反过来，电池、数字货币、多元金融这些板块今天有点低迷。电池板块调整，更多是前期涨多了的正常回调，新能源这条线长期逻辑还在，不用过分担心。 数字货币和多元金融，可能和市场暂时更偏好有实际业绩支撑的板块有关，资金总是会在不同赛道间切换的。 各位朋友，中午好！这里是帮主郑重。今天上午的盘面，是不是让不少人觉得有点意思？沪指这边稳稳往上走，涨了0.52%，深成指和创业板却稍显乏力， 一个微跌一个跌了0.71%，这种分化背后，其实藏着资金的小算盘。 先看整体量能，沪深京三市成交额1.1万亿出头，比昨天缩了436亿。缩量说明多空双方暂时有点犹豫，没有特别激进的动作，毕竟市场刚经历过一阵震荡， 资金也在找新方向。两市超2000只个股上涨，不算太差，但也没到普涨的热闹劲儿，更多是结构性机会。 再说说亮眼的板块。创新药今天可真是扬眉吐气，南新制药直接20CM涨停，辰欣药业、东诚药业这些也封了板。帮主之前就跟大家聊过，创新药这个板 块，政策支持力度一直在，加上部分企业中报业绩有惊喜，资金慢慢往这里聚集也正常。尤其是一些有核心技术、研发管线清晰的公司，长期看确实有潜 力。 影视院线板块也全线走强，幸福蓝海20CM涨停，金逸影视、慈 ...

市场表现 - 上证综指午间收盘报3628 53点 涨幅0 52% 深证成指报11283 18点 跌幅0 06% 创业板指报2389 58点 跌幅0 71% [1] - 影视院线板块涨幅居首达3 53% 总成交量1078 27万手 总成交额116 45亿元 净流入13 33亿元 [2] - 油气开采及服务板块涨幅1 83% 总成交量808 51万手 总成交额50 34亿元 净流入7 12亿元 [2] - 化学制药板块涨幅1 77% 总成交量3768 32万手 总成交额569 87亿元 净流入8 33亿元 [2] 领涨板块 - 医药商业板块上涨1 67% 总成交量467 07万手 总成交额60 03亿元 净流入6 32亿元 [2] - 中药板块上涨1 48% 总成交量1379 73万手 总成交额172 27亿元 净流入17亿元 [2] - 旅游及酒店板块上涨1 44% 总成交量739 37万手 总成交额59 08亿元 净流入8 62亿元 [2] - 钢铁板块上涨1 10% 总成交量4628 06万手 总成交额163 4亿元 净流入15 66亿元 [2] 领跌板块 - 电池板块跌幅最大达2 04% 总成交量1151 74万手 总成交额289 34亿元 净流出54 36亿元 [2] - 多元金融板块下跌1 84% 总成交量854 12万手 总成交额85 99亿元 净流出20 1亿元 [2] - 小金属板块下跌1 64% 总成交量950 76万手 总成交额230 99亿元 净流出17 13亿元 [2] - 电机板块下跌1 40% 总成交量254 66万手 总成交额45 26亿元 净流出7 23亿元 [2]

A股主要指数涨跌不一，截至午盘，沪指涨0.52%报3628.53点，深成指跌0.06%，创业板指跌0.71%，北 证50指数跌0.54%。沪深京三市成交额11022亿元，较上日缩量436亿元，两市超2000只个股上涨。 另外，电池板块跌幅居前，信宇人、正业科技跌超5%；多元金融概念走低，南华期货跌近7%，中油资 本跌近6%；稀土永磁概念股普跌，盛和资源、华宏科技跌超6%。(格隆汇) 盘面上，影视院线板块全线上涨，幸福蓝海走出5天4板，金逸影视、慈文传媒涨停，暑期档电影票房突 破55亿，《南京照相馆》票房破6亿；隔夜国际油价涨超3%，带动油气股上涨，科力股份、通源石油涨 超5%；创新药板块热度延续，东诚药业、辰欣药业等涨停；金融业"反内卷"升温，银行股普涨，平安 银行、邮储银行涨近2%。 ...

