证券研究报告 商贸零售 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 16 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 板块表现： 2025 年 8 月社零数据点评 投资评级： 看好（维持） ——8 月社零整体同增 3.4%，家具、家电等品类增速较快 投资要点： 分品类看： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 8 月社零整体同增 3.4%。8 月社会消费品零售总额为 39668 亿元，同比增长 3.4%。 除汽车外社会消费品零售总额为 35575 亿元，同比增长 3.7%。分区域来看，8 月城 镇/乡村消费品零售总额分别实现 34387/5281 亿元，分别同比+3.2%/+4.6%。 联系人 分消费类型看，餐饮零售额增速略慢于商品。8 月限额以上单位消费品零售额为 15841 亿元，同比增长 2.4%。分类型来看，8 月限额以上商品零售/餐饮收入总额分 别为 14489/1352 亿元，同比+2. ...

按消费类型分，商品零售额35172亿元，增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。基本生活类和部分 升级类商品销售增势良好，限额以上单位日用品类、粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长 7.7%、5.8%、16.9%。其中，餐饮收入在6月和7月的单月增速仅为0.9%、1.1%之后有所回升，8月增速 回升至2.1%。 9月15日，国家统计局发布2025年8月国民经济数据。8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长 3.4%；环比增长0.17%。而7月份，社会消费品零售总额增长3.7%，较6月增速4.8%下降1.1%。 按经营单位所在地分，8月城镇消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿 元，增长4.6%。 文/刘诗萌 消费品以旧换新政策效果继续显现，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、 通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3%。 编辑：徐芸茜 1—8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。全国网上零售额99828亿元，同比增长 9.6%。其中，实物商品网上零售额80964亿元，增长6. ...

据国家统计局，8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品 零售总额323906亿元，增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。 按经营单位所在地分，8月份，城镇消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿元，增长4.6%。1—8月份，城镇消费品零售额 281056亿元，增长4.6%；乡村消费品零售额42850亿元，增长4.7%。 按消费类型分，8月份，商品零售额35172亿元，同比增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。1—8月份，商品零售额287426亿元，增长4.8%；餐饮收入 36480亿元，增长3.6%。 按零售业态分，1—8月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.6%、4.9%、1.2%、5.2%、1.7%。 1—8月份，全国网上零售额99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%；在实物 商品网上零售额 ...

9月15日，国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，8月份， 规模以上工业增加值比上月增长0.37%。 8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%；环比增长0.17%。按经营单位所在地分，城镇 消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿元，增长4.6%。按消费类型分，商 品零售额35172亿元，增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。基本生活类和部分升级类商品销售增 势良好，限额以上单位日用品类、粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长7.7%、5.8%、 16.9%。消费品以旧换新政策效果继续显现，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公 用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3%。1-8月份，社会消费品零售总 额323906亿元，同比增长4.6%。全国网上零售额99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售 额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%。1-8月份，服务零售额同比增长 5.1%。其中，文体休闲服务类、旅游咨询租 ...

人民财讯9月15日电，国家统计局数据，8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其 中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品零售总额323906亿元， 增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。1—8月份，全国网上零售额 99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总 额的比重为25.0%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.0%、2.4%、5.7%。 ...

国家统计局数据显示，8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的 消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品零售总额323906亿元，增长4.6%。其中， 除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。 （文章来源：国家统计局） ...

8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品零售总额323906 亿元，增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。 按经营单位所在地分，8月份，城镇消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿元，增长4.6%。1—8月份，城镇消费品零售额 281056亿元，增长4.6%；乡村消费品零售额42850亿元，增长4.7%。 按消费类型分，8月份，商品零售额35172亿元，同比增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。1—8月份，商品零售额287426亿元，增长4.8%；餐饮收入 36480亿元，增长3.6%。 按零售业态分，1—8月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.6%、4.9%、1.2%、5.2%、1.7%。 1—8月份，全国网上零售额99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%；在实物 商品网上零售额中，吃类、穿类 ...

8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品零售总额323906 亿元，增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。 按经营单位所在地分，8月份，城镇消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿元，增长4.6%。1—8月份，城镇消费品零售额 281056亿元，增长4.6%；乡村消费品零售额42850亿元，增长4.7%。 按消费类型分，8月份，商品零售额35172亿元，同比增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。1—8月份，商品零售额287426亿元，增长4.8%；餐饮收入 36480亿元，增长3.6%。 按零售业态分，1—8月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.6%、4.9%、1.2%、5.2%、1.7%。 1—8月份，全国网上零售额99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%；在实物 商品网上零售额中，吃类、穿类 ...

风险提示及免责条款 中国8月社会消费品零售总额同比3.4%，前值3.7%。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

价格指标 - CPI同比预计回落至-0.3%，环比为0.1%[3][4] - PPI同比明显回升至-2.5%，环比或为0.4%[3][4] 生产与消费 - 工业增加值同比小幅反弹至6.0%[3][4] - 社会消费品零售总额同比回升至4.5%[3][4] 投资与贸易 - 固定资产投资累计同比继续回落至1.3%[3][4] - 出口同比或回落至6.0%，进口同比预计为5.0%[3][4] - 贸易顺差预计为992亿美元[4] 金融数据 - 信贷月增量预计为10500亿元，余额累计增速保持6.9%[4] - 社会融资总量月增量预计为26000亿元，累计增速保持9.0%[4] - M2同比增速保持8.8%[4]