宏观经济与资产配置 - 2025年下半年是重要时间节点，既是"十四五"规划收官时间，也是"十五五"规划准备时间 [2] - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，三季度中下旬可能是重要政策窗口期 [1][2] - 2025年上半年实际GDP累计同比增长5.3%，但7月经济数据显示稳增长压力加大 [2][4] - 美联储9月降息预期逐渐明朗，可能减轻中国宏观政策调整的外部压力 [2][70] 经济数据表现 - 7月新增社融1.13万亿元，新增人民币信贷-500亿元，M2同比增长8.8% [4][17] - 7月工业增加值同比增长5.7%，社零同比增长3.7%，1-7月固投累计同比增长1.6% [4][17] - 前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [17][68] - 7月70城房价环比下降，新房价格环比上涨城市数量减少至6个 [17][68] 资产表现 - A股主要指数普涨，创业板指领涨8.58%，沪深300指数上涨2.37% [1][11][15] - 债券市场普跌，十年国债收益率上行6BP至1.75%，十年国债期货下跌0.26% [1][12][41] - 大宗商品市场分化，油脂油料上涨3.96%，贵金属下跌1.40% [48][51] - 美元指数下跌0.43%，人民币兑主要货币汇率多数升值 [56][57] 政策动态 - 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 [4][18] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [19] - 央行二季度货币政策报告提出落实落细适度宽松的货币政策 [18] - 中美发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，暂停加征关税90天 [20] 行业表现 - A股通信(7.11%)、非银行金融(6.57%)、电子元器件(6.43%)领涨 [35][36] - 港股医疗保健业(7.27%)、原材料业(5.50%)、资讯科技业(4.44%)表现突出 [60][61] - 商业航天、量子技术、脑机接口、具身智能等领域有重要进展 [36][37][38] - 微短剧行业快速增长，横店影视城前7月接待超2300个竖屏微短剧剧组 [39]

财务公司基本情况 - 中国电子科技财务有限公司是经国家金融监督管理总局批准的非银行金融机构，注册资本580亿元人民币，成立于2012年12月14日 [1] - 经营范围包括吸收成员单位存款、办理贷款、票据贴现、资金结算、委托贷款、债券承销、同业拆借等业务 [1] - 公司注册地址为北京市石景山区金府路30号院，法定代表人为杨志军 [1] 财务公司内部控制体系 - 公司设立股东会、董事会及5个专门委员会，经理层负责日常经营管理，共设置12个前中后台部门 [2] - 建立了13大类191项制度，形成覆盖全部业务的内控体系，包括贷款、投资、结算等各业务线的管理办法 [3][4][5][6] - 实行内部审计监督制度，设立独立审计部门，制定审计管理办法和操作规程 [2][6] 经营与财务状况 - 截至2025年6月30日，总资产894.95亿元，负债781.03亿元，所有者权益113.92亿元 [7] - 2025年上半年实现营业收入9.51亿元，净利润5.97亿元，利息净收入6.39亿元 [7][8] - 现金及存放央行款项39.64亿元，存放同业258.33亿元，自营贷款余额282.12亿元 [8] 监管合规情况 - 资本充足率21.81%，流动性比例52.10%，均显著高于监管要求的10%和25% [8] - 贷款余额/存款余额与实收资本之和为34.50%，远低于80%的监管上限 [8] - 投资总额/资本净额66.77%，固定资产净额/资本净额2.38%，均符合监管要求 [8] 关联交易情况 - 国睿科技在财务公司贷款余额4500万元，存款余额10.11亿元 [8] - 存贷款比例合理合规，存款安全性和流动性良好，未出现延迟付款情况 [9] - 关联存贷款业务风险可控，未影响公司正常生产经营 [9]

