美股TMT板块估值风险 - 板块远期市盈率达26.7倍 创2009年以来新高[1][3] - 估值较2015-2019年平均水平16.9倍高出8.7个标准差[5] - 剔除科技七巨头后市盈率升至24.4倍 较历史均值高出11.7个标准差[5] - 标普500等权重指数市盈率仅17.9倍 显示巨头股拉动效应显著[7] 市场集中度风险 - TMT板块占标普500总市值44.2% 逼近2000年科网泡沫时期44.7%的历史峰值[3][10] - 前十大公司占据指数市值33%[3] - 市值占比远高于疫情前33.8%水平和26.7%的长期平均值[10] - 科技七巨头市值占比33.2% 显著高于其预期盈利贡献占比约25%[12] 盈利增长预期变化 - 2025年下半年盈利增速预计达11.8% 是指数整体增速1.8倍[8] - 2026年盈利优势收窄 TMT增速15.5% vs 指数整体12.3%[9] - 盈利优势收窄可能引发资金从科技股轮动至其他低估领域[9] 板块内部相关性预警 - 股票相关性回升至长期平均水平之上 常被视为市场压力前兆[1][3][14] - 历史显示相关性触底后约六个月出现股价调整 如2017年12月和2021年7月[15][16] - 2024年夏季相关性触底 预示2025年初板块可能面临压力[15][16]