来源：视频滚动新闻 在美上市的白银矿业公司股价攀升，奋进白银公司股价上涨0.3%，银峰资源公司股价上涨0.6%，安硕 白银信托上涨1%，环球白银矿业公司交易型开放式指数基金（ETF）上涨1.3%，赫克拉矿业公司股价 上涨3.5%，科尔矿业公司股价上涨2.5%。 ...

12 月 11 日，纽约白银期货盘中触及 63.25 美元 / 盎司的历史峰值，截至当日 15 时 31 分报 62.355 美元 / 盎司，年内涨幅已狂飙 112%， 远超黄金 60%、铂金 84.3% 的同期表现。这个兼具 贵金属与工业属性的品种，正上演一场史诗级行情。 白银的爆发绝非偶然。表面看， 美联储 12 月降息 25 基点至 3.50%-3.75%，并通过 RMP 计划注入 400-600 亿美元流动性，直接压低了 持有成本。但更深层的动力来自 供需端的结构性撕裂：世界白银协会数据显示，2025 年全球用银量达 3.5 万吨，供应仅 2.9 万吨，缺口 超 6000 吨，且这已是 连续第五年赤字。 光伏产业成为最大推手。2025 年全球光伏用银量飙升至 7560 吨，较 2022 年翻番，占总需求比重从 20% 跃升至 55%，彻底改写白银需 求结构。更关键的是， 70%-80% 的白银是铜、锌矿的副产品，即便银价暴涨，矿山也难快速扩产 —— 矿产周期长达 8-15 年，短期供 应弹性几乎为零。 一、美联储 "分裂" 背后：白银涨势能持续多久？ 当前白银行情的最大变数，藏在美联储的政策分歧中。1 ...

市场现象与价格异动 - 2025年8月，COMEX白银库存以极其夸张的幅度急剧下滑[1] - 自8月底起，国际银价连续突破新高，罕见跑赢黄金涨幅，最近一个多月逼近60美元/盎司[2] - 失效数年的金银比回归至72的平均区间[3] 供需结构性失衡 - 过去一年，上海金交所白银价格对比COMEX白银的溢价一度飙升至10%-12%，相当于一盎司白银在中国贵6美元[9][10] - 巨大价差导致“西银东移”，实物白银从伦敦和纽约流向上海，持续消耗西方库存[11][12][13] - 全球矿产银供给停滞，2023、2024年约为8.3亿盎司，2025年预计降至8.2亿盎司[14][16] - 供给受限主因是全球主要银矿矿石品位以每年5%-7%的速度下降，以及矿业资本开支不足[17][18][19] - 需求端因光伏技术转型而大幅扩张，TOPCon电池耗银量比PERC电池高出50%-70%[21][22] - 2023年全球光伏用银量达1.93亿盎司，占全球总需求14%；预计2024-2025年将突破2.3亿盎司[23][24] - 全球白银市场存在巨大结构性缺口：2022年缺2.38亿盎司，2023年缺1.84亿盎司，2024年缺2.15亿盎司，2025年预计缺9500万盎司[26] - 市场平均每年消耗比产出多2亿盎司的白银，缺口依赖消耗地面库存填补[29] 全球库存紧张状况 - LBMA白银库存从2021年峰值近12亿盎司，降至目前不足8.3亿盎司[30] - LBMA库存中约60%-70%为白银ETF持仓，难以用于交割，市场自由流动现货仅约2亿-3亿盎司[30] - COMEX注册库存从2020年的1.5亿盎司跌至2024年的3000万-4000万盎司区间[33][34] - 按当时约30美元/盎司银价计算，仅需约12亿美元即可买光COMEX所有注册库存[34] 金银比规律与价格联动 - 金银比长期均值约为60:1，当比值达到极端位置（如40/70）后会向均值回归[42][43][44] - 2020年初金银比一度飙升至129，但在半年内回归至70上下区间[47][49] - 2025年上半年银价涨幅跑输金价，金银比一度达110，目前回归至72左右[50][51] - 根据世界黄金协会展望，乐观情况下金价在2026年或有15%-30%上涨空间，在金银比叙事下，白银存在类似上涨潜力[53] 政策与人为因素影响 - 2025年上半年COMEX库存大幅回升，甚至超过2020年峰值，人为压制了银价上涨[56][58][59] - 库存异常增长主因是特朗普政府将白银纳入“关键矿产清单”并可能征收25%-50%关税的预期，导致全球白银流向美国[61][62] - 全球白银ETF总持仓在2025年攀升至11.3亿盎司，最大白银ETF持仓从4.7亿盎司增至5.32亿盎司，增幅11.5%，其新增持仓主要位于COMEX，推动库存增长[63][65] - 2025年9月25日，部分白银关税被豁免，COMEX库存随后以前所未有的速度下滑，加剧了银价波动[66] - 2025年11月，美国政府再次将白银列入关键矿产清单，政策反复无常可能继续影响库存流动和银价[66] - 人为操控因素过大，导致虽存在金银比指标，但无人敢断言白银具体行情[68] 历史背景与投机属性 - 白银已失去货币属性，成为工业品和投机品[40][69] - 历史上曾出现投机炒作，如1979-1980年亨特兄弟囤积约2亿盎司白银，将银价推高至50美元/盎司[69] - 最近一个多月的市场波动已显现投机端倪[69]

