原料端估值压缩， 下游利润有所缓解 聚酯周报 2025/08/02 马桂炎（联系人） 13923915659 magy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020397 从业资格号：F03136381 刘洁文（能源化工组） 从业资格号：F03097315 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 PTA基本面 02 期现市场 05 MEG基本面 03 对二甲苯基本面 06 聚酯及终端 01 周度评估及策略推荐 周度总结——PX ◆ 价格表现：上周持续走弱，09合约单周下跌250元，报6812元。现货端CFR中国下跌28美元，报846美元。现货折算基差上涨27元，截至8月1 日为160元。9-1价差下降90元，截至8月1日为22元。 ◆ 供应端：上周中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5。装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启， 另一套40万吨装置意外停车。进口方面，7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨。整体上，后续国内检修量仍然偏少，负荷持续偏 高。 ◆ 需求端：PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负， ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0017251 | 2025/7/31 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/7/29 | 2025/7/30 | 变动值 | 行情综述 | | | INE原油(元/桶) | 515. 0 | 528. 6 | 13. 60 | 成交情况: PTA:原油上涨,成本推涨PTA,但PTA主力供应商出 | | SC | PTA-SC(元/陣) | 1095. 4 | 1014.6 | -80. 83 | 货,现货基差走弱。台风、海啸等因素暂未对PTA市场 有明确影响, | | | PTA/SC(比价) | 1.2927 | 1. 2641 | -0. 0286 | | | | CFR中国PX | 857 | 866 | 9 | | | PX | PX-石脑油价差 | 279 | 277 | -2 | | | | P ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX供应趋紧支撑价格走强，需关注PTA加工费表现；聚酯产业链短期维持成本驱动型震荡，长丝企业或加大促销力度去库，PTA加工费存在压缩风险；未来需关注PX装置动态、聚酯开工率和终端市场变化对PTA价格的影响 [1][4][36] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：7月28日，PX主力合约收涨1.52%，PTA主力合约持平；供给端PX供应增量或不及预期，PTA供应压力短期缓解；需求端聚酯开工率高但终端订单转弱，PTA需求边际转弱压力加剧；库存端PTA工厂库存低但社会流通库存累积，库存结构性矛盾或加剧价格波动 [2][3] - 聚酯：7月25日，短纤主力合约收涨1.32%；上游成本支撑增强，终端纺织订单趋弱；涤纶短纤库存低，长丝品类库存压力积累；预计聚酯产业链短期震荡，PTA加工费有压缩风险 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格下跌2.44%，成交增加10.06%，持仓减少6.91%；现货中国主港CFR持平，韩国FOB下跌2.71%；基差上涨77.83% [5] - PTA期货主力合约价格下跌2.51%，成交减少11.36%，持仓减少8.23%；现货中国主港CFR持平；基差上涨269.57%，部分价差有变化；进口利润下跌0.46% [5] - 短纤期货主力合约价格下跌1.88%，成交减少4.82%，持仓减少9.06%；现货华东市场主流下跌0.75%；基差上涨137.04%，部分价差有变化 [5] - 布油和美原油主力合约价格上涨，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、DTY、FDY价格持平，聚酯瓶片价格下跌1.15% [5] - 石脑油加工价差下跌9.97%，PTA加工价差下跌2.17%，聚酯瓶片加工价差下跌16.08%，其他加工价差持平 [6] - 轻纺城成交量总量、长纤织物、短纤织物均下跌；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数均减少 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：特朗普称鲍威尔可能降息；中东冲突有新动态；1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%；外交部就柬泰边境冲突劝和促谈；“解雇鲍威尔”风波；泰柬冲突发生交火；上半年我国黄金消费量同比下降3.54% [7][8] - 供需方面 - 需求：7月25日，轻纺城成交总量环比增长50.0%，长纤织物成交量455.0万米，短纤织物成交量167.0万米 [9] 附录 - 从供给、需求、库存端分析，PX上涨或因供应趋紧或成本端原油上涨，PTA价格持平或因供应稳定、需求与供应平衡、库存合理；未来PX供应和PTA需求变化将影响PTA价格走势 [35][36]

| | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/29 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/7/28 | 美元/桶 | 66.71 | 65.16 | 2.38% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/7/28 | 美元/桶 | 70.04 | 68.44 | 2.34% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/7/28 | 美元/吨 | 578.50 | 580.50 | -0.34% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/7/28 | | 美元/吨 | 708.00 | 720.50 | -1.73% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/7/28 | 美元/吨 | 851.00 | 873.00 | -2.52% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/7/28 | 元/吨 | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业自身疲弱态势未改，开工率连续下滑，织造开工与纺织订单仅维持低位运行，基本面支撑薄弱且预期偏弱 [8] - 本周受整体商品情绪带动，聚酯产业链品种价格表现偏强，周五夜间市场情绪回落，操作上可关注基本面驱动与价格走势回归同步可能带来的试空机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 原油及PX - 地缘扰动、需求旺季预期与原油供应压力相互制衡，推动国际油价高位震荡，若地缘风险缓和，油价下行压力加大 [8] - 天津石化PX装置检修使国内周度供应收缩，下游PTA开工率稳定 [8] - 受商品市场整体氛围偏强提振，PX加工费环比修复，周五市场情绪降温，PX价格大幅走弱，但供需基本面对其下方有一定支撑 [8] PTA - 成本支撑走强是本周PTA价格上涨主因，国内供应端变化有限，下游需求持续疲软，供需维持偏弱格局，库存持续累积，短期偏弱态势料延续 [8] - 近期PTA现货加工费压缩至200元/吨左右低位，8月多家大型装置计划检修，预计供应回落，供需面有边际改善预期，下方支撑有望增强，但需密切跟踪成本端动向 [8] MEG - 周内成本端驱动乙二醇偏强运行，价格走高带动油制利润小幅回升，煤炭价格上涨使煤制利润变动不大 [8] - 乙二醇当前维持紧平衡状态，港口库存较上周微降但较周初回升，累库幅度有限，沙特两套装置重启，预计后续到港量增加 [8] - 乙二醇自身基本面矛盾不突出，驱动源于成本端，周五夜间随市场情绪降温及原油、煤炭价格走弱而回调 [8] 聚酯 - 成本端价格持续走强，但聚酯下游加工费环比走弱，需求端承接能力不足、表现疲软 [8] - 短纤自身供需矛盾不突出，商品氛围好转刺激下游阶段性补货，库存去化，价格主要跟随原料波动 [8] - 瓶片价格受成本支撑震荡偏强，开工率小幅下降，供需边际变化有限，短期走势主要跟随上游成本波动 [8] 聚酯产业链品种间价差变化 - 上游品种价差小幅波动，下游价差回落明显，PTA与短纤价差走强，与瓶片价差收敛 [9][12] 对二甲苯（PX） - 市场氛围偏强，加工费环比修复，PX延续去库，库存量持续下降 [15][26] - 本周国内PX产量69.45万吨，环比上周 -0.42%，周均产能利用率82.81%，环比上周0.35% [3] 精对苯二甲酸（PTA） - 成本支撑较强，PTA盘面加工修复明显 [28] - 本周国内PTA供应量持稳，产量144.5万吨，较上周持平，周均产能利用率80.76%，环比持平，同比0.97% [4] 乙二醇（MEG） - 成本驱动增强，MEG领涨聚酯链，利润跟随现货小幅上涨 [40][49] - 本周国内乙二醇总产能利用率59.20%，环比升0.71%，产量35.99万吨，较上周增加0.43万吨，环比升1.22% [5] - 6月进口环比增加2.34%，下周计划到货大幅增加，库存整体小幅减少 [53][55] 聚酯短纤（PF） - 下游备货刺激短纤去库，但现货加工费仍维持下滑 [57] - 短纤开工下降，产量环比减少0.31万吨，降幅为1.90% [66] 聚酯瓶片（PR） - 原料价格表现偏强，瓶片加工费小幅压缩 [71] 聚酯、长丝、织造、印染 - 终端需求仍然偏弱，库存增加明显，长丝开工下降，聚酯开工环比 -0.29% [81][82] - 长丝产销增长显著，库存快速下降，生产利润有所修复 [85][87] - 纺织企业开机率连续下降，下游整体表现偏弱，纯涤纱开工率下降，库存增加 [91][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游景气度见底反弹，原料估值跟随商品情绪修复，PX、PTA、MEG上周均大幅反弹，后续PX有望持续去库，PTA预期持续累库，MEG基本面强转弱，聚酯及终端开工有所恢复，关注跟随PX逢低做多机会 [1][11][12][13] 各部分总结 周度评估及策略推荐 - PX上周大幅反弹，负荷维持高位，下游PTA检修季结束，库存水平偏低，近期PTA新装置计划投产，PX有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [11] - PTA上周大幅反弹，7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，关注跟随PX逢低做多机会 [12] - MEG上周大幅反弹，海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将逐渐放缓，估值同比偏高，检修季结束后基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [13] 期现市场 - PX基差、价差反弹，持仓上升，成交放量 [31][34] - PTA基差持续偏弱，价差震荡走弱，持仓、成交情况未明确提及 [41] - MEG基差情况未明确提及，9 - 1价差下降，持仓、成交低位 [13][56] 对二甲苯基本面 - 新增产能方面，2023年有多套装置投产，2025年烟台裕龙岛计划投产300万吨 [68] - 供给端装置负荷下滑，6月进口持稳 [70][74] - 成本利润方面，PXN反弹，短流程价差走高，石脑油裂差震荡，芳烃调油中汽油表现偏弱，美韩芳烃价差、调油相对价值等情况有相应数据体现 [88][95] PTA基本面 - 新增产能方面，2024 - 2025年有多套装置计划投产 [129] - 6月出口量持续偏低，库存低位回升，利润估值上加工费偏弱 [134][136][139] 乙二醇基本面 - 新增产能方面，2024 - 2025年有多套装置计划投产 [144] - 供给端总负荷回升，港口本周小幅去库，成本上煤炭反弹，乙烯持稳，乙烷回落，石脑油制利润走强 [147][151][163][166] 聚酯及终端 - 聚酯方面，长丝新装置投产，基差短纤、甁片基差震荡，开工率回升，6月出口数据同比持续增长但环比回落，库存短纤库存下降、甁片绝对库存偏高，产销率有相应数据体现，利润长丝利润压力较大，甁片、短纤利润下滑 [181][184][187][192][197][200][203][206] - 终端方面，开工回升，纺织企业订单下滑，库存回升，原料备库增加，纺服内需增速下降、出口偏弱，美国服装批发库存低于疫情前高点且库存边际上升 [208][216][220][222]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大宗化工品行情整体冲高回落，PTA行情窄幅上涨，供应充足，主力供应商继续出货，现货基差波动有限，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应有新装置投产预期，需求端淡季无起色 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降，产业链宏观影响减弱，回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，进入纺服淡季，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动 [2] - 从产业链利润看，成本端强势驱动使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格上涨，原料及期货偏暖震荡，供应端报价多数上调，供应端开工维持低位，市场货源相对充足，下游终端买盘积极性一般，市场商谈谨慎 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 各品种价格情况 上游原油及石脑油 - 2025年7月23日，WTI原油期货结算价65.25美元/桶，较前值跌0.09%；布伦特原油期货结算价68.51美元/桶，较前值跌0.12% [1] - 2025年7月23日，石脑油CFR日本现货价（中间价）567.38美元/吨，较前值涨0.18% [1] PX价格 - 2025年7月23日，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价（中间价）705美元/吨，较前值跌1.47%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价842美元/吨，较前值跌0.16% [1] - 2025年7月23日，CZCE PX主力合约收盘价6860元/吨，较前值跌0.38%，结算价6890元/吨，较前值涨0.55%；近月合约收盘价6944元/吨，较前值涨0.46%，结算价6924元/吨，较前值涨0.17% [1] - 2025年7月23日，国内对二甲苯现货价6737元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（中间价）842美元/吨，较前值跌0.24%；对二甲苯FOB韩国现货价（中间价）817美元/吨，较前值跌0.24% [1] - 2025年7月23日，PXN价差274.63美元/吨，较前值跌0.84%；PX - MX价差137美元/吨，较前值涨7.17%；基差 - 123元/吨，较前值涨26元/吨 [1] PTA价格 - 2025年7月23日，CZCE TA主力合约收盘价4784元/吨，较前值跌0.21%，结算价4808元/吨，较前值涨0.75%；近月合约收盘价4774元/吨，较前值跌0.38%，结算价4824元/吨，较前值涨1.30% [1] - 