债券市场发展举措 - 大力发展债券市场"科技板"以支持融资 [1] - 运用科技创新债券风险分担工具支持民营科技型企业及民营股权投资机构发债 [1] - 完善债券市场法制并推动公司债券法制建设 [1] - 加快多层次债券市场发展并推进柜台债券业务扩容和规范发展 [1] - 持续规范发行定价及承销做市等行为并加强重点领域和行业风险监测 [1] 金融市场开放与人民币国际化 - 进一步推动熊猫债券市场高质量发展 [1] - 推进人民币国际化并提升资本项目开放水平 [1] - 开展跨境贸易投资高水平开放试点 [1] - 扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用并深化对外货币合作 [1] - 发展人民币离岸市场 [1]

金融市场制度建设与开放 - 加快金融市场制度建设和高水平对外开放 [1] - 完善债券市场法制，推动公司债券法制建设 [1] - 持续规范发行定价、承销做市等行为，加强重点领域和行业风险监测 [1] 债券市场发展举措 - 大力发展债券市场"科技板"，用好科技创新债券风险分担工具 [1] - 支持更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资 [1] - 加快多层次债券市场发展，持续推进柜台债券业务扩容和规范发展 [1] - 进一步推动熊猫债券市场高质量发展 [1] 人民币国际化与资本开放 - 推进人民币国际化，提升资本项目开放水平 [1] - 开展跨境贸易投资高水平开放试点 [1] - 进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展人民币离岸市场 [1]

钛媒体App 11月11日消息，中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。其中提到，加快 金融市场制度建设和高水平对外开放。大力发展债券市场"科技板"，用好科技创新债券风险分担工具， 支持更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资。完善债券市场法制，推动公司债券法制建设。 加快多层次债券市场发展，持续推进柜台债券业务扩容和规范发展。持续规范发行定价、承销做市等行 为，加强重点领域和行业风险监测。进一步推动熊猫债券市场高质量发展。推进人民币国际化，提升资 本项目开放水平。开展跨境贸易投资高水平开放试点。进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用， 深化对外货币合作，发展人民币离岸市场。（央行） ...

资本市场改革 - 大力发展债券市场"科技板"并深化科创板及创业板改革 [1] - 完善资本市场涉外法治体系并深化跨境监管协同 [1] 医药行业 - 第十一批国家组织药品集采开标 纳入55种药品 [1] 快递行业 - 国家邮政局对中通快递股份有限公司实施行政约谈 [1] 环保政策 - 新修改的环境保护税法扩大挥发性有机物征税范围 [1] 消费促进 - 工信部等四部门启动2025"孝老爱老购物季"以促进银发消费扩容提质 [1] 科技行业 - 腾讯成立正能量算法工作专班 [1]

债券市场“科技板”发行概况 - 自5月7日至9月末，全市场共530家机构发行科技创新债券11672.67亿元，其中88家金融机构发行3196.7亿元，442家非金融企业发行8475.97亿元 [1] - 银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元，近一半科技型企业发债期限达到3年及以上，股权投资机构平均发债期限达5.8年 [1] - 科技型企业和股权投资机构发行的科技创新债券平均票面利率约为2% [1] 发行主体与资金用途 - 行业领军企业如京东方发行10年期债券用于新型显示器生产线投资，上海国盛发行15年超长期债券用于飞机制造、集成电路等领域基金出资 [2] - 中创新航、九安医疗等企业首次亮相银行间债券市场发行科技创新债券 [2] - 科技创新债券支持科技型企业呈现结构多元、分布广泛的特点 [1] 机制创新与生态重塑 - 债券市场“科技板”创设新机制、配套新工具，便利金融机构、科技型企业、股权投资机构发行债券 [1] - 中国人民银行会同证监会创设科技创新债券风险分担工具，由央行提供低成本再贷款资金购买债券，并构建增信“百宝箱” [2] - 该风险分担工具已为君联资本、中科创星、东方富海等股权投资机构引入担保增信，发挥“基石投资人”作用 [2] 评级体系创新 - 银行间债券市场推动评级机构建立新的量化模型，将专利质量、研发投入、技术成熟度、赛道景气度与政策红利等关键变量纳入评级函数 [3] - 新的评级方法使科创属性与信用等级显性挂钩，区别于传统产业债对硬性定量指标的倚重 [3] 未来发展与可持续性 - 科技创新债券实现可持续扩容需要政策性工具持续发挥护航引领作用，以及市场各方形成良性互动 [4] - 需要通过政策支持、多元化产品设计、丰富交易机制等方式突破企业融资难点，提升服务科技创新融资质效 [4]

