业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月17日15:00-16:00通过价值在线平台以视频及网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理李哲龙、副总经理/财务负责人/董事会秘书耿文亮、独立董事高海松、证券事务代表兼投资总监卢志军出席会议 [2] - 会议就2025年半年度经营成果、财务状况及发展战略与投资者互动交流 [2] 新股东入股后发展规划 - 2025年延续年度战略规划以确保经营稳定性 [3] - 聚焦维护现有核心大客户稳定 同时通过研发创新、产品升级和国产化替代开拓新客户与新业务 [3] - 依托二十余年环保热熔粘接材料技术积累 加大研发投入探索新业务领域 [3] - 通过技术升级和工艺优化提升设备效率 挖掘新型环保胶黏剂新市场需求 [3] - 逐步整合资源 聚焦电子胶、热熔胶等盈利板块的新市场开发 并评估光伏业务以实现减亏 [4] 研发投入与技术方向 - 聚焦电子胶、热熔胶等盈利业务板块 加大对新能源、消费电子等高增长市场的新技术研发投入 [5] - 研发资源与方向将根据业务发展需要、战略规划及行业趋势动态调整 [6] 高档环保墙布项目状态 - 项目目前正常运营未终止 仅终止后续自有资金投入 [7] - 未来项目进展将通过法定信息披露渠道公告 [7] 电子胶业务发展规划 - 电子胶业务整体发展稳定 受益于新能源及消费电子市场需求增长与国产化替代趋势 [8] - 在稳定现有大客户份额的同时 借助控股股东市场资源加速重点客户开发导入 [8] - 加大研发与销售端资源投入以确保业务持续快速增长 [8]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [4][5] 核心观点 - 热熔胶及工业胶业务快速增长 贡献主要收入及毛利增量 [1][2][3] - 硅碳负极材料销量快速增长 下游渗透率不断提升 [4] - 公司2025年上半年营业收入17.07亿元 同比增长47.4% 净利润1.54亿元 同比增长51.6% [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入17.07亿元 同比增长47.4% 归属于母公司股东的净利润1.54亿元 同比增长51.6% [1] - 第二季度营业收入9.29亿元 同比增长35.8% 环比增长19.3% 净利润0.83亿元 同比增长35.2% 环比增长17.4% [1] - 2025年上半年综合毛利率21.9% 同比下降0.6个百分点 第二季度毛利率22.3% 同比下降0.3个百分点 环比上升0.8个百分点 [3] - 期间费用率12.9% 同比持平 第二季度费用率12.2% 同比下降0.1个百分点 环比下降1.6个百分点 [3] 业务板块表现 - 建筑类用胶实现营收6.51亿元 同比减少0.47亿元 毛利额1.45亿元 同比减少0.08亿元 毛利率22.3% 同比上升0.3个百分点 [2][3] - 工业类用胶实现营收4.42亿元 同比增加1.01亿元 增长29.5% 毛利额1.42亿元 同比增加0.44亿元 毛利率32.2% 同比上升3.4个百分点 [2][3] - 热熔胶实现营收5.12亿元 同比增加5.12亿元 毛利额0.80亿元 同比增加0.80亿元 毛利率15.7% [2][3] - 出口销售收入2.23亿元 同比增长288.0% 产品远销60多个国家和地区 [2] 产能建设与项目进展 - 硅碳负极材料1000吨中试线和3000吨生产线稳定运行 销量快速增长 [4] - 年产5万吨锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目实施顺利 [4] - 5000吨聚氨酯密封胶 1万吨动力电池用有机硅粘合剂生产线正常投产 [4] 行业背景 - 2025年上半年我国锂电产业景气度维持高位 整体增速超40% [4] - 新型负极材料产业化进度实现明显突破 CVD工艺硅基负极在数码锂电池领域放量 [4] - 下游不断向消费电子 小动力 高端乘用车领域渗透 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元 4.0亿元 5.1亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.79元 1.03元 1.29元 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.26亿元 47.92亿元 55.44亿元 [4]

