香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致 之任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 國藥集團一致藥業股份有限公司2026年第一季度報告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B 條作出。 茲載列國藥控股股份有限公司旗下一間A股及B股於深圳證券交易所上市的附屬公司，國藥集團 一致藥業股份有限公司，在深圳證券交易所網站刊登的《國藥集團一致藥業股份有限公司2026 年第一季度報告》，僅供參閱。 於本公告日期，執行董事為連萬勇先生及楊秉華先生；非執行董事為晉斌先生、陳啟宇先生、祖敬先 生、邢永剛先生、馬躍先生、陳玉卿先生、文德鏞先生及李瑩女士；獨立非執行董事為李培育先生、吳 德龍先生、俞衛鋒先生、石晟昊先生及陳威如先生。 * 本公司以其中文名稱及英文名稱「 Sinopharm Group Co. Ltd. 」根據香港公司條例註冊為非香港公司。 承董事會命 國藥控股股份有限公司 董事長 中國，上海 2026年4月29日 2026 年第一季度报告 晉斌 国药集团一 ...

格隆汇4月29日丨上海医药(02607.HK)发布2026年第一季度业绩。报告期内，公司实现业绩稳健增长， 实现营业收入752.62亿元，同比增长6.36%。其中：医药工业实现销售收入68.06亿元，同比增长 15.64%；医药商业实现销售收入684.56亿元，同比增长5.52%。报告期内，公司实现归属于上市公司股 东的净利润14.18亿元，同比增长6.35%。其中：工业板块贡献利润6.60亿元，商业板块贡献利润8.34亿 元，主要参股企业贡献利润0.56亿元。扣除非经常性损益后归母净利润为12.38亿元，同比下降2.02%。 ...

丨2026年4月29日星期三丨 NO.1 泰格医药一季度净利润同比减少70.36% 4月28日，泰格医药发布2026年一季报，公司实现营业收入18.01亿元，同比增加15.17%；实现归属于上 市公司股东的净利润4904.31万元，同比减少70.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的 净利润1.20亿元，同比增加17.65%。 点评：公司一季度业绩变动主要受非经常性损益波动影响。目前，国内CRO（医药合同研发机构）赛 道价格战持续，存在竞争加剧压力；但从长期看，CRO公司的在手订单充足、海外业务拓展顺利，创 新药产业链复苏下主业增长确定性强，后续投资者需关注公司毛利率修复与投资收益稳定性。 NO.2 百洋医药一季度净利润同比增加45.79% 4月28日，百洋医药发布2026年一季报，公司实现营收17.84亿元，若还原两票制业务后计算，公司实现 营业收入20.36亿元，归属于上市公司股东净利润1.24亿元，同比增长45.79%。核心业务品牌运营实现 营业收入13.50亿元，同比增长4.27%。公司收入结构优化，毛利额较高的品牌运营业务收入及占比增 长，核心品牌价值持续释放，业绩触底反弹。 点评：医药 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 重药控股的“批零一体化”战略稳步推进，看好其联营企业重庆药友持续贡献利润，维持“买入”评级 [1][7] 财务业绩与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入824.47亿元，同比增长2.34%；归母净利润3.87亿元，同比增长36.65%；扣非归母净利润3.58亿元，同比增长77.03% [7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业总收入204.32亿元，同比微降0.87%；归母净利润1.71亿元，同比增长36.33% [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为867.22亿元、941.47亿元、1021.50亿元，同比增长5.18%、8.56%、8.50% [1] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为5.70亿元、6.44亿元、7.15亿元，同比增长47.48%、12.84%、11.09% [1] - **估值指标**：基于最新收盘价5.95元和预测每股收益，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为17.82倍、15.79倍、14.21倍 [1] 业务分项表现总结 - **分行业收入**：2025年批发收入778.71亿元（+1.71%），毛利率6.76%（下降0.23个百分点）；零售收入41.79亿元（+13.12%），毛利率13.06%（下降1.86个百分点）[7] - **分产品收入**：2025年药品类收入658.00亿元（-0.52%），毛利率7.02%（上升0.47个百分点）；医疗器械类收入146.91亿元（+15.24%），毛利率5.52%（下降5.74个百分点）[7] 战略推进与投资亮点总结 - **联营企业贡献**：公司核心联营企业重庆药友（持股38.67%）2025年实现收入52.06亿元，归母净利润12.54亿元，为公司贡献投资净收益4.15亿元 [7] - **药友BD协议**：重庆药友于2025年12月与辉瑞就GLP-1R激动剂YP05002达成BD协议，当期获得1.5亿美元首付款；2026年第一季度另确认研发里程碑收入1500万美元 [7] - **批零一体化与零售网络**：公司持续推进“批零一体化”战略，截至2025年底拥有零售门店828家，覆盖全国24个省份，其中DTP处方药房230家，院外处方承接与区域覆盖能力持续增强 [7] - **市场地位**：公司是全国麻精药品批发领军企业（全国仅三家）[7] 关键财务数据与市场数据总结 - **市场数据**：报告发布时收盘价5.95元，市净率（P/B）0.88倍，总市值102.827亿元 [5] - **基础数据**：每股净资产6.77元（LF），资产负债率75.66%（LF），总股本17.28亿股 [6] - **预测财务比率**：预计2026-2028年毛利率稳定在7.20%，归母净利率从0.66%提升至0.70%，ROE（摊薄）从4.71%提升至5.31% [8]

