行业投资评级 - 非银行金融行业维持买入评级 [1] 核心观点 - 政策稳市托底，非银安全边际仍厚 [1] - 金融街论坛传递稳字当头信号，证券板块安全边际仍厚，相对抗跌 [2] - 私募母基金管理办法征求意见，鼓励耐心资本投资创投基金，规范行业发展 [3] - 保险板块基数下降寿险增速回暖，财险保持稳健增长 [3] - 中长期资负两端基本面依然向好，短期市场波动对基本面影响已有预期，当前估值处于低位 [4] 证券板块 - 10月19日证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式作主题演讲，提出稳市场、促改革、强监管、扩开放四大着力点 [2] - 证监会将稳市场放在首要位置，坚持稳中求进，通过完善稳市机制、推动中长期资金入市、打击违规减持、鼓励回购增持等方式提高资本市场韧性 [2] - 对券商而言，投融资端改革、互联互通再扩容、加快建设国际一流投行等举措在券商境内、跨境的财富管理、投行、投资等业务方面创造机遇 [2] - 10月以来上证指数、科创50下跌4%/12%，券商板块跑赢2/10pct，在低估值、低持仓、高业绩增速的状态下表现稳定、相对抗跌 [2] - 10月23日证监会就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，母基金规定共23条，明确私募投资母基金概念和具体分类，细化认定标准 [3] - 母基金规定明确私募投资母基金分散投资要求，对长期资金投资私募投资母基金设置差异化投资比例要求 [3] - 当前板块12x的PE为十年来最低值，PB回落至1.07x，位于十年4%分位数，仅略高于924前的低点，多家优质券商破净 [3] - 建议关注优质头部券商广发证券、中信证券、国泰海通，一级投资具备特色的券商华安证券、财通证券 [3] - 建议关注多元高股息标的远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租，资负改善驱动业绩提升的渤海租赁 [3][6] 保险板块 - 2026年1-9月保险行业累计保费收入为52,613亿元，同比+0.9%，其中9月单月保费收入4,421亿元，同比+6.6% [3] - 2026年1-9月人身险公司保费收入同比+0.5%至38,631亿元，增速较8月环比+0.7pct，其中寿险、意外险、健康险分别同比+0.9%、-10.0%、-1.1%至32,004、274、6,352亿元 [3] - 9月单月人身险保费同比+10.5%，增速环比+24.1pct，其中寿险增速同比+14.5%、环比+29.7pct，意外险同比-9.5%、环比-1.5pct，健康险同比-1.1%、环比-3.5pct [3] - 2026年1-9月财险公司保费收入同比+2.0%至13,982亿元，增速较8月环比-0.3pct，其中车险同比持平至6,834亿元，非车险同比+4.0%至7,148亿元，增速环比-0.4pct [3] - 9月单月财险公司保费同比-0.1%，环比-1.9pct，其中车险保费同比-0.2%、环比-0.2pct，非车险同比+0.1%、环比-4.6pct，责任险（+7.3%）是主要驱动力，农险（+3.0%）、健康险（+2.8%）、意外险（+0.3%）稳健增长，其他险种（-9.7%）有所拖累 [3] - 当前估值处于低位，更推荐高股息标的或Q3业绩更为稳健的标的，若后续科技强力反弹，建议再关注上半年业绩高增的弹性标的 [4] 市场回顾 - 本周沪深300指数-1.6%，非银金融（申万）-1.3%，跑赢沪深300指数0.2pct，其中证券、保险、多元金融分别-1.7%、-0.6%、-1.0%，超额收益分别为-0.1pct、+1.0pct、+0.6pct [11] 数据追踪 - 本周A股日均成交额15,754亿元，环比-0.05%，2026年1-9月日均股基成交额30,879亿元，同比+58% [16] - 2026年1-9月新发权益类公募基金份额合计4,853亿份，同比+9.4% [16] - 2026年1-9月IPO/再融资募资规模分别2,154/5,476亿元，同比分别+179%/-33% [16] - 2026年1-9月债券承销规模130,594亿元，同比+9% [16] - 截至26年9月末，公募非货公募24.37万亿元，较上月末+0.2%，权益类公募9.71万亿元，较上月末-1.2%，截至26年8月末私募基金25.7万亿元，环比+0.1% [16] - 本周10年期、30年期国债到期收益率分别-0.80、-4.22bps至1.64%、2.07%，10月分别+0.75、-3.25bps [32] - 中证800指数本周、10月分别-0.99%、-6.49%，恒生中国高股息率指数本周、10月分别-3.46%、-3.69% [32] - 10月15日新华保险增持中航科工H股200.0万股，平均每股作价约3.04港元，涉及资金约607万港元，增持后持股比例升至5.01% [34] - 2024年至今保险资金举牌/增持共计54家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，公用事业、交通运输也是重要方向 [34] 行业动态 - 互联网保险销售或迎来十大禁令，从销售行为、支付管理、产品管理、渠道管理四个维度拟定十条禁令，包括不得应用劫持引流、不得扫码场景引流、不得违规开展赠险业务、不得模糊退保和代扣续费操作等 [38] - 证监会就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，共23条，明确私募投资母基金概念和具体分类，细化认定标准，明确分散投资要求，对长期资金投资私募投资母基金设置差异化投资比例要求 [39] - 证监会主席吴清提出稳市场、促改革、强监管、扩开放四大着力点，包括稳字当头吸引增量资金入市、深化包容性改革、推出四项监管举措、提升QFII投资运作便利度、支持境内外机构合作推出更多基于中国资产的指数和产品 [40][41] - 中金公司获证监会批复同意向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元科技创新公司债券，批复自同意注册之日起24个月内有效 [42] - 东吴证券控股股东苏州国际发展集团截至2026年10月21日累计增持公司股份12,628,400股，占公司当前总股本的0.25%，累计增持金额10,047.79万元 [43] - 兴业证券股东福建省投2026年10月8日至10月21日期间增持公司股份3,050,000股，占公司总股本比例为0.0353%，增持金额1,718.99万元，增持计划尚未实施完毕 [44] - 华西证券2026年前三季度实现营业收入36.49亿元，同比增长4.47%，归母净利润12.01亿元，同比增长13.39%，其中Q3单季营业收入9.37亿元，同比下降34.00%，归母净利润2.30亿元，同比下降58.04% [45] - 东方财富2026年前三季度实现营业总收入155.60亿元，同比增长34.26%，归母净利润119.07亿元，同比增长30.89%，其中Q3单季营业收入50.54亿元，同比增长6.80%，归母净利润38.43亿元，同比增长8.86% [46] - 东方证券拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买上海证券100%股权，上交所并购重组审核委员会定于2026年10月29日召开审议会议审核该交易申请 [47]