市场指数表现 - 沪指午盘涨0.52% 深成指跌0.06% 创业板指跌0.71% 北证50指数跌0.54% [1] - 沪深京三市成交额11022亿元 较上日缩量436亿元 [1] - 两市超2000只个股上涨 [1] 板块表现 上涨板块 - 创新药板块走强 南新制药20CM涨停 辰欣药业 东诚药业涨停 [2] - 影视院线板块全线走强 幸福蓝海20CM涨停 金逸影视 慈文传媒涨停 [2] 下跌板块 - 电池板块调整 信宇人 正业科技跌超5% [2] - 数字货币板块走弱 东信和平跌超8% [2] - 多元金融板块调整 南华期货 中油资本跌超5% [2] 涨停天梯榜 - 8连板：西藏旅游 [3] - 3连板：华瓷股份 幸福蓝海 辰欣药业 [4] - 2连板：阳光乳业 西宁特钢 中化装备 安正时尚 王力安防 [5] 最强风口榜 - 化学制药：板块内6家涨停 最高连板3天3板 代表股辰欣药业 国邦医药 [6] - 电子商务：板块内6家涨停 4只连板股 最高连板3天3板 代表股华瓷股份 王力安防 [7] - 创新药：板块内5家涨停 最高连板3天3板 代表股辰欣药业 奇正藏药 [8] 热点概念 数据中心 - 相关个股：设研院 *ST云创 宏微科技 [11] - 某大厂AIDC招标启动 柴发价格上涨10万元/台 预计下半年建设提速 [11] - 海外数据中心资本支出超预期 2026年全球同比增速预计50%-60% [11] PCB概念 - 相关个股：久日新材 埃科光电 电连技术 [12] - 高端PCB产品需求旺盛 BT载板景气度回升 订单饱满 [12] - AI服务器及高速交换机推动高多层板 高阶HDI需求增长 [12] 数字货币 - 相关个股：拓尔思 浙商银行 瑞丰银行 [13] - 香港金管局发布稳定币监管指引 2025年8月1日刊宪 [13] - 机构可在2025年9月30日前提交牌照申请 [13]

分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2025 年 7 月 29 日 固定收益周报 收益率上行，成交金额环比增长 ――信用债周报 核心观点： 本期（7 月 21 日至 7 月 27 日）交易商协会公布的发行指导利率多数下 行，整体变化幅度为-5 BP 至 2 BP。本期信用债发行规模环比增长，各品种 发行金额均增加；信用债净融资额环比增加，中期票据、短期融资券净融资 额增加，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，企业债、短期融资、定 向工具券净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正。二级市场方面， 本期信用债成交金额环比增长，各品种成交金额均增加。收益率方面，本期 信用债收益率全部上行，上行幅度在 4-14BP。信用利差方面，中短期票据、 企业债、城投债信用利差多数走阔，但 7 年期品种仍以收窄为主。分位数来 看，调整后各等级基本仍处于历史低位，部分 AAA 级 5 年期品种信用利差 处于 10%左右分位。绝对收益角度来看，调整后多数品种收益率已回撤至 2 个月前水平，但信用债趋势反转条件依旧不充分，供给不足和相对旺盛的配 置需求仍将对信用债形成支撑，加之资金面边际转松也有助于推动修复 ...

