项目投产情况 - 公司年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥项目已投产，一期建成80万吨/年硫酸装置、35万吨/年湿法磷酸装置、40万吨/年磷酸二铵装置、2×10万吨/年硫基复合肥装置及相关配套设施 [1] - 磷酸二铵、硫基复合肥等产品已满负荷生产 [1] - 公司磷化工项目已建成220万吨/年磷矿选矿装置、2×60万吨/年硫磺制酸装置、40万吨/年湿法磷酸装置、30万吨/年磷酸二铵装置、30万吨/年粉状磷酸一铵装置、10万吨/年氨酸复合肥装置、20万吨/年硫基复合肥装置、10万吨/年高档阻燃剂装置及相关配套设施 [2] 产能与行业地位 - 公司尿素产能为156万吨/年，处于行业前列 [3] - 磷酸二铵产能为126万吨/年，市场占有率位列全国第四 [3] - 聚氯乙烯产能72万吨/年，位列国内PVC产能前十 [3] - 季戊四醇产能约6万吨/年，产能排名全球第二、亚洲第一 [3] 收购与业务拓展 - 公司斥资约32亿元现金完成收购宜昌新发投100%股权，评估增值率250.91% [2] - 交易完成后，公司持有新疆宜化股权比例由35.597%上升至75% [2] - 新增煤炭开采业务，以2024年主要产品产能计算，新增尿素60万吨、PVC30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨产能 [2] 项目背景与战略意义 - 项目为解决公司与湖北楚星化工的同业竞争问题，推动磷化工产业升级 [1] - 公司以落实沿江1公里化工企业"关改搬转"任务为契机，推进磷化工产业转型升级、提质增效 [1] - 项目有助于扩大公司磷化工产品规模，完善磷化工产业布局，提升盈利水平与市场竞争力 [1] 财务表现 - 今年一季度公司实现归母净利润约3401万元，同比减少约75% [3]

关税调整影响 - 美国政府对多个贸易伙伴进口商品加征新关税于8月7日生效 涉及2020至2024年间美国化肥进口主要来源国 [1] - 摩洛哥 沙特阿拉伯和埃及作为美国磷肥主要供应国将被征收10%关税 约旦和以色列面临15%关税 [1] - 沙特阿拉伯2025年1至5月向美国出口51.9万吨磷酸铵 占美国磷酸铵进口总量54.7% [1] - 特立尼达和多巴哥作为美国第二大氨进口来源国将被征收15%关税 市场认为影响有限 [1] - 阿尔及利亚颗粒尿素面临30%关税 尼日利亚为15%关税 两国均为美国化肥市场重要供应方 [1] 贸易协定与豁免 - 加拿大 墨西哥与中国受单独法规和谈判进程约束 加拿大钾肥贸易受《美墨加协定》保护不受新增关税影响 [2] - 巴西出口商品被加征10%关税 叠加7月30日40%关税 总税率达50% 但部分化肥产品被纳入豁免清单 [2] - 巴西豁免清单包括含氮 磷 钾三种营养元素的矿物或化学肥料以及含磷和钾的肥料 [2] 市场价格数据 - 磷酸一铵新奥尔良驳船价785~800美元/短吨 磷酸二铵805美元/短吨 [2] - 尿素驳船价455~465美元/短吨 加勒比地区氨评估价450美元/短吨 [2]

股价表现 - 8月7日股价收于10.22元，较前一交易日下跌0.87% [1] - 当日成交量为161137手，成交金额达1.65亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为复合肥、磷化工产品的研发、生产和销售 [1] - 产品包括复合肥、磷酸一铵、磷酸二铵等 [1] - 产品广泛应用于农业生产领域 [1] 公司公告 - 2025年第二次临时股东大会审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》 [1] - 审议通过《关于变更注册资本及修订的议案》 [1]

