沪市公司2025年业绩整体概览 - 截至2026年2月9日，沪市主板271家公司发布2025年业绩预喜公告，其中168家预增、85家扭亏 [1] - 科创板391家公司披露2025年度预计业绩，已披露公司中近6成净利润同比增长，其中39家净利润增长100%以上，51家扭亏为盈 [1] - 2025年作为“十四五”收官之年，沪市公司经营韧性与结构亮点显现，在“质”与“量”上引领中国经济 [1] - 业绩突出的公司主要集中在有色金属、电子等行业 [1] 有色金属行业表现 - 2025年有色行业规模以上企业工业增加值增长6.9%，高于全国规上工业增速1.0个百分点，十种有色金属产量首次突破8000万吨 [2] - 有色行业规模以上企业实现利润总额5284.5亿元，同比增长25.6%，创历史新高 [2] - 下游新兴产业发展拉动铜、铝等大宗金属消费，需求推动行业产品结构向高附加值领域升级 [2] - 行业龙头公司呈现“量价共振”特征，主要矿产品产量提升，金、铜、钴、锂等价格因素显著增厚盈利 [2] 有色金属重点公司业绩 - **紫金矿业**：预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增加59%至62% [2] - 紫金矿业报告期内矿产金约90吨、矿产铜约109万吨、矿产银约437吨、当量碳酸锂约2.5万吨 [2] - 紫金矿业计划到2028年将矿产金产量提升至130至140吨，进入全球前三位 [2] - **洛阳钼业**：预计2025年实现归母净利润200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71% [3] - 洛阳钼业目前市值接近5000亿元，是全球最大钴生产商和全球十大铜生产商之一 [3] - **华友钴业**：预计2025年实现归母净利润58.5亿元到64.5亿元，同比增长40.80%到55.24% [3] - 华友钴业业绩增长得益于上游资源端达产超产、下游材料业务恢复增长，以及钴、碳酸锂价格回升 [3] 电子行业表现与AI拉动 - 电子行业在2025年业绩预告中呈现鲜明的“AI拉动”特征，以智能硬件为代表的基础设施链条成为增长主引擎 [4] - AIoT市场快速增长，端侧AI持续贡献盈利 [4] 电子行业重点公司业绩 - **华勤技术**：预计2025年实现营业收入1700亿元到1715亿元，同比增长54.7%到56.1% [4] - 华勤技术预计2025年实现归母净利润40.0亿元到40.5亿元，同比增长36.7%到38.4% [4] - 公司在人工智能技术加速落地背景下，强化在移动终端、个人电脑、数据中心、汽车电子等领域的平台化服务能力 [4] - **生益科技**：预计2025年全年实现归母净利润32.5亿元至34.5亿元，同比增长87%到98% [4] - 生益科技受益于汽车电子、AI服务器光通信等需求增长带来的上游覆铜板行业强劲复苏 [4] - **瑞芯微**：预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，实现净利润10.23亿元至11.03亿元，同比增长71.97%至85.42% [4] - 瑞芯微向边缘AI转型，其汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破 [4]

公司战略规划与远景目标 - 公司发布“三年（2026-2028年）规划和2035年远景目标纲要”，目标到2028年使综合指标排名进一步提升，铜、金矿产品产量进入全球前3位，全面建成全球化运营管理体系和ESG体系[1] - 力争到2035年，公司主要指标较2025年实现跨越式增长，部分指标达到全球首位，全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”[1] - 新一届管理团队在达成“一流”目标基础上提出更具雄心和挑战的目标，近期收购非洲金矿及发行可转债等举措共同构成新一轮创业图景[1] 战略制定过程 - 公司高层于2月7-8日召开战略发展务虚研讨，总结33年创业经验，分析世界与行业机遇风险，辨析“一流”与“超一流”内涵，剖析公司优劣，并制定未来远景目标与行动方案[2] 产量与经济效益目标 - 规划至2028年，矿产金产量计划为130-140吨，较2025年增长44%-56%[4] - 