白银价格走势与市场表现 - 伦敦现货银价在12月4日盘中报每盎司58.7美元，年内涨幅超过90% [1] - 白银价格涨幅已超过传统避险资产黄金 [1] 推动价格上涨的核心驱动因素 - 全球最大白银消费国印度需求激增，年消费量约4000吨，主要用于珠宝、器皿和饰品，其约80%的白银依赖进口 [3] - 工业需求格局逆转成为重要结构性因素，白银在所有金属中热导率和电导率最高 [5] - 供应端持续紧张，伦敦金库白银库存从2022年的3.1万吨降至今年3月的2.2万吨，可流通实物银减少 [3] - 大量库存被白银ETF锁定，无法随意调配，市场紧张时部分交易商改用飞机运输完成交割，隔夜借银成本一度被推高至年化200% [3] 工业需求的具体增长领域 - 汽车行业电动化是推动需求的关键，一辆普通电动车需要约25克白银，体型更大的可能需要50克 [9] - 若未来转向使用含银更多的固态电池，每辆电动车所需白银可能达到1公斤甚至更多 [9] - 人工智能的发展是推动需求的原因之一 [7] - 光伏产业的发展是推动需求的原因之一 [7] 白银供应面临的挑战 - 全球银矿产量在过去十年持续下降，主要产区墨西哥、玻利维亚略有增长，但阿根廷、秘鲁、智利因矿山关闭、基建不足而出现下滑 [11] - 全球白银矿产中只有约28%来自“主银矿”，其余大部分是铜矿或金矿等副产品，因此供应在很大程度上取决于其他金属市场的表现 [11] 行业机构对未来价格的预测 - 法国巴黎银行预测，白银价格在明年年底可能会达到每盎司100美元 [13]

白银价格表现 - 白银价格飙升至每盎司58.84美元的历史新高 [1] - 价格已连续六个交易日上涨，上周五涨幅近6% [1] - 今年以来白银价值几乎翻了一番，涨幅远超黄金约60%的表现 [1] 供应紧张因素 - 上海期货交易所白银库存骤降至近十年低点，11月24日当周库存下降58.83吨至715.875吨 [4] - 紧张局面部分源于对伦敦的出口增加，中国10月份白银出口量超过660吨创历史最高纪录 [6] - 上海白银期货市场陷入深度“现货升水”结构，表明存在严重的短期供应压力 [8] 需求驱动因素 - 工业需求强劲，第四季度是太阳能装置旺季，光伏组件是白银消费主要领域 [9] - 中国新的黄金税收政策使部分商家将重点转向白银 [9] - 投机需求涌入，白银ETF在11月重新录得资金净流入，看涨期权波动率溢价升至2022年以来最高点 [9] 宏观与政策影响 - 市场对美联储本月可能降息的预期升温，增加了贵金属吸引力 [10] - 市场担忧美国可能对白银加征关税，可能导致已运抵美国的白银被锁定 [10] - 金银比已降至70附近，关系到白银相对于黄金的估值水平 [10] 市场相关影响 - 白银矿业股普遍上涨，Coeur Mining Inc上涨3.5%，Pan American Silver Corp上涨2.5% [11] - 伦敦上市的Fresnillo Plc飙升超过8%，澳大利亚的Sun Silver Ltd和Silver Mines Ltd分别大涨21%和近13% [11]

