导读：要进一步扩大债券市场包容性，平衡好投融资双方需求，当前市场在功能上还需要做进一步完善 作者｜张跃文「中国社会科学院金融研究所」 文章｜《中国金融》2025年第17期 2025年4月召开的中央政治局会议明确提出要创新推出债券市场"科技板"，此后有关部门先后发布公告和通知，扩大科技创新公司债券（以下简称科创 债）的发行人范围，并公布了若干配套措施。短短3个月，债券市场就发行了近9000亿元的科创债，初步展示了市场强大的融资能力。考虑到科技板建设 的长期性，笔者从债券市场运行的基本逻辑入手，结合科创债的风险特征，提出建立健全科技板基础性制度的政策建议。 科技型企业的信用风险特征 科技型企业的核心竞争力是科技创新能力，核心资产是知识产权和专有技术。因此，体现在财务特征上，就是研发投入占比高，无形资产占比高。但是研 发投入和无形资产并不能直接增强企业的盈利能力与偿债能力。企业需要通过商业化运作，将技术优势转化为竞争优势，才有可能实现财务绩效的明显提 升。与此同时，当今许多科技领域的技术迭代快，技术路线多元，一旦出现某些颠覆性创新，就会导致主流技术路线发生变化，一些科技型企业原有的技 术优势可能在短期内消失，其产品 ...