券商发债规模创新高 - 8月券商发债规模达2935亿元 创年内月度新高 [2] - 8月券商发行141只债券 数量同样为年内最高 [2] - 7月发债规模1576.13亿元 为年内次高峰 [2] 年度发债总量大幅增长 - 今年以来券商新发行及正在发行债券合计1.06万亿元 [2] - 较去年同期6736.27亿元大幅增长 [2] 头部券商发债规模领先 - 中国银河证券发债1025亿元 位居行业榜首 [3] - 华泰证券发债777亿元 排名第二 [3] - 国泰海通发债662亿元 广发证券发债612亿元 [3] - 招商证券发债577亿元 国信证券发债572亿元 [3] 9月发债持续活跃 - 9月以来已完成19只债券发行 规模452亿元 [2] - 32只债券处于发行阶段 计划募资779亿元 [2] - 第一创业获准发行不超过80亿元公司债券 [2] - 国泰海通获准发行不超过300亿元次级债 [2] - 中信证券获准发行不超过600亿元公司债券 [2] 发债驱动因素分析 - 市场交投活跃度明显提升 上证指数连续突破多个整数关口 [4] - 市场利率较低 有利于降低融资成本 [4] - 行业进入"资本驱动增长"时代 资本规模直接影响业务资质和竞争地位 [4] - 居民存款搬家持续 市场热度提升 融资规模增长 [4] - 自营业务和两融业务具有顺周期特性 与股市表现紧密相关 [5] 资金用途分析 - 主要用于借新还旧和债务置换 [4] - 补充营运资金以应对业务扩展需要 [4] - 通过发债补充资本可直接提升净资本规模 [4] 两融业务发展现状 - 8月两融余额站上2万亿元大关 [6] - 9月11日达到2.34万亿元 [6] - 成为券商争夺高净值客户、提升市场份额的核心战场 [6] 融资成本差异分析 - 行业平均发债利率为1.89% [6] - 发债规模前十的大型券商平均利率为1.85% [6] - 10家券商融资成本在1.8%以下 [6] - 科创债平均融资成本为1.8% 大型券商在1.69%至1.75%之间 [6] - 部分中小券商融资成本较高 有达到4.6%和3.36%的案例 [6] 两融价格战态势 - 头部券商对5000万元以上客户给出2.8%左右融资利率 [7] - 中型券商将1000万元门槛利率压至3.2%～3.5% [7] - 融资成本高的中小券商面临更大竞争压力 [7]

券商发债规模与趋势 - 8月券商发债规模达2935亿元 创年内月度新高 发行债券141只 [2] - 9月前12天已完成452亿元债券发行 另有779亿元债券处发行阶段 [2] - 今年以来券商发债总规模达1.06万亿元 较去年同期6736.27亿元大幅增长 [2] 头部券商发债情况 - 中国银河证券发债1025亿元位居榜首 华泰证券777亿元列第二 [3] - 国泰海通与广发证券发债规模分别为662亿元和612亿元 [3] - 招商证券与国信证券发债规模分别为577亿元和572亿元 [3] 发债驱动因素 - 市场交投活跃推动融资需求 上证指数连续突破3500点至3800点 [4] - 低利率环境降低融资成本 当前券商发债平均利率为1.89% [4][6] - 资本中介和投资业务占比提升 行业进入"资本驱动增长"阶段 [4] 资金用途与业务需求 - 发债资金主要用于债务置换和补充营运资金 [4] - 两融余额8月突破2万亿元 9月11日达2.34万亿元 催生资金需求 [6] - 自营业务和两融业务具有顺周期特性 与股市表现紧密相关 [5] 融资成本分化 - 大型券商发债利率平均1.85% 10家券商融资成本低于1.8% [6] - 科创债平均融资成本1.8% 大型券商成本介于1.69%-1.75% [6] - 中小券商融资成本显著较高 两家小型券商利率达4.6%和3.36% [6] 市场竞争格局 - 低资金成本头部券商可提供2.8%两融利率 中型券商利率压至3.2%-3.5% [7] - 两融业务成为争夺高净值客户的核心战场 [6] - 融资成本高的中小券商面临更大竞争压力 [7]

