**涉及行业与公司** * **行业**：化工行业，具体为聚酯产业链，包括PTA（精对苯二甲酸）和涤纶长丝[1][2][3] * **公司**：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹、三房巷[8] **核心观点与论据** **PTA行业核心观点：供需格局改善，行业协同推动盈利修复** * **2026年供需格局改善成为共识**：PTA行业高速扩产周期于2025年结束，2026年预计全年无新增产能[1][2] * **需求端存在支撑**：下游聚酯（长丝、短纤、瓶片）预计仍有300-400万吨的扩产，将拉动PTA需求[1][2] * **行业协同意愿强烈，已采取行动**：2025年10月PTA行业亏损一度达到单吨200元以上，经营压力巨大[3] 新凤鸣、逸盛、三房巷、东方盛虹等企业已率先减产或停产，释放反内卷信号，强化市场对协同达成、盈利改善的信心[3] **涤纶长丝行业核心观点：大厂协同减产提价，外部环境利好提价落地** * **龙头企业持续加大协同减产力度**：自2025年12月底以来，三家长丝大厂已进行三轮协同减产，力度逐次加大，从POY减产10%、FDY减产15%，加码至POY与FDY均减产20%，减产周期持续至2026年3月31日[3] * **明确提价计划**：企业表示将于2月12日起全系列调涨价格，并于2月16日至2月22日停止销售，2月23日开始涨价[3] * **协同目的明确**：旨在确保工厂库存与下游春节假期匹配，并为节后提价创造条件[3] * **外部环境相比2024-2025年更有利提价**： * **油价处于底部区间**：当前油价向下空间有限，有利于长丝提价向下游传导[4][5] * **需求存在边际向好因素**： 1. 新疆棉花种植面积压缩预期推动棉价上涨，可能带来对涤纶长丝的替代需求[6] 2. 美国于2025年10月取消对中国纺织服装品加征的10%芬太尼关税，叠加美国进入降息周期，有望带动其纺织服装补库，拉动国内长丝需求[7] * **企业盈利预期改善**：在此背景下，企业预期较去年盈利增扩100-200元/吨[7] **其他重要内容** * **对PTA行业协同进展保持关注**：纪要指出，尽管格局边际改善，但PTA静态供需仍处于绝对过剩，交易的节奏仍需关注企业协同进展[3] * **关注本轮长丝协同与过往的差异**：纪要提示需关注当前这轮协同减产与前两轮的差异[3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA节前检修兑现需求加速降负产业链略压缩现实端一般预期尚可节前关注成本地缘和资金影响轻仓过节节后关注需求复工进度 [5] - PX供应维持高位需求变化不大近端浮动价偏弱PXN略回落现实一般预期尚可节前关注资金节奏 [6] - 乙二醇节前负荷高位合成气有检修进口略有改善需求陆续进入节前放假模式1 - 2月现实端季节性累库中现实一般预期节后有改善节前关注宏观情绪 [7] 根据相关目录分别进行总结 织造情况 - 终端陆续进入节前放假阶段加速降负截至2月5日加弹、织机、印染开机率降至17%（ - 36%）、9%（ - 25%）和45%（ - 24%），节前备货15 - 20天，备货不高 [10] 聚酯情况 - 截至2.6日聚酯负荷78.2%（ - 6%），现金流修复，平均库存至14.6天附近持稳，装置陆续兑现节前检修开工率下降，效益有改善，库存压力不大 [15] - 当前聚酯库存小幅回升，截至2.6日POY、DTY、FDY和短纤库存在12.7、24.9、16.9和8.9天 [16] - 原料回调，聚酯现金流利润略修复 [19] - 未来聚酯工厂陆续执行节前检修，开工率或季节性回落，截至2.6日负荷78.2%，1 - 2月负荷预估88%、80%（ - 2%） [31] PTA情况 - 节前新材料、英力士按计划检修，独山2月10日检修，能投重启，YS3套装置检修中，1 - 2月计划检修量不低，3月HL2套装置存检修计划 [43] - 截止2月6日，随着聚酯加速降负，PTA社会库存回升至232.57万吨，增加14万吨，PTA和聚酯工厂库存回升 [44] - PTA供应变化不大，需求季节性降负，产业链估值略压缩，节前关注宏观和资金影响轻仓过节；供应端装置有检修和重启计划；需求端聚酯负荷下降，下游开工走弱，原料备货分化；1 - 2月小幅累库，加工费400左右，短期关注地缘和资金驱动 [59] PX情况 - 美国汽油库存回升，裂解价差持稳，亚洲歧化和短流程效益偏强近期略回落 [73][76] - 美亚套利价差略走扩，甲苯美亚价差101.1元，二甲苯美亚价差90美元，2025年12月韩国出口美国芳烃增加，26年1月出口4.1万吨环比下降 [85] - 国内PX负荷89.2%，亚洲81.6%，整体高位，国内中化泉州计划重启，亚洲部分装置提负 [86] - PX供应维持高位，需求变化不大，近端浮动价偏弱，PXN略回落，现实一般，预期尚可，节前关注资金节奏；装置维持高位，国内和亚洲部分装置有变动；1 - 3月松平衡小累库，PXN290附近估值压缩，关注资金变化 [92] - 目前市场PX外盘 - 内盘价差走扩，PX3 - 5月差偏弱持稳，TA05加工费回落至400附近 [93] - PTA - 布油产业链利润略回落，整体不低，PXN290美元左右，PTA加工费400元，盘面加工费略压缩，整体估值不低，短期关注宏观市场情况 [96] 乙二醇情况 - 截至1月30日乙二醇总负荷76%，煤制负荷76.7%，整体负荷高位 [101] - 乙二醇装置中科炼化重启、中化泉州重启不顺，中海壳或有停车计划，卫星2月计划转产，盛虹检修中，古雷3月有检修计划，巴斯夫9成负荷运行；合成气制河南能源、山西沃能、广汇停车检修中，陕煤3月有轮检计划，近端供应不低，预期检修增加 [106] - 乙二醇高位回落，成本偏强，效益压缩 [107] - 海外计划检修增加，1 - 2月近端到港仍不低，预期1月下后沙特装船下降，2 - 3月到港预期或降 [121] - 截止2月2日，华东主港地区MEG港口库存约93.5万吨，环比回升3.8万吨，整体库存中性偏高；2.2 - 2.8预计到货12.3万吨，实际到港11万吨，2.9 - 2.23预计到港18.1万吨，假期期间到港预期不高，港口仍有累库压力；聚酯工厂乙二醇原料备货天数17.8天（ + 1.8），下游备货回升 [128] - 乙二醇供应高位，进口略有改善，需求季节性进入放假模式，现实一般，预期节后好转，节前关注宏观情绪 [130] - 乙二醇节前负荷高位，合成气有检修，进口略有改善，需求陆续进入节前放假模式，1 - 2月现实端季节性累库中，现实一般，预期节后有改善，节前关注宏观情绪；供应端国内外装置有变动；需求端聚酯负荷下滑，织造负荷降至低位季节性走弱 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险影响原油价格仍有风险，下游PTA行业持续强势且预计1月产量创新高，无春节减产计划且无新增产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供需求底色；PX供应端偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨仍处健康水平，国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈[3] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区出口减少提振市场信心，江苏一180万吨装置计划2月中对一条90万吨产线切换产聚乙烯，转产时长待定，消息刺激下市场投机性需求明显增加，供给收缩为乙二醇打开价格上涨空间[3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘局势不确定致原油行情小涨，PTA市场交易“金三银四”强预期，行情上涨，但PTA积累库存的弱现实利空现货基差致基差下跌；张家港乙二醇市场本周现货商谈3650 - 3652元/吨，较上日涨26元/吨，期货震荡回升，现货价格小幅上移，基差商谈略有走弱[3] 指标变动 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|476.1|476.8|0.70|[3]| |PTA - SC(元/吨)|1770.1|1795.0|24.91|[3]| |PTA/SC(比价)|1.5116|1.5181|0.0064|[3]| |CFR中国PX|909|917|8|[3]| |PX - 石脑油价差|311|305|-7|[3]| |PTA主力期价(元/吨)|5230|5260|30.0|[3]| |PTA现货价格|5140|5180|40.0|[3]| |现货加工费(元/吨)|403.4|392.9|-10.6|[3]| |盘面加工费(元/吨)|463.4|452.9|-10.6|[3]| |主力基差|(75)|(73)|2.0|[3]| |PTA仓单数量(张)|106172|107036|864|[3]| |MEG主力期价(元/吨)|3733|3764|31.0|[3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(202.03)|(200.03)|2.0|[3]| |MEG内盘|3623|3652|29.0|[3]| |主力基差|-102|-105|-3.0|[3]| 产业链开工情况 |指标|2026/2/10开工率|2026/2/11开工率|变动率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00%|[3]| |PTA开工率|76.73%|74.58%|-2.15%|[3]| |MEG开工率|62.36%|59.80%|-2.56%|[3]| |聚酯负荷|77.26%|76.26%|-1.00%|[3]| 