银价表现与市场观点 - 白银价格持续攀升至新高，年内涨幅约96.03%，11月单月涨幅达13.6%，表现优于黄金（年内涨幅62.02%）[1] - 专家观点认为，在供应紧张的背景下，白银价格仍有上涨空间，结构性因素可能维持价格高位并支撑上行趋势[2] - 增加白银等贵金属配置可作为有效的投资组合多元化工具，以应对个别股票集中上涨带来的市场大幅回调风险[3] 美联储利率与美元影响 - 以美元计价的白银，在美元走弱时会刺激全球需求，从而推高价格，美元指数（DXY）年内已下跌8.52%[4] - 美联储降息会削弱美元对外国投资者的吸引力，市场预期12月会议降息概率为87.6%[5] 工业需求与供应前景 - 白银因其优越的导电性、耐用性和耐腐蚀性，在现代科技和清洁能源解决方案中扮演关键角色，几乎不可替代[6] - 白银广泛应用于医疗设备、计算机、手机、汽车、家电、太阳能系统、电动汽车及AI超级计算机等多个行业[7] - 工业需求持续增长，2024年达到6.891亿盎司，高于2023年的6.44亿盎司[8] - 太阳能面板用银量大幅增加，2024年达2.437亿盎司，较2020年的9440万盎司增长超过158%[9] - 国际能源署预测，2024至2030年间将新增4000吉瓦太阳能装机容量，到2030年可能推动太阳能相关白银年需求增加近1.5亿盎司[9] - 电子和电气应用领域的白银使用量去年创下历史新高，增长4%至4.656亿盎司[10] 白银相关ETF表现 - iShares Silver Trust (SLV) 年内上涨59.17%，年费率为0.50%[11] - abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR) 年内上涨59.39%，年费率为0.30%[11] - Global X Silver Miners ETF (SIL) 年内上涨124.42%，年费率为0.65%[12] - Amplify Junior Silver Miners ETF (SILJ) 年内上涨132.57%，年费率为0.69%[12] - iShares MSCI Global Silver Miners ETF (SLVP) 年内上涨136.18%，年费率为0.39%[13]

黄金与白银矿业股市场表现 - 港股黄金及白银矿业股涨幅居前 中国白银国际股价上涨11.27%至0.79港元 灵宝黄金上涨6.34%至17.42港元 中国黄金国际上涨6.59%至158.4港元 紫金矿业上涨5.34%至32.34港元 [2] - 紫金矿业股价达30.06 日内涨幅为5.18% [1] 贵金属价格驱动因素 - 美联储降息预期持续升温 据CME"美联储观察"数据 美联储12月降息25个基点的概率为87.4% 远高于11月21日的39.6% [2] - 现货黄金突破4230美元/盎司 日内上涨0.26% 年初至今累计上涨超60% [2] - 高盛调查显示 超70%机构投资者预计黄金明年将继续上涨 36%预计明年年底前升破5000美元 [2] - 白银价格史上首次突破57美元/盎司 受全球供应紧张与美联储降息预期推动 [2]

公司运营动态 - 湖南白银旗下宝山矿业已完成年度检修并于2025年11月30日恢复生产 [1] - 检修期间对生产设备进行了全面检修及维护保养 [1] - 此次检修为后续安全、连续生产奠定了基础 [1]

公司运营动态 - 湖南白银旗下宝山矿业已完成年度检修并于2025年11月30日恢复生产 [1] - 检修期间对生产设备进行了全面检修及维护保养 [1] - 此次检修为后续安全、连续生产奠定了基础 [1]

公司运营动态 - 湖南白银全资子公司宝山矿业已完成年度检修并于2025年11月30日恢复生产 [1]