报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，震荡运行，建议重点关注下游需求情况，后期关注宏观政策和下游需求情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 2026年1 - 2月全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%，房地产开发投资下降11.1%；规模以上工业增加值增长6.3%，社会消费品零售总额增长2.8% [3] 产量数据 - 2026年1 - 2月中国粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；钢材产量22119万吨，同比下降1.1% [3] 成本利润 - 3月16日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3393元/吨，环比上周五增加5元/吨，平均利润亏损79元/吨 [3] 企业复产 - 唐山自3月14日解除重污染天气II级应急响应，调坯轧材带钢企业开始复产，预计本周调坯带钢企业产量将逐步恢复到日产10000吨左右 [3] 市场影响 - 中东地缘冲突使市场热点在能化板块，对原料品种有一定带动，但黑色板块整体受影响有限，钢材基本面平静，缺乏显著驱动，跟随原料走势 [3]

热点资讯 - 中美在巴黎举行经贸磋商，围绕关税等议题交流并形成新共识，将研究建立促进双边贸易投资合作机制，中方将捍卫自身权益 [2] - “十五五”首份经济成绩单出炉，1 - 2月全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%，房地产开发投资下降11.1%，规模以上工业增加值增长6.3%，服务业生产指数增长5.2%，社会消费品零售总额增长2.8% [2] - 特朗普表示打击伊朗哈尔克岛石油基础设施仍在选项之列，希望多国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，但德国总理称不参与护航 [2] - 2月70城房价数据出炉，各线城市房价环比降幅收窄，新房价格环比上涨或持平城市个数增加，一线城市新房由环比下降转为持平，二手房价格环比下降0.1%，降幅收窄0.4个百分点，二、三线城市二手房分别下降0.4%和0.5% [3] - 唐山市解除重污染天气II级应急响应，调坯轧材带钢企业开始复产 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、烧碱、原油、PP [4] 板块表现 - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材2.37%，贵金属28.61%，油脂油料8.55%，软商品2.42%，有色23.35%，煤焦钢矿8.55%，能源7.84%，化工14.77%，谷物0.96%，农副产品2.58% [4] 大类资产表现 - 权益类：上证指数日涨跌幅 - 0.26%，月内 - 1.88%，年内2.92%；上证50日涨跌幅 - 0.09%，月内 - 2.81%，年内 - 2.54%；沪深300日涨跌幅0.05%，月内 - 0.83%，年内0.90%；中证500日涨跌幅 - 0.66%，月内 - 5.47%，年内9.64%；标普500日涨跌幅1.01%，月内 - 2.61%，年内 - 2.13%；恒生指数日涨跌幅1.45%，月内 - 2.99%，年内0.79%；德国DAX日涨跌幅0.50%，月内 - 6.80%，年内 - 3.78%；日经225日涨跌幅 - 0.13%，月内 - 8.66%，年内6.78%；英国富时100日涨跌幅0.55%，月内 - 5.43%，年内3.89% [6] - 固收类：10年期国债期货日涨跌幅 - 0.11%，月内 - 0.25%，年内0.24%；5年期国债期货日涨跌幅 - 0.08%，月内 - 0.11%，年内0.12%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.04%，月内 - 0.02%，年内 - 0.02% [6] - 商品类：CRB商品指数日涨跌幅 - 1.66%，月内15.05%，年内20.40%；WTI原油日涨跌幅0.00%，月内47.78%，年内72.78%；伦敦现货金日涨跌幅 - 0.28%，月内 - 5.20%，年内15.88%；LME铜日涨跌幅0.00%，月内 - 4.22%，年内1.91%；Wind商品指数日涨跌幅 - 1.85%，月内 - 9.40%，年内10.03% [6] - 其他：美元指数日涨跌幅 - 0.70%，月内2.21%，年内1.56%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内36.91%，年内81.87% [6]