行业投资评级 - 农化行业评级为"优于大市" [1] 钾肥行业 - 钾肥供需紧平衡，国际价格持续上行，2024年我国氯化钾产量550万吨（同比-2.7%），进口量1263.3万吨（同比+9.1%），进口依存度超60% [1] - 截至2025年7月底，国内氯化钾港口库存182万吨（同比减少95万吨，降幅34.39%），未来安全库存量或提升至400万吨以上 [1] - 7月国产钾减产检修导致供应紧张，进口钾港存同比下滑20.11%，百川氯化钾均价从3239元/吨涨至3399元/吨后回落至3230元/吨企稳 [1] - 国际市场北美颗粒钾离岸价上调至410美元/短吨（FOB），巴西CFR价回落至360美元/吨，亚洲采购韧性凸显 [1] - 重点推荐亚钾国际，预计2025/2026年氯化钾产量280/400万吨，远期满产可达500万吨 [4] 磷化工行业 - 磷矿石资源稀缺性凸显，30%品位价格在900元/吨高位运行超2年，2025年7月湖北30%品位船板价1040元/吨，云南货场价970元/吨 [2] - 磷肥出口政策延续总量控制，海内外价差扩大：7月磷酸一铵价差1707元/吨，磷酸二铵价差1451元/吨 [3] - 2025年1-6月磷矿石产量4516.17万吨（同比+17.56%），但新增产能投放周期长，进口量仅占表观消费量不足2% [48][58] - 需求端磷酸铁锂等新兴领域增长显著，2025年6月新能源汽车产量占比达43.94%，磷酸铁锂电池占动力电池销量72.8% [89][90] 农药行业 - 农药行业下行周期见底，中农立华原药价格指数较高点跌近2/3，南美种植面积增加带动补库需求 [3] - "正风治卷"三年行动开启，遏制低价竞争和非法生产，行业自律加强 [100][101] - 2025年1-5月巴西农药进口量26.73万吨创五年新高，中国出口同比增11.93万吨抢占增量市场 [118][121] - 草甘膦价格自4月初上涨12.93%至2.62万元/吨，代森锰锌、百菌清等品种价格同步回升 [118][125] 重点公司推荐 - 磷化工：云天化、兴发集团（全产业链龙头），湖北宜化、云图控股（磷矿石自给率提升） [4][130] - 农药：扬农化工（综合性原药供应商）、利尔化学（草铵膦龙头）、兴发集团（草甘膦全球第二） [4][131] 数据跟踪 - 钾肥：2024年全球氯化钾表观消费量6928.6万吨，贸易占比78.4%，预计2030年达8000-8500万吨 [20] - 磷矿石：2025年6月表观消费量6043.16万吨（同比+16.02%），2024年有效产能11916万吨/年 [52][58] - 农药：SW农药行业2024年资本开支154.19亿元，连续4季度增速为负，产能扩张放缓 [107][115]

工业和信息化发展情况 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年上半年工业和信息化发展情况，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] 磷铵行业现状 - 2022年起磷铵出口政策趋严导致开工率下降，2022年磷酸一铵出口量较2021年下降183.9万吨至194.7万吨，产量下降18.0%至1029万吨，开工率下降11.8pct至56.3% [3] - 2025年1-7月磷酸一铵产量为596.5万吨，年化开工率仅53.2% [3] - 2025年1-7月磷酸一铵及磷酸二铵平均毛利润分别为-58.7元/吨和-128.9元/吨，磷酸一铵为近6年首次亏损，磷酸二铵亏损进一步扩大 [4] 头部企业优势 - 头部企业凭借上游磷矿石、合成氨等资源布局，在当前磷矿石高景气背景下盈利可观，而产业链布局缺失的企业面临盈利压力 [5] 磷矿石市场分析 - 2025H1国内30%品位磷矿石均价为1019元/吨，较2024H1上涨9.8元/吨 [6] - 2025年国内磷矿石有效产能1.19亿吨/年，与2024年持平，2025-2029年计划新增6525万吨/年产能，80.5%集中在2026-2027年投产，2025年计划投产仅250万吨/年 [6] - 部分原计划2024H2及2025H1投产的产能延迟，环保政策趋严可能导致新增产能投放延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续 [6] 海内外磷铵价差 - 2025年上半年海外磷酸一铵及磷酸二铵价格较年初上涨26.3%和31.8%，7月31日海外价格分别比国内高53.8%和42.0% [7] - 