文章核心观点 - 2025年12月上旬，山东省济宁市主要商品价格总体呈现分化格局，粮油价格稳定，肉禽蛋价格涨跌互现，蔬菜价格因季节性因素上涨，农业生产资料价格小幅变动 [1] 主要副食品价格 - **猪肉价格震荡回落**：12月上旬，五花肉和精瘦肉平均零售价格分别为10.68元/斤和11.82元/斤，环比分别下降3.52%和3.19% [2] - **猪肉供应压力加大**：生猪存栏量保持高位，规模养殖企业为达成全年出栏目标加快出栏节奏，前期二次育肥生猪也进入集中上市期，共同加剧短期市场供应 [4] - **猪肉需求启动延迟**：由于2026年春节位于2月中旬，时间偏晚，导致12月上旬尚未进入节日备货高峰期，加之气候影响，腌腊需求启动延迟且规模有限，未能有力拉动消费 [5] - **牛羊肉价格相对稳定**：牛肉平均零售价格为32.00元/斤，环比下降0.47%，羊肉价格为35.21元/斤，环比持平 [2] - **禽蛋价格走势分化**：鸡肉平均零售价格为7.99元/斤，环比下降0.62%，鸡蛋平均零售价格为3.34元/斤，环比上涨3.09% [2] - **鸡蛋供应端收紧**：7-8月高温及蛋价偏低导致鸡苗补栏积极性下降，致使12月新开产蛋鸡数量锐减，同时前期蛋价下跌促使养殖户加快淘汰老鸡，缓解了市场供应压力 [6] - **鸡蛋需求端走强**：“双十二”、冬至、元旦等节日及电商促销活动带动备货需求，蔬菜价格上涨和猪肉价格下跌凸显鸡蛋的高性价比替代消费，天气转凉后贸易商加大囤货力度，共同推动鸡蛋市场呈现“量价齐升”态势 [6] 粮油价格 - **主粮价格基本稳定**：小麦和玉米平均零售价格分别为1.21元/斤和1.07元/斤，环比均持平，粳米价格为2.55元/斤，环比持平 [3] - **面粉价格微涨**：特一粉平均零售价格为1.88元/斤，环比上涨0.53% [3] - **食用油价格持平**：鲁花花生油（5升桶装）和大豆油（5升桶装）平均零售价格分别为159.34元/桶和60.76元/桶，环比均持平 [3] 蔬菜价格 - **蔬菜价格季节性上涨**：重点监测的17种蔬菜综合均价为3.36元/斤，环比上涨3.16%，呈现“6降11升”态势 [7] - **部分品种涨幅显著**：黄瓜和青辣椒价格环比分别上涨27.05%和11.14% [7] - **价格上涨驱动因素**：气温下降及雨雪天气导致蔬菜生长放缓、上市量减少，前期北方寒潮和南方持续降雨影响供给，冬季设施种植成本上升及“南菜北运”物流费用增加共同推动菜价上涨 [9] 农业生产资料价格 - **化肥价格小幅变动**：碳酸氢铵平均零售价格为1.15元/公斤，环比下降0.69%，三元复合肥、氯化钾、磷酸二铵和尿素平均零售价格分别为3.19元/公斤、3.44元/公斤、4.29元/公斤和1.87元/公斤，环比分别上涨1.20%、0.91%、0.89%和0.54% [10] - **农膜价格下降**：棚膜和地膜平均零售价格分别为13.25元/公斤和12.33元/公斤，环比分别下降1.44%和1.03% [10] - **农药价格持平**：氯氰菊酯平均零售价格为38.67元/公斤，环比持平 [10]