第 459 期 2025-09-12 焦点关注 全国超六成融资平台隐性债务已清零！ 财政部部长蓝佛安在国新办举行的新闻发布会上介绍，继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府 债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。 蓝佛安介绍，截至今年8月底，财政部一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元。各地置换以后，债务 平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。 今年以来，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用 于化债。 截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加 快推进。 国家发展改革委：持续推动REITs市场扩围扩容 9月12日，国家发展改革委印发关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通 知，其中提到，加快收费公路、清洁能源、仓储物流、保障性租赁住房等成熟资产类型REITs项目申报。 积极研究探索铁路、港口、特高压输电、通信铁塔等尚无推荐发行案例的新资产类型REITs项目的发行 ...

科创债发展现状盘点 近年来，无论是以银行贷款为代表的间接融资市场，还是以债券为代表的直接融资市场，对科创企业的支持力度均比较大。截至2024年末，科技型中小企 业、"专精特新"企业贷款余额分别同比增长21.2%、13.0%，均高于各项贷款增速；2024年全年科创债发行规模同比增长64.80%，科创票据发行规模同比 增长49%。多层次金融市场有效引导了金融资源向科技创新等重点领域配置。 以科创债市场为例，自2021年试点启动以来，科创债市场呈现规模持续扩容、结构逐步优化的总体特征。截至2024年末，科创债累计发行规模已突破1.1 万亿元，2024年科创债累计发行数量为537只，合计募集资金6129.36亿元，发行数量与规模同比分别上升53.87%、64.80%。 2023年10月，中央金融工作会议明确要求做好"五篇大文章"，科技金融位居首位。2025年政府工作报告提出"推进高水平科技自立自强"。2025年5月，中 国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域。 在此背景下，科技创新公司债券（以下简称科创债）作为直接融资工具的创新实践 ...

券商发债融资规模与增长 - 行业境内发债募资总额达1.12万亿元 同比增长66.18% [1][2] - 71家券商合计发行600只债券 数量同比增长53.06% [2] - 30家券商单家发债规模超百亿元 中国银河以989亿元居首 华泰证券857亿元紧随其后 [2] 债券类型与发行结构 - 发行证券公司债320只 规模6433.07亿元 [2] - 发行证券公司次级债66只 规模1091.79亿元 [2] - 发行短期融资券214只 规模3644.7亿元 [2] - 发行科创债49只 规模476.7亿元 中信证券97亿元领先 [3] 融资驱动因素与用途 - 核心驱动为业务扩张需求 包括补充流动资金与优化资本结构 [2] - 募资主要用于偿还到期债务、补充运营资金及支持科技创新领域 [3] - 低利率环境降低融资成本 债券利息可税前扣除 [4] 融资成本变化 - 证券公司债平均利率1.89% 低于去年同期2.42% [4] - 次级债平均利率2.25% 低于去年同期2.64% [4] - 短期融资券平均利率1.77% 低于去年同期2.1% [4] 境外发债情况 - 行业境外发行22只债券 募资32.08亿美元 同比增长13.8% [5] - 头部券商主导境外发债 中信建投13.28亿美元 国泰海通7.82亿美元 广发证券4.9亿美元 [5] 行业竞争与资本策略 - 资本实力成为市场竞争关键因素 券商需平衡轻重资本业务 [5] - 发债融资具备成本与灵活性优势 避免股权稀释 [4]

