报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美贸易谈判有进展但未超预期，市场乐观情绪回落，PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定且负荷维持在90%以上，国内聚酯出口乐观，虽有反内卷传闻但信息不足，PTA加工费被压缩至200以内，行业利润受新装置投产产能过剩制约，金九银十结束但中美贸易战缓和或使出口需求转好，下游织造表现良好旺季预计持续到11月，需关注中美关税下降对国内出口的刺激[2] - 华东乙二醇港口库存低位，港口到货量有限，海外进口量预计下滑，新装置投产使价格承压，低库存现货紧张通过基差体现，煤炭价格上行未带来强成本支撑，煤制乙二醇利润已修复，中美贸易谈判达成关税下降或增加纺织服装出口需求，下游织造负荷可能维持乐观[2] 根据相关目录总结 行情数据 - INE原油10月30日至10月31日从458.9元/桶降至458.7元/桶，变动值-0.20元/桶；PTA - SC从1235.1元/吨升至1252.6元/吨，变动值17.45元/吨；PTA/SC比价从1.3704升至1.3758，变动值0.0054；CFR中国PX从817涨至820，变动值3；PX - 石脑油价差从246涨至249，变动值3 [2] - PTA主力期价从4570元/吨涨至4586元/吨，变动值16.0元/吨；PTA现货价格从4535元/吨降至4510元/吨，变动值 - 25.0元/吨；现货加工费从164.1元/吨降至122.1元/吨，变动值 - 42.0元/吨；盘面加工费从199.1元/吨降至198.1元/吨，变动值 - 1.0元/吨；主力基差不变，PTA仓单数量从61295张增至62101张，变动值806张 [2] - MEG主力期价从4032元/吨降至4018元/吨，变动值 - 14.0元/吨；MEG - 石脑油从 - 125.83元/吨降至 - 126.02元/吨，变动值 - 0.2元/吨；MEG内盘从4147元/吨降至4106元/吨，变动值 - 41.0元/吨；主力基差从78降至76，变动值 - 2.0 [2] - PX HIL率维持86.21%不变；PTA开工率从80.09%降至79.66%，变动值 - 0.43%；MEG开工率维持64.41%不变；聚酯负荷从89.28%升至89.34%，变动值0.06% [2] - POY150D/48F价格不变；POY现金流从 - 102升至 - 67，变动值35.0；FDY150D/96F价格不变；FDY现金流从 - 327升至 - 292，变动值35.0；DTY150D/48F价格不变；DTY现金流从23升至58，变动值35.0；长丝产销维持43%不变 [2] - 1.4D直纺涤短从6430元/吨降至6405元/吨，变动值 - 25；涤短现金流从263升至273，变动值10.0；短纤产销从42%升至49%，变动值7% [2] - 半光切片从5565元/吨降至5560元/吨，变动值 - 5.0；切片现金流从 - 52升至 - 22，变动值30.0；切片产销从46%降至45%，变动值 - 1% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [3]

国贸期货研究院 能源化工研究中心：陈胜 从业资格证号：F3066728 投资咨询证号：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【聚酯周报】 反内卷传闻扰动市场，聚酯供给有所收缩 国贸期货 能源化工研究中心 2025-11-03 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 聚酯：聚酯反内卷传闻暂熄，化工板块整体下跌 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 中美贸易战缓和，对美出口关税有所下降。对于PTA而言，国内PTA装置供给小幅收缩，PTA基差走稳，PX装置开工率表现稳定，PXN有所扩张。 | | 需求 | 偏多 | 聚酯下游负荷维持90%左右的水平，聚酯工厂的库存表现乐观，近期下游织造表现良好，预计目前的旺季可以持续到11月。 | | 库存 | 中性 | PTA的港口库存小幅累库，宁波方向实货略有紧张，港口本周累库5万吨。 | | 基差 | 偏空 | PTA基差快速维持稳定，PTA利润继续收缩。 | | 利润 | 偏 ...