核心观点 - 花旗维持对国药控股的“买入”评级，但基于药品分销业务持续疲软，微幅下调了其未来几年的收入、净利润预测及目标价 [1] - 公司2026年第一季度收入表现基本符合预期，业务表现分化，其中医疗器械分销业务出现初步企稳迹象，零售业务增长相对乐观 [1] - 行业整合趋势预计将持续，公司有望通过持续的网络扩张在二三线城市获取市场份额 [1] 财务预测与目标价调整 - 下调公司2026至2028年收入预测，分别下调2%、2%及3% [1] - 相应下调同期净利润预测，均下调1% [1] - 目标价由22.8港元微降至22.6港元 [1] 近期经营业绩分析 - 公司2026年第一季度收入录得1408亿元人民币，同比微跌0.6% [1] - 药品分销业务同比轻微下跌 [1] - 医疗器械分销业务的同比跌幅有所收窄，呈现初步企稳迹象 [1] - 零售业务同比增长5% [1] 行业趋势与公司战略 - 行业整合预计将持续 [1] - 公司有望通过持续的城市层面网络扩张，在二三线城市获得市场份额 [1]

高盛发表研报指，国药控股2026年首季销售额约1404亿元，按年微跌0.6%，略低于该行预期，主要由 于行业环境持续受压。不过收入趋势自2024年第四季起已出现企稳，该行预期未来几季将逐步复苏，预 测今年第二、三、四季销售分别按年跌0.1%、增0.3%及增0.9%。毛利率进一步降至6.44%，反映带量采 购(VBP)范围扩大及国家医保目录(NRDL)进一步降价的影响，部分被严格的成本控制所抵销。基于业绩 表现，高盛下调国药控股2026至2028年盈利预测3.8%、4.6%及3.5%，以反映销售增长复苏较预期疲弱 及对现金循环更保守的假设；目标价由19.83港元下调至19.07港元，评级"中性"。 ...

花旗发表研究报告指，国药控股2026年首季度收入录1408亿元，按年微跌0.6%，大致符该行预期。按 业务划分，管理层指出药品分销业务按年轻微下跌，而医疗器械分销业务的按年跌幅有所收窄，为该业 务初步企稳的迹象。较为乐观的是，零售业务年增5%。花旗预期行业整合将持续，国药有望通过持续 的城市层面网络扩张，在二三线城市获得市场份额。于药品分销业务持续疲软，花旗下调国药2026至 2028年收入预测2%、2%及3%，相应下调同期净利润预测1%、1%及1%，目标价由22.8港元微降至22.6 港元，维持"买入"评级。 ...