涤纶长丝情况 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6980|6980|0.0|[3]| |POY现金流|122|78|-44.0|[3]| |FDY150D/96F|7230|7225|-5.0|[3]| |FDY现金流|(128)|(177)|-49.0|[3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0|[3]| |DTY现金流|82|38|-44.0|[3]| |长丝产销|13%|91%|78%|[3]| 涤纶短纤情况 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6590|6590|0.0|[3]| |涤短现金流|77|38|-39.0|[3]| |短纤产销|39%|28%|-11%|[3]| 聚酯切片情况 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5890|5920|30.0|[3]| |切片现金流|(68)|(82)|-14.0|[3]| |切片产销|23%|14%|-9%|[3]| 装置检修动态 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车，具体开车时间未定[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯市场现实累库但预期良好，PTA近弱远强，MEG下探幅度有限，短纤绝对价格不悲观，瓶片压力不大且预计强于短纤 [4] 根据相关目录分别总结 PX情况 - PX持续高负荷运行，行业利润向下转移，1月下旬以来PX - N从350美元/吨偏上回落至300美元/吨附近，短流程装置利润偏好，国内负荷90%高位下降预期不大，海外科威特82万吨装置检修，亚洲负荷81.6%，一季度海内外供应充裕，季节性累库或增加，PX - 原油产业链利润总体回落，主要压缩环节为PX - N，石脑油裂解价差小幅走高，PX短期调整长线压力不大 [6] PTA情况 - 1月以来PTA加工差修复但供应未提升，开工率维持在76% - 77%，多套装置处于检修状态，近日独山能源250万吨装置检修，整体负荷不高，供需双减下1 - 2月预计累库60 - 70万吨，3 - 5月是集中检修期，当前现货加工费400元/吨上下，节后检修力度或不及往年 [7] 聚酯工厂情况 - 进入2月终端织机大幅回落下游全面放假，今年春节放假提前5天左右元宵节后陆续恢复，聚酯工厂减产力度大、周期拉长，长丝率先减产，1月下旬短纤工厂检修，瓶片降负幅度平缓，目前聚酯工厂开工降至78.2%，2月平均开工率预计79% - 80%，化纤厂库存相对低位，2月初长丝POY、FDY和DTY库存分别为12.7、15.8和19.4天，现金流小幅盈利，需关注节后复工及下游补货需求 [8][12] MEG情况 - 乙二醇在产业链中表现最弱，国内开工负荷76.2%左右，新装置巴斯夫已投产，煤制和乙烯制工艺装置有不同变化，国内供应不低，近期累库预期明显，港口库存提升至85.4万吨，3月开始国内外检修量增加，海外供应收窄进口量或下降，供需或有弱改善，下探幅度有限 [10] 利润情况 - 近期乙二醇各工艺利润分化，乙烯法现金流改善至 - 80美元/吨，石脑油制MEG现金流压缩至 - 193美元/吨，动力煤主港库存高位回落，煤制现金流压缩但部分厂家减产意愿不强 [11] 聚酯产业链情况 - 聚酯产业链上强下弱，海外地缘局势动荡原油重心偏强支撑市场，PTA负荷低位利润改善，乙二醇供需压力凸显，终端全面放假聚酯市场负反馈积累，减产增加 [14] 短纤情况 - 1月下旬短纤开工从98%高位回落至8成下方，工厂权益库存5.6天，物理库存13.8天，处于近一年低位区间，加工费在900 - 1000元/吨，纯涤纱工厂平均开工率61.9%，纱厂成品库存22天，原料库存7.4天，纱厂刚需备货为主加工利润抬升，近期纱厂放假短纤面临季节性累库 [15] 瓶片情况 - 去年年中以来瓶片低利润致工厂集中减产，平均负荷维持8成，年底发货加快叠加自律性减产，工厂库存压力缓解，当前在库库存降至9.3天低位，近日加工费改善至621元/吨近两年高位，浙江万凯、厦门腾龙停车使平均负荷再度下滑，春节期间检修总量不大，关注逢高保加工费机会 [16] 重要数据情况 - 2月10日PX - N价差297美元/吨，PTA现货加工费373元/吨；2月9日江浙乙二醇港口库存85.4万吨，1月末MEG工厂库存34.8万吨，2月上聚酯工厂的MEG原料库存14.5天；2025年1 - 12月MEG进口772.05万吨，累计进口较去年同期增加17.8%；2月6日当周聚酯开工78.2%，江浙织机开工率5%；12月纺织服装出口259.92亿美元，同比下降7.4%，环比走高8.9%，其中纺织品出口125.8亿美元，同比下降4.2%，服装出口134.1亿美元，下降10.2%，2025年1 - 12月我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计1521.46亿元，同比增加3.2% [21][27][34][39][57]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种进行分析 认为各品种短期内多呈震荡走势 投资者需关注美伊谈判、原油价格波动等因素 并注意春节期间持仓风险 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心回落 WTI 3 月合约跌 0.62% 布伦特 4 月合约跌 0.35% SC2604 涨 0.21% EIA 上调今明两年美国石油产量预测 预计全球石油产量增长超需求 增加库存并施压价格 API 数据显示上周美国原油库存大幅累库 预计油价反复震荡 [1] - 燃料油：周二上期所燃料油主力合约收涨 短期内供应充足 新加坡低硫市场结构承压 3 月套利船货预计减少 高硫燃料油市场基本面走强 受地缘局势和原油成本扰动大 建议节前轻仓 [2] - 沥青：周二上期所沥青主力合约收平 供应稳定 稀释沥青港口库存增加 需求端春节前刚需基本结束 市场供需双弱 盘面随油价偏强 建议节前轻仓 [2] - 聚酯：TA605 收涨 0.73% EG2605 收跌 0.16% 江浙涤丝产销清淡 多家工厂停车或减产 华东一套 PTA 装置预计停车 乙二醇主港到货量预计下降 预计 PX&PTA 价格随成本偏弱震荡 乙二醇价格低位震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力等上涨 2026 年春节期间轮胎企业放假天数减少 成本端有备货支撑 基本面供需双弱 港口库存小幅累库 预计胶价震荡 [4][6] - 甲醇：周二太仓现货等价格有波动 供应端国内检修装置稳定 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德 MTO 装置负荷提升 江浙地区有刚需支撑 预计甲醇窄幅波动 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等价格有波动 各工艺制 PP 及 PE 利润有不同表现 供应产量维持高位 需求下游工厂将停工 预计聚烯烃价格窄幅震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南 PVC 市场价格下调 临近春节国内房地产施工放缓 需求减弱 供给高位震荡 出口 4 月 1 日后不再退税有短期支撑 预计 PVC 价格底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报 包含现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 美国 API 数据显示上周美国 API 原油库存增加 1340 万桶 库欣原油库存增加 140 万桶 成品油汽油库存增加 330 万桶 馏分油库存减少 200 万桶 [11] - EIA 发布报告上调今明两年美国石油产量预测 维持需求预测不变 预计到 2027 年底全球石油产量增长超需求 增加库存并施压价格 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价走势图表 [13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差走势图表 [30][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差走势图表 [58][61][63] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费走势图表 [65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波 有能化期现贸易背景 获相关荣誉 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元 电话 021 - 80212222 传真 021 - 80212200 客服热线 400 - 700 - 7979 邮编 200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后 中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心 江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯 转产持续时长待定 在消息的刺激之下 市场投机性需求明显增加 供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面 