2025年7月23日，国内PTA现货价4812元/吨，较前值涨0.77%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4805元/吨，较前值涨0.69%；CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数（2025年7月22日）631美元/吨，较前值涨0.16% [1] - 2025年7月23日，近远月价差16元/吨，较前值涨26元/吨；基差21元/吨，较前值涨43元/吨 [1] PR价格 - 2025年7月23日，CZCE PR主力合约收盘价5986元/吨，较前值跌0.17%，结算价6012元/吨，较前值涨0.54%；近月合约收盘价6018元/吨，较前值涨0.23%，结算价6030元/吨，较前值涨0.43% [1] - 2025年7月23日，华东市场聚酯瓶片市场价（主流价）6010元/吨，较前值涨0.33%；华南市场聚酯瓶片市场价（主流价）6060元/吨，较前值涨0.50% [1] - 2025年7月23日，华东市场基差24元/吨，较前值涨30元/吨；华南市场基差74元/吨，较前值涨40元/吨 [1] 下游产品价格 - 2025年7月23日，CCFEI涤纶DTY价格指数8500元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数6950元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数6850元/吨，较前值涨0.74%；涤纶FDY150D价格指数6850元/吨，较前值涨0.74%；涤纶短纤价格指数6600元/吨，较前值涨0.30%；聚酯切片价格指数5890元/吨，较前值涨0.68%；瓶级切片价格指数6010元/吨，较前值涨0.33% [2] 开工情况 - 2025年7月23日，聚酯产业链PX开工率77.74%，较前值持平；PTA产业链PTA工厂负荷率80.59%，较前值持平；聚酯工厂负荷率87.01%，较前值持平；瓶片工厂负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机负荷率58.02%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月23日，涤纶长丝产销率84%，较前值降21%；涤纶短纤产销率较前值涨7%；聚酯切片产销率129%，较前值涨47% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 国际原油方面，美国API库存数据显示，原油库存下降但馏分油库存意外上升，终端需求尚未恢复，避险情绪增加，油价整体走势偏弱 [2] - PTA三季度有新装置投产，与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - 重整装置意外情况改变当前平淡基本面，但处于聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后，下游开工存在较强下滑预期 [2] - 7月23日PX CFR中国价格为842美元/吨，国际油价延续小幅波动，成本支撑表现一般，国内PX延续去库格局，市场静待后续装置变动兑现，多空博弈情绪明显 [2] 交易策略 - PTA较难突破上方压力位，TA2509合约以4784元/吨（0.25%）收盘，日内成交量117万手；PX价格有所抬升，PX2509合约以6860元/吨（0.12%）收盘，日内成交量22.80万手；PR跟随成本运行，2509合约以5986元/吨（0.10%）收盘，日内成交量7.02万手 [2] - 隔夜原油市场，美国原油库存下降但馏分油库存增长，市场等待美国关税谈判结果明朗化，欧美原油期货连续第四个交易日下跌，但跌幅缩窄 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR均震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受宏观情绪提振，聚酯产业链偏强运行，原油强现实、弱预期，PX供需面不及前期强势，PTA基本面偏弱，聚酯需求进入淡季，负荷下降，各品种走势分化 [1][2][3] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性，短期在宏观情绪下略偏强；跨品种策略上建议逢高做空PTA加工费；跨期无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰老旧产能，聚酯品种中PF 20年以上产能占比47.3%最高，其他大多在10%以下且多已停车或低负荷运行 [1] - 国家能源局核查煤矿，超能力生产煤矿责令停产整改，成本端煤炭价格上涨 [1] 市场分析 - 成本端原油维持强现实、弱预期，中期基本面预期不佳；PX方面，PXN环比变动+6.50美元/吨至269美元/吨，亚洲PX负荷基本持稳，PXN压缩至260美元/吨附近后震荡，下降空间有限；TA方面，TA主力合约现货基差环比变动-4元/吨至2元/吨，PTA现货加工费环比变动-14元/吨至208元/吨，主力合约盘面加工费环比变动+2元/吨至368元/吨，自身基本面偏弱，关注低加工费下检修增加可能 [2] - 需求方面，聚酯开工率环比-0.5%至88.3%，内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存累积，聚酯负荷下降，关注长丝减产动向；PF现货生产利润环比-9元/吨至103元/吨，自身基本面尚可但受下游拖累；PR瓶片现货加工费环比变动+17元/吨至385元/吨，大厂检修计划兑现，预计负荷短期平稳，加工费修复后回归区间震荡 [3] 策略 