非银金融行业整体观点 - 非银金融行业平均估值较低 具有安全边际 攻守兼备 [1] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [1] - 重点推荐中国平安 新华保险 中国人保 中信证券 同花顺 九方智投控股等 [1] 非银金融子行业近期表现 - 最近5个交易日证券行业上涨4.90% 保险行业上涨1.81% 多元金融行业下跌1.65% 非银金融整体上涨3.65% 沪深300指数上涨1.69% [2] 证券行业 - 7月日均股基交易额18191亿元 同比上涨139.92% 环比增长18.72% [3] - 两融余额19420亿元 同比提升35.34% 较年初增长4.15% [3] - 7月IPO发行6家 募集资金210.27亿元 [3] - 证监会部署下一阶段重点任务 包括巩固市场回稳向好态势 深化改革激发市场活力等 [3] - 证券行业2025E平均PB估值1.4x [3] - 推荐中信证券 同花顺 东方财富等 [3] 保险行业 - 传统险预定利率研究值为1.99% 中国人寿 中国平安和中国太保将传统/分红/万能险预定利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0% [4] - 2025年上半年人身险公司原保费收入同比+5.4% Q2单季同比+15.2% [4] - 上半年产险公司保费9645亿元 同比+5.1% Q2单季同比+5.1% [4] - 保险板块估值0.61-0.94倍2025E P/EV 处于历史低位 [4] 多元金融行业 - 信托行业2024年末资产规模29.56万亿元 同比增长23.58% 利润总额231亿元 同比下降45.5% [5] - 期货行业6月成交量7.40亿手 成交额52.79万亿元 同比分别增长28.91%和17.40% [5] - 2025Q2末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.93% 环比提升1.10pct [5] - 上市险企除国寿外均获增持 人保 平安增持较多 [5] - 券商及互金板块获大面积增持 板块估值环比25Q1小幅提升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块主动权益配置比例环比提高但仍低配较多，市场交投活跃成交额大幅提升，建议关注业绩改善券商、多元金融及四川双马等[3][4] - 保险板块预定利率将下调，新能源车险自主定价系数或放开，建议关注二季报表现好、低估值及分红险转型有优势的公司[4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股沪深300指数+1.7%，非银金融（申万）+3.5%跑赢沪深300指数1.8pct，证券、保险、多元金融分别+4.8%、+1.8%、 - 0.6%[11] 数据追踪 - 券商经纪业务交投本周A股日均成交额18487亿元环比+19.6%，25年1 - 6月日均股基成交额16432亿元同比+65.7%；代销业务25年1 - 6月新发权益类公募基金份额合计2401.2亿份同比+117.8%[14] - 券商投行业务股权承销2025年6月IPO/再融资累计募资规模分别374/7243亿元同比分别+15%/+416%；债券承销2025年6月债券累计承销规模73290亿元同比+19.7%[14] - 券商资管业务截至25年5月末公募非货公募19.3万亿元较上月末+1.1%，权益类公募8.1万亿元较上月末 - 0.1%；截至25年6月末私募基金20.3万亿元环比 - 0.1%[14] - 保险本周10年期、30年期国债到期收益率分别+6.72bps、+8.40bps至1.73%、1.97%，7月分别+8.55bps、+11.14bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、7月分别+2.31%、+4.13%，恒生中国高股息率指数本周、7月分别+5.09%、+8.63%[38] - 保险资金持续增持高股息标的，2024年至今保险资金举牌/增持共计41家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显[40][41] 行业动态 - 国家金融监管总局将研究进一步扩大健康保险覆盖面，提升服务保障水平[44] - 截至7月23日，29家保险公司披露分红险实现率数据，1380余款分红险产品中约2成红利实现率达到或超过100%[45] - 今年上半年新能源商业车险签单保费约661.7亿元同比增长41.44%，已结赔付额同比增长33.32%[46][47] - 新能源车险自主定价系数预计9月6日正式落地，利好车险COR改善[48] - 7月17日美国资本集团7.65亿港元举牌友邦保险H股，持股比例升至5.02%；7月16日3314.92万港元举牌中国人保H股，持股比例升至5.02%[49][50] - 