文章核心观点 - 云天化天安化工通过智能化、精细化运维和技术创新驱动产业升级，构建了“矿—酸—肥”和“矿—酸—化”双轮驱动发展新格局，实现了从基础化工原料向高附加值精细化学品的跨越，主要产品产量预计创历史新高，经营业绩表现强劲 [1][2][3] 智能化与精益运维 - 智控中心作为生产系统的智慧大脑，涵盖30余套控制系统，可对生产装置95%以上的操作进行远程控制，并自动调节温度、压力、液位等参数 [1] - 通过现场传感器和智控中心联动，操作人员可使用一键停车系统快速处置异常，确保装置和人员安全 [1] - 构建“纵向到底、横向到边”的精细化运维体系，纵向形成班组、技术、管理三级联动，横向执行关键设备精检、重要设备详检、一般设备尽检的全覆盖巡检策略 [1] - 硫酸装置连续稳定运行673天，创造了行业纪录，主要生产装置运行管理处于行业领先水平 [1] 技术创新与产品升级 - 作为国内单体规模最大的高浓度磷复肥制造企业，公司以技术突破驱动产业升级 [2] - 推进工艺优化与技术改造，煤气化装置试烧高热值无烟煤，锅炉装置试烧低硫低热值燃料煤，拓宽煤种适应性以降低生产成本 [2] - 面对工业级磷酸产能激增和同质化竞争，精制磷酸团队通过自主研发逆向脱氟、萃取剂无碱再生、萃洗液平衡除铁和高效冷却与弱氧化脱砷等技术，成功试生产食品级精制磷酸 [2] - 构建了“工业级+食品级”双模式驱动、“75%+85%”双规格并行的精制磷酸产品矩阵，实现了从基础化工原料向高附加值精细化学品的跨越 [2] 经营业绩与发展战略 - 公司围绕构建“矿—酸—肥”和“矿—酸—化”双轮驱动发展新格局，持续推进基础磷化工向精细化、绿色化和高端化转型升级 [3] - 今年前三季度，实现营业收入53.68亿元、利润总额6.55亿元 [3] - 预计全年液氨、磷酸、磷肥等主要产品产量将创历史新高 [3] - 公司以高效管理驱动传统产业向智能化、绿色化升级，致力于保障国家粮食安全与推动行业可持续发展 [3]

欧盟对俄化肥制裁的核心影响 - 欧盟于2025年5月通过对俄罗斯化肥加征关税的法案，对俄白进口化肥征收6.5%的基本关税，并在2025至2026年间每吨加收40至45欧元的税费[1] - 制裁旨在针对俄罗斯，但实际效果反弹，导致欧洲农民生产成本急剧增加，被形容为“搬起石头砸自己的脚”[1] - 制裁未能阻止俄罗斯化肥出口，反而推高了全球化肥价格，并催生了通过印度等第三国中转的“影子贸易链”，使制裁效果大打折扣[1][8] 化肥价格与市场动态 - 以尿素为例，2023年5月至7月的平均价格上涨26.5%，达到每吨496美元；磷酸二铵价格从5月每吨550美元上升至736美元[3] - 制裁背景下，俄罗斯对欧洲的尿素出口在2023至2024年间比战前五个季度的平均水平增加了48%[3] - 欧洲农民面临化肥价格飙升，例如法国氮肥价格从去年1月每吨200多欧元飙升至1000欧元，同时小麦价格跌至五年最低点[5] 欧洲农业与化肥行业困境 - 欧洲农民承受能源与化肥成本双重压迫，有农场月电费从250-300欧元涨至近1000欧元，饲料价格亦每周猛涨[5] - 欧洲本土化肥产能因能源成本高企而大幅削减，天然气价格在俄乌冲突后一度暴涨近10倍，而天然气占氮肥制造成本的90%[12] - 德国巴斯夫等公司大幅削减氨产量，欧洲70%的氨和尿素生产能力已下降或停止，挪威雅苒公司宣布减少35%的铵使用量[12] 俄罗斯化肥行业的应对与全球地位 - 俄罗斯化肥产量是国内需求的2.5倍，拥有充足出口空间，其生产商表示可将原出口欧洲的化肥转向其他市场[7] - 俄罗斯供应全球超过20%的化肥，欧盟约25%的化肥进口依赖俄罗斯，其在化肥领域的影响力不亚于能源市场[7] - 俄罗斯总统普京曾表示愿无偿将积存在欧盟港口的30万吨化肥转赠发展中国家，此举占据了外交与道德高地[8] 全球供应链与粮食安全风险 - 俄罗斯肥料生产商协会报告显示，到2025年9月初，俄罗斯矿物肥料出口量比去年同期下降20%，加剧全球供应紧张[15] - 