投资评级 - 报告对金诚信维持"强推"评级 目标价66.81元 当前股价59.80元[2][5][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入63.16亿元 同比增长47.82% 归母净利润11.11亿元 同比增长81.29%[2] - 第二季度单季营业收入35.05亿元 同比增长52.39% 环比增长24.7% 归母净利润6.89亿元 同比增长103.25% 环比增长63.3% 创历史新高[9] - 期间费用总额4.3亿元 同比增加10% 但期间费用率6.8% 同比下降2.4个百分点[9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.90亿元/26.00亿元/29.62亿元 同比增长44.6%/13.5%/13.9%[4][9] 业务板块分析 - 矿山服务业务上半年收入33.2亿元 占总营收52.60% 其中海外矿服收入21.2亿元 占矿服收入63.74%[9] - 矿服业务毛利率23.1% 同比下降5个百分点 受卡库拉矿段停工等因素影响[9] - 上半年新签及续签矿服合同约71亿元 新承接赞比亚Mufulira矿山和博茨瓦纳Khoemacau铜矿项目[9] - 资源板块收入29.1亿元 同比增长238% 占总营收46.11% 毛利率47.7% 同比提升4.9个百分点[9] - 铜金属产量3.94万吨 同比增长199% 销量4.4万吨 同比增长248%[9] - Lonshi铜矿达产后年产铜金属约4万吨 东区达产后合计年产约10万吨[9] - 两岔河磷矿产量17.4万吨 同比增长6.5% 北采区在建生产规模50万吨/年[9] 估值与预测 - 采用分部估值法：矿服业务给予24倍PE 资源业务给予15倍PE[9] - 对应2025年目标总市值417亿元[9] - 预测2025-2027年每股收益分别为3.67元/4.17元/4.75元[4] - 当前市盈率16倍(2025E) 市净率3.3倍(2025E)[4]