2025年Q2磷铵出口量仍处低位，预计Q3出口将集中释放，海外高价将带来较高利润回报 [7]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 自2022年起磷铵出口政策趋严，国内磷铵整体开工率下探，2025年1 - 7月磷酸一铵年化开工率仅约53.2%；2025年上半年磷铵环节盈利能力承压，但头部企业凭借资源储备盈利可观；后续磷矿石新增产能投放进度将延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续；海内外磷铵价差扩大，关注磷铵Q3出口情况；在行业落后产能出清预期下，头部企业将持续获益，建议关注云天化等多家公司 [4][5][6][7][16] 根据相关目录分别进行总结 行业政策动态 - 7月18日国务院新闻办发布会提到，工信部总工程师表示将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，具体方案近期将陆续发布 [3] 磷铵开工率情况 - 2022年起因磷铵出口政策趋严，国内磷铵整体开工率下探，以磷酸一铵为例，2020 - 2021年开工率分别为65.8%和68.1%，2022年出口量降183.9万吨至194.7万吨，产量降18.0%至1029万吨，开工率降11.8pct至56.3%，2023年及以后开工率维持在60%以下，2025年1 - 7月产量596.5万吨，年化开工率约53.2% [4] 磷铵盈利能力情况 - 2025年上半年，因上游磷矿石等原材料价格高位，叠加出口需求未释放，国内磷酸一铵及磷酸二铵盈利能力整体承压，1 - 7月平均毛利润分别为 - 58.7元/吨和 - 128.9元/吨，磷酸一铵毛利润近6年首次亏损，磷酸二铵亏损水平较2022年进一步下探；但头部企业向上游布局原料资源/产能，可在上游原料端盈利，产业链布局缺失企业盈利承压，产能或出清 [5] 磷矿石产能及景气度情况 - 2025H1国内30%品位磷矿石均价约1019元/吨，较2024H1涨约9.8元/吨，截至2025年6月有效产能1.19亿吨/年，与2024年持平；2025 - 2029年将新增约6525万吨/年产能，80.5%集中于2026年和2027年，2025年计划投产250万吨/年；考虑环保政策和实际建设情况，后续新增产能投放进度将延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续，头部企业有望保持较好盈利水平 [6] 磷铵出口情况 - 2025年上半年我国磷肥出口量降低，海外磷肥供给有限，价格明显上涨，截至7月31日，海外磷酸一铵及磷酸二铵销售价格较年初分别涨26.3%和31.8%，且显著高于国内价格；肥料级磷酸一铵及磷酸二铵执行配额制，出口配额集中在Q2 - Q3，2025年Q2出口量仍处低位，后续出口将集中在Q3，国内磷肥出口企业将获较高利润回报 [7][12] 投资建议 - 建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、新洋丰、川发龙蟒、芭田股份、湖北宜化、川金诺等公司 [16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月磷肥出口量显著增加，三季度是东南亚磷肥需求旺季，有望拉动国内磷肥出口，且目前外销价格可观，三季度出口有望量价齐升，磷肥头部企业将受益 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 磷肥出口情况 - 2025年6月我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量分别为16.56万吨、50.63万吨，环比5月分别增加14.96万吨、49.34万吨，出口放量时间较2024年延后，近年二、三季度是集中出口时间，2024年二季度磷酸一铵、二铵出口量分别占全年41.63%、30.02%，三季度分别占31.78%、38.99% [1] 磷肥价格情况 - 截至2025年7月23日，磷酸一铵55%粉状市场均价为3303元/吨，55%颗粒FOB报价581美元/吨，价差846元/吨；磷酸二铵含量64%湖北报价3805元/吨，FOB散装报价768美元/吨，价差1680元/吨 [2] 相关标的情况 - 云天化是国内磷化工龙头，具备磷矿产能1450万吨/年，磷肥产能555万吨/年，出口量占国内20%以上，2024年生产各类磷肥505万吨 [3] - 湖北宜化是国内主要磷酸二铵生产企业，产能126万吨/年，2024年产量139万吨，销量138万吨，出口57.61万吨，不含税收入22.91亿元 [3] - 兴发集团具有磷矿产能585万吨/年，全资子公司宜都兴发有磷铵产能100万吨/年，2024年产能利用率104.78% [3] - 新洋丰是磷复肥行业龙头，复合肥产销量全国第一，磷酸一铵产销量前三，产能185万吨，2024年磷肥产、销量分别为197.89万吨、112.90万吨 [3] 行业基础数据 - 行业股票家数373家，总市值35476.18亿元，流通市值35249.35亿元，行业市盈率TTM为26.9，沪深300市盈率TTM为13.6 [6] 相关研究 - 《民爆行业点评：雅鲁藏布江下游水电工程开工，民爆行业有望迎来新机遇》(2025 - 07 - 22) [9] - 《化工行业：钾肥价格持续修复，资源丰富企业有望受益》(2025 - 07 - 15) [9] - 《化肥行业跟踪报告：供给有序、需求刚性，看好化肥景气回暖》(2025 - 06 - 13) [9] - 《化工行业2025年投资策略：供需有望共振，周期或迎拐点》(2024 - 12 - 24) [9] - 《化工行业：化工板块有望迎来戴维斯双击》(2024 - 10 - 02) [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行，新一轮供给侧改革呼之欲出 [5][15] - 化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 [7] - “反内卷”持续发酵，多行业响应政策，化工行业供需格局有望优化 [96][98] 相关目录总结 1、化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行 1.1、供给端 - 2025 年以来国内化工行业竞争加剧，企业盈利承压，产品价格下行，产能利用率下降 [16] - 2025 年 1 - 5 月化学原料及化学制品行业营收同比 +2.1%，利润总额同比 -4.70% [16] - 2025Q2 化学原料及化学制品制造业产能利用率为 71.90%，同比 -4.5pcts，环比 -1.6pcts [16] - 2024 下半年以来化工行业库存规模同比升高，新增产能消化仍需时间，供给端压力仍存 [19][20] 1.2、需求端 - 2025 年《政府工作报告》提出扩大国内需求，安排 3000 亿元国债支持消费品以旧换新，国内需求有望企稳恢复 [50] - 2025 年 6 月国内综合 PMI、制造业 PMI 指数分别为 50.70%、49.70% [50] - 2025 年 1 - 6 月房屋新开工/施工/竣工/商品房销售面积同比降幅收窄 [50] - 2025 年 1 - 5 月空调/家用洗衣机产量同比增长，汽车/新能源汽车销量延续增长趋势 [50] - 中国化工品销售额连续多年居全球第一，但多国对华反倾销，海外需求增长空间有限 [59] 1.3、成本端 - 2025 年以来国际油价大幅波动，整体价格重心下移，截至 7 月 11 日，布伦特、WTI 原油期货结算价较年初分别 -5.73%、-4.56% [64] - 2024 年以来国内煤炭、天然气价格震荡下行，截至 7 月 14 日，国内天然气、动力煤参考价格较 2025 年初分别 -2.77%、-19.45% [64] 1.4、估值 - 化工板块估值大幅回调后有所修复但仍处于历史低位，截至 2025 年 7 月 11 日，基础化工、石油石化行业市盈率（TTM）分别为 25.37、16.74 倍，市净率分别为 1.87、1.21 倍 [70] 2、化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 2.1、周期复盘 - 2008 年底 - 