俄乌冲突前，俄罗斯和乌克兰分别占全球小麦出口的30%和玉米出口的20%，化肥危机与粮食供应中断双重影响全球粮食安全[15] - 联合国粮农组织警告，若不解决化肥贸易问题，全球粮食产量可能减少40%[13] 欧盟内部反应与未来走向 - 在2025年关税生效前，许多欧盟国家提前大幅增加从俄罗斯的化肥进口量，采用“先囤货后制裁”策略，显示对制裁效果的怀疑[10] - 由于欧洲供应商定价高，买家转向如加拿大等更贵来源，高昂成本最终转嫁给欧洲消费者[10] - 欧盟官员表示，若化肥价格继续迅速上涨，可能会考虑推迟实施关税，相关争论仍在继续[15]

文章核心观点 - 贵州磷化集团作为行业领军企业，通过实施“富矿精开”战略，在产业精细化、生产数字化、发展绿色化三个维度取得显著成效，成功将资源优势转化为产业和经济优势，实现了从传统磷化工向高端材料、新能源等领域的价值跃升 [1][2][3][4][7][8] 产业精细化：从规模领先到价值跃升 - 公司2024年化肥产量超500万吨，其中磷酸一铵、磷酸二铵产量突破400万吨，超额完成保供任务 [2] - 产品结构持续升级，全年水溶肥产量同比增长约36%，复合肥产量同比增长超2.7倍，并推出磷酸脲、聚磷酸铵等高端产品 [2] - 攻克中低品位磷矿选矿核心技术，实现资源“应采尽采、应用尽用”，解决了优质磷矿减少的难题 [2] - 湿法净化磷酸技术迭代至第六代，年产能达240万吨，计划2026年扩容至300万吨，高纯磷酸支撑了“全国每三辆电动汽车就有一辆用‘贵州磷’”的市场格局 [3] - 产品线向上突破至电子级磷酸（用于芯片加工），向下衍生出食品级、饲料级等高纯产品，成功进入食品医药、高端制造、电子信息等高附加值领域 [3] 生产数字化：从精准开采到数字赋能 - 近3年来研发投入超67亿元，构建了完善的产学研用协同模式和三级研发体系 [4] - 在穿岩洞矿应用3DMine建模技术构建三维地质模型，实现矿体“透明化管理”，并通过智能化调度系统对爆破、采掘、运输、堆存全环节精准管控，推行“分爆、分装、分运、分堆”精细化作业 [4] - 数字化矿山实现年产原矿350万吨，广泛应用无人机巡检和无人化值守设备 [4] - 打造“磷化工工业互联网赋能与公共服务平台”，为产业链上500余家企业提供数字服务，推动产业集群向网络化、智能化演进 [5][6] - 在生产车间应用四足机器狗智能巡检、5G+工业互联网平台实时监控、VR全景及3D数字孪生技术，提升生产效率与安全系数 [6] 发展绿色化：从变废为宝到生态共赢 - 依托磷、氟资源优势，突破氟硅酸制无水氟化氢技术，年产能达29万吨，约占全国氟化氢产品年产量的1/6，产品成功出口老挝 [7] - 以此为基础，在全国布局六大无水氟化氢生产基地，并加速延伸磷酸铁、磷酸铁锂等新能源电池正极材料产业链 [7] - 累计投入超40亿元攻坚磷石膏综合利用，构建全球领先的技术体系 [8] - 通过“磷石膏制硫酸联产胶凝材料”技术，年消纳140万吨磷石膏，联产65万吨硫酸、80万吨水泥，形成资源循环闭环 [8] - 已构建“磷石膏制硫酸联产胶凝材料”、“磷石膏制建材”、“磷石膏制市政&包装材料”三大产业化路径 [8] 公司整体业绩与行业地位 - 公司是贵州省及全国磷化工行业的领军者，磷矿探明储量居全国前列 [1] - 2024年集团销售收入首次突破600亿元，利润总额达34.16亿元 [1] - 公司连续5年领跑中国化肥企业百强榜 [1]

公司经营动态 - 公司磷肥产品出口按照行业政策执行 [2] - 公司已于10月完成本年度磷酸一铵、磷酸二铵产品的出口报关收尾工作 [2] - 公司在11月和12月没有磷酸一铵、磷酸二铵产品的出口报关计划 [2] - 当前至明年春季，公司将全力保障国内春耕用肥需求 [2]

