纪要涉及的行业 磷化工行业、化肥行业 纪要提到的核心观点和论据 政策方面 - 2025 年磷肥出口配额管理精细化，分两阶段，企业需在三季度用完配额，避免四季度政策变动风险；尿素市场也执行分阶段配额制度，按企业氮储量分配出口量 [1][9] - 2021 年 10 月执行磷肥出口法检政策，法检周期延长；2022 年 7 月下旬实施配额制度；2023 年全年配额管理；2024 年增加出口窗口期；2025 年政策更精细 [2] - 2025 年磷系产品管控更精细，一铵和二铵部分可出口，二元和三元复合肥因报关量过大被叫停 [12] 市场供需方面 - 需求端增长，标准化农田增加提升化肥需求，预计每年增量 3%-5%；国际市场一铵需求来自澳大利亚、巴西等地，二铵销往东南亚及印度次大陆 [3] - 中国磷肥出口减少致国际市场供应紧张，其他国家难迅速填补缺口；气候变化有影响，但供需差距是主要矛盾 [3] - 2025 年磷肥行业供需两端均增长，一铵国际价格与粮价相关，二铵在东南亚及印度次大陆需求旺 [13] - 重钙和普钙按国际需求生产，今年国际价格高时签单好，法检延长后市场冷却；二元复合肥出口超预期 [25] 价格方面 - 磷矿石供应受限及硫磺价格高位支撑磷肥价格，国内磷酸一铵均价约 3300 - 3400 元/吨，磷酸二铵 3900 - 4000 元/吨，磷化工行业景气度高 [1] - 2025 年 3 月至今磷酸二铵价格稳定在 3600 - 3800 元之间，烟草相关产品价格波动小 [8] - 国际磷肥价格预计上涨，二铵价格稳定，一铵成交量有压力；国内磷肥价格预计平稳至年底 [16] - 海外磷肥价格维持高位因地缘政治、海外扩产慢、中国法检政策限制出口 [24] 产能方面 - 磷肥行业 2021 年上半年前完成去产能调整，大小厂开工差距不大；二铵主要由国企生产，开工率高；未来利润下降可能产能集中，但空间有限 [1] - 摩洛哥化肥扩产稳定但慢，2024 年出口量同比增长 13%，基础建设周期长且环保手续繁琐 [23] 企业方面 - 看好三季度中国头部上市公司在磷化工领域业绩弹性，源于高景气度、新增产能、磷酸铁开工率提升及出口配额利润 [37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年第一阶段磷肥出口配额 5 月发布约 350 万吨，6 月出口约 70 万吨，剩余 200 多万吨在三、四季度出口 [5] - 磷酸二铵企业配额接近用完，仅剩二三十万吨，企业获配额后一周内完成报关，下一阶段配额发放取决于国内供应和价格 [7] - 印度目前磷肥库存约 156 万吨，远低于往年同期，未来需继续采购，其缺乏本土磷矿石资源，依赖进口 [21] - 2025 年二铵价格 700 - 805 美元，较一铵有优势，因中国出口减少，摩洛哥和沙特扩产难补缺口 [14] - 2025 年上半年磷酸铁产量大增 74.2%，显示其在新能源领域重要性，长远看磷增速大于钾 [18] - 减少使用磷、氮、钾任一种化肥都会显著影响作物产出 [19] - 2025 年热法酸和工业级硫酸等产品价格相对稳定，电池领域磷酸铁和相关产品市场表现稳健 [34] - 2025 年四钙盈利良好，复合肥二季度开工率不理想，夏季回升，价格近期回暖，波动不大 [35]