硅宝科技成立于1998年，是以高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极材料四大板块为主营 业务的新材料产业集团。2009年，公司作为创业板首批28家上市企业之一登陆资本市场。 彼时，这家来自四川成都的企业，在首批创业板企业中并不显眼。然而，谁也没有预料到，这家"小而 美"的科技企业会在接下来的16年里，成长为中国有机硅密封胶行业龙头企业。 "上市是公司发展的关键一步。"硅宝科技总经理黄强告诉记者，公司通过上市实现了企业资产证券化， 解决了公司融资难题。如通过并购拓利科技，丰富了公司在工业领域的技术实力及产品线；通过定向增 发，募集资金8.4亿元用于生产扩能及技术中心建设，提升了公司的产能和技术研发实力，满足了市场 快速增长对高端有机硅等密封材料产品的需求。 回顾上市之初，硅宝科技2009年营业收入仅为1.70亿元，而2024年公司营业收入高达31.59亿元，是当初 的近19倍。公司日前发布的半年报显示，今年上半年更是实现营业收入超过17.07亿元，同比增长 47.36%。 业绩的快速成长，核心驱动力来自创新研发。公司高度重视研发投入，每年研发投入超亿元。作为国家 技术创新示范企业，硅宝科技在研发创新等方 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.68亿元，同比下降28.88% [1] - 归母净利润亏损1056.26万元，同比下降139.15% [1] - 扣非归母净利润亏损932.05万元，但同比增长15.99% [1] - 基本每股收益-0.02元，加权平均净资产收益率-0.69% [2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率22.36%，同比上升5.21个百分点 [2] - 净利率-1.95%，同比下降1.55个百分点 [2] - 第二季度毛利率20.73%，同比上升3.21个百分点但环比下降3.48个百分点 [2] - 第二季度净利率-2.91%，同比下降0.53个百分点且环比下降2.06个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用9385.76万元，同比增加346.73万元 [2] - 期间费用率20.04%，同比上升6.31个百分点 [2] - 销售费用同比增长3.78%，管理费用同比增长8.21% [2] - 研发费用同比减少17.29%，财务费用同比增长42.55% [2] 估值与股东情况 - 市盈率（TTM）约-14.79倍，市净率（LF）约2.13倍，市销率（TTM）约2.61倍 [2] - 股东总户数1.78万户，较一季度末下降109户（降幅0.61%） [2] - 户均持股市值由21.15万元下降至16.53万元（降幅21.86%） [2] 公司业务构成 - 主营业务为热塑性环保粘接材料的研发、生产及销售 [3] - 收入构成：光伏封装胶膜47.71%，热熔胶31.73%，反应型胶黏剂12.02%，热熔墙布窗帘4.12%，其他3.35% [3] - 所属申万行业为基础化工-塑料-其他塑料制品，概念板块包括多胎概念、太阳能等 [3]

产量与销量 - 2025年二季度热熔胶产量5197.05吨、销量4502.27吨[1] - 2025年二季度光伏封装胶膜产量1802.17万平方米、销量1796.18万平方米[1] - 2025年二季度热熔墙布、窗帘产量41.70万平方米、销量41.00万平方米[1] - 2025年二季度反应型胶黏剂产量246.78吨、销量226.71吨[1] 营业收入 - 2025年二季度热熔胶营业收入10241.79万元[1] - 2025年二季度光伏封装胶膜营业收入8273.85万元[1] - 2025年二季度热熔墙布、窗帘营业收入1304.52万元[1] - 2025年二季度反应型胶黏剂营业收入4235.85万元[1] 价格变动 - 2025年4 - 6月热熔胶平均售价22.75元/公斤，较2024年降4.97%[2] - 2025年4 - 6月光伏封装胶膜平均售价4.61元/平方米，较2024年降25.53%[2] - 2025年4 - 6月热熔墙布、窗帘平均售价31.82元/平方米，较2024年升0.82%[2] - 2025年4 - 6月反应型胶黏剂平均售价186.85元/公斤，较2024年降9.16%[2] - 2025年4 - 6月间苯平均采购价6.97元/公斤，较2024年降11.99%[2] - 2025年4 - 6月己内酰胺平均采购价8.20元/公斤，较2024年降29.19%[3]

纪要涉及的行业或公司 - 硅宝科技 一家专注于有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂和硅碳负极材料的上市公司 业务涵盖建筑、汽车、电子、新能源、轨道交通、信息通讯、电力消费等多个行业[2][3] 核心观点和论据 财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.07亿元 同比增长47% 归母净利润1.54亿元 同比增长52% 销售重量13.2万吨 同比增长53%[2][3] - 建筑胶营收占比38% 销售收入6.5亿元 工业胶营收占比26% 收入4.42亿元 同比增长30% 热熔胶营收占比30% 收入5.12亿元 同比增长12% 偶联剂占比5% 收入同比下降[2][3][4][5] 业务板块表现 - 工业胶受益于电子行业增长32% 电池行业增长74% 电力行业增长60%以上 光伏行业受产业链影响收入下降[2][4][5] - 热熔胶国内业务占60% 海外业务接近40% 净利润4000多万元 同比增长53%[2][5] - 硅碳负极销售快速增长 已超过去年全年销售收入[2][5] - 光伏胶销售重量增长但收入下降 组件厂提价未传导至辅材[12][14] 产能与布局 - 