中国石化财务有限责任公司基本情况 - 石化财务公司成立于1988年7月8日，是经中国人民银行批准成立的非银行金融机构，由国家金融监督管理总局北京监管局直接监管 [1] - 公司由中国石油化工集团有限公司出资51％，中国石油化工股份有限公司出资49％ [1] - 注册资本为人民币180亿元（含6000万美元），法定代表人程忠，注册住所位于北京市朝阳区 [2] 经营范围与业务 - 主要业务包括吸收成员单位存款、办理成员单位贷款、票据贴现、资金结算与收付、委托贷款、债券承销等 [2] - 可从事同业拆借、固定收益类有价证券投资、套期保值类衍生品交易等业务 [2] 风险管理及内部控制 - 公司建立了股东会、董事会和监事会，形成各负其责、规范运作、相互制衡的公司治理结构 [2] - 董事会下设战略委员会、风险管理委员会、审计委员会，设立15个部门和9个分公司 [2] - 公司高度重视信贷业务风险防范，建立了信用评级、统一授信、审贷分离、分级审批的运行机制 [3] - 2025年上半年信贷资产整体信用风险可控，信贷资产优良 [3] 内部控制活动 - 采取全额全过程资金预算管理，实施年预算、月计划、日调度的预算控制思路 [4] - 制定了存款管理及存款账户管理规范制度，保障成员单位资金安全 [4] - 成员单位通过财企直联、网上金融服务平台完成资金结算，保障结算安全 [4] - 颁布了涵盖业务经营、风险管理、信息安全等领域的制度，形成新版《内部控制管理手册》 [4] 经营管理及风险管理情况 - 截至2025年6月30日，石化财务公司货币资金411.63亿元，吸收存款数据未披露，实现税后净利润11.17亿元（未经审计） [5] - 公司从未发生过挤提存款、到期债务不能支付、大额贷款逾期等重大事项 [6] - 截至2025年6月末，经营活动符合监管要求，资产规模不断增长，经营风险可控 [6] 关联存贷款情况 - 中石化石油工程技术服务股份有限公司2025年6月末在石化财务公司存款1.05亿元，贷款本金及利息共计234.79亿元 [6] - 存款安全性和流动性良好，从未发生延迟付款等情况 [6] 风险评估意见 - 石化财务公司2025年上半年经营业绩良好，具有合法有效的《金融许可证》、《营业执照》 [7] - 未发现违反《企业集团财务公司管理办法》的情形，风险管理不存在重大缺陷 [7] - 关联存贷款等金融业务目前不存在不可控制的风险问题 [7]

主动权益基金仓位达到年内高位， 通信行业仓位持续上升 —— 量化市场追踪周报（2025W33） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 周君睿 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005 联系电话：+86 19821223545 邮 箱：zhoujunrui@cindasc.com [Table_Title] 量化市场追踪周报(2025W33)：主动权益基金仓位 达到年内高位，通信行业仓位持续上升 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 27 日 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工定期报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002 联系电话：+86 18616819227 邮 箱：wuyanjin@cindasc.com [Table_ReportDate ...

证券研究报告：金融工程报告 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:李子凯 SAC 登记编号:S1340124100014 Email:lizikai@cnpsec.com 近期研究报告 《OpenAI 发布 GPT-5，Claude Opus 4.1 上线——AI 动态汇总 20250811》 - 2025.08.12 《融资余额新高，创新药光通信调整， 指数预期仍将震荡上行挑战前高—— 行业轮动周报 20250810》 - 2025.8.11 《ETF 资金偏谨慎流入消费红利防守， 银行提前调整使指数回调空间可控— — 行 业 轮 动 周 报 20250803 》 - 2025.08.04 《ETF 资金持续净流出医药，雅下水电 站成短线情绪突破口——行业轮动周 报 20250727》 – 2025.07.28 《ETF 资金净流入红利流出高位医药， 指数与大金融回调有明显托底——行 业轮动周报 20250720》 – 2025.07.21 《大金融表现居前助指数突破，GRU 行 业轮动调入非银行金融—— ...

金融工程 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 8 月 18 日 中银量化多策略行业轮动 周报 – 20250814 当前（2025 年 8 月 14 日）中银多策略行业配置系统仓位：非银行金融 （8.9%）、综合（8.5%）、通信（7.7%）、电子（7.6%）、有色金属 （7.5%）、银行（7.0%）、综合金融（4.5%）、传媒（4.3%）、汽车 （4.3%）、基础化工（4.2%）、机械（3.5%）、轻工制造（3.5%）、电 力设备及新能源（3.2%）、家电（3.0%）、煤炭（2.8%）、纺织服装 （2.8%）、农林牧渔（2.7%）、食品饮料（2.7%）、电力及公用事业 （2.7%）、石油石化（2.7%）、钢铁（2.7%）、国防军工（1.6%）、计 算机（1.6%）。 S1 行业盈利景气度追踪策略（周度）较基准超额收益为 2.2% 相关研究报告 《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把 握市场"未证伪情绪"构建行业动量策略》 20220917 《中银证券量化行业轮动系列（八）："估值泡 沫保护"的高景气行业轮动策略》20221018 《中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传 统自上而下资产配置困境的破局 ...