2025年11月3日 Z0003135 张晓珍 | 聚酯产业链日报 | 投资资询业务资格: 亚监许可 【2011】1292号 | 2025年11月3日 | Z0003135 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 品种 | 10月30日 | 車位 | 10月31日 | 10月30日 | 10月31日 | 涨跌 | 旅鉄幅 | 涨跌 | 旅跌幅 | 电位 | | | | | | | | | | 布伦特原油(12月) | 65.07 | 65.00 | 0.1% | POY150/48价格 | 6415 | 6415 | 0.07 | 0 | 0.0% | 美元/桶 | WTI原油(12月) | 60.98 | 60.57 | 0.41 | 0.7% | F ...

能化板块周度报告 新纪元期货研究 20251031 投资有风险，入市需谨慎 聚酯板块数据周报 宏观及原油重要资讯一览 北京时间10月30日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再 次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。鲍威尔称，对于12月如何行动，看法存在很大分歧，12月是否进一步降息远未成定局。鲍威尔 对远期利率政策表态偏鹰，市场风险偏好有所转弱。 张伟伟 从业资格证号：F0269806 投资咨询证号：Z0002796 鲍玉虹 从业资讯证号：F03149670 据央视新闻报道，中美双方在吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的经贸问题达成联合安排。商务部称，美方将取消针对中国商品加征的10%所 谓"芬太尼关税"，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部 分关税排除措施。中美贸易摩擦的缓和有助于降低全球经济增长的不确定性，进而改善油品需求预期。 3 10月份俄罗斯经由西部主要港口(包括普里莫尔斯克、乌斯季卢加及新罗西斯克)的原油出口量预计维持在约233万桶/日的水平。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场供应重回高位，需求偏低，成本端底部支撑，预计旺季不旺，盘面承压但价格偏低，建议暂观望 [1] - 烧碱市场短期价格支撑不足，中长线有需求支撑，建议前期在手空单止盈离场，暂观望 [1] - PX短期供需两旺但预期偏弱，反弹空间受限，建议6600以上多单减仓，可逢高短空，月差观望 [2] - PTA反弹承压，建议4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [2] - 乙二醇上行驱动减弱，上方压力大，建议逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [2] - 短纤供需驱动有限，反弹承压，低库存下价格支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩 [2] - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费震荡运行，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动 [2] - 纯苯供需预期宽松，价格驱动有限，短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动 [5] - 苯乙烯供需格局延续弱势，反弹承压，建议EB12价格反弹偏空对待 [5] - 甲醇市场短期供需博弈下价格持续走弱，可关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [8] - LLDPE和PP需求回暖，库存去化，01合约有库存压力，05合约投产减少，可关注中长期低多机会，月差偏反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱市场 - 现货价格方面，10月30日山东32%液碱折百价和50%液碱折百价均为2500元，华东电石法PVC市场价涨至4660元，华东乙烯法PVC市场价为4850元 [1] - 期货价格方面，SH2509涨至2571元，SH2601降至2317元，V2509降至5167元，V2601降至4766元 [1] - 海外报价及出口利润方面，10月23日FOB华东港口烧碱报价涨至390美元/吨，出口利润涨至125.8元/吨；CFR东南亚PVC报价为650美元/吨，CFR印度为720美元/吨，FOB天津港电石法PVC报价降至585美元/吨，出口利润降至 - 14.5元/吨 [1] - 供给方面，10月24日烧碱行业开工率为85.6%，山东样本开工率为86.6%，PVC总开工率降至73.7%，外采电石法PVC利润为 - 942元/吨，西北一体化利润升至 - 59.4元/吨 [1] - 需求方面，10月24日粘胶短纤行业开工率为88.6%，印染行业开机率为61.3%；隆众样本管材开工率为41.2%，型材开工率为35.9%，PVC预售量为63.5 [1] - 库存方面，10月23日液碱华东厂库库存降至18.8万吨，山东库存降至8.9万吨，PVC上游厂库库存降至33.4万吨，总社会库存降至55.5万吨 [1] 聚酯产业链市场 - 上游价格方面，10月30日PX期货2512降至6616元，CFR东北亚乙烯为765美元/吨，PX现货价格降至6673元 [2] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，10月30日FDY150/96现金流升至 - 314元，聚酯瓶片价格降至5714元，1.4D直纺短纤价格降至6430元 [2] - 开工率方面，10月24日聚酯综合开工率为91.4%，直纺短纤开工率为94.3%，PTA开工率升至78.8%，MEG综合开工率降至73.3% [2] - 库存及到港预期方面，10月27日MEG港口库存降至52.3万吨，到港预期升至19.8万吨 [2] 纯苯及苯乙烯市场 - 上游价格及价差方面，10月30日布伦特原油（12月）涨至65美元/桶，WTI原油（12月）涨至60.57美元/桶，CFR日本石脑油涨至573美元/吨，纯苯华东现货降至5380元 [5] - 苯乙烯相关价格及价差方面，10月30日苯乙烯华东现货降至6400元，EB期货2512降至6421元，EB期货2601降至6470元 [5] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，10月30日苯酚现金流升至 - 382元，己内酰胺现金流（单产品）升至 - 1830元，EPS现金流升至250元 [5] - 库存方面，10月27日纯苯江苏港口库存降至8.5万吨，苯乙烯江苏港口库存降至19.3万吨 [5] - 产业链开工率方面，10月23日亚洲纯苯开工率为79.2%，国内纯苯开工率降至72.7%，苯乙烯开工率降至69.3% [5] 甲醇市场 - 价格及价差方面，10月30日MA2601收盘价降至2208元/吨，MA2605收盘价降至2284元/吨，太仓基差升至 - 45元/吨，内蒙北线现货为2010元/吨，港口太仓现货降至2175元/吨 [6] - 库存方面，甲醇企业库存升至37.606%，港口库存降至150.6万吨，社会库存升至188.3% [7] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率降至75.78%，海外企业开工率降至73.3%，下游外采MTO装置开工率升至84.06%，甲醛开工率升至29.9%，冰醋酸开工率降至73.2%，MTBE开工率升至69.6% [8] 聚烯烃产业市场 - 价格方面，10月30日L2601收盘价降至7015元，L2509收盘价降至7066元，PP2601收盘价降至6651元，PP2509收盘价降至6729元，华东PP拉丝现货降至6510元，华北LDPE膜料现货降至6870元 [10] - 库存方面，PE企业库存降至41.6，社会库存降至54.5万吨，PP企业库存降至59.56，贸易商库存降至21.4万吨 [10] - 上下游开工率方面，PE装置开工率降至81.5%，下游加权开工率升至45.8%，PP装置开工率降至75.9%，粉料开工率升至41.4%，下游加权开工率升至52.4% [10]

弘 业 期 货 金 融 研 究 院 聚酯：关税政策利好，有望提振 市场 张永鸽 期货从业证号：F0282934 投资咨询证号: Z0011351 数据来源：Wind CCF 隆众资讯 弘业期货金融研究院 p 后市研判 弘 业 短纤：短纤供应高位，库存压力不大，随着关税利好出台，需求或有改善预期； 瓶片：新产能即将投产，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，绝对价格重心随原料波动，加工费运行区间不乐观； p 风险点： 原油 关税政策 新装置投产 数据来源：Wind CCF 隆众资讯 弘业期货金融研究院 金 融 研 究 院 PTA：独山能源新装置释放，但11月多套装置检修延缓供应压力。本周工信部召开PTA行业会议，或对化解"内卷式"竞争有 所措施，关注后期是否有政策落地。11月供需平衡附近，12月起行业累库预期逐步加大。当前PTA加工费继续在低位盘整，受 关税利好政策支撑，PTA有望继续反弹，但在供需趋弱局面下，反弹力度不甚乐观； 期 货 MEG：国内供应整体高位，海外装置重启较多；受中美关税利好支撑，需求或有改善。乙二醇估值不高，预计震荡反弹； Ø PX加工费相对偏强 究 院 欧美对俄制裁造成油价重心抬升，引发国内部分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价461，跌1，跌幅0.24%，成交量10.87万手，持仓量3.15万手 [4] - 液化气PG2512最新价4307，涨16，涨幅0.37%，成交量6.78万手，持仓量10.48万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2185，跌20，跌幅0.91%，成交量2.22万手，持仓量3.09万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4022，跌51，跌幅1.25%，成交量13.51万手，持仓量32.00万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6613，跌17，跌幅0.26%，成交量1.37万手，持仓量4.49万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4697，跌46，跌幅0.97%，成交量2.30万手，持仓量4.88万手 [4] - 塑料L2512最新价6933，跌28，跌幅0.40%，成交量1.83万手，持仓量2.96万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6499，涨7，涨幅0.11%，成交量31.62万手，持仓量43.02万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15420，跌75，跌幅0.48%，成交量23.30万手，持仓量14.47万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10740，跌30，跌幅0.28%，成交量12.53万手，持仓量4.74万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6622，跌10，跌幅0.15%，成交量16.67万手，持仓量16.33万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4560，跌26，跌幅0.57%，成交量9.39万手，持仓量5.64万手 [4] - 短纤PF2512最新价6198，跌44，跌幅0.70%，成交量13.69万手，持仓量14.29万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，跌40，跌幅0.70%，成交量1.61万手，持仓量0.91万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2328，跌13，跌幅0.56%，成交量36.24万手，持仓量16.51万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1236，跌6，跌幅0.48%，成交量123.57万手，持仓量133.26万手 [4] - 尿素UR2601最新价1627，跌16，跌幅0.97%，成交量15.08万手，持仓量27.01万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量73608，持仓量47167，成交量PCR0.93，持仓量PCR0.68 [5] - 液化气成交量78835，持仓量38328，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.86 [5] - 甲醇成交量264219，持仓量390675，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.48 [5] - 乙二醇成交量22568，持仓量46529，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.66 [5] - 聚丙烯成交量66089，持仓量104833，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.75 [5] - 聚氯乙烯成交量282528，持仓量268002，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量33207，持仓量65938，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.54 [5] - 苯乙烯成交量226699，持仓量96047，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.53 [5] - 橡胶成交量16162，持仓量46211，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.50 [5] - 合成橡胶成交量35970，持仓量25099，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.74 [5] - 对二甲苯成交量17203，持仓量22327，成交量PCR1.52，持仓量PCR1.18 [5] - 精对苯二甲酸成交量326519，持仓量324216，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.70 [5] - 短纤成交量44785，持仓量40179，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.80 [5] - 瓶片成交量3611，持仓量12563，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.67 [5] - 烧碱成交量101998，持仓量90639，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.53 [5] - 纯碱成交量372118，持仓量762506，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.32 [5] - 尿素成交量22764，持仓量99212，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.39 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [6] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4550 [6] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位4900，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位2600，支撑位2280 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率28.34，加权隐波率29.88，年平均35.46 [7] - 液化气平值隐波率17.555，加权隐波率19.02，年平均23.42 [7] - 甲醇平值隐波率18.29，加权隐波率19.71，年平均21.33 [7] - 乙二醇平值隐波率14.075，加权隐波率15.44，年平均16.17 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.885，加权隐波率10.97，年平均12.41 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.02，加权隐波率15.66，年平均19.12 [7] - 塑料平值隐波率9.26，加权隐波率10.98，年平均13.59 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.025，加权隐波率19.67，年平均23.12 [7] - 橡胶平值隐波率18.285，加权隐波率20.32，年平均24.25 [7] - 合成橡胶平值隐波率22.05，加权隐波率24.31，年平均29.90 [7] - 对二甲苯平值隐波率16.675，加权隐波率17.82，年平均23.92 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.53，加权隐波率17.77，年平均23.08 [7] - 短纤平值隐波率13.86，加权隐波率16.19，年平均19.83 [7] - 瓶片平值隐波率12.595，加权隐波率14.33，年平均19.47 [7] - 烧碱平值隐波率23.265，加权隐波率23.50，年平均28.10 [7] - 纯碱平值隐波率26.68，加权隐波率29.23，年平均32.00 [7] - 尿素平值隐波率15.02，加权隐波率16.69，年平均23.89 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油减产少，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存低位去库原油库存抬升且炼厂需求将迎旺季 