珠海市2024年经济发展核心数据 - 2024年全市地区生产总值达到4573.1亿元人民币，同比增长2.7% [3] - 规模以上工业增加值增长4.1% [3] - 社会消费品零售总额增长1.7% [3] - 外贸进出口总额增长3.4% [3] - 一般公共预算收入增长4% [3] - 居民人均可支配收入增长3.3% [3] 珠海市2024年投资与工业表现 - 固定资产投资总额同比下降31.6% [3] - 规模以上工业增加值增速为4.1%，高于地区生产总值增速 [3]

2025年淄博市经济运行核心观点 - 2025年全年淄博地区生产总值为5088.89亿元，按不变价格计算，比上年增长5.6% [1] - 经最终核实，2024年淄博地区生产总值现价总量为4867.19亿元，按不变价格计算，比上年增长5.4% [5] 分产业运行情况 - **第一产业**：增加值205.53亿元，增长3.7% [4] - **第二产业**：增加值2318.54亿元，增长4.4% [4] - **第三产业**：增加值2564.82亿元，增长6.8% [4] - **农林牧渔业**：总产值385.8亿元，同比增长4.3%，其中农业、林业、牧业、渔业及农业服务业分别增长3.1%、3.4%、5.8%、4.7%、13.0% [4] 工业与服务业表现 - **规模以上工业**：增加值同比增长7.4% [4] - 38个工业大类中23个行业增加值正增长，增长面60.5% [4] - 累计增加值总量前10行业“8升2降”，其中化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、医药制造业增加值分别增长7.0%、8.9%、11.4%，合计拉动全市规上工业增加值增速5.1个百分点 [4] - **规模以上服务业**（1-11月）：实现营业收入553.6亿元，同比增长6.4% [4] - 10大门类行业“9升1降”，其中交通运输仓储和邮政业、租赁和商务服务业分别增长8.4%、11.5%，合计拉动规上服务业增速4.7个百分点 [4] 消费与投资情况 - **社会消费品零售总额**：1712.6亿元，同比增长5.2%，较2024年提高0.9个百分点 [5] - 限额以上社会消费品零售额增长7.7%，较2024年提高1.3个百分点 [5] - 22个限上商品类别中14个类别零售额正增长，11类保持两位数增长，其中粮油食品类、体育娱乐用品、通讯器材类商品分别增长26.6%、118.4%、43.5% [5] - **固定资产投资**：同比下降12.6% [5] - 工业投资同比增长14.7%，其中工业技改投资增长14.9%，拉动全部投资增长3.2个百分点 [5] - 民间投资增长3.7%，占全部投资比重达71.5%，占比较2024年提高11.2个百分点，拉动全部投资增长2.2个百分点 [5]

