纪要涉及的行业和公司 行业：聚酯产业链、聚丙烯塑料、苯乙烯、苄乙烷产业链、盐化工（玻璃、纯碱、烧碱、PVC） 公司：裕龙石化、恒力石化、卫星石化、浙石化、中石化、英力士、内蒙古宝丰、万华化学、埃克森美孚惠州、山东新时代、永新、青岛海湾、烟台万华 纪要提到的核心观点和论据 聚酯产业链 - **价格波动因素**：受中美关税政策和地缘冲突影响，4月关税实施与油价下跌致价格下跌，5月关税转折与油价反弹推动回升，6月中东冲突使价格快速上涨[1][3] - **乙二醇表现**：上半年表现较弱，煤价下跌使煤制供应稳定但需求受扰动，价格走势疲软[1][4] - **PX与布伦特油价价差**：处于近五年低位，虽关税取消后回升但整体估值偏低，受汽油裂解价差走弱及甲苯、二甲苯需求减弱影响[1][5] - **美国市场对芳烃需求**：一季度尚可，四五月份同比萎缩，1 - 6月中累计同比萎缩3.2%，从韩国进口甲苯和纯苯量显著减少，导致亚洲地区需求未好转，PX相对油价走弱[6] - **聚酯纤维开工率及库存影响**：年初下滑，PX与PTA开工率下降时其保持高位，二季度PX与PTA去库存效果显著，目前库存水平较低[1][7] - **PTA和PX市场供需**：PX年内无新增产能，PTA下半年新增产能投产产量将提升或面临垒库压力；若聚酯开工率维持高位，PX需依赖进口，供需相对平衡，但对装置稳定性要求高[1][8] - **聚酯行业表现及趋势**：上半年开工率攀升，瓶片开工率从60%以下提升至最高88%以上，近期下降且库存上升，预计7月大厂减产，下半年整体负荷可能下降3% - 4%；短纤负荷下降但库存下降表现较好；长丝负荷下降后有小幅调整；终端需求有韧性，降负可能是阶段性的[11][12] 聚丙烯塑料 - **市场格局**：呈震荡下行熊市格局，受扩产加速、需求偏弱及宏观经济不确定性影响，下半年季节性需求或有支撑，但需警惕投产供应压力[2][23] - **基本面情况**：供需失衡，下游开工率下滑，今年前五个月总供应量同比上涨12.47%，成本端油价影响价格，行业盈利能力改善进程因价格下跌未延续[25] - **聚丙烯市场情况**：处于扩产周期，今年计划投产815.5万吨，实际投放约560万吨，产能增速12.8%；需求下降，关税战抑制出口；不同工艺路线成本影响开工率；价格承压下行，整体亏损；中期供需基本面压力仍存，但三季度后可能改善[26][27] 苯乙烯 - **市场表现及驱动因素**：今年呈熊市格局，价格下跌流畅，供需矛盾突出，此前扩产导致失衡，成本端坍塌，油价下跌及纯苯供应变化是重要原因[30] 苄乙烷产业链 - **市场情况及走势预测**：近年来大量扩能导致供需失衡，产品溢价能力削弱，产业链毛利下滑；开工率方面，纯苄相对稳定，其他品种下降；预计价格在低位区间整理，未来突破关键技术位取决于需求拉动和成本端利好[31][32] 盐化工 - **市场表现及趋势**：今年玻璃、纯碱、烧碱和PVC均呈下行趋势，处于历史低估值和弱驱动格局，成本波动影响大；玻璃和PVC因房地产市场疲软价格走弱，纯碱供给高压库存高，烧碱先涨后回调[33] - **价格走势及库存结构**：截至6月23日，玻璃和烧碱价格下跌超20%，纯碱下跌约19%，PVC跌幅较小；玻璃厂库存高位，纯碱产业链库存压力大，烧碱库存攀升，PVC库存表现较优[34][35] - **持续下跌原因**：受上游原料和燃料价格下降影响，动力煤、原盐等价格下跌使成本支撑减弱[36] - **利润情况**：各品种价格下降但利润未大幅收缩，纯碱工艺实现小幅利润修复，玻璃煤炭产线有小盈利，烧碱和PVC氯碱综合一体利润良好[37] - **各品种供需情况及未来展望** - **玻璃**：产能基本维持，加工商订单减少，需关注沙河地区燃料切换；房地产市场影响需求，未来需解决高库存问题以稳定房价和玻璃需求[38][39] - **纯碱**：产能超4000万吨，周产量大部分时间高于去年，未来仍有投产计划；光伏刚需回升但重碱供给过剩库存压力大；市场供需过剩格局将延续，维持逢高偏空策略[43] - **烧碱**：开工率维持高位，计划投放新产能；氧化铝对烧碱需求增速有限，非氧化铝领域需求较弱，出口表现亮眼；下半年仍面临供需压力[47][49][50][51] - **PVC**：供需压力大，新产能待投放，下半年供给压力高；内需不足，外需受印度因素影响；短期内价格走强，长期预计以低位运行为主[52][53][54][60][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **乙二醇市场**：上半年乙烯法开工率下滑后回升，合成气法利润良好，7月重启装置增多供应增量显著；进口方面，美国货源进口量下降但台湾货源增长，中东地区出口占比下滑；价格上涨受油价成本和进口货源担忧推动，预计下半年供需格局偏弱，价格在4100 - 4600元之间震荡[14][15][16] - **涤纶长丝市场**：上半年FDY和POY库存持续走高，5月中旬后下游备货放缓进入淡季，6月中东冲突后去库存采购力度不如5月初，下游追涨驱动不足，加工差修复不理想[17][18] - **瓶片行业**：面临新产能大量投放压力，加工差下降创2010年以来新低，7月部分工厂宣布减产，加工差修复取决于上下游减产幅度和库存去化情况[19] - **聚丙烯和聚乙烯价格走势及价差**：聚丙烯价格短期内可能在低位区间整理，未来突破上沿取决于季节性需求和成本端；两者价差今年明显收缩，预计未来区间震荡，长期聚丙烯扩产压力大可能使价差再次扩大[28][29] - **盐化工投资策略**：四个品种处于历史低估值水平，关注成本端推动作用，推荐“低位多玻璃空纯碱”策略[61]