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性，短期略偏强，PX库存低位难累库，PTA关注低加工费下检修，PF受下游拖累，PR关注原料价格波动 [4] - 跨品种：逢高做空PTA加工费 [4] - 跨期：无 [4] 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等相关图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等相关图表 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等相关图表 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等相关图表 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等相关图表 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等相关图表 [51][53][64] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等相关图表 [78][85][91] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等相关图表 [93][104][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，若聚酯再度加深减产产业链矛盾将加剧价格更难向上驱动，产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行成本是主导因素，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年7月22日WTI原油期货结算价65.31美元/桶较前值跌2.81%，布伦特原油期货结算价68.59美元/桶较前值跌0.90% [1] - 2025年7月22日石脑油CFR日本现货价566.38美元/吨较前值跌1.13%，异构级二甲苯FOB韩国现货价715.00美元/吨较前值跌0.35% [1] - 2025年7月22日对二甲苯PX CFR中国主港现货价843.00美元/吨较前值涨0.08%，国内现货价6719.00元/吨较前值持平 [1] - 2025年7月22日CZCE TA主力合约收盘价4794.00元/吨较前值涨0.29%，结算价4772.00元/吨较前值跌0.08% [1] - 2025年7月22日PTA国内现货价4775.00元/吨较前值跌0.52%，CCFEI PTA内盘价格指数4772.00元/吨较前值跌0.21% [1] - 2025年7月21日CCFEI PTA外盘价格指数630.00美元/吨较前值涨0.48% [1] - 2025年7月22日CZCE PX主力合约收盘价6886.00元/吨较前值涨0.35%，结算价6852.00元/吨较前值涨0.03% [1] - 2025年7月22日CZCE PR主力合约收盘价5996.00元/吨较前值涨0.20%，结算价5980.00元/吨较前值涨0.07% [1] - 2025年7月22日华东市场聚酯瓶片市场价5990.00元/吨较前值跌0.17%，华南市场市场价6030.00元/吨较前值持平 [1] - 2025年7月22日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数较前值持平，涤纶短纤价格指数6580.00元/吨较前值跌0.15%，瓶级切片价格指数5990.00元/吨较前值跌0.17% [2] 价差情况 - 2025年7月22日TA近远月价差-10.00元/吨较前值降18.00元/吨，基差-22.00元/吨较前值降24.00元/吨 [1] - 2025年7月22日PX PXN价差276.62美元/吨较前值涨2.66%，PX - MX价差128.00美元/吨较前值涨2.54%，基差-167.00元/吨较前值降24.00元/吨 [1] - 2025年7月22日PR华东市场基差-6.00元/吨较前值降22.00元/吨，华南市场基差34.00元/吨较前值降12.00元/吨 [1] 开工情况 - 2025年7月22日聚酯产业链PX开工率77.74%较前值持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%较前值持平 [1] - 2025年7月22日聚酯工厂产业链负荷率87.01%较前值涨0.21%，瓶片工厂产业链负荷率71.93%较前值持平，江浙织机产业链负荷率58.02%较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月22日涤纶长丝产销率105.00%较前值涨55.00%，涤纶短纤产销率48.00%较前值涨8.00%，聚酯切片产销率82.00%较前值涨11.