公司磷肥出口与国内供应安排 - 公司磷肥产品出口严格按照行业政策执行 [2] - 公司已于2023年10月完成当年磷酸一铵和磷酸二铵产品的出口报关收尾工作 [2] - 2023年11月至12月期间，公司没有磷酸一铵和磷酸二铵产品的出口报关计划 [2] - 从当前时间点至2024年春季，公司将集中全部资源保障国内春耕季节的化肥需求 [2]

硫酸市场价格走势 - 近两个月硫酸市场价格大幅推涨 从10月12日华东市场报盘637元/吨上涨至12月12日的1045元/吨 累计涨幅达63.9% [1] - 12月以来涨势依然明显 市场短期难有下行预期 [1] - 价格上涨是成本、供应、市场情绪等多维度因素共振的结果 且不同工艺路线和区域市场呈现显著分化 [1] 供应端分析 - 11月国内硫酸装置检修涉及年加工能力约2138万吨 华中、华东核心产区检修密集 山东、辽宁等主力酸企也有停车检修 导致区域供应明显收缩 [3] - 12月以来国内多区域依然存在装置检修或恢复 综合计算国内硫酸供应量略有下滑 [3] 成本端分析 - 12月国内硫磺现货市场延续11月上行态势 高位持续推涨 硫磺价格飙涨是硫酸涨价的核心推手 成本倒挂倒逼硫酸涨价 [3] - 硫磺是硫酸生产的核心原料 生产1吨硫酸约消耗0.33吨硫磺 两个月内国内硫磺价格大幅上涨 较年初涨幅高达130% [3] - 全球硫磺供应格局剧变 俄乌冲突实施出口禁令、哈萨克斯坦出口量下降导致国际供应缺口扩大 同时中东定价权强化及印尼、印度等国抢购 国内港口库存已降至220万吨 低于合理水平 [3] - 硫铁矿价格同步高位 进一步强化了矿石酸工艺路线的成本支撑 [3] 需求端分析 - 沿海工厂出口订单充裕 部分硫酸资源流向国际市场 进一步挤压了国内货源 [5] - 国内主力下游应用于磷肥、钛白粉、己内酰胺等行业 其中己内酰胺开工率相对较高接近八成 磷酸二铵开工率仅有五成 钛白粉行业前期检修装置尚未恢复 [5] - 尽管下游行业开工率表现不一 但磷酸二铵、钛白粉等产品的市场价格均出现上行 [5] 后市展望 - 硫酸市场预计依然维持局部继续走高的态势 成本面硫磺价格高位僵持、装置检修仍在持续 [5] - 由于下游抵触情绪升温 后续价格涨幅大概率趋缓 [5] - 中长期需关注国际硫磺供应恢复情况以及酸企检修结束后的产能释放节奏 [5]

硫黄市场价格走势与驱动因素 - 截至12月4日，国内硫黄主流成交价突破4000元/吨，主要港口成交价达4110元/吨，环比涨幅17%，年内涨幅超160%，创近十年新高 [2] - 市场资深评论员预计，短期内市场将维持高位盘整走势 [2] 国际供应趋紧 - 国际市场硫黄强势表现是近几个月国内价格上涨的核心动力 [3] - 受地缘冲突影响，俄罗斯硫黄出口量从冲突前的约200万吨降至100万吨，2025年因炼厂频繁遇袭，预计全年出口量仅20万吨 [3] - 哈萨克斯坦硫黄出口量2024年为485万吨，2025年预计降至415万吨，2026年预计进一步降至345万吨 [3] - 俄罗斯11月发布出口禁令至年末，进一步收紧全球供应 [3] - 卡塔尔能源公司12月硫黄合约价格环比大幅上涨95美元至495美元/吨(FOB)，导致中国港口到岸价升至520-521美元/吨，进口成本倒挂加剧，刺激国内补货心态 [4] - 印尼湿法镍冶炼项目成为核心需求增量，货源流向印尼市场，挤压了传统进口国的配额空间 [3] 下游需求增长 - 磷肥行业产能利用率反弹为硫黄需求提供支撑，磷酸一铵、磷酸二铵保持较高开工率，冬储备肥需求释放可能带动开工率进一步回升 [5] - 国际磷复肥价格坚挺支撑硫黄价格，11月初中国磷酸二铵出口价为737美元/吨(FOB)，较年初上涨120美元，较去年同期上涨125美元 [5] - 印尼镍冶炼带动硫黄需求快速攀升，2024年底运行中湿法镍产能总计33.32万吨，新增9.3万吨，2025-2027年在建产能总计43.2万吨，按1吨镍需8-12吨硫黄计算，投产后将增加约500万吨硫黄需求 [5] - 中国磷化工产业对硫资源需求量在2025年前8月增加约53万吨，若保持增长率，全年预计新增约80万吨需求量 [5] - 新能源领域是硫黄需求增速最快的细分市场，其需求占比预计从2024年的5%升至2025年的8%，磷酸铁锂产业链带动工业级磷酸一铵产量增长36% [6] - 钛白粉、己内酰胺等工业领域需求稳定，对硫黄的需求占比为6%-7% [6] 市场情绪与贸易行为 - 今年硫黄市场贸易商参与度明显高于以往，是行情快速走高的推动因素之一 [7] - 即便价格处于历史高位，仍有超过70%的贸易商对12月市场行情看涨 [7] - 核心供应国供应恢复缓慢，国际现货资源紧张，外盘价格可能屡创新高，国内进口商到岸成本压力与日俱增，且到港货源无法满足需求，强化了市场惜售与看涨心态 [7] - 持货商因难以低价补货，无意愿大幅调整出货速度，社会流通货源存在缺口，市场僵持博弈可能成为主流，加大价格高位盘整概率 [8]

核心观点 - 华鑫证券发布基础化工行业研究报告 指出本周部分化工产品价格出现反弹 但行业整体仍处弱势 鉴于国际油价震荡及宏观不确定性 建议关注进口替代、纯内需及高股息等投资方向[2][3][4] 产品价格变动 - **涨幅居前产品**：锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液）上涨17.86% 液氯（华东地区）上涨17.41% 硫磺（CFR中国合同价）上涨13.88% 天然气（NYMEX天然气期货）上涨11.08% 丁二烯（东南亚CFR）上涨10.29%[1][2][4] - **跌幅较大产品**：季戊四醇（淄博95%）下跌20.83% 三氯乙烯（华东地区）下跌10.64% VCM（CFR东南亚）下跌7.69% 苯酚（华东地区）下跌6.17% LLDPE（余姚市场7042/大庆）下跌4.03%[2][4] 行业现状与宏观背景 - 化工行业三季报业绩整体仍处弱势 各细分子行业业绩涨跌不一 主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期及需求偏弱影响[4] - 截至2025年12月5日收盘 布伦特原油价格为63.75美元/桶 较上周上涨0.87% WTI原油价格为60.08美元/桶 较上周上涨2.61% 预计2025年国际油价中枢值将维持在65美元[3] - 俄乌和谈重启 国际油价震荡运行 在关税不确定性影响下 出口预计会受到影响 内循环需承担更多增长责任[3][4] 投资建议与关注方向 - **草甘膦行业**：行业经营困难 底部特征明显 库存持续下降 价格近期开始上涨 在海外进入补库存周期背景下 行业可能进入景气周期 推荐江山股份、兴发集团、扬农化工[4] - **成长性个股**：精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股 看好润滑油添加剂行业国内龙头瑞丰新材 以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源[4] - **纯内需方向**：化工行业中产业链与主要需求均在国内的领域 