重要事件回顾 - 2025年中国GDP首次突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0% [2] - 2025年第四季度中国GDP为387911亿元，按不变价格计算同比增长4.5% [2] - 中国12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，1-11月同比增长4.8% [2] - 中国1-12月固定资产投资同比下降3.8%，1-11月同比下降2.6% [2] - 中国12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，1-11月同比增长1.3% [2] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR 3.0%，5年期以上LPR 3.5%，自2025年6月以来已连续8个月维持不变 [2] - 美国总统特朗普表示已与北约达成协议，确保美国对格陵兰岛拥有全面且永久性的准入 [3] - 财政部等三部门将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [4] 周度行情回顾 - 债市集体回暖，部分资金从波动加剧的股市撤离并流入债市寻求稳定 [6] - 地方债供给启动但首批发行平稳，未对二级市场造成明显冲击 [6] - 周内7年期国债招标结果较好，发行利率低于二级市场1.7%附近的收益率水平，带动利率日内下行并提振整体情绪 [6] - 央行于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期 [6] - 央行行长接受专访提到“今年降准降息还有一定的空间”，以上利好带动本周债市回暖 [6] - A股整体上涨，国内财政政策保持积极基调，增量政策陆续出台为市场提供基本面支撑 [7] - 海外地缘政治不确定性上升，促使部分资金寻求人民币资产 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡，需继续关注股指的影响，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘涨跌不一，30年期品种高开较多，多数主力合约早盘横向波动、午后有所上涨，30年期品种表现突出，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.75%，10年期T2603上涨0.03%，5年期TF2603上涨0.01%，2年期TS2603下跌0.01% [1] - 周三万得全A小幅低开，早盘上行一波后横向震荡，收盘较上一交易日涨0.57%，收带小阳线，成交金额2.62万亿元，较上一交易日的2.80万亿元小幅缩量 [2] 重要资讯 - 公开市场方面，周三央行开展3635亿元7天期逆回购操作，当天有2408亿元逆回购到期，当日合计净投放1227亿元 [1] - 资金市场方面，周三银行间资金市场隔夜利率下行，DR001全天加权平均为1.32%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.49% [1] - 现券市场方面，周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率上行0.45个BP至1.40%，5年期上行0.19个BP至1.60%，10年期下行0.14个BP至1.83%，30年期下行3.25个BP至2.30% [1] - 住建部部长倪虹表示将继续坚持因城施策等，发挥好房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求和居民刚性、改善性住房需求 [1] 市场逻辑 - 2025年中国国内生产总值1401879亿元，同比增长5.0%，实现年初两会制定的目标，四季度中国GDP环比增长1.2% [1] - 12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于市场预期，出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长均超过市场预期，服务业生产指数同比增速较11月回升0.8个百分点 [1] - 去年12月国内房地产销量同比和房价继续下行，今年1月中上旬数据也如此 [1] - 人行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并表示全年降准降息还有一定空间 [1] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1]

贵州省2025年经济运行总体情况 - 2025年全省地区生产总值达到23562.17亿元，按不变价格计算，比上年增长4.9% [1] - 第一产业增加值3023.35亿元，增长4.4% [1] - 第二产业增加值7298.24亿元，增长5.1% [1] - 第三产业增加值13240.58亿元，增长4.9% [1] 贵州省2025年工业与消费表现 - 全省规模以上工业增加值比上年增长7.0% [1] - 社会消费品零售总额比上年增长1.7% [1] 贵州省2025年投资表现 - 全省固定资产投资比上年下降3.7% [1] - 工业投资增长0.5% [1] - 房地产开发投资下降1.6% [1] 贵州省2025年对外贸易表现 - 全省进出口总额848.36亿元，比上年下降1.2% [1] - 出口总额517.74亿元，下降10.4% [1] - 进口总额330.62亿元，增长17.7% [1]

2025年中国宏观经济核心数据 - 2025年全年国内生产总值（GDP）达到1401879亿元，同比增长5.0% [1][4] - 全国居民人均可支配收入为43377元，名义增长5.0% [4][5] 生产与供给 - 规模以上工业增加值同比增长5.9% [3][4] - 服务业增加值同比增长5.4% [3] 投资 - 全国固定资产投资（不含农户）为485186亿元，同比下降3.8% [4] - 房地产开发投资额为82788亿元，同比下降17.2% [4][5] 消费与贸易 - 社会消费品零售总额为501202亿元，同比增长3.7% [4][5] - 货物进出口总额为454687亿元，同比增长3.8% [4][5] 价格与就业 - 全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平 [4][5] - 全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.6% [4][5] - 全国城镇调查失业率为5.2% [4][5] 房地产市场 - 新建商品房销售面积为88101万平方米，同比下降8.7% [4][5]

