行业转型与竞争格局 - 信用评级行业从"政策驱动"转向"市场导向"，重心从"服务发行人"向"服务投资人"转移，风险定价与前瞻预警功能增强 [1] - 2022年一季度评级机构承揽债券1879只同比下降23 65%，中诚信国际以35 5%市占率居首 [2] - 2023年一季度债券承揽数量反弹至2395只，联合资信市占率达30 1%首次超越中诚信国际 [2] - 2024年一季度承揽债券2246只，中诚信国际市占率回升至34 01%，联合资信降至26 02% [2] - 2025年一季度评级机构增至15家，承揽债券2609只，中诚信国际以33 92%市占率稳居龙头，联合资信下滑至20 9% [3] - 头部六大机构合计市占率超90%，行业"马太效应"显著 [3] 头部机构差异化布局 - 中诚信国际布局绿色评级与指数服务，具备中、港、欧三地评级资质 [3] - 联合资信金融机构发行市场占有率连续四年行业第一，熊猫债市占率近50% [5] - 东方金诚在地方政府债、绿色债券等产品中占据优势 [5] - 中证鹏元在熊猫债、非标资产评级等创新品种表现突出，绿色金融评级能力增强 [5] 服务创新与盈利模式 - 企业首次违约前平均预警期从2023年562天延长至2024年747天 [5] - 2024年无评级债券期数占比升至63 55%，较上年提高7 17个百分点 [5] - 非评级业务快速崛起，联合资信债券估值体系覆盖3 2万只债券，服务280家用户 [6] - 试水"双轨付费"机制，基础层发行人付费，创新层面向投资人定制化增值服务 [8] 国际化与科技化进展 - 联合国际在香港市场信用评级客户数超过国际三大评级机构 [9] - 多家机构引入机器学习、大模型提升数据处理能力，打造内部数据平台与算法标准 [9]