行业投资评级 - 报告对光模块设备行业给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 光互连景气持续，看好新技术迭代方向 [1] - 光模块向集成化与高速化趋势发展，800G已规模化量产，1.6T处于测试验证期，3.2T技术迭代加速 [2] - CPO/NPO和硅光集成技术成为突破带宽瓶颈的关键路径 [2] - 光互连技术从实验室走向规模化部署的节奏加速 [2] 事件背景 - 第27届CIOE中国光博会于9月9-11日在深圳举办，三天合计参会观众189,755人，其中海外观众6,850人，整体观众人数同比增长32% [2] 技术发展趋势 - OCS全光交换、空芯光纤、多芯光纤等新型基础设施加快落地，算力网络的光底座不断夯实 [2] - 800G光模块已实现规模化量产 [2] - 1.6T正处于头部云厂商测试验证关键期 [2] - 3.2T技术迭代速度持续加快 [2] - CPO/NPO通过将光引擎与交换芯片近距离耦合，显著降低高速电信号传输损耗，成为突破1.6T以上带宽瓶颈的关键技术路径 [2] - 硅光集成技术在同一芯片上融合光子和电子功能，推动光模块向更高集成度、更低成本方向演进 [2] 展会新品发布 - 芯片层面：芯思杰正式发布400Gbps背照式PIN PD芯片 [2] - 核心元器件方面：华工正源发布量子点光频梳DWDM外置光源，赋能3.2T/6.4T CPO外置光源解决方案 [2] - 测试与平台层面：联讯仪器展出sCT9002六轴高精度定位耦合系统、1.6T高速光模块测试方案、50G PON全场景测试方案 [2] - 普赛斯展品涵盖1.6T光通信测试、OCS测试系统、PXIe模块化平台测试、光电芯片老化测试及半导体精密测量仪器方案 [2] - 制程设备层面：智立方首次推出光芯片测试设备CHIP TEST和超高精度固晶设备 [2] - 来勒光电展出双透镜自动耦合封装系统、双FA自动耦合系统以及CHIP TEST芯片测试设备 [2] 重点推荐公司及细分领域 - 测量仪器+老化测试：联讯仪器、日联科技（菲莱）、华兴源创（普赛斯）、华盛昌（伽蓝特）、普源精电、鼎阳科技、电科思仪 [2] - 生产环节（耦合、贴片、AOI检测、光器件镀膜等）：罗博特科（ficonTEC）、科瑞技术、博众精工（中南鸿思）、拓斯达（来勒光电）、凯格精机、智立方、猎奇智能、奥特维、天准科技、奥普特、蓝盾光电（岚创科技） [2] - 光纤连接器：杰普特 [2] 重点公司财务数据 - 联讯仪器：2026年9月14日市值2,476亿元，2025年净利润174百万元，2026E净利润1,372百万元，2027E净利润2,873百万元，2028E净利润4,294百万元 [3] - 日联科技：市值227亿元，2025年净利润176百万元，2026E净利润347百万元，2027E净利润535百万元，2028E净利润718百万元 [3] - 华兴源创：市值303亿元，2025年净利润80百万元，2026E净利润257百万元，2027E净利润367百万元，2028E净利润526百万元 [3] - 华盛昌：市值233亿元，2025年净利润89百万元，2026E净利润257百万元，2027E净利润535百万元，2028E净利润735百万元 [3] - 普源精电：市值91亿元，2025年净利润86百万元，2026E净利润138百万元，2027E净利润201百万元，2028E净利润275百万元 [3] - 鼎阳科技：市值108亿元，2025年净利润143百万元，2026E净利润195百万元，2027E净利润260百万元，2028E净利润340百万元 [3] - 罗博特科：市值1,026亿元，2025年净利润-66百万元，2026E净利润152百万元，2027E净利润317百万元，2028E净利润862百万元 [3] - 科瑞技术：市值162亿元，2025年净利润273百万元，2026E净利润374百万元，2027E净利润490百万元，2028E净利润633百万元 [3] - 博众精工：市值199亿元，2025年净利润593百万元，2026E净利润797百万元，2027E净利润1,052百万元，2028E净利润1,298百万元 [3] - 凯格精机：市值146亿元，2025年净利润187百万元，2026E净利润377百万元，2027E净利润569百万元，2028E净利润756百万元 [3] - 智立方：市值136亿元，2025年净利润75百万元，2026E净利润104百万元，2027E净利润161百万元，2028E净利润227百万元 [3] - 拓斯达：市值152亿元，2025年净利润74百万元，2026E净利润160百万元，2027E净利润216百万元，2028E净利润275百万元 [3] - 奥特维：市值128亿元，2025年净利润445百万元，2026E净利润613百万元，2027E净利润742百万元，2028E净利润986百万元 [3] - 天准科技：市值154亿元，2025年净利润76百万元，2026E净利润179百万元，2027E净利润249百万元，2028E净利润337百万元 [4] - 奥普特：市值170亿元，2025年净利润186百万元，2026E净利润249百万元，2027E净利润429百万元，2028E净利润535百万元 [4] - 杰普特：市值374亿元，2025年净利润279百万元，2026E净利润630百万元，2027E净利润1,199百万元，2028E净利润1,532百万元 [4]