报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周科创债一级市场供给回暖，新债认购热度高，存量科创债评级集中、行业以传统行业为主，流动性受 ETF 资金流出压制，定价强势，品种内部利差收窄，后市扛跌优势凸显且流动性有望改善，但需警惕 ETF 资金波动冲击 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一级发行规模与结构 - 本周科创债一级市场供给回暖，新增供给规模达 575.5 亿元，交易所 1 - 3 年品种发行放量 [2][12] - 本周科创债认购热度赶超同期非科创类信用债，指数成分券认购情绪更高 [2][12] 二级交易活跃度与定价 - 存量科创债评级高度集中，AA + 及以上隐含评级债券数量占比 73.7%，AA 级中等资质个券占比 22.1%，行业以传统行业为主，部分行业存在超额利差 [3][20] - 近两周科创债周度成交笔数稳定在 1000 笔左右，最新一周换手率边际下行至 1.65%，科创债 ETF 资金持续流出压制成分券流动性 [3][27] - 本周科创债定价强势，以低估值成交，交易所中短期限科创债表现更稳定，1 - 3 年品种成交收益率均值 1.85%，3 - 5 年品种收益率较前一周下行近 4bp [3][31] - 近期科创债指数成分券与非成分券利差收窄至 19.5bp，银行间品种与成分券利差压缩至 1.4bp，1 - 3 年银行间品种与指数成分券仍有 19.1bp 压缩空间 [4][37]