全球地缘政治与市场表现 - 全球地缘政治紧张情绪在2025年5月有所缓和 美国总统特朗普同意将欧盟进口商品高额关税实施日期延后至2025年7月9日 [1] - A股和港股市场延续震荡上行态势 市场波动率下行 风险偏好显著回升 [1] - 医药和新消费板块呈现强劲结构性行情 [1] - 美国与主要贸易往来国之间的贸易谈判仍不顺利 普遍存在较大分歧 [1] 贝莱德基金投资策略 - 美国企业投资意愿因不确定性受到明显抑制 [1] - 公司更加重视投资标的在谨慎宏观假设下的盈利前景是否能支撑当前估值水平 [1] - 配置过程中优先考虑下行风险保护 并在风险保护前提下寻找中长期价值重估机会 [1] - 积极关注市场震荡过程中形成的潜在投资机会 [1] 重点投资方向 拉动内需方向 - 互联网行业：强护城河、政策友好、受益内需 [1] - 运动服饰、食品饮料、物业服务行业：基本面触底、强现金流、高分红 [1] 科技创新积极反制方向 - 自主可控ERP和工业软件：技术差距缩小、替代空间大 [1] - 人工智能、机器人、低空经济：产业要素具备优势、推动产业结构调整、提振信心 [1] - 粮食安全、能源安全、血制品：底线思维 基础安全保障 [1] 比较优势强的出口方向 - 内外需结合行业：家电、家居、箱包 对外需冲击反应过度 内需有望被补贴拉动 [1] - 国际比较优势极强行业：纺织服装制造、CX0、电子元器件、汽车零部件 从比较优势角度和美国制造业重叠度极低 成本依赖制造业整体产业链成本优势 人力密集或工程师密集 东亚及东南亚在全球产能占比高 发达国家竞争对手盈利能力糟糕 国内参与者竞争梯次拉开差距 龙头优势明显 [1] 长期投资逻辑 - 关税纷争尘埃落定后 龙头企业比较优势被验证 投资逻辑有望强化 长期估值中枢有望抬升 [1]