2015 年，“四万亿”刺激计划带动制造业景气回升，后因供给过剩等因素回落 [75] - 2015 年底 - 2020 年中，供给侧结构性改革推动工业景气度提升，后因宏观政策收紧等因素回落 [75] - 2020 年底 - 2023 年，我国率先恢复生产，出口需求旺盛，新能源产业发展带动工业品需求，后因产能过剩和需求低迷下滑 [75] 2.2、展望未来 - 化工行情推动力从需求刺激转向供给侧改革，当前化工周期在底部区间徘徊已久，需求端短期改善有限，或从供给端寻求突破 [89] 3、“反内卷”持续发酵，新一轮供给侧改革呼之欲出 - 自 2024 年 7 月提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈，多行业响应政策 [96] - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，化工等行业跟进“反内卷”号召 [96] - 化工行业供需格局有望优化，龙头企业有望获得更多市场份额 [98] 4、盈利预测与投资建议 - 新一轮供给侧改革势在必行，“反内卷”走在前列的化工子行业以及具有规模、技术优势的龙头企业有望受益 [101] - 推荐光伏及锂电、制冷剂、涤纶长丝等相关子行业标的，以及化工龙头白马、农化&磷化工等企业 [98][99][100]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：磷肥行业、磷化工行业、化肥行业 纪要提到的核心观点和论据 市场供需 - 国内磷肥需求稳中有增，标准化农田建设带来 3%-5%增长，2024 年需求量增长 6%，但因产品结构变化实际磷元素增幅没那么高，未来预计增长 3%-4%，新疆地区增长较快年均约 5%[1][10][16][17][34] - 国际市场因中国出口控制供应紧张，印度库存远低于正常水平，东南亚市场库存低于往年，需求无法满足，未来全球磷肥需求预计增长约 5%，主要集中在非洲和东南亚[1][4][10][29][34] - 中国每年出口至少 800 万吨磷肥逐年下降，2024 年第一阶段仅 350 万吨，OCP、沙特等虽有增产计划但建设慢，难以快速弥补缺口[1][5] - 2025 - 2026 年国内矿山预计新增 2000 万吨原矿产能，实际转化为商品矿仅 600 - 700 万吨，2026 年上半年磷矿石降价可能性小，2025 年市场供需紧平衡，缺乏高品位矿[1][19][24][25] - 海外磷矿和磷肥规划产能未必如期落地，OCP 预计到 2026 - 2027 年达 7000 万吨，每年计划新增 100 万吨但实施可能延迟，总体扩展速度缓慢[20] 价格走势 - 国际磷肥价格将维持高位，二铵价格仍有上涨空间，受印度低库存、东南亚备货季节、中国出口控制等因素影响，一铵受巴西用肥季节影响价格上涨空间有限但能维持高位[1][13] - 国内磷肥价格相对稳定，仅在 12 月底和 1 月初因冬储备肥需求波动，目前湖北地区磷酸二铵 64%出厂价 3800 - 3850 元，磷酸一铵 3300 - 3500 元[2] - 硫磺涨价推高磷肥生产成本，磷酸一铵最低成本线达 3300 元/吨，2025 年硫磺价格预计保持高位整理[1][8] - 2025 年下半年磷矿石整体价格保持稳定，河北等地区高品位磷矿石价格可能上涨，2026 年上半年较为安全，第三季度有压力[26][27] 产品情况 - 工业级磷酸一铵受益于新疆需求和新能源行业增长，开工率保持较高水平，水溶性磷酸一铵销售创历史新高，主要销往新疆地区[3][14] - 重钙、普钙等小型磷肥品种及复合肥在配额政策出台后出口受限制，法检时间延长[11] - 二元肥暂时不能报关，此前抢出口货物 7 月仍在出货，第二批出口配额申请预计最快月底获批，最晚下月初获批[22] 政策影响 - 中国磷肥执行法检加配额政策，灵活性高，第一阶段配额 350 万吨，第二阶段根据企业保供情况决定，二元肥出口暂停[2][12] - 配额发放主要基于保供力度，参考企业产能与产量，保供占比约 60%，其余 40%参考实际产能与产量[30] - 欧洲对俄罗斯和白俄罗斯反倾销对化肥市场影响有限，只是推高国内化肥价格[28] 