新增3000吨硅碳负极、5000吨聚氨酯和1万吨电池用有机硅粘合剂产能 总产能约20多万吨[2][6] - 探索汽车、电子、显示、通讯等新应用领域 布局能源转型、人工智能和低空领域新产品[2][6] - 工业胶产能不足限制业绩增长 聚氨酯在电子、电池和汽车行业应用广泛[4][10] 市场展望与策略 - 建筑密封胶通过提升市占率实现增长 幕墙行业市占率较高 装饰装修市场有增量空间[8] - 工业胶增速目标30%以上 来自电子、电池、汽车等细分领域新应用[9][10] - 汽车胶增长目标30% 集中在汽车配件和商用车整车市场 乘用车整车市场尚未进入[13] - 五年规划目标百亿产值 年复合增长率接近20% 建筑胶销售目标30亿元 工业胶20亿元 锂电材料20亿元[4][17] 原材料与毛利率 - 有机硅原材料价格下跌至历史低位 对下游产品定价和毛利率回升不利 预计大幅上涨可能性小 若价格稳定毛利率将与上半年持平[2][7] 其他重要内容 - 硅碳负极主要应用于消费电子领域 全年销售目标3000万 下半年目标2000万 出货以硅氧类产品为主[15] - 动力电池领域硅碳负极处送样测试阶段 发展取决于大厂进程[16] - 光伏业务占比小 未明显受益于行业变革[12]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][5][18] 核心观点 - 公司营收及归母净利润同比高增长 2025年上半年营业收入17.07亿元同比增长47.36% 归母净利润1.54亿元同比增长51.56% 第二季度营收9.29亿元同比增长35.78% 归母净利润0.83亿元同比增长35.17% [1][7] - 建筑胶业务稳居行业龙头地位 建筑业用胶营收6.51亿元毛利率22.34%较去年同期上升0.32个百分点 [1][12] - 工业用胶保持高速增长 营收44.17亿元毛利率32.20%较去年同期上升3.43个百分点 与比亚迪、宁德时代、中兴通讯、隆基等头部客户合作深化 [2][13][16] - 热熔胶及硅碳负极业务表现亮眼 子公司江苏嘉好热熔胶营收5.12亿元净利润4069万元毛利率15.67% 3000吨/年锂电池用硅碳负极产线投产销量快速增长 [2][16] - 有机硅中间体价格有望回升 DMC全国均价10800元/吨 随着海外产能退出及国内政策出台 景气度及价格有望修复带动公司产品涨价 [2][16] 财务表现 - 2025年上半年经营现金流净额0.81亿元同比增长3.85% 投资现金流净额-1.81亿元 筹资现金流净额-0.59亿元 [7] - 期间费用率保持合理水平 销售费用率5.7% 管理费用率3.7% 研发费用率3.57% 财务费用率-0.06% [7] - 盈利预测上调 2025-2027年归母净利润分别为3.24/3.35/3.97亿元（前值2.92/3.66/4.35亿元） EPS分别为0.83/0.85/1.01元（前值0.74/0.93/1.11元） [3][18][23] - 估值指标 对应PE为26.7/25.9/21.8 PB为3.14/2.93/2.71 EV/EBITDA为21.6/20.5/17.1 [3][18][23] 行业与业务 - 建筑业政策调控下房屋新开工和竣工面积同比下降幅度收窄 "好房子"建设理念推进高端建筑胶市场空间扩展 [1][12] - 制造业高端化、智能化、绿色化浪潮带动汽车、电子及家电行业胶黏剂需求增长 [2][13] - 公司三大业务板块协同发展 建筑胶保持中速增长 工业胶在"新三样"（电动汽车、锂电池、光伏产品）带动下持续高速增长 热熔胶及硅碳负极打开成长空间 [3][18]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入170,710.07万元，同比增长47.36% [2] - 归属上市公司股东的净利润15,413.70万元，同比增长51.56% [2] - 建筑胶营业收入65,115.33万元 [3] - 工业胶营业收入44,168.15万元 [4] - 出口销售收入22,345.68万元，同比增长288.01% [6] 产品业务表现 - 建筑胶稳居行业龙头地位，销量同比增长 [2][3] - 工业胶在汽车制造、电子电器、动力电池等领域高速增长 [4] - 热熔胶业务（江苏嘉好）经营业绩创历史新高 [4] - 硅碳负极材料销量快速增长，1000吨中试线和3000吨生产线稳定运行 [5] - 电子电池胶产品应用于动力电池、汽车电子、消费电子等领域，服务头部企业如比亚迪、宁德时代等 [5] 技术研发与产品优势 - 低密度、高阻燃有机硅密封材料填补国内空白，获比亚迪、大疆批量采购 [6] - 构建成都、深圳、上海、北京四大研发中心，开发高附加值产品 [9] - 有机硅材料具有耐老化、耐高低温、电绝缘性等优异性能 [5] 产能建设与项目进展 - 5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目部分投产：3000吨硅碳负极、5000吨聚氨酯密封胶、10000吨动力电池用有机硅粘合剂生产线已投产 [5] - 建设西南、华东、华南三大生产中心，贴近市场服务用户 [9] 市场与客户拓展 - 工业胶深化与比亚迪、宁德时代、中兴通讯等头部客户合作 [4] - 产品远销60多个国家和地区，包括印度、巴西、美国等 [6][7] - 通过海外本土化协作枢纽（巴西、印度、美国等）建立全球服务网络 [7] 投资并购与战略规划 - 全资收购安徽硅宝、成都拓利、江苏嘉好，实现100%控股 [7] - 未来重点在有机硅材料、粘合剂、锂电材料行业开展相关多元化并购 [7][8] - 目标形成"双主业"发展模式，实现产值百亿目标 [9] 毛利率与成本管理 - 2025年上半年建筑胶毛利率同比增长0.32%，工业胶毛利率同比增长3.43% [7] - 通过技术创新、生产优化和灵活定价策略维持毛利率 [7] - 原材料价格波动是主要成本风险，但上游供应充足 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司营收17.07亿元，同比增长47.36%，归母净利润1.54亿元，同比增长51.56% [1] - 2025年第二季度单季营收9.29亿元，同比增长35.78%，环比增长19.30%，归母净利润0.83亿元，同比增长35.17%，环比增长17.38% [1] - 上半年毛利率21.88%，同比下降0.57个百分点，净利率9.03%，同比上升0.25个百分点 [2] 业务板块分析 - 建筑胶收入6.5亿元，同比下降6.8%，销量同比增长但产品价格承压，毛利率22.34%，同比上升0.32个百分点 [2] - 工业胶收入4.4亿元，同比增长29.5%，主要受益于汽车、电子、家电行业以旧换新需求，毛利率32.2%，同比上升3.43个百分点 [2] - 并购子公司江苏嘉好上半年贡献营收5.1亿元，净利润4069万元，销售费用及财务费用分别增加3900万元和1366万元 [2] 原材料与产品动态 - 主要原材料有机硅DMC价格截至2025年8月22日为11100元/吨，处于历史极低水平，2022年至2024年公司有机硅密封胶产品平均售价下降31.35% [3] - 2025年有机硅行业无新增产能，行业处于亏损状态，预计后续DMC价格修复将带动产品价格上涨 [3] - 硅碳负极材料现有1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行，销量快速增长 [3] 行业与市场环境 - 2025年上半年中国动力电池和其他电池累计产销达697.3GWh和659.0GWh，同比增长60.4%和63.3%，带动锂电负极材料市场增长 [3] - 汽车、电子、家电行业以旧换新政策为胶粘剂行业带来新需求和增长点 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.1亿元、4.0亿元和5.0亿元，现价对应PE分别为27.5倍、21.6倍和17.4倍 [4]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价22.02元 总市值86.56亿元 对应2025年PE为25.2倍 [2][5] 核心观点 - Q2营收9.29亿元 同比增长35.8% 环比增长19.3% 归母净利润0.83亿元 同比增长35.2% 环比增长17.4% 均实现同环比增长 [5] - 原材料有机硅DMC价格处于历史低位 8月22日价格11,000元/吨 同比下跌18.5% 较年初下跌15.4% 处于2017年以来0.67%历史分位 助力盈利能力修复 [6] - 公司稳步推进项目建设和投资并购 力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标 [5] 财务表现 - 2025H1营收17.07亿元 同比增长47.4% 归母净利润1.54亿元 同比增长51.6% 扣非净利润1.32亿元 同比增长41.8% [5] - 2025H1销售毛利率21.88% 同比微降0.58个百分点 但较2024年报提升1.05个百分点 净利率9.03% 同比提升0.25个百分点 较2024年报提升1.4个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.43亿元、4.35亿元、5.04亿元 对应EPS为0.87元、1.11元、1.28元/股 [5] 业务分析 - 建筑类用胶营收6.51亿元 同比下降6.79% 毛利率22.34% 同比提升0.32个百分点 [6][11] - 工业类用胶营收4.42亿元 同比增长29.51% 毛利率32.20% 同比提升3.43个百分点 [6][11] - 热熔胶业务营收5.12亿元 毛利率15.67% [6][11] - 硅碳负极材料销量快速增长 1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行 [6] - 硅烷偶联剂行业竞争加剧 市场价格处于低位 销量同比下降 [6] 子公司表现 - 硅宝新材净利润5,214.7万元 同比增长28.89% 净利率9.3% 同比提升1.61个百分点 [6][11] - 拓利科技净利润2,474.2万元 同比增长58.46% 净利率17.7% 同比提升3.78个百分点 [6][11] - 江苏嘉好营收5.12亿元 净利润4,069.1万元 [6][11] 行业与市场 - 公司股价近3个月换手率478.44% 表现活跃 [2] - 公司2025年预计营收43.06亿元 同比增长36.3% 2026-2027年预计保持10%以上增长 [8]