投资评级与核心观点 - 报告对老百姓（603883.SH）维持“买入”评级 [1] - 核心观点：公司2026年第一季度经营业绩企稳修复，看好其长期稳健向好趋势 [5] - 考虑到经营恢复仍需周期，报告下调了2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.59亿元、5.10亿元、5.61亿元 [5] 近期财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入222.37亿元，同比微降0.54%；归母净利润3.82亿元，同比下降26.44%；扣非归母净利润3.47亿元，同比下降30.15% [5] - **2026年第一季度业绩**：实现营收54.81亿元，同比增长0.85%；归母净利润2.64亿元，同比增长5.27%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增长6.98% [5] - **盈利能力**：2025年毛利率为32.30%，同比下降0.87个百分点；净利率为2.43%，同比下降0.63个百分点 [5] - **费用情况**：2025年销售费用率为21.13%，同比下降1.00个百分点；管理费用率为5.79%，同比上升0.17个百分点；财务费用率为0.59%，同比下降0.19个百分点 [5] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.59亿元、5.10亿元、5.61亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.61元、0.67元、0.74元 [5] - **估值水平**：基于当前股价14.01元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为23.1倍、20.8倍、18.9倍 [5] 业务分项表现 - **分行业收入**： - 医药零售：2025年营收191.15亿元，同比增长0.04%，毛利率35.39%，同比下降1.03个百分点 [6] - 加盟、联盟及分销：2025年营收30.04亿元，同比下降3.25%，毛利率12.44%，同比下降0.62个百分点 [6] - 其他业务：2025年营收1.18亿元，同比下降19.32%，毛利率37.29%，同比上升1.96个百分点 [6] - **分产品收入**： - 中西成药：2025年营收108.18亿元，同比增长1.88%，毛利率30.37%，同比下降1.19个百分点 [6] - 中药：2025年营收16.10亿元，同比下降5.49%，毛利率44.66%，同比上升1.46个百分点 [6] - 非药品：2025年营收26.08亿元，同比下降12.15%，毛利率37.96%，同比上升1.03个百分点 [6] 门店网络与业务拓展 - **门店规模**：截至2025年底，公司拥有门店总数14,975家，其中直营门店9,732家，加盟门店5,243家 [7] - **门店扩张**：2025年报告期内新增门店875家，其中直营门店84家，加盟门店791家 [7] - **最新门店数**：截至2026年第一季度末，门店总数提升至15,001家，其中直营门店9,622家，加盟门店5,379家 [7] - **商业保险业务**：公司与保险公司、互联网医院、药企等协同合作，为商业健康险顾客提供服务；截至2025年底，已有超过12,000家门店开通商保支付业务合作 [7] 财务预测摘要 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为229.36亿元、241.33亿元、253.95亿元，同比增长率分别为3.1%、5.2%、5.2% [8] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润同比增长率分别为20.3%、11.1%、10.0% [8] - **盈利能力预测**：预计2026-2028年毛利率稳定在32.0%-32.2%之间，净利率从2025年的1.7%逐步提升至2028年的2.2% [8] - **股东回报预测**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.8%、8.3%、8.7% [8]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 药品价格新政落地，支持高水平创新药 2026年4月国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确区分高水平创新药、改良新药、仿制药三层分类定价框架，对高水平创新药支持其在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格 [38] - 国产创新分子在AACR会议中亮相 2026年美国癌症研究协会年会上，国内多款创新分子将发布临床前或临床阶段数据，展现出国内药企的创新能力 [39] - 全球生物医药投融资复苏，CXO行业需求向好 