传闻3月大连及惠州各一套PTA装置可能检修 华东220万吨PTA装置2月10日晚间停车检修 提振市场 PTA行情上涨 基差微幅上涨 加工费为404元/吨 较上一交易日稳定 [3] - MEG方面 张家港乙二醇市场本周现货商谈3621 - 3623元/吨 较上一工作日下跌18元/吨 2月下商谈3648 - 3650元/吨 3月下商谈3700 - 3701元/吨 本周现货基差较EG2605贴水110 - 112元/吨 2月下基差较EG2605贴水83 - 85元/吨 3月下基差较EG2605贴水32 - 33元/吨 今日乙二醇期货延续窄幅震荡 张家港乙二醇现货价格小幅下行 基差商谈略有走弱 [3] 指标数据变动 |指标|2月9日|2月10日|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|464.2|476.1|11.90 [3]| |PTA - SC(元/吨)|1818.6|1770.1|-48.48 [3]| |PTA/SC(比价)|1.5391|1.5116|-0.0275 [3]| |CFR中国PX|900|909|9 [3]| |PX - 石脑油价差|297|311|14 [3]| |PTA主力期价(元/吨)|5192|5230|38.0 [3]| |PTA现货价格|5115|5140|25.0 [3]| |现货加工费(元/吨)|406.2|403.4|-2.8 [3]| |盘面加工费(元/吨)|468.2|463.4|-4.8 [3]| |主力基差|(75)|(75)|0.0 [3]| |PTA仓单数量(张)|104168|106172|2004 [3]| |MEG主力期价(元/吨)|3739|3733|-6.0 [3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(190.28)|(190.28)|0.0 [3]| |MEG内盘|3635|3623|-12.0 [3]| |主力基差|-102|-105|-3.0 [3]| |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00% [3]| |PTA开工率|76.73%|76.73%|0.00% [3]| |MEG开工率|61.67%|62.36%|0.69% [3]| |聚酯负荷|77.49%|77.26%|-0.23% [3]| |POY150D/48F|7005|6980|-25.0 [3]| |POY现金流|164|122|-42.0 [3]| |FDY150D/96F|7240|7230|-10.0 [3]| |FDY现金流|(101)|(128)|-27.0 [3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0 [3]| |DTY现金流|99|82|-17.0 [3]| |长丝产销|12%|13%|1% [3]| |1.4D直纺涤短|6575|6585|10 [3]| |涤短现金流|84|77|-7.0 [3]| |短纤产销|41%|39%|-2% [3]| |半光切片|5880|5890|10.0 [3]| |切片现金流|(61)|(68)|-7.0 [3]| |切片产销|22%|23%|1% [3]| 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车 具体开车时间未定 [4]

报告行业投资评级 |品种|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |聚丙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |塑料|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯苯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |苯乙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PTA|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |乙二醇|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |短纤|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |瓶片|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |甲醇|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |尿素|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