核心观点 - 公司2024年营业收入略有下滑但业务结构优化 品牌运营业务保持增长并成为核心利润来源 同时投资和筹资活动现金流大幅变动反映战略调整 [1][2][12][13] 财务表现 - 营业收入80.94亿元同比下降1.96% 其中品牌运营业务收入55.59亿元同比增长9.17% 批发配送业务收入21.36亿元同比下降23.00% 零售业务收入3.73亿元同比增长3.69% [2] - 归母净利润6.92亿元同比下降2.87% 扣非净利润6.56亿元同比增长3.37% 差异主要源于非经常性损益从7743万元降至3565万元 [3] - 基本每股收益1.32元/股同比下降2.94% [4] 费用结构 - 销售费用15.17亿元同比增长15.42% 其中市场宣传推广费用10.59亿元较上期9.21亿元显著增长 [5] - 管理费用2.81亿元基本持平 财务费用7111万元同比增长8.38% 主要因利息支出从7173万元增至8009万元 [6][7] - 研发费用3614万元同比下降14.87% 其中职工薪酬减少但委托研发费用从77.5万元增至763.8万元 [8] 研发投入 - 研发投入金额3614万元占营业收入比例下降 但在研项目取得进展包括扶正化瘀肾病研究完成验收及沙库巴曲缬沙坦钠片完成小试工艺 [9] - 研发人员数量从74人增至86人 其中硕士学历从11人增至13人 专科及以下从11人增至21人 [10] 现金流状况 - 经营活动现金流净额8.14亿元同比增长1.80% 显示核心业务经营稳健 [11] - 投资活动现金流出11.31亿元同比增长61.29% 主要因新增对Zap Medical System等公司股权投资 [12] - 筹资活动现金流入21.99亿元同比增长38.38% 主要因银行借款增加及并购贷款 [13] 管理层薪酬 - 董事长兼总经理税前报酬344.96万元 四位副总经理报酬在300-316万元区间 财务总监报酬4.47万元且在关联方获取部分报酬 [18][19][20][21]