中国证监会就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》公开征求意见[51] - 湘财股份与大智慧筹划换股吸收合并及募集配套资金，相关审计、尽职调查等工作未完成[52] - 方正证券出售瑞信证券49%股权完成工商变更登记，不再持有其股权[53] - 第一创业董事长吴礼顺因工作调动离任，副董事长青美平措代为履职[54] - 国泰海通董事会审议通过子公司上海国泰君安证券资产管理有限公司吸收合并上海海通证券资产管理有限公司议案[55]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股 [5][56] 根据相关目录分别进行总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年07月21日 - 2025年07月25日），证券及保险板块跑赢沪深300指数，证券行业涨4.90%，保险行业涨1.81%，多元金融行业跌1.65%，非银金融整体涨3.65%，沪深300指数涨1.69% [5][10] - 2025年以来（截至2025年07月18日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业，保险行业涨12.07%，多元金融行业涨9.79%，证券行业涨5.05%，非银金融整体涨7.40%，沪深300指数涨4.89% [11] - 公司层面（剔除ST、*ST股票），最近5个交易日中，保险行业新华保险、中国人寿表现较好，中国人保相对落后；证券行业东吴证券、国信证券、中银证券表现较好，信达证券相对落后；多元金融行业海德股份涨幅较大，中油资本表现较差 [12] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年07月至今交易量同比大幅提升，截至07月25日，07月日均股基交易额为18191亿元，较上年7月涨139.92%，较上月增18.72%；截至07月24日，两融余额19420亿元，同比提升35.34%，较年初增长4.15%；截至07月25日，7月IPO发行6家，募集资金210.27亿元 [5][16] - 7月权益市场延续涨势，截至07月25日，2025年07月沪深300指数涨4.85%，创业板指数涨8.69%，上证综指涨4.33%，中债总全价指数跌0.55%，万得全A指数涨5.75% [17] - 证监会召开会议部署下一阶段改革发展重点任务，包括巩固市场回稳向好态势、深化改革激发市场活力、从资产端资金端固本培元、提升监管执法效能、防控资本市场重点领域风险、推进高水平制度型开放、增强资本市场重大问题研究影响力 [20] - 券商板块有望进一步提升，2025年07月25日券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.4x，一批优质特色券商有望脱颖而出 [21] 保险 - 预定利率迎来再下调，7月25日保险行业协会发布传统险预定利率研究值为1.99%，触发下调条件，主要公司已公告下调预定利率，8月底前完成产品切换，看好寿险负债成本持续改善 [22][23] - 金监总局披露6月数据，2025年上半年人身险原保费29606亿元，同比+5.6%，规模保费33499亿元，同比+4.5%；上半年人身险公司原保费收入同比+5.4%，Q2单季同比+15.2%；6月单月人身险公司原保费规模达4908亿元，同比+16.3%；Q2产险保费同比+5.1%，车险业务增速稳中向好，上半年产险公司保费达9645亿元，同比+5.1% [25] - 保险业经营具顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善进行中，2025年07月25日保险板块估值0.61 - 0.94倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级 [28] 多元金融 - 信托：2024年信托资产规模达29.56万亿元，比2024年6月末增加2.56万亿元、增长9.48%，比2023年末增加5.64万亿元、增长23.58%；2024年信托业经营收入为940.36亿元，同比增幅为8.89%，利润总额为230.87亿元，同比降幅为45.52%，行业进入平稳转型期 [31] - 期货：2025年6月全国期货交易市场成交量为7.40亿手，成交额为52.79万亿元，同比分别增长28.91%和17.40%；5月全国期货公司实现净利润8.20亿元，同比增长19.88%，环比增长4.46%；预计以风险管理业务为代表的创新型业务是未来转型发展重要方向 [33][40][41] - 其他：2025年二季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.93%（含同花顺），环比2025Q1提升1.10pct，相比沪深300行业流通市值占比低配8.48pct，环比2025Q1低配幅度收窄0.95pct；上市险企除国寿外均获增持，券商及互金板块获大面积增持，板块估值环比25Q1小幅提升 [5][45] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股 [56]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 基金非银板块配置环比有所提升，被动基金持仓市值占比高于主动型基金；保险配置比例环比上升，港股主被动第一大持仓分别为中国财险、中国平安H；券商配置比例环比提升，个股仍集中于头部机构；多元金融持续低配，H股持仓集中于港交所；2025年年初以来资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，券商板块业绩弹性值得关注，保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 基金非银板块配置情况 - 2025Q2主被动型基金重仓非银板块市值分别为154.81、1735.33亿元，环比分别+76.9%、+9.6%，占比分别为1.2%、12.9%，环比分别+0.54pct、+0.36pct；港股方面，2025Q2主被动型基金重仓非银板块市值分别为84.67、148.34亿元，环比分别+101.5%、+51.4%，占比分别为0.7%、1.1%，环比分别+0.34pct、+0.33pct [11] 保险板块配置情况 - 2025Q2主被动型基金保险板块持股市值占比分别为0.74%、4.69%，环比分别+0.38pct、+0.23pct，相较沪深300分别低配4.16pct、0.22pct；主动持仓集中于平安（53.0%）、太保（27.4%）、新华（11.9%）；被动持仓集中于平安（94.7%）、太保（3.6%）、国寿（1.1%） [11] - 港股方面，2025Q2主被动型基金保险板块持股市值占比分别为0.41%、0.32%，环比分别+0.18pct、+0.14pct，相较恒生指数分别低配5.47pct、5.55pct；主动持仓集中于中国财险（24.7%）、中国太保H（23.7%）、新华保险H（11.2%）；被动持仓集中于中国平安H（25.3%）、友邦保险（24.7%）、中国财险（21.3%） [11] 券商板块配置情况 - 2025Q2主被动型基金证券板块持股市值占比分别为0.39%、8.21%，环比分别+0.16pct、+0.13pct，相较沪深300分别低配6.43pct、超配1.39pct；主动持仓集中于中信证券（24.7%）、东方财富（18.6%）、华泰证券（16.2%）；被动持仓集中于东方财富（44.1%）、中信证券（18.9%）、国泰海通（14.7%） [11] - 港股方面，2025Q2主被动型基金证券板块持股市值占比分别为0.06%、0.55%，环比分别+0.02pct、+0.14pct，相较恒生指数分别低配1.05pct、0.56pct；主动持仓集中于华泰证券（44.3%）、中金公司（18.7%）、中国银河（16.0%） [11] 多元金融板块配置情况 - 2025Q2主被动型基金相较沪深300分别低配1.22pct、1.30pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.08%、0.004%，环比均基本持平，个股方面持仓集中于江苏金租 [11] - 港股方面，2025Q2主被动型基金相较恒生指数分别低配3.04pct、3.01pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.19%、0.23%，环比分别+0.13pct、+0.05pct，个股方面持仓集中于香港交易所 [11]

7月25日，中粮资本今日收盘12.65元，下跌1.56%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到44.03倍，总市值291.47亿元。 来源：金融界 中粮资本控股股份有限公司的主营业务是金融业务的研发、设计。公司的主要产品是信托类投资产品、 保险产品。公司荣获"保险业投资金牛奖"、"金牌保险投资团队方舟奖"等奖项。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入23.50亿元，同比-8.74%；净利润3.92亿元，同 比-58.32%，销售毛利率52.97%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)10中粮资本44.0324.091.34291.47亿行业平均 42.4440.171.79231.25亿行业中值29.5525.551.82190.75亿1江苏金租11.4811.711.38344.65亿2陕国投 A13.6214.011.04190.75亿3越秀资本15.4416.711.25383.31亿4国网英大17.8519.981.42314.51亿5渤海租赁 19.1625.110.72226.97亿6浙江东方20.2622.721.35212.78亿7瑞 ...