盈利情况 - 二铵每吨盈利接近 2000 元，一铵出口差价约 800 元，外采原料成本较低盈利状况良好[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一铵国际市场受粮价影响显著，主要面向南美和澳洲市场，二铵主要面向印度、孟加拉等国家，通过集体招标采购并有政府补贴[3][4] - 埃塞俄比亚从去年 12 月底开始分两波招标，助推国际市场行情，孟加拉大单未公布预计助推国际市场[4] - 尿素出口配额按长储企业承储额度的 11.5%分配，第一批约一两百万吨，第二批预计 100 - 150 万吨，大部分给气投企业[23] - 磷肥行业开工率达 60%算满负荷，因市场赚钱、国内外需求叠加及企业避免设备检修问题[32] - 国内磷化工行业通过新老替代方式淘汰老旧产能，实现产业升级，对整体供应影响小[33]

纪要涉及的行业 磷化工行业、化肥行业 纪要提到的核心观点和论据 政策方面 - 2025 年磷肥出口配额管理精细化，分两阶段，企业需在三季度用完配额，避免四季度政策变动风险；尿素市场也执行分阶段配额制度，按企业氮储量分配出口量 [1][9] - 2021 年 10 月执行磷肥出口法检政策，法检周期延长；2022 年 7 月下旬实施配额制度；2023 年全年配额管理；2024 年增加出口窗口期；2025 年政策更精细 [2] - 2025 年磷系产品管控更精细，一铵和二铵部分可出口，二元和三元复合肥因报关量过大被叫停 [12] 市场供需方面 - 需求端增长，标准化农田增加提升化肥需求，预计每年增量 3%-5%；国际市场一铵需求来自澳大利亚、巴西等地，二铵销往东南亚及印度次大陆 [3] - 中国磷肥出口减少致国际市场供应紧张，其他国家难迅速填补缺口；气候变化有影响，但供需差距是主要矛盾 [3] - 2025 年磷肥行业供需两端均增长，一铵国际价格与粮价相关，二铵在东南亚及印度次大陆需求旺 [13] - 重钙和普钙按国际需求生产，今年国际价格高时签单好，法检延长后市场冷却；二元复合肥出口超预期 [25] 价格方面 - 磷矿石供应受限及硫磺价格高位支撑磷肥价格，国内磷酸一铵均价约 3300 - 3400 元/吨，磷酸二铵 3900 - 4000 元/吨，磷化工行业景气度高 [1] - 2025 年 3 月至今磷酸二铵价格稳定在 3600 - 3800 元之间，烟草相关产品价格波动小 [8] - 国际磷肥价格预计上涨，二铵价格稳定，一铵成交量有压力；国内磷肥价格预计平稳至年底 [16] - 海外磷肥价格维持高位因地缘政治、海外扩产慢、中国法检政策限制出口 [24] 产能方面 - 磷肥行业 2021 年上半年前完成去产能调整，大小厂开工差距不大；二铵主要由国企生产，开工率高；未来利润下降可能产能集中，但空间有限 [1] - 摩洛哥化肥扩产稳定但慢，2024 年出口量同比增长 13%，基础建设周期长且环保手续繁琐 [23] 企业方面 - 看好三季度中国头部上市公司在磷化工领域业绩弹性，源于高景气度、新增产能、磷酸铁开工率提升及出口配额利润 [37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年第一阶段磷肥出口配额 5 月发布约 350 万吨，6 月出口约 70 万吨，剩余 200 多万吨在三、四季度出口 [5] - 磷酸二铵企业配额接近用完，仅剩二三十万吨，企业获配额后一周内完成报关，下一阶段配额发放取决于国内供应和价格 [7] - 印度目前磷肥库存约 156 万吨，远低于往年同期，未来需继续采购，其缺乏本土磷矿石资源，依赖进口 [21] - 2025 年二铵价格 700 - 805 美元，较一铵有优势，因中国出口减少，摩洛哥和沙特扩产难补缺口 [14] - 2025 年上半年磷酸铁产量大增 74.2%，显示其在新能源领域重要性，长远看磷增速大于钾 [18] - 减少使用磷、氮、钾任一种化肥都会显著影响作物产出 [19] - 2025 年热法酸和工业级硫酸等产品价格相对稳定，电池领域磷酸铁和相关产品市场表现稳健 [34] - 2025 年四钙盈利良好，复合肥二季度开工率不理想，夏季回升，价格近期回暖，波动不大 [35]