财务表现 - 2025年上半年公司营收17.07亿元，同比增长47.36%，归母净利润1.54亿元，同比增长51.56% [1] - 2025年第二季度单季营收9.29亿元，同比增长35.78%，环比增长19.30%，归母净利润0.83亿元，同比增长35.17%，环比增长17.38% [1] - 上半年毛利率21.88%，同比下降0.57个百分点，净利率9.03%，同比上升0.25个百分点 [2] 业务板块分析 - 建筑胶收入6.5亿元，同比下降6.8%，销量同比增长但产品价格承压，毛利率22.34%，同比上升0.32个百分点 [2] - 工业胶收入4.4亿元，同比增长29.5%，主要受益于汽车、电子、家电行业以旧换新需求，毛利率32.2%，同比上升3.43个百分点 [2] - 并购子公司江苏嘉好上半年贡献营收5.1亿元，净利润4069万元，销售费用及财务费用分别增加3900万元和1366万元 [2] 原材料与产品动态 - 主要原材料有机硅DMC价格截至2025年8月22日为11100元/吨，处于历史极低水平，2022年至2024年公司有机硅密封胶产品平均售价下降31.35% [3] - 2025年有机硅行业无新增产能，行业处于亏损状态，预计后续DMC价格修复将带动产品价格上涨 [3] - 硅碳负极材料现有1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行，销量快速增长 [3] 行业与市场环境 - 2025年上半年中国动力电池和其他电池累计产销达697.3GWh和659.0GWh，同比增长60.4%和63.3%，带动锂电负极材料市场增长 [3] - 汽车、电子、家电行业以旧换新政策为胶粘剂行业带来新需求和增长点 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.1亿元、4.0亿元和5.0亿元，现价对应PE分别为27.5倍、21.6倍和17.4倍 [4]