规划至2028年，矿产铜产量计划为150-160万吨，较2025年增长38%-47%[4] - 规划至2028年，矿产银产量计划为600-700吨，较2025年增长37%-60%[4] - 规划至2028年，当量碳酸锂产量计划为27-32万吨，较2025年增长980%-1180%[4] - 规划至2028年，矿产钼产量计划为2.5-3.5万吨，较2025年增长127%-218%[4] - 届时公司除金、铜全球排名进位外，亦有望成为全球最大的锂、钼生产企业之一[4] 战略执行与工作方针 - 公司工作总方针在“提质、控本、增效”基础上新增“上产”维度，部署金、铜、锂、锌（铅）、银、钼等板块产能释放计划[4] - 公司将产能释放作为核心硬任务和实现资源价值最大化、迈向全球矿业更高台阶的关键支撑[4] - 公司董事长表示将坚守传承紫金精神与文化，以务实态度推进工作，向战略目标扎实迈进[4]

公司：紫金矿业 * **公司制定了2026-2028年规划及2035年远景目标**，目标是到2035年全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”[1] * **到2028年的具体目标**包括：综合指标排名提升，铜、金矿产品产量进入全球前3位，建成全球化运营管理体系和ESG体系[1] * **2025年至2028年的关键产量增长目标**为： * 矿产金从90吨增至130-140吨[1] * 矿产铜从109万吨增至150-160万吨[1] * 矿产银从437吨增至600-700吨[1] * 当量碳酸锂从2.5万吨跃升至27-32万吨[1] * 矿产钼从1.1万吨增至2.5-3.5万吨[1] * 锌/铅产量维持在40-45万吨[1] 行业与公司核心观点 * **公司战略聚焦于金、铜、锂三大矿种**，旨在加快产能释放和资源转化[2] * **核心观点与市场差异**：市场担忧金铜价格波动影响业绩，但分析认为仅从价格周期评估公司是片面的[2] * **公司的核心护城河**在于其“呆矿变灵矿”的系统化技术能力，这构成了长期发展的竞争优势和重估价值[2] * **行业背景**：全球铜矿品位下滑，开采难度增大，减产事故频发[2] * **公司能力体现**：公司能通过技术输出和管理优化，在行业挑战中实现资产扭亏为盈、快速扩张和增值[2]

核心观点 - 紫金矿业大幅上调其2028年矿产金产量目标至130-140吨，较原目标提升约30%，并计划使矿产金产量进入全球前三[1][2] - 公司黄金板块的战略地位显著提升，已成为拉动公司增长、利润和市值的核心驱动力，并计划未来继续聚焦黄金业务[4][11][12] 产量规划与增长目标 - 2028年矿产金产量目标定为130-140吨，较2025年的90吨基数增长50%[2][3] - 原2028年矿产金目标为100-110吨，因并购成功，年产百吨黄金的目标预计将提前至2026年实现[2] - 2026年矿产金规划产量为105吨，2028年目标中位数135吨较2025年增长50%[3][12] - 到2028年，矿产铜规划产量为150-160万吨，较2025年109万吨的基数，中位数预期增幅为42%[3][13] - 到2028年，其他产品规划产量：矿产银600-700吨，矿产锌/铅40-45万吨，当量碳酸锂27-32万吨，矿产铝2.5-3.5万吨[3] 黄金板块的战略地位与贡献 - 在2026-2028年产量规划中，“矿产金”排序首次超过“矿产铜”，位列公司披露的主要矿种首位[4] - 2023-2025年间，公司黄金产量从56吨升至90吨，增幅达61%，增速显著高于矿产铜的20%及其他矿种[4][5] - 2025年上半年，黄金业务销售收入占比为49.1%，毛利润占比为38.6%，与铜业务共同构成核心利润来源[6] - 2025年黄金板块利润规模很可能已超越铜板块，黄金业务是公司利润增速（约167%）远高于营收增速（约28%）的关键拉动因素之一[4][7] 市值与资本运作成果 - 公司于2025年完成对黄金板块（海外矿山）的独立上市，成立紫金黄金国际[7] - 紫金黄金国际最新市值已达到5000亿元，远超此前预期的千亿级别[7][8] - 紫金矿业市值在2026年1月最高突破1.1万亿元，公司与旗下3家控股上市公司组成的“紫金系”整体市值最高突破1.8万亿元[9] 行业地位与竞争格局 - 