国内市场表现 - 上证综指收于3696.77点，上涨0.83%，深成指收于11634.67点，上涨1.6%，创业板指上涨2.61%，科创50上涨1.43%，万得全A成交额22728亿元，较前一日略有下降 [1][4][8] - 30个中信一级行业中有29个收涨，非银行金融、电力设备及新能源、计算机涨幅居前，仅银行收跌 [1][8] - 概念板块中炒股软件、PEEK材料及电力设备精选指数表现活跃 [1][8] 海外市场动态 - 美国三大股指涨跌不一，道指涨0.08%，标普500跌0.29%，纳指跌0.4%，联合健康集团涨超12%，赛富时涨近4% [2][4] - 中概股多数上涨，迅雷涨超26%，禾赛科技涨近10% [2] - 日经225指数上涨1.71%，英国FTSE下跌0.42%，德国DAX微跌0.07% [4] 行业与政策新闻 - 国务院新增K字签证类别，面向外国青年科技人才，允许从事教育、科技等领域交流及创业活动 [3][10][11] - 《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布，聚焦服务质量提升、反垄断及规范销售行为，严禁捆绑销售和价外加价 [12][13][14] - 全国首台国产商业电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，精度比肩国际主流设备 [15] 经济数据与事件 - 美国7月PPI同比飙升3.3%，环比上涨0.9%，创2022年6月以来最大涨幅 [16][17] - 中国7月快递业务收入1206.4亿元，同比增长8.9%，业务量164.0亿件，同比增长15.1% [19] - 特朗普签署行政命令放宽商业航天监管，简化发射许可流程 [15] 市场驱动因素 - 2025年世界人形机器人运动会吸引16国500余台机器人参赛，推动相关概念股活跃，当日A股4625只个股上涨 [9] - 大盘放量突破3700点关口，提振市场做多热情，451只个股涨超5%，105只涨停 [9]

国泰海通证券 研究所 2025年 研究 招聘 培训 8月18、19、25、26日全天 9:00-17:40- 8月18日 (周- 消费篇 E 对佳园 狂工 开 析 看許少國獻即齊在令人並好即齊 切越男 社區/零售古 (周 8月18日 xj 银行領域负责人 林逸丹 农业联席首席分析 一張爾联席首席分 生联席首席 8月19日 周 ( xij 威 首席分析师 基础化工 于震災 朱甲年 有色金属 联席首席分析师 石油化工 声分析师 黄 涛 幸鵬花 Em 杰 理 交通运输首席分 钢铁首席分析师 公用事业 煤炭开采 The Pennus 鮑羅辛 韩其成 人 副所长、周期 新人 - 非金属建材首 張席首席 中小市值 房地产直 周期篇 組长。 席分析师 分析师 官席分析师 南京朝座』 ,臺前公演 先进制造组长 8月26日 (周二 先进制造篇 品 | 挫 六年首席分析师 徐柏乔 徐 服 大學生會生命能歌 电力设备与新能源官席分析 授 肖群编 素力薪 88 机械首席公 军工首席分析师 8月26日 医药+科技篇 (周 余文心 本國國 总量篇 金融篇 谢能宇 倪蘭婷 基金评价与研究首席分析师 中小市值与创新殿权 房地产联席营院分析师 ...