债券市场“科技板”发展概况 - 自5月7日至9月末，全市场共530家机构发行科技创新债券11672.67亿元，其中88家金融机构发行3196.7亿元，442家非金融企业发行8475.97亿元 [1] - 银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元 [1] - 债券市场“科技板”指的是在债券市场创设新机制、配套新工具，便利金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [1] 发行主体与债券特点 - 科技型企业发债期限近一半达到3年及以上，股权投资机构平均发债期限达5.8年 [1] - 科技型企业和股权投资机构发行的科技创新债券平均票面利率约为2% [1] - 呈现“科技型企业结构多元，分布广泛”、“发行人灵活选择发行方式，获得更长期限融资”、“融资成本较低”三个特点 [1] - 京东方发行10年期债券用于新型显示器生产线投资，上海国盛发行15年超长期债券用于飞机制造、集成电路等领域基金出资 [2] - 中创新航、九安医疗等行业领军者首次亮相银行间债券市场发行科技创新债券 [2] 市场机制与生态建设 - 债券市场“科技板”的推出意味着债券市场支持科技创新的顶层设计实现重大突破 [2] - 中国人民银行会同证监会创设科技创新债券风险分担工具，由中国人民银行提供低成本再贷款资金购买科技创新债券 [2] - 该工具已为君联资本、中科创星、东方富海等股权投资机构引入担保增信，同时发挥“基石投资人”作用 [2] - 银行间债券市场推动评级机构探索建立新的量化模型，将专利质量、研发投入、技术成熟度、赛道景气度与政策红利等关键变量纳入评级函数 [3] 未来展望 - 科技创新债券实现可持续扩容需要政策性工具持续发挥护航引领作用 [4] - 需要地方政府、企业、投资人和中介机构等市场各方形成良性互动 [4] - 通过政策支持、多元化产品设计、丰富交易机制等方式突破企业融资难点 [4]

导读：要进一步扩大债券市场包容性，平衡好投融资双方需求，当前市场在功能上还需要做进一步完善 作者｜张跃文「中国社会科学院金融研究所」 文章｜《中国金融》2025年第17期 2025年4月召开的中央政治局会议明确提出要创新推出债券市场"科技板"，此后有关部门先后发布公告和通知，扩大科技创新公司债券（以下简称科创 债）的发行人范围，并公布了若干配套措施。短短3个月，债券市场就发行了近9000亿元的科创债，初步展示了市场强大的融资能力。考虑到科技板建设 的长期性，笔者从债券市场运行的基本逻辑入手，结合科创债的风险特征，提出建立健全科技板基础性制度的政策建议。 科技型企业的信用风险特征 科技型企业的核心竞争力是科技创新能力，核心资产是知识产权和专有技术。因此，体现在财务特征上，就是研发投入占比高，无形资产占比高。但是研 发投入和无形资产并不能直接增强企业的盈利能力与偿债能力。企业需要通过商业化运作，将技术优势转化为竞争优势，才有可能实现财务绩效的明显提 升。与此同时，当今许多科技领域的技术迭代快，技术路线多元，一旦出现某些颠覆性创新，就会导致主流技术路线发生变化，一些科技型企业原有的技 术优势可能在短期内消失，其产品 ...