如化学肥料及部分农药子产品 其中氮肥、磷肥、复合肥自给自足 需求相对刚性 看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥（重点推荐）、利民股份等[4] - **高股息资产**：在国际油价下跌背景下 看好具有高资产质量和高股息率特征的“三桶油” 其中中国石化化工品产出最多 深度受益油价下行带来的原材料成本下降 同时建议关注因较高化工品收率和生产效率而受益的民营大炼化公司 如荣盛石化、恒力石化[3][4]

硫磺价格走势与市场现状 - 硫磺价格在2025年持续上涨，于年底创下年内新高并突破近十年历史峰值，正经历价值重塑 [1] - 12月8日，国内硫磺厂家再次上调报价，单日涨幅高达100元/吨 [2] - 截至12月5日，山东神驰硫磺报价上调至4180元/吨，东明石化固体硫磺报价达4350元/吨，液体硫磺报价4200元/吨，相比其年初报价（固硫1750元/吨，液硫1700元/吨），年内价格已翻番 [3] - 截至12月4日，镇江港主流颗粒硫磺价格较11月底上涨150元/吨，涨幅达3.79% [3] 价格上涨的核心驱动因素 - 外盘价格强劲攀升是核心动力，卡塔尔12月硫磺合约价为FOB 495美元/吨，较上月大幅上涨95美元/吨，导致中国长江地区到岸价飙升至CFR 520-521美元/吨，进口成本倒挂刺激市场补货 [4] - 下游磷肥行业开工回暖释放刚需，近期磷酸一铵产能利用率回升至53.95%，磷酸二铵达52.40%，降幅收窄，同时供暖季到来预计提升硫磺制酸开工率 [6] - 市场看涨情绪浓厚，隆众资讯调查显示71%的受访者对12月市场看涨，核心逻辑是中东供应恢复缓慢、国际现货紧张及外盘价格可能再创新高，加剧持货商惜售心理 [4] 产业链影响与博弈 - 硫磺价格上涨推高了以磷肥为主的下游行业生产成本，行业龙头云天化在2025年半年报中明确将此列为主要风险之一，公司上半年归母净利润27.61亿元，同比下降2.81% [2][7] - 云天化为应对成本压力，采取“以守代攻”策略，通过纵深推进集采业务、提升集采规模、动态调整采购节奏与库存来平抑价格波动风险 [2][7] - 产业链利润重新分配，下游磷肥行业处于“痛苦与希望交织”时刻，高昂原料成本侵蚀利润，但行业复苏也为硫磺价格提供了硬支撑 [6][7] 库存与供应状况 - 截至12月5日，中国硫磺港口总库存高达220.28万吨，其中防城港59万吨、镇江港84万吨，理论上供应充足 [4] - 但在强烈看涨预期下，高库存并未有效压制价格，市场关注点在于供应紧张而非绝对库存量 [4] - 供应端预计维持偏紧，国内暂无新增硫磺装置投产，国产增量有限，进口端受成本压力到货量不会爆发式增长 [9] 未来价格展望与市场分歧 - 市场看涨情绪浓厚，有生产企业人士表示硫磺价格预计继续上涨，后期看涨至5000元/吨 [2][6] - 短期（12月）市场可能高位盘整，因外盘暂无新高价成单缺乏新驱动，且高价下终端和贸易商可能重拾谨慎，卓创资讯预测年底贸易商清库回笼资金可能导致价格小幅回调 [8][9] - 中长期上涨逻辑更硬，2026年1-2月随着磷肥工厂检修结束及春耕备肥启动，需求将强劲回暖，卓创资讯预计2026年一季度硫磺市场或“先跌后涨”，2月受春节影响可能让利出货，但3月受春耕备肥及供暖需求叠加，价格下跌幅度有限，随后有望开启新一轮上涨 [5][9] - 隆众资讯分析师预计今年12月至明年2月，硫磺市场整体价格高位盘整可能性较大，高成本抑制了部分需求，但后期为春耕备肥国内或增加进口，进一步推高价格 [5]