财务公司基本情况 - 财务公司是经中国银行业监督管理委员会批准设立的非银行金融机构，成立于2013年9月，初始注册资本为人民币十亿元，后增至50亿元 [1][2] - 财务公司由珠海华发集团及其关联公司控股，股权结构为：珠海华发集团30%、珠海铧创投资20%、珠海华发商贸控股20%、珠海十字门中央商务区建设控股10%、珠海华发实业10%、珠海华发投资控股10% [2] - 财务公司经营范围包括吸收成员单位存款、办理贷款、票据贴现、资金结算、委托贷款、债券承销、同业拆借等业务 [2] 财务公司内部控制 - 财务公司建立了完善的治理结构，包括股东会、董事会、监事会，并下设风险管理委员会和审计委员会 [3][4] - 财务公司设置了10个部门，包括结算业务部、信贷业务部、金融市场部等，分工明确，形成相互制衡的机制 [4] - 财务公司建立了全面的内控制度体系，包括结算业务、资金管理、信贷业务、投资业务等方面的管理办法和操作规程 [5][6][7][8] - 财务公司实行日常稽核和内部审计相结合的监督检查制度，确保经营活动的合法合规性 [8] 财务公司经营管理及风险指标 - 截至2025年6月30日，财务公司总资产4,323,600.84万元，负债3,623,429.71万元，净资产700,171.12万元，2025年上半年营业收入49,558.54万元 [11] - 财务公司资本充足率17.44%，流动性比例34.16%，贷款余额/存款余额与实收资本之和为73.70%，均符合监管要求 [11] - 截至2025年6月30日，财务公司股东存款143.67亿元，贷款161.14亿元；珠海光库科技及子公司在财务公司存款7,060.15万元，无贷款 [12] 经营宗旨及业务优势 - 财务公司以"依托集团，服务集团"为宗旨，致力于为华发集团及其成员单位提供资金集中管理和金融服务 [12] - 财务公司发挥金融杠杆作用，提高集团资金使用效率，构建资本运营的综合金融平台 [12] 风险评估意见 - 财务公司具有合法有效的《金融许可证》和《营业执照》，内控制度完整，风险管理有效，各项监管指标符合规定 [12] - 未发现财务公司风险管理存在重大缺陷，与财务公司开展存款金融服务业务风险可控 [12]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合 - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（盈利预测上调、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选构建组合[14][15] - **模型具体构建过程**： 1. 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖、标题含"超预期"的研报事件 2. 基本面筛选：从事件股票池中选取盈利增速、估值等指标优异的标的 3. 技术面筛选：结合股价动量、趋势强度等指标进一步优化 - **模型评价**：通过双重筛选机制平衡基本面质量与市场趋势，历史表现稳定[15] 2. **因子名称**：250日新高距离 - **因子构建思路**：衡量股价接近历史高点的程度，用于捕捉动量效应[20][22] - **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close, 250)\)为过去250日收盘价最大值 若创历史新高则值为0，否则为正数反映回落幅度[22] 3. **因子名称**：平稳创新高筛选体系 - **因子构建思路**：综合多维度指标筛选具有持续创新高能力的股票[22][23] - **因子具体构建过程**： 1. 初筛条件： - 过去20个交易日内创250日新高 - 过去6个月≥5份买入/增持评级研报 - 过去250日涨幅位于全市场前20% 2. 精细筛选： - **价格路径平滑性**：计算股价位移路程比（位移/累计波动） - **创新高持续性**：过去120日250日新高距离的时序均值 - **趋势延续性**：过去5日250日新高距离的时序均值[23] --- 模型的回测效果 1. **港股精选组合**（2010-20250630）： - 年化收益：19.11% - 超额收益（vs恒指）：18.48% - 最大回撤：23.73% - IR：1.22 - 跟踪误差：14.55%[19] 2. **2025年表现**（截至20250815）： - 绝对收益：61.44% - 超额收益（vs恒指）：35.47%[17] --- 因子的回测效果 1. **平稳创新高股票筛选**（20250815）： - 医药板块入选17只（如和誉-B 250日涨幅447.9%） - 科技板块入选8只（如腾讯音乐-SW 250日涨幅94.6%） - 消费板块入选7只（如泡泡玛特 250日涨幅581.3%）[27][28] 2. **250日新高距离因子**： - 创新高股票后续表现显著优于市场（未提供具体数值）[20] --- 其他量化指标 1. **南向资金监控**： - 本周净流入：381亿港元（小米集团-W流入33.1亿港元）[36][37] - 250日新高股票资金流向：药明生物净流出18亿港元[37] 2. **公募基金表现**： - 投资港股基金中位数收益： - 本周：2.90% - 本年：31.23%[39][43]