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱震荡，9月延续弱势偏空后反弹，10月大幅下跌后止跌反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR报收0.80附近，压力位500支撑位450 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：美国高产量高库存压力大，冬季极端天气及中美贸易影响价格和贸易流向，中东出口总量相对稳定，OPEC+政策及增产情况影响未来出口 [10] - 行情分析：7月冲高回落连续下跌后弱势盘整，8月加速下跌空头下行后反弹回暖上升受阻回落，9月先跌后涨逐渐回暖上升 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下附近，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4500支撑位4000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存151.22万吨环比+2.08万吨，企业库存36.04万吨环比+0.05万吨同比低位 [10] - 行情分析：7月冲高回落连续下跌走弱后大幅震荡，8月逐渐走弱偏空下行，9月低位盘整后反弹回升，10月延续弱势偏空 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2300支撑位2200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周EG负荷73.3%环比下降3.7%，港口库存57.9万吨环比累库3.8万吨，下游工厂库存天数13.4天环比上升0.2天，短期港口库存预期小幅去化，国内负荷高位海外到港上升进入累库周期 [11] - 行情分析：7月低位弱势盘整震荡逐渐上升后快速下跌，8月延续小幅弱势盘整，9月以来延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位4500支撑位4050 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE生产企业库存51.46万吨环比去库-2.81%，PP生产企业库存63.85万吨环比去库-5.92%，PP贸易商库存22.00万吨环比去库-7.80%，PP港口库存6.68万吨环比去库-1.62%，PP库存整体压力高于PE [11] - 行情分析：7月以来跌幅收窄逐渐企稳小幅震荡回升后快速下降，8月维持偏弱势小幅波动，9月延续弱势偏空头，10月加速下跌后低位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位7000支撑位6300 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货情绪偏淡，期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨，下游采购意愿平淡，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡 [12] - 行情分析：7月以来延续短期偏多上涨后冲高回落，8月逐渐回暖上升后区间盘整震荡，9月以来维持弱势偏空头，10月延续弱市低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位大幅下移至17000支撑位为14000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷78.8%环比上升2.8%，装置方面逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复，10月检修量小幅下降，低加工费下整体负荷偏低 [12] - 行情分析：7月延续偏弱势后有所反弹回暖上升，8月回落后小幅盘整后快速反弹回升上升受阻回落，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位4600支撑位4300 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：现货端非铝补库不及预期，检修恢复后现货支撑或变弱，液氯价格上移削弱成本支持 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月快速回落后逐渐反弹短期多头上行后高位震荡，9月以来连续报收阴线逐渐走弱，10月加速下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平波动，持仓量PCR报收于0.8以下，压力位2600支撑位2240 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合策略，波动性策略无，现货领口套保策略持有现货多头+

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA行业“反内卷”无明确消息致价格快速回落，虽原油价格回升但此前仅小幅反弹，国内PTA装置因加工费低迷下调负荷，聚酯行业利润受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力影响；PTA价格在长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高，且中美经贸谈判释放利好，市场逢利多出货 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格维持4535元不变，MEG内盘价格从4152元降至4147元 [2] - PTA收盘价从4636元降至4570元，MEG收盘价从4100元降至4032元 [2] 短纤市场情况 - 1.4D直纺涤短价格从6440元降至6430元，短纤基差从151降至140 [2] - 11 - 12价差从36升至28，涤短现金流从240升至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400元不变，1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1030 [2] 瓶片市场情况 - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌5元/吨 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降9元，外盘水瓶片价格维持760元不变 [2] - 瓶片现货加工费从455降至447 [2] 其他产品价格变动 - T32S纯涤纱价格维持10320元不变，加工费从3880升至3890 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300元不变，棉花328价格从14535元升至14545元 [2] - 涤棉纱利润从1536升至1539，原生三维中空（有硅）价格从6995元升至7010元 [2] 开工率与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，涤纶短纤产销从41.00%升至43.