全球生物医药投融资已迈入明确复苏通道，为CXO行业需求增长注入强劲动力 [39] 26Q1公募基金医药持仓分析 - 医药基金规模环比上升 截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比增长4.2%，占全部基金样本规模比例为4.7% [11] - 被动型基金规模持续超过主动型基金 26Q1主动型医药基金规模1720亿元（环比-2.6%），被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%） [11] - 全部基金医药持仓占比环比提升 26Q1全部基金医药持仓占比为8.87%，环比提升0.91个百分点 [6][15] - 医药基金持仓占比维持高位 26Q1医药基金的医药持仓占比为98.05%，环比提升0.60个百分点；非药基金的医药持仓占比为3.24%，环比提升0.30个百分点 [6][15] - 持仓结构变化 26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%） [18] - 持仓占比环比增加最多的子板块为CXO（医疗研发外包，+3.32个百分点）、其他生物制品（+1.81个百分点） [18][21] - 持仓占比环比下降最多的子板块为化学制剂（-3.02个百分点）、医疗设备（-2.57个百分点） [18][21] - 持有基金数最多的个股 药明康德（670家）、恒瑞医药（479家）、信达生物（226家） [6][23] - 持有市值最大的个股 药明康德（388亿元）、恒瑞医药（276亿元）、信达生物（175亿元） [6][23] - 加仓幅度最大的个股 百奥赛图（持股占流通股比例环比+15.99个百分点）、荣昌生物（+12.21个百分点）、英科医疗（+10.88个百分点） [27] - 减仓幅度最大的个股 百利天恒（持股占流通股比例环比-18.35个百分点）、百济神州（-8.49个百分点）、热景生物（-7.33个百分点） [27] 本周行情回顾 - A股医药板块表现弱于整体市场 本周（26年第18周）全部A股上涨0.45%，沪深300上涨0.86%，而生物医药板块整体下跌1.25% [1][29] - 子板块表现分化 医疗服务上涨0.73%，医疗器械上涨0.48%，化学制药下跌2.09%，生物制品下跌4.68%，医药商业下跌0.74%，中药下跌1.26% [1][29] - A股医药个股涨幅前十 包括海泰新光（20.36%）、仁度生物（17.56%）、爱尔眼科（16.17%）等 [29][32] - A股医药个股跌幅前十 包括*ST赛隆（-22.63%）、奥锐特（-14.33%）、康乐卫士（-13.00%）等 [29][32] - 港股医疗保健板块表现弱于恒指 本周恒生指数下跌0.70%，港股医疗保健板块下跌5.18% [30] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率 医药生物市盈率（TTM）为34.70倍，处于近5年历史估值的49.02%分位数 [1] - 子板块市盈率 化学制药43.27倍，生物制品45.98倍，医疗服务27.55倍，医疗器械39.01倍，医药商业19.44倍，中药26.22倍 [34] 投资策略与推荐标的 - 2026年4月投资组合 包括A股的迈瑞医疗、联影医疗、药明康德等13家公司，以及H股的康方生物、科伦博泰生物等6家公司 [40] - 重点覆盖公司盈利预测 报告列出了包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、康方生物等在内的数十家A股和H股重点公司的盈利预测及估值表 [4][48][50] 新股上市跟踪 - 近期医药板块新股 天星医疗（1609.HK）计划于4月29日招股，是一家运动医学创新医疗器械企业 [28] - 迈威生物-B（2493.HK）计划于4月20日招股，是一家全产业链布局的创新型生物制药公司 [28]

10% 医药生物 沪深300 -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 行 业 周 报 医药生物行业 标配（维持） 医药生物行业双周报（2026/4/13-2026/4/26） 第六批耗材国采即将执行 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 医药生物（申万）指数走势 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 -35% -30% -25% -20% -15% -10% 5% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% -40% -20% 0% 20% 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 医药生物 沪深300 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 2026 年 4 月 27 日 分析师：谢雄雄 SAC 执业证书编号： S03 ...