2025年紫金矿业矿产金产量在国内市场断崖式领先，约相当于排名第二的山东黄金的一倍[10] - 公司全球黄金产量排名从2022年的第9位左右提升至2025年的第5位[10] - 全球黄金产量龙头美国纽蒙特公司2025年产量超过180吨（预计183.5吨），紫金矿业相较其至少有50%的提升空间[2][16] - 排名第二、三位的阿格尼科鹰和巴里克黄金2025年预计产量在100-110吨之间，紫金矿业有望通过高增速实现反超[2][17] 目标实现路径与项目支撑 - 公司计划通过“开足马力释放金、铜等主力矿种产能”来实现增长目标[17] - 具体支撑项目包括：推动澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡金矿等成熟项目稳产高产；加速苏里南罗斯贝尔金矿、加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿等重要增量项目产能释放；加快山东海域金矿建成投产[17] - 2025年1月26日，公司宣布一笔总额280亿元的重磅并购，涉及非洲马里、科特迪瓦等多个金矿资产，相关项目2025年预计产金已达12吨左右，且后续有产量提升空间[17]

公司最新产量规划 - 紫金矿业发布2026-2028年主要矿产品产量规划，计划到2028年将矿产金产量提升至130—140吨，进入全球前三位 [1] - 公司原定的2028年矿产金产量目标为100—110吨，但新规划要求未来三年矿产金产量再增40—50吨，较2025年基数增长50%，年产黄金百吨的目标很可能提前两年于2026年完成 [1] - 到2028年，矿产铜规划产量为150—160万吨，矿产银为600—700吨，矿产锌/铅为40—45万吨，当量碳酸锂为27—32万吨，矿产铝为2.5—3.5万吨 [12] 黄金业务战略地位提升 - 在2026-2028年的产量规划中，“矿产金”排在了“矿产铜”前面，在公司披露的主要金属矿种中排名居首，显示业务重心聚焦黄金板块 [4] - 2023-2025年，公司黄金产量从56吨升至90吨，增幅达61%，增速明显高于矿产铜的20%增幅 [5] - 2025年上半年，公司黄金业务销售收入占比为49.1%，毛利润占比为38.6%，黄金板块已成为拉动公司增长的核心驱动力 [5][9] 黄金产量增长与行业对标 - 2025年紫金矿业矿产金产量约为90吨，在国内市场断崖式领先，约相当于排名第二的山东黄金一倍左右 [9] - 公司黄金产量全球排名从2022年的第9位左右升至2025年的第5位 [9] - 全球黄金产量第一的美国纽蒙特公司2025年产量预计为183.5吨，排名第二、三位的阿格尼科鹰、巴里克黄金产量预计在100吨至110吨之间，紫金矿业130—140吨的目标有望使其超越后两者 [2][14] 公司市值与资本运作成果 - 2025年公司顺利完成藏格矿业控制权收购及紫金黄金国际分拆上市 [9] - 紫金矿业市值在2026年1月最高突破1.1万亿元，公司与旗下3家控股上市公司组成的“紫金系”整体市值最高突破1.8万亿元 [9] - 截至2026年2月9日收盘，紫金黄金国际（2259.HK）总市值达5631亿元 [7][9] 实现产量目标的路径与项目支撑 - 公司将通过推动澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡金矿等成熟项目的稳产高产，并加速苏里南罗斯贝尔金矿、加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿等重要增量项目产能释放，以及加快山东海域金矿建成投产来支撑目标 [15] - 2026年1月26日，公司宣布一笔总额高达280亿元的重磅并购，涉及非洲马里、科特迪瓦等多个金矿资产，相关项目2025年预计产金已达12吨左右，后续仍有产量提升空间 [15]