PVC|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |烧碱|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯碱|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对化工各品种进行分析，各品种受供应、需求、库存、成本等因素影响，走势和投资机会不同，临近春节假期各品种受假期因素影响明显，需关注节后市场变化[2][3][5][6][7][8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收跌，虽供应有增量预期但节前供应偏紧难扭转，需求端以理性买盘为主[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收跌，临近春节下游开工下滑、交易减少、采购意愿低，需求支撑减弱[2] 聚酯 - PX和PTA期价日内震荡，上半年PK偏多配但当前现实偏弱，PTA负荷提升、加工差回落，二季度关注PX加工差和月差正套机会[3] - 乙二醇产量升、需求弱，港口累库放缓，二季度供需或改善但长线承压[3] - 短纤供需格局好但下游订单弱，加工差震荡，价格随原料波动[3] - 瓶片加工差修复但产能压力仍在，短期随原料波动，中期关注春节后库存及月差正套机会[3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯主力合约回落、成交放缓，国内产量升、进口平稳、库存持平，春节前后供需预期改善[5] - 苯乙烯期货主力合约收跌，春节前供增需减，节后社会库存将累库[5] 煤化工 - 甲醇海外开工回落，沿海需求弱、去库难，国产开工升、主产区排库顺，基本面弱，短期受地缘影响，节后或缓慢去库[6] - 尿素日产高，春节订单推进，近期成交好、企业去库，春节后需求或回升、行情偏强[6] 氯碱 - PVC日内窄幅震荡，厂家库存降、社会库存增，开工维稳，内需不足、出口好，成本支撑强，预计重心上抬[7] - 烧碱日内强势，行业开工高位波动，库存有压力，成本支撑强但下游有负反馈，预计成本附近运行[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏弱运行，库存上涨、供给高位，下游采购不佳，浮法耗减降、光伏产能波动，短期关注宏观，长期过剩，可反弹高空，多玻璃空纯碱可持有[8] - 玻璃期价震荡偏强，库存小涨，春节有累库压力，产能压缩，加工订单低迷，低估值下关注低位买入机会[8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在；下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色；PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限；PX-混二甲苯价差维持在150美元左右，利润结构方面，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平；国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心；江苏一套180万吨乙二醇装置目前整体开工负荷基本8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，转产持续时长待定；在消息的刺激之下，市场投机性需求明显增加，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA供需面暂无计划外消息，下游聚酯工厂继续执行检修计划，加速PTA积累库存，业者等待美国与中东某国谈判的结果；张家港乙二醇市场2月13日前商谈3637 - 3641元/吨，2月下商谈3663 - 3668元/吨，3月下商谈3713 - 3718元/吨；2月13日前基差较EG2605贴水102 - 106元/吨，2月下基差较EG2605贴水75 - 80元/吨，3月下基差较EG2605贴水25 - 30元/吨；今日乙二醇期货走势偏弱，张家港乙二醇现货价格继续小幅下行，基差商谈调整较小 [3] 数据变动 - INE原油从463.5元/桶涨至465.4元/桶，变动值为1.90元/桶；PTA - SC从1775.7元/吨涨至1783.9元/吨，变动值为8.19元/吨；PTA/SC比价从1.5272涨至1.5274，变动值为0.0003；CFR中国PX从892涨至898，变动值为6；PX - 石脑油价差维持294不变；PTA主力期价从5144元/吨涨至5166元/吨，变动值为22.0元/吨；PTA现货价格从5100元/吨降至5085元/吨，变动值为 - 15.0元/吨；现货加工费从415.0元/吨降至412.2元/吨，变动值为 - 