗军方警告美方不要对伊朗发起新的军事行动，若美国再次对伊朗实施军事威胁或行动，美方在地区内的军事资产及部队将面临“全新的、进攻性的、出其不意且风暴般的回应” [3] - 航运巨头达飞轮船和赫伯罗特暂停所有往返古巴的订舱业务，可能危及古巴高达60%的货运量 [3] - 伊朗计划收取霍尔木兹海峡海底光缆通行费，若相关企业拒不付费，其数据流量传输恐将面临中断 [4] - 日本5年期国债收益率升至创纪录水平2.025%，20年期收益率上涨9.5个基点至3.735% [4]

投资建议与投资标的 核心观点：地缘余波涌动，阶段强震继续。由于霍尔木兹海峡封锁和高油价持续，美国 4 月 PPI 同比增速达到+6.0%，远高于市场一致预期，市场宽松预期受明显抑制。但我们 认为，考虑美债问题，Warsh 上任后实际落地加息的阻力较大，6 月 FOMC 前后可能 存在流动性修复的预期。工业金属方面，随着价格修复至高位，市场可能逐步面临淡旺 季切换的时间点，各品种去库速度均有放缓，此时价格或有阶段性震荡，但考虑部分品 种供给扰动，以及电网、半导体等领域的刚性需求对价格支撑或较强。 投资标的： 有色金属行业 行业研究 | 行业周报 有色周报：地缘余波涌动，阶段强震继续 核心观点 相关标的：山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金 (600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业 (603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚 信(603979，未评级)。 风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 ...

有色金属行业 行业研究 | 行业周报 有色周报：地缘余波涌动，阶段强震继续 核心观点 投资建议与投资标的 核心观点：地缘余波涌动，阶段强震继续。由于霍尔木兹海峡封锁和高油价持续，美国 4 月 PPI 同比增速达到+6.0%，远高于市场一致预期，市场宽松预期受明显抑制。但我们 认为，考虑美债问题，Warsh 上任后实际落地加息的阻力较大，6 月 FOMC 前后可能 存在流动性修复的预期。工业金属方面，随着价格修复至高位，市场可能逐步面临淡旺 季切换的时间点，各品种去库速度均有放缓，此时价格或有阶段性震荡，但考虑部分品 种供给扰动，以及电网、半导体等领域的刚性需求对价格支撑或较强。 投资标的： 相关标的：山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金 (600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业 (603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚 信(603979，未评级)。 风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 ...