核心观点 - 公司大幅上调未来三年黄金产量目标，计划到2028年将矿产金产量提升至130—140吨，较2025年基数增长50%，并力争使矿产金产量进入全球前三位 [1] - 公司业务重心明显向黄金倾斜，黄金板块已成为拉动公司增长、提升利润与市值的核心驱动力 [4][5][7] - 公司通过持续的并购与项目开发，为实现“全球前三”的黄金产量目标提供了具体支撑，并展现出超越当前全球第二、三名生产商的潜力 [1][10][12] 产量规划与目标 - 公司发布2026—2028年产量规划，将2028年矿产金目标从原定的100—110吨上调至130—140吨 [1] - 以135吨的规划产量中位数计算，较2025年产量基数增长50%，增速显著高于铜、铅、锌等其他工业金属产品 [1][9] - 年产黄金百吨的目标预计将提前两年，于2026年完成 [1] - 到2028年，公司矿产铜规划产量中位数预期较2025年增长42%，矿产银增长48.7%，矿产锌/铅增长6.3% [9] 黄金业务的战略地位提升 - 在2026—2028年产量规划中，“矿产金”的排序首次超过“矿产铜”，位列公司披露的主要金属矿种之首 [4] - 2022年至2025年，公司矿产金产量从56吨升至90吨，增幅达61%，增速远高于同期矿产铜20%的增幅 [5] - 2025年上半年，公司黄金业务销售收入占比为49.1%，毛利润占比为38.6% [5] - 2025年黄金板块利润规模很可能继续超越铜板块 [5] - 过去几年，公司利润总额增长约167%，远高于营业收入约28%的增速，国际金价上涨与黄金板块放量是主要驱动因素 [4] 市场地位与市值表现 - 公司2025年矿产金产量在国内市场断崖式领先，约为排名第二的山东黄金的一倍左右 [7] - 公司全球黄金产量排名从2022年的第9位左右升至2025年的第5位 [7] - 公司于2025年完成黄金板块（紫金黄金国际）的独立分拆上市，其最新市值已达5631亿元 [5][7] - 公司市值在2026年1月最高突破1.1万亿元，与旗下3家控股上市公司组成的“紫金系”整体市值最高突破1.8万亿元 [7] 实现目标的路径与支撑 - 公司计划通过开足马力释放主力矿种产能来实现目标 [12] - 具体项目支撑包括：推动澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡金矿等成熟项目稳产高产；加速苏里南罗斯贝尔金矿、加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿等重要增量项目产能释放；加快山东海域金矿建成投产 [12] - 2025年1月26日，公司宣布一笔总额280亿元的重磅并购，涉及非洲马里、科特迪瓦等多个金矿资产，相关项目2025年预计产金约12吨，且后续仍有产量提升空间 [12] - 全球黄金产量第一的纽蒙特公司2025年产量预计为183.5吨，排名第二、三位的阿格尼科鹰和巴里克黄金产量预计在100—110吨之间，公司认为反超后两者进入全球前三的目标是现实可行的 [10][2]

核心观点 - 紫金矿业大幅上调其2028年矿产金产量目标至130-140吨 较原目标提升约30吨 并计划进入全球前三 黄金业务已成为公司增长的核心驱动力和战略重心 [1][2][3][15] 产量规划与目标 - 公司发布2026-2028年规划 计划到2028年矿产金产量达到130-140吨 较2025年基数增长50% [1][3] - 原定2028年矿产金目标为100-110吨 受益于持续并购 年产百吨目标可能提前至2026年完成 [2] - 2028年矿产金规划增速显著高于铜、铅、锌等工业金属产品 [4][16] - 以2025年为基数 到2028年矿产铜预期增幅为42% 矿产银为48.7% 矿产锌/铅为6.3% [17] 业务结构与增长驱动 - 在2026-2028年规划中 “矿产金”排序首次超过“矿产铜” 位列公司主要金属矿种之首 [8] - 2022至2025年 公司矿产金产量从56吨升至90吨 增幅61% 增速远高于同期矿产铜20%的增幅 [10][11] - 2025年上半年 黄金业务销售收入占比49.1% 毛利润占比38.6% 与铜业务共同构成主要利润来源 [12] - 2023-2025年间 公司营业收入增长约28% 利润总额增长约167% 利润高增长由国际金价上涨及黄金板块放量共同驱动 [8] 行业地位与对标 - 2025年 紫金矿业矿产金产量在国内断崖式领先 约为第二名山东黄金的一倍 全球排名从2022年第9位升至第5位 [15] - 全球黄金产量第一的纽蒙特公司2025年产量预计为183.5吨 紫金矿业与之相比至少有50%的提升空间 [6][19] - 排名第二、三位的阿格尼科鹰和巴里克黄金2025年产量预计在100-110吨之间 紫金矿业有望通过高增速实现反超 [7][19][21] - 公司计划到2028年 铜、金矿产品产量均进入全球前三位 [18] 战略举措与项目支撑 - 公司通过持续并购金矿资产支撑产量增长 例如2026年1月宣布一笔总额280亿元的重磅并购 涉及非洲马里、科特迪瓦等地金矿 相关项目2025年预计产金约12吨 [21] - 未来将推动澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡等成熟项目稳产高产 并加速苏里南罗斯贝尔、加纳阿基姆、哈萨克斯坦瑞果多等重要增量项目产能释放 [21] - 加快山东海域金矿建成投产 以上项目均为130-140吨的2028年目标提供重要支撑 [21][22] 资本运作与市值表现 - 2025年公司完成藏格矿业控制权收购及紫金黄金国际分拆上市 [13][15] - 紫金黄金国际最新市值已达到5000亿元 [13] - 2026年1月 紫金矿业市值最高突破1.1万亿元 与旗下3家控股上市公司组成的“紫金系”整体市值最高突破1.8万亿元 [15]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告核心观点 - 报告核心观点：南方铜业2025年第四季度及全年业绩表现强劲，主要得益于主要金属产品销量增长、价格上涨以及有效的成本控制，特别是单位运营现金成本大幅下降，带动净利润和调整后EBITDA显著增长 [2][3][9] 生产经营情况总结 - **铜业务**：2025年第四季度矿产铜产量为24.43万吨，同比增加2.0%，环比增加2.9%，主要得益于La Caridad（+11.3%）、Toquepala（+5.7%）、Cuajone（+1.1%）及IMMSA（+2.7%）矿区产量提升，但Buenavista矿区产量下降（-3.5%）部分抵消了增长 [2] - **铜业务**：2025年全年矿产铜产量为96.50万吨，同比减少1.3% [2] - **铜业务**：2025年第四季度铜销量为23.56万吨，同比增加2.8%，环比增加0.6% [2] - **铜业务**：2025年全年铜销量为93.76万吨，同比减少0.1% [2] - **铜业务**：2025年第四季度铜运营现金成本（扣除副产品收入抵扣后）为0.52美元/磅，较2024年同期的0.96美元下降45.8%，主要源于副产品销售量与价格提升带来的更高抵扣额 [3] - **铜业务**：2025年全年铜运营现金成本（扣除副产品收入抵扣后）为0.58美元/磅，较2024年的0.89美元下降31美分（-33.7%），主要归因于副产品收入抵扣增加34美分 [3] - **钼业务**：2025年第四季度钼产量为7676吨，同比增加9.8%，环比减少2.5%，主要得益于Toquepala（+46.6%）和Cuajone（+1.4%）矿产量提升 [4] - **钼业务**：2025年全年钼产量为31153吨，同比增加7.4%，主要得益于Toquepala（+18.2%）和La Caridad矿（+7.4%）产量提升 [4] - **钼业务**：2025年第四季度钼销量为7678吨，同比增加9.6%，环比减少2.9% [4] - **钼业务**：2025年全年钼销量为31162吨，同比增加7.4% [4] - **锌业务**：2025年第四季度矿产锌产量为46223吨，同比增加7.1%，环比增加1.6%，主要源于Buenavista锌选矿厂产量提升（+14.9%） [5] - **锌业务**：2025年全年矿产锌产量为17.70万吨，同比增加36.1%，受Buenavista锌选厂增产52,472吨推动 [5] - **锌业务**：2025年第四季度矿产锌销量为50837吨，同比增加20.7%，环比增加26.8% [5] - **锌业务**：2025年全年矿产锌销量为17.19万吨，同比增加19.3% [7] - **白银业务**：2025年第四季度矿产白银产量为655.0万盎司（203.73吨），同比增加15.3%，环比增加5.4%，主要得益于所有矿山产量提升 [8] - **白银业务**：2025年全年矿产白银产量为2418.8万盎司（752.33吨），同比增加15.3%，主要得益于所有矿山产量提升 [8] - **白银业务**：2025年第四季度矿产白银销量为600.2万盎司（186.68吨），同比增加11.3%，环比减少5.1% [8] - **白银业务**：2025年全年矿产白银销量为2402.4万盎司（747.23吨），同比增加15.3% [8] 