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 宏观情绪不佳施压油价下行，惠誉下调美国部分行业2025年展望，PTA三季度新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处历史低位底部支撑稳固 [2] - 重整装置意外改变基本面，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，7月22日PX CFR中国价格843美元/吨，成本端油市盘整，国内PX供应低位而需求表现尚佳 [2] 小结 - 日内PTA期货上涨现货均价下跌，反内卷预期利好大宗商品市场但盘中原油行情偏弱，PTA供应充足现货基差走弱，当前PTA加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，进入纺服淡季，若聚酯再度加深减产产业链矛盾将加剧价格更难向上驱动 [2] - 从产业链利润来看，成本端强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5950 - 6080元/吨，较上一交易日维持下跌10元/吨，聚酯原料PTA及瓶片期货震荡运行，尾盘窄幅上扬，日内瓶片供应端报价多数下调，近期瓶片供应端开工延续低位运行，市场货源充足，下游终端谨慎跟进，市场交投节奏放缓 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4794元/吨（0.38%）收盘，日内成交量108万手；PX价格有所抬升，PX2509合约以6886元/吨（0.53%）收盘，日内成交量20.46万手；PR跟随成本运行，2509合约以5996元/吨（0.33%）收盘，日内成交量5.26万手 [2] - 隔夜原油市场，担心贸易摩擦抑制燃料需求增长，同时市场等待9月份欧佩克产量水平会议，欧美原油期货连续第三个交易日下跌，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情上涨，反内卷预期利好市场，大宗化工品行情普涨，但供应充足、现货基差走弱，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应有新装置投产预期、需求端淡季无起色，将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯产业链宏观影响减弱，回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动，产业链利润分配格局向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，供应端报价多数上调，供应端开工延续低位水平，市场货源充裕，下游终端谨慎观望，交投气氛冷清 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年7月21日，WTI原油期货结算价67.20美元/桶，较前值跌0.21%；布伦特原油期货结算价69.21美元/桶，较前值跌0.10% [1] - 石脑油CFR日本现货价572.88美元/吨，较前值跌0.61%；异构级二甲苯FOB韩国现货价717.00美元/吨，较前值涨1.63% [1] - 对二甲苯PX CFR中国主港现货价842.00美元/吨，较前值涨0.44%；CZCE TA主力合约收盘价4780.00元/吨，较前值涨0.76% [1] - CZCE PX主力合约收盘价6862.00元/吨，较前值涨0.76%；CZCE PR主力合约收盘价5984.00元/吨，较前值涨0.91% [1] - 华东市场聚酯瓶片市场价6000.00元/吨，较前值涨0.84%；华南市场聚酯瓶片市场价6030.00元/吨，较前值持平 [1] - CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数较前值持平，涤纶短纤价格指数较前值跌0.60%，瓶级切片价格指数较前值涨0.84% [2] 开工情况 - 2025年7月21日，PX开工率77.74%，较前值降0.58%；PTA工厂产业链负荷率80.59%，较前值持平 [1] - 聚酯工厂产业链负荷率86.80%，较前值升0.17%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，较前值持平 [1] - 江浙织机产业链负荷率58.02%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月21日，涤纶长丝产销率50.00%，较前值降33.00%；涤纶短纤产销率40.00%，较前值降41.00% [1] - 聚酯切片产销率71.00%，较前值降73.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 伊朗同意与伊核协议中的英、法、德三国代表举行新一轮谈判，地缘方面对油价支撑欠缺，原油走势略偏弱 [2] - PTA三季度要投产新装置，与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - PX供应端无利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，基本面向弱势发展 [2] - 7月21日PX CFR中国价格为842美元/吨，国际油价区间波动，国内PX开工负荷进一步下滑，需求端PTA整体表现良好，参与者后市信心仍存 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4780元/吨（0.59%）收盘，日内成交量95.27万手；PX价格有所提升，PX2509合约以6862元/吨（0.79%）收盘，日内成交量21.78万手；PR跟随成本运行，2509合约以5984元/吨（0.77%）收盘，日内成交量5.61万手 [2] - 隔夜原油市场，欧盟对俄罗斯石油最新制裁预计对供应影响甚微，美国关税加剧对需求担忧，欧美原油期货结算价趋稳，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]