2023年12月及全年规模以上工业运行核心数据 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，1-12月累计同比增长5.9% [2] 分三大门类表现 - **制造业**：12月同比增长5.7%，1-12月累计增长6.4%，是工业增长的主要动力 [2] - **高技术制造业**：增长显著高于整体制造业，12月同比增长11.0%，1-12月累计增长9.4% [2] - **采矿业**：12月同比增长5.4% [2] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：增速相对较低，12月同比增长0.8%，1-12月累计增长2.3% [2] 分经济类型表现 - **股份制企业**：增长最快，12月同比增长5.8%，1-12月累计增长6.3% [2] - **私营企业**：12月同比增长4.2%，1-12月累计增长5.3% [2] - **国有控股企业**：12月同比增长3.9%，1-12月累计增长4.6% [2] - **外商及港澳台投资企业**：增速相对较慢，12月同比增长2.7%，1-12月累计增长3.9% [2] 主要行业增加值表现 - **高增长行业**： - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业：12月同比增长9.2%，1-12月累计大幅增长14.0% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业：12月同比增长11.8%，1-12月累计增长10.6% [2] - 汽车制造业：12月同比增长8.3% [2] - 专用设备制造业：12月同比增长8.2% [2] - 化学原料和化学制品制造业：12月同比增长8.0%，1-12月累计增长7.8% [2] - 通用设备制造业：12月同比增长7.5%，1-12月累计增长8.0% [2] - **负增长或低增长行业**： - 非金属矿物制品业：12月同比微增0.2%，但1-12月累计下降0.6% [2] - 酒、饮料和精制茶制造业：12月同比下降0.5%，1-12月累计增长2.0% [2] 主要工业产品产量 - **新能源汽车**：表现突出，12月产量179.1万辆，同比增长8.7%，1-12月累计产量1652.4万辆，大幅增长25.1% [3] - **工业机器人**：12月产量90116套，同比增长14.7%，1-12月累计产量773074套，大幅增长28.0% [3] - **集成电路**：12月产量481亿块，同比增长12.9%，1-12月累计产量4843亿块，增长10.9% [3] - **发电机组**：1-12月累计产量37087万千瓦，大幅增长37.6% [3] - **服务机器人**：1-12月累计产量18581081套，增长16.1% [3] - **传统汽车**：12月产量341.2万辆，同比下降2.8%，但1-12月累计产量3477.8万辆，增长9.8% [3] - **太阳能电池**：12月产量7444万千瓦，同比下降9.7%，但1-12月累计产量83274万千瓦，增长7.6% [3] - **微型计算机与手机**：产量普遍下降，12月微型计算机设备产量2925万台，同比下降14.1%，移动通信手持机产量14656万台，下降9.5% [3] - **传统工业原材料**： - 水泥：12月产量14416万吨，同比下降6.6%，1-12月累计产量169314万吨，下降6.9% [2] - 粗钢：12月产量6818万吨，同比下降10.3%，1-12月累计产量96081万吨，下降4.4% [2] - 生铁：12月产量6072万吨，同比下降9.9%，1-12月累计产量83604万吨，下降3.0% [2] - 十种有色金属：12月产量721万吨，同比增长4.9%，1-12月累计产量8175万吨，增长3.9% [2] 能源生产情况 - **发电总量**：1-12月规模以上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2% [3] - **清洁能源发电**：增长迅猛 - 太阳能发电量：12月422亿千瓦时，同比增长18.2%，1-12月累计5726亿千瓦时，大幅增长24.4% [3] - 风力发电量：12月1041亿千瓦时，同比增长8.9%，1-12月累计10531亿千瓦时，增长9.7% [3] - 核能发电量：1-12月累计4812亿千瓦时，增长7.7% [3] - **火力发电**：1-12月累计发电量62945亿千瓦时，同比下降1.0% [3] - **一次能源**： - 天然气：12月产量230亿立方米，同比增长5.1%，1-12月累计产量2619亿立方米，增长6.2% [3] - 原煤：1-12月累计产量483178万吨，同比增长1.2% [3] - 原油：1-12月累计产量21605万吨，同比增长1.5% [3] 销售与出口 - **产品销售率**：12月为98.2%，同比下降0.7个百分点，1-12月累计为96.4%，同比下降0.4个百分点 [3] - **出口交货值**：12月为14932亿元，同比增长3.2%，1-12月累计为158052亿元，增长2.2% [3]

2025年12月及全年规模以上工业增加值数据 - 2025年12月份规模以上工业增加值同比实际增长5.2% [1] - 2025年12月份规模以上工业增加值环比上月增长0.49% [1] - 2025年全年规模以上工业增加值比上年增长5.9% [1]