债券市场政策动态 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合提出健全债券市场服务科技创新的支持机制并建立债券市场"科技板" [3] - 债券通"南向通"拟扩容至保险、理财等非银机构 [3] - 财政部、税务总局宣布对2025年8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [3] 市场环境变化 - 美联储降息预期反复导致市场波动加剧 [3] - 国内超长端利率迭创新低使保险资金和理财资金面临收益与风险再平衡挑战 [3] 培训活动安排 - 中国保险资产管理业协会将于2025年9月23日在北京举办"2025年债券市场热点解读与展望"专题培训 [3] - 培训规模约150人主要面向保险公司、保险资管公司和理财公司相关人员 [4] - 收费标准为会员单位450元/人/天非会员单位900元/人/天 [5] 培训课程内容 - 境内外金融市场互联互通专题：保险资管和银行理财参与债券通"南向通"的方式 [6][7] - 科技创新债券专题：如何利用债券市场"科技板"做好科技金融 [6][7] - 税收政策专题：金融债重新收税对中国债券市场的影响分析 [6][7] - 债市展望专题：美联储政策对中国债券市场的影响 [6][7] - 保险资管机构债券投资策略专题 [6][7] - 理财公司债券投资策略专题分为两个专场 [6][7] 授课机构安排 - 中国外汇交易中心负责境内外金融市场互联互通课程 [7] - 中国银行间市场交易商协会负责科技创新债券课程 [7] - 工银瑞信基金管理有限公司负责税收政策影响课程 [7] - 华创证券有限责任公司负责美联储政策影响课程 [7] - 中国人寿资产管理有限公司负责保险资管投资策略课程 [7] - 中邮理财有限责任公司和招银理财有限责任公司分别负责理财公司投资策略课程 [7]

科技创新债券 - 2025年上半年科技创新债券承销金额达3813.91亿元，同比增长56.5%，参与券商从45家增至68家 [1][2] - 中信证券以711.01亿元主承销金额排名第一，中信建投以631.7亿元位列第二，两者构成第一梯队 [5] - 科技创新债券增长与债市"科技板"上线密切相关，"科技板"精准支持金融机构、科技型企业和股权投资机构三类主体发行债券 [6] 券商市场份额 - 头部券商如中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合在科技创新债券承销家数中排名前五 [2][3] - 中小券商差异化突围明显，财信证券在低碳转型债券承销家数排名第一，五矿证券在中小微企业支持债券承销家数和金额均排名第一 [1][7][11] 低碳转型债券 - 2025年上半年低碳转型债券承销金额83.5亿元，涉及17家券商承销14只债券 [7] - 财信证券以1.5家主承销家数位居榜首，国泰海通和国新证券以10亿元主承销金额并列第一 [7][9] 中小微企业支持债券 - 2025年上半年中小微企业支持债券承销金额118.2亿元，涉及32家券商承销30只债券 [11] - 五矿证券以4家主承销家数和11亿元主承销金额均排名第一，长江证券和财达证券分别以10亿元和9亿元位列第二、第三 [11][13]

科创债ETF上市表现 - 首批10只科创债ETF上市首日总成交额达809亿元，单日售罄并引发市场热捧 [1] - 成交额排名前三的ETF分别为鹏华(183.61亿元)、嘉实(157.27亿元)、富国(118.75亿元)，换手率均超395% [1][3] - 所有产品换手率均高于98%，其中鹏华ETF换手率最高达612.17% [1][3] 资金流动与规模增长 - 债券ETF市场单日净流入494.05亿元，科创债ETF贡献474.88亿元，占比96.12% [5] - 10只科创债ETF总规模从募集时的289.88亿元飙升至765.17亿元，单日增长164% [5] - 华夏ETF净流入规模最大(112.2亿元)，最新规模达141.85亿元 [7] 政策与市场背景 - 2025年3月起政策推动债券市场"科技板"建设，交易商协会创新推出科技创新债券 [9] - 截至2025年6月末，我国科创债发行规模达3.27万亿元，存续余额2.45万亿元 [9] - 参考历史案例，8只信用债ETF纳入质押库后规模从240亿元增长至2000亿元 [9] 产品特性与投资价值 - 底层资产关联国家战略产业（如宁德时代、比亚迪债券），形成"产业升级-信用增强-估值提升"传导机制 [10] - 跟踪指数成分券来自AAA级科创债，三大交易所指数平均久期3.27-3.81年，样本券余额超1万亿元 [10] - 利率敏感特性使其在利率下行周期可同时获取票息收益和资本利得 [10] 机构观点与市场预期 - 国泰海通证券指出质押红利预期推动信用债ETF规模爆发，科创债ETF正形成抢券行情 [11] - 华夏、易方达等公司已申请将科创债ETF纳入回购质押库，预计将提升产品配置价值 [9] - 政策引导中长期资金流入，打造债券市场服务科技创新的制度闭环 [11]