财务业绩情况总结 - **销售额**：2025年第四季度净销售额为38.698亿美元，同比增长39.0%，环比增长14.6%，增长主要得益于铜（+2.8%）、钼（+9.6%）、锌（+20.7%）和银（+11.3%）销量提升，以及所有主要产品价格上涨 [9] - **销售额**：2025年全年净销售额为134.20亿美元，同比增长17.4%，增长主要得益于钼（+7.4%）、锌（+19.3%）和银（+15.3%）销量提升，以及铜（+8.7%）、钼（+3.8%）、锌（+3.2%）和银（+41.6%）价格上涨，但被铜销量小幅下滑（-0.1%）部分抵消 [9] - **净利润**：2025年第四季度净利润为13.079亿美元，同比增长64.7%，环比增长18.1% [9] - **净利润**：2025年全年净利润为43.349亿美元，同比增长28.4%，主要得益于净销售额提升及严格的成本管控措施 [9] - **调整后EBITDA**：2025年第四季度调整后的EBITDA为23.105亿美元，同比增长53.3%，环比增长17.0% [9] - **调整后EBITDA**：2025年全年调整后的EBITDA为78.224亿美元，同比增长22.1% [9] - **资本支出与现金流**：2025年第四季度资本投资支出为4.226亿美元，同比增长79.6%，环比增长21.0% [10] - **资本支出与现金流**：2025年全年资本投资支出为13.253亿美元，同比增长29.0% [10] - **资本支出与现金流**：2025年经营活动产生的现金流为47.521亿美元，较2024年的44.217亿美元增长7.5%，主要源于净利润提升 [10] - **股息**：董事会批准每季度派发现金股息1.00美元/股，并按每股普通股配发0.0085股普通股股票股息，将于2026年2月27日支付 [10]

花旗对紫金矿业的观点与评级 - 花旗维持紫金矿业为首选推荐 评级为“买入” 目标价为39港元 [1] 公司未来产量指引与增长目标 - 公司公布2026年至2028年生产计划及至2035年目标概要 [1] - 2026年生产指引：矿产铜120万吨 同比增长10% 矿产金105吨 同比增长17% 矿产锂12万吨 同比增长380% 矿产锌40万吨 同比持平 矿产银52吨 同比增长19% 矿产钼1.5万吨 同比增长36% [1] - 2028年生产目标：矿产铜150万至160万吨 矿产金130吨至140吨 矿产锂27万至32万吨 矿产锌40万至45万吨 矿产银600吨至700吨 矿产钼2.5万至3.5万吨 [1] - 与先前指引相比 2028年目标中矿产金增加30吨 矿产锂增加2万吨 矿产锌减少15万吨 矿产铜、银、钼目标持平 [1] 关键金属产量复合年增长率 - 2025年至2028年间 矿产金年复合增长率预计为13%至16% [1] - 2025年至2028年间 矿产铜年复合增长率预计为11%至14% [1] - 2025年至2028年间 矿产锂年复合增长率预计为121%至134% [1] 产量增长驱动因素 - 公司产量增长预计通过现有矿山扩张计划及并购实现 [1]

花旗研报核心观点 - 花旗维持紫金矿业为首选推荐，评级为“买入”，目标价为39港元 [1] - 相信公司通过现有矿山扩张及并购，未来几年产量将持续稳健增长 [1] 公司生产计划与目标 - 公司公布了2026年至2028年三年生产计划及至2035年的目标概要 [1] - 2026年生产指引：矿产铜120万吨、金105吨、锂12万吨、锌40万吨、银52吨、钼1.5万吨 [1] - 2026年同比增速：矿产铜增长10%、金增长17%、锂增长380%、锌持平、银增长19%、钼增长36% [1] - 2028年生产目标区间：矿产铜150万至160万吨、金130吨至140吨、锂27万至32万吨、锌40万至45万吨、银600至700吨、钼2.5万至3.5万吨 [1] - 2028年目标与先前指引对比：矿产铜持平、金增加30吨、锂增加2万吨、锌减少15万吨、银持平、钼持平 [1] 产量增长前景 - 2025年至2028年间，矿产金的年复合增长率预计为13%至16% [1] - 2025年至2028年间，矿产铜的年复合增长率预计为11%至14% [1] - 2025年至2028年间，锂的年复合增长率预计为121%至134% [1]