2.9元/吨；盘面加工费从459.0元/吨降至448.2元/吨，变动值为 - 10.9元/吨；主力基差从(77)变为(72)，变动值为5.0；PTA仓单数量维持103568张不变；MEG主力期价从3745元/吨降至3743元/吨，变动值为 - 2.0元/吨；MEG - 石脑油从(184.58)元/吨降至(195.44)元/吨，变动值为 - 10.9元/吨；MEG内盘从3649元/吨降至3630元/吨，变动值为 - 19.0元/吨；主力基差从 - 103变为 - 102，变动值为1.0；PX开工率、PTA开工率、MEG开工率均维持不变，变动值为0.00%；聚酯负荷从78.66%降至78.14%，变动值为 - 0.52%；POY150D/48F从7000涨至7005，变动值为5.0；POY现金流从167涨至191，变动值为24.0；FDY150D/96F维持7240不变；FDY现金流从(93)涨至(74)，变动值为19.0；DTY150D/48F维持8140不变；DTY现金流从107涨至126，变动值为19.0；长丝产销从22%降至12%，变动值为 - 10%；1.4D直纺涤短从6525涨至6535，变动值为10；涤短现金流从42涨至71，变动值为29.0；短纤产销从52%涨至56%，变动值为4%；半光切片从5865降至5860，变动值为 - 5.0；切片现金流从(68)涨至(54)，变动值为14.0；切片产销从35%涨至64%，变动值为29% [3] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [3]

行业核心数据跟踪 - 截至2026年2月6日当周 国内重点大炼化项目价差为2515.90元/吨 环比微增9.33元/吨或0.37% [1][2] - 同期 国外重点大炼化项目价差为1104.12元/吨 环比增加6.94元/吨或0.63% [1][2] - 同期 布伦特原油周均价为67.33美元/桶 环比小幅下跌0.60% [1][2] 原油市场动态 - 周内国际油价宽幅震荡 周前期因地缘风险降温及供应恢复预期而大幅下跌 周中期因地缘风险溢价回归及需求提振预期而反弹 周后期因美伊同意谈判缓解供应担忧而回落 [2] - 2026年2月6日 布伦特原油价格收于68.05美元/桶 较1月30日下跌2.64美元/桶 WTI原油价格收于63.55美元/桶 较1月30日下跌1.66美元/桶 [2] - 本周成品油价格价差偏震荡运行 [2] 化工板块表现 - 成本端支撑有限 化工品价格偏震荡运行 部分产品因短期供给影响价格上行 [3] - 聚烯烃价格价差小幅震荡 EVA价格偏稳 价差小幅改善 [3] - 纯苯产品价格价差小幅上涨 苯乙烯因到货有限 产品价格价差继续上涨 [3] - 丙烯腈因装置降负与检修延续导致局部供应偏紧 产品价格价差继续上行 [3] - 聚碳酸酯产品价格稳中有涨 MMA产品价格偏稳 价差小幅改善 [3] 聚酯与锦纶板块表现 - 聚酯产业链价格有所回落 上游PX、MEG、PTA价格因成本支撑偏弱而明显回落 [3] - 涤纶长丝方面 装置检修规模扩大 市场整体开工率下降 下游织机开机率下降十分明显 需求萎缩明显 市场成交趋于停滞 [3] - 涤纶短纤及瓶片价格明显下跌 [3] - 锦纶长丝价格有所调涨 但价差仍有收窄 [3] 主要公司股价表现 - 近一周（截至2026年2月6日） 六家民营大炼化公司股价涨跌互现 其中恒逸石化上涨3.28% 恒力石化下跌5.29% 荣盛石化下跌1.90% 东方盛虹下跌0.31% 桐昆股份下跌1.92% 新凤鸣下跌1.01% [4] - 近一月 六家公司股价均录得上涨 涨幅分别为荣盛石化25.06% 恒力石化12.31% 东方盛虹19.53% 恒逸石化20.96% 桐昆股份27.22% 新凤鸣6.71% [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油短期关注美伊局势，预计宽幅震荡运行；若美国采取军事行动，关注对生产运输设施的实质性影响；中长期供应增长快于需求，预计2026年全面累库 [7][8][12] - 聚酯方面，PTA预计行情偏稳，乙二醇预计短期延续回调走势 [32] - 纸浆短期受板块和下游采购影响回调，节前震荡调整，关注前低支撑 [45] - 纯碱短期震荡偏弱，中长期反弹后可寻找沽空机会，需关注供需和政策动向 [92] 根据相关目录分别进行总结 原油 行情回顾与操作建议 - 上周WTI主力开盘64.72美元/桶，收盘63.54美元/桶，跌3.35%；Brent主力开盘68.6美元/桶，收盘67.7美元/桶，跌3.05%；SC主力开盘478.2元/桶，收盘461.5元/桶，跌1.98% [7] - 美伊谈判有分歧，地缘局势是油价主要驱动；供需面变化不大，印度采购俄油情况存疑，俄油贴水下滑利好国内地炼；1季度累库幅度超300万桶日，供应过剩严重 [7] - 短期关注美伊局势，预计油价宽幅震荡；关注美国军事行动对生产运输设施的影响 [8] 基本面变化 - 本周围绕伊朗局势交易，美伊核谈判有波折，结果不确定；特朗普称印度将停购俄油，但印度未公开表态 [9][10] - 截至30日当周，美国原油库存环比降345.5万桶，炼厂开工率90.5%，环比回落；成品油库存去库明显，但库存绝对水平在5年同期最高 [11] - OPEC - 9 12月原油产量2317.1万桶日，环比增14.5万桶日；OPEC+所有成员国12月产量4283万桶日，环比减24万桶日，供应稳定 [11] - EIA和IEA对2026年市场悲观，预计供应增长快于需求，4个季度全面累库 [12] - 26年1季度累库速度环比加快，1月调整后累库幅度到334万桶日 [13] 聚酯 行情回顾与操作建议 - 上周PTA周均价下跌，需求淡季加速累库，下游聚酯工厂检修增多，PTA供大于求；乙二醇市场震荡回落，供应端装置检修增加，但需求季节性下滑，成本支撑下降 [31] - 本周原油成本溢价存在，油价宽幅波动，PX价格或箱体波动；PTA预计继续累库，行情偏稳；乙二醇成本和供应有潜在利多，但需求低位，预计短期回调 [32] 主要驱动力梳理 - 下游消费端需求有下降空间，部分聚酯装置计划检修，预计聚酯开工负荷降至77%左右；春节后有开工好转预期 [33] - PTA方面，上周中前期PX商谈单边重挫，后期成本端压力放缓；本周PTA产量微降，华东220万吨装置可能检修，整体供大于求 [34] - MEG方面，上周行业平均开工负荷率61.14%，较前一期上升0.97个百分点；华东乙二醇主港库存增加；煤制乙二醇利润下降；预计短期市场延续回调走势 [36][37] 纸浆 纸浆行情回顾及展望 - 截至周四纸浆05合约收于5254元/吨，较上周下跌86元/吨，周环比跌幅1.61%；木浆现货市场价格整体下行 [44] - 智利Arauco公司2月木浆外盘报价部分持平部分上涨；11月世界20产浆国化学浆出货量同比下降；2025年12月欧洲港口木浆库存总量环比和同比上升；2025年12月纸浆进口总量环比和同比下降；截止2026年2月4日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 [45] - 需求端原纸市场企业原料备货收尾，浆市需求收窄，购销转淡；短期纸浆回调，节前震荡调整，关注前低支撑 [45] 基本面变化 - 主要产浆国纸浆发运量：11月世界20主要产浆国针叶浆发运量环比和同比下降，阔叶浆发运量环比上升、同比上升；11月全球商品化学浆发运量和产能比率较上月上升、较去年同期下降；11月商品浆发运市场中北美、欧洲、中国同比下降 [46] - 纸浆进口量：12月我国进口纸浆311万吨，环比和同比下降；11月针叶浆进口量环比和同比上升，阔叶浆进口量环比和同比上升 [53] - 纸浆库存情况：截止11月底，全球生产商针叶浆库存天数环比和同比上升，阔叶浆库存天数环比上升、同比下降；截至1月底，主要地区及港口周度纸浆库存量较上月和去年同期上升 [59] - 下游市场：报告未明确提及下游市场具体变化情况 纯碱 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：本周纯碱主力合约宽幅震荡，价格重心下移，周度涨跌幅为 - 1.16%；2月6日持仓量144.99万手，日增仓7849手；纯碱周产微降至77.43万吨，环比下降1.12%；需求端重碱需求收缩，保持刚性需求；库存端碱厂库存累库幅度扩大至158.11万吨，环比增加2.39%；宏观方面未出台反内卷政策 [85] - 操作建议：供需格局供大于求，库存累积压力大，下游补库意愿不足；不建议轻易做多；短期震荡偏弱，中长期反弹后沽空，关注供需和政策动向 [90][92] 纯碱市场情况 - 纯碱供应：2月5日当周，中国纯碱综合产能利用率为83.25%，环比下降0.94%；周度产量降至77.43万吨，环比下跌1.12%；轻碱和重碱产量均小幅回落，整体供应仍处高位；新增产能持续释放，供应压力回升；2026年总产能将升至4460万吨，需关注政策落地和行业出清情况 [93][94] - 纯碱库存：2月5日当周，中国纯碱企业库存为158.11万吨，环比涨幅为2.39%；库存绝对量处于历史高位，供需失衡，去库面临挑战，需关注终端需求和库存变化 [103][104] - 纯碱现货：本周国内纯碱现货市场震荡偏弱，重心小幅下移；重碱价格低位企稳，轻碱价格部分下跌；预计下周价格在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动 [105][106][108] - 纯碱下游：浮法玻璃本周供需双弱、库存累计，日熔量下降，对纯碱需求改善空间受限；光伏玻璃日熔量不变，库存回落，市场呈“弱稳”格局，长期产能过剩与需求疲软矛盾突出，关注供应收缩和节后需求恢复情况 [109][110][111] - 总结：纯碱市场供需失衡，供应高位，需求疲弱，库存累积；市场走出困局需关注出口扩张和产能出清；短期震荡偏弱 [113]