行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 核心观点 - 事件源于人民银行发布2025年金融统计数据及国新办新闻发布会 发布会重点包括对2025年数据的解读以及发布一批已考虑成熟的先行货币金融政策 [2] - 对券商板块 经营环境有望持续改善 业务条线全面受益 [3] - 对保险板块 顺周期逻辑强化 支撑长端利率企稳 [4] 事件点评：券商板块 - 直接融资扩容 投行业务空间打开 2025年社会融资规模增量达35.6万亿元 其中直接融资达16.7万亿元 占比46.9% 相较2020年高7.8个百分点 配合对科技创新、民营企业支持力度的表态 预计股权、债券融资环境将持续优化 为券商投行业务提供项目储备 [3] - 货币政策维持宽松 市场流动性充裕 利好资本市场业务 2025年12月末 社会融资规模存量同比增长8.3% 广义货币供应量M2同比增长8.5% 明显高于名义GDP增速 且央行明确2026年将继续实施适度宽松的货币政策 “降准降息仍有空间” 这一环境有望降低券商资金成本 扩大资本中介与自营业务的利差空间 同时结合“存款搬家” 有利于中长期资金通过公募、保险等渠道加大权益配置 高成交+高两融有望延续 直接利好经纪、财富管理及机构业务 [3] 事件点评：保险板块 - 物价水平已现积极变化 顺周期逻辑逐步强化 长债利率企稳回升趋势有望延续 支撑保险股估值向上 央行表示近期物价水平已出现积极变化 下阶段将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 [4] 投资建议 - 券商方面 在相对较低的业绩基数下 预计26年第一季度保持较高的利润增速 继续重点关注春季躁动行情下券商板块的补涨机会 建议沿两条主线布局：一是受益于市场活跃 在财富管理、机构业务及资本中介领域具备优势的券商；二是投行与资管业务领先的券商 直接受益于直接融资比例提升及资管行业长期发展 [5] - 保险方面 负债端高增长、资产端受益于春季躁动（保险公司第一季度利润基数很低）的短期逻辑将继续 长期来看 存款搬家下的负债端扩表 以及长牛预期下投资有望持续受益是保险股中长期估值抬升的重要支撑 [5]