同时，科创债ETF还可以作为一种与权益类资产偏负相关性的工具，起到对冲、保护、降低波动率的作 用。科创债ETF这一兼具政策贝塔与科创成长阿尔法的新兴工具，或将为投资者提供兼具稳健性与成长 性的配置新选择。 她认为，科创债具有高信用资质和超额利差特点，科创债ETF属于交易类资产，弹性大、波动高，在债 券市场上涨时可作为交易品种积极参与。但盈亏同源，在债券市场下跌时，科创债ETF可能也将面临较 大的回撤风险。因此，它可能更适合风险偏好较高的投资者。这类投资者应对影响债券市场的基本因素 有一定了解。 中证报中证网讯(记者张韵)9月11日晚间，大成基金基金经理万晓慧在中国证券报"中证点金汇"直播间 表示，今年以来，科创债迎来政策密集落地期，有望逐渐成为信用债市场扩容的重要引擎，科创债ETF 或持续引领债券市场创新。随着第二批科创债ETF产品的获准发行，指数成分券的流动性将进一步提 升。 ...

导读：以债券市场"科技板"的推出为标志，我国债券市场服务科技创新已迈上新台阶，进入新阶段 自2015年起，我国不断探索完善科创债产品体系，历经十年，已逐步实现从政策萌芽到市场基本成型的转变。 作者｜谢亚轩 武子昕「招商证券研发中心」 文章｜《中国金融》2025年第17期 科技创新是推动高质量发展的强劲动力，是推进中国式现代化的必由之路。作为科技创新重要主体的科技型企业 受制于自身"一轻四高"（即轻资产、高技术、高成长、高投入、高风险）的特征，难以在传统债券市场中获得足 够的资金支持，导致其在早期技术孵化与中长期研发投入中持续面临资金短缺难题，深陷融资困局。为破解科技 型企业融资难题、充分激发企业创新活力、助力经济高质量发展，债券市场参与各方一直在积极探索破局之道。 经过十年的不懈努力，以债券市场"科技板"的推出为标志，我国债券市场服务科技创新已迈上新台阶，进入新阶 段。 科创债券打造科技金融新引擎十年征程回顾 2015～2021年，"双创债"破冰，开启科创债制度探索之路。2015年，国家发展改革委印发《双创孵化专项债券发 行指引》，支持提供"双创孵化"服务的产业类企业或园区经营公司发行双创孵化专项债券，以加大 ...

导读：要进一步扩大债券市场包容性，平衡好投融资双方需求，当前市场在功能上还需要做进一步完善 作者｜张跃文「中国社会科学院金融研究所」 文章｜《中国金融》2025年第17期 2025年4月召开的中央政治局会议明确提出要创新推出债券市场"科技板"，此后有关部门先后发布公告和通知，扩大科技创新公司债券（以下简称科创 债）的发行人范围，并公布了若干配套措施。短短3个月，债券市场就发行了近9000亿元的科创债，初步展示了市场强大的融资能力。考虑到科技板建设 的长期性，笔者从债券市场运行的基本逻辑入手，结合科创债的风险特征，提出建立健全科技板基础性制度的政策建议。 科技型企业的信用风险特征 科技型企业的核心竞争力是科技创新能力，核心资产是知识产权和专有技术。因此，体现在财务特征上，就是研发投入占比高，无形资产占比高。但是研 发投入和无形资产并不能直接增强企业的盈利能力与偿债能力。企业需要通过商业化运作，将技术优势转化为竞争优势，才有可能实现财务绩效的明显提 升。与此同时，当今许多科技领域的技术迭代快，技术路线多元，一旦出现某些颠覆性创新，就会导致主流技术路线发生变化，一些科技型企业原有的技 术优势可能在短期内消失，其产品 ...