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行业“反内卷”无明确消息价格快速回落，虽原油价格回升但PTA此前仅小幅反弹，国内PTA装置因加工费低迷负荷下调，聚酯行业利润受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力影响，下游开工率维持在91%以上需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [2] - 乙二醇华东港口库存低位，周内港口到货量有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，煤制装置回归，聚酯库存良性下游织造负荷维持，随着聚酯旺季结束及原油基本面下行，预计聚酯偏弱运行 [2] 根据相关目录总结 行情综述 - PTA现货价格小幅收跌，基差小幅收涨，上午油价回跌使PTA成本支撑弱化，但市场寄望供应端减产期现货价格偏暖运行基差走高，午后供应端减产预期落空现货价格跟随期货下跌 [2] - MEG张家港乙二醇市场本周现货商谈4117 - 4120元/吨较上一工作日下跌44元/吨，期货震荡回落，现货价格跟随下移，基差商谈走强 [2] 价格数据变动 |指标|2025/10/29|2025/10/30|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|462.6|458.9|-3.70| |PTA - SC(元/吨)|1274.2|1235.1|-39.11| |PTA/SC(比价)|1.3790|1.3704|-0.0087| |CFR中国PX|818|817|-1| |PX - 石脑油价差|249|246|-4| |PTA主力期价(元/吨)|4636|4570|-66.0| |PTA现货价格|4535|4535|0.0| |现货加工费(元/吨)|170.1|164.1|-5.9| |盘面加工费(元/吨)|261.1|199.1|-61.9| |主力基差|(76)|(71)|5.0| |PTA仓单数量(张)|48579|61295|12716| |MEG主力期价(元/吨)|4100|4032|-68.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(120.62)|(120.81)|-0.2| |MEG内盘|4152|4147|-5.0| |主力基差|83|78|-5.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率86.21%，较前一日无变动 [2] - PTA开工率80.09%，较前一日无变动 [2] - MEG开工率64.41%，较前一日无变动 [2] - 聚酯负荷89.28%，较前一日无变动 [2] 涤纶长丝情况 |指标|2025/10/29|2025/10/30|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6415|6415|0.0| |POY现金流|(103)|(102)|1.0| |FDY150D/96F|6690|6690|0.0| |FDY现金流|(328)|(327)|1.0| |DTY150D/48F|7740|7740|0.0| |DTY现金流|22|23|1.0| |长丝产销|48%|43%|-5%| [2] 涤纶短纤情况 |指标|2025/10/29|2025/10/30|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6440|6430|-10| |涤短现金流|272|263|-9.0| |短纤产销|43%|42%|-1%| [2] 聚酯切片情况 |指标|2025/10/29|2025/10/30|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5565|5565|0.0| |切片现金流|(53)|(52)|1.0| |切片产销|37%|46%|9%| [2] 装置检修动态 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [2]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 10 月 31 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价震荡运行，其中 WTI 12 月合约收盘上涨 0.09 美元至 | | | | 60.57 美元/桶，涨幅 0.15%。布伦特 12 月合约收盘上涨 0.08 美元 | | | | 至 65.00 美元/桶，涨幅 0.12%。SC2512 以 461.4 元/桶收盘，下跌 | | | | 1.1 元/桶，跌幅 0.28%。中美两国元首在韩国釜山举行会晤。对中 | | | | 美经贸磋商所取得的积极成果和与韩国达成的协议，缓解人们对 | | | | 特朗普关税和贸易战导致经济活动下滑的担忧。由于美国上周将 | | | | 两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，一些印度炼油商已暂停购买 | | | | 俄罗斯石油。不过，早些时候，印度石油表示，"绝不会停止" | | | 原油 | 购买俄罗斯原油。交易员正密切关注作为俄罗斯石油买家的下一 | 震荡 | | | 步动作，以寻找美国制裁对全球供需平衡影响的线索。周末 2 号 | | | | O ...