债券发行项目 - 郑州经开资本集团有限公司科创债债券发行承销商采购项目中标候选人近日公示 第一中标候选人为申万宏源证券有限公司(联合体牵头人)与东兴证券联合体 投标报价年承销费率为债券实际募集金额的1‰ [1] - 第二中标候选人为中国国际金融股份有限公司 投标报价年承销费率为债券实际募集金额的1.5‰ [1][2] - 第三中标候选人为国泰海通证券股份有限公司 投标报价年承销费率为债券实际募集金额的1.5‰ [1][2] 债券发行条款 - 债券计划发行规模不超过20亿元(含20亿元) 期限不超过5年 [2] - 承销方式为余额包销 服务期限自合同生效之日起至项目服务结束或采购人终止项目为止 [2] - 服务内容包括设计发行方案 编制申报材料 与监管机构协调 组织承销工作及存续期管理等 [3] 发行主体概况 - 郑州经开资本集团有限公司成立于2021年8月 注册资金30亿元 资产总额162亿元 [3] - 公司是经开区以产业为核心 国有资本运营为主导的综合服务商 [3] - 2024年10月31日获评主体信用评级AA+(中诚信 东方金诚双评级) 评级展望稳定 为经开区首家获得双AA+评级的产业类国有公司 [3]

公司党建工作与作风建设 - 公司党委认真贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神 扎实开展中央八项规定精神学习教育 推进巡视整改落实 党的建设明显加强 经营发展稳步提升 干事氛围持续提振[1] - 公司聚焦作风建设 一体推进学查改 引导党员干部落实中央八项规定精神 以新作风展现担当作为 对违反规定问题露头就打 纠治顽固性作风问题和"四风" 净化政治生态[1] - 公司坚持开门搞教育 对内推出员工关心关爱惠民礼包 涵盖职业发展 健康管理 住宿就餐和工装等方面 对外强化功能作用 助力实体经济发展 投资者保护和乡村振兴[2] 投资者教育与服务实体经济 - 公司分支机构以党建联建为纽带开展多样化投资者教育 与蚂蚁集团 中国田径协会 高校和社区党群服务中心等跨界合作 打造"投教+"联盟 提升社会公众金融素养及风险防范能力[2] - 上半年公司组织投教活动1094场 同比增长12% 制作投教产品122个 同比增长3倍[2] - 公司立足证券所能 当好直接融资服务商 为实体经济提供投融资服务 上半年服务实体经济融资规模达495.3亿元 同比增长30% 占公司提供融资总规模比重为41.7% 服务实体经济投资规模为167亿元 较年初增长24%[2] - 公司加大对民营经济支持力度 做好民营企业综合服务 传导落实民营经济支持政策 聚焦大型央国企和优质民营客户需求 提升综合服务能力和市场竞争力[2][3] 金融"五篇大文章"战略实施 - 公司将落实金融"五篇大文章"纳入长期战略 制定行动方案 明确服务方向和路径 打造特色亮点 支持科技创新和新质生产力发展[3] - 科技金融方面 公司深化金融科技服务 为科技型企业提供全链条金融服务 上半年服务科技产业融资规模达144亿元[4] - 绿色金融方面 公司落实国家"双碳"战略 完成奇瑞汽金单期最大规模绿色金融债等标杆项目 上半年服务绿色产业融资规模达117.5亿元[4] - 普惠金融方面 公司拓展普惠金融谱系 扩大优质产品供给 截至2025年6月末非货基金保有规模达447亿元 较年初增长8.7% 子公司光大期货开展"保险+期货"商业项目60单 保障农产品货值约9亿元[4] - 养老金融方面 公司加大养老金融产品供给 完善个人养老金产品货架 上半年新增上架33只个人养老基金产品 个人养老金基金交易账户新增开户3700户[4] - 数字金融方面 公司持续优化金阳光APP线上服务场景 提升客户服务自动化和精细化运营水平 丰富ETF专区内容建设 上半年金阳光APP主要版本完成8次迭代发布 新增注册用户数34万户[4] 未来发展规划 - 公司将以贯彻落实金融系统党的建设工作会议精神为抓手 推动党的建设和全面从严治党落地落实 以高质量党建促进金融高质量发展 加快建设一流服务型投资银行[5]