中国经济增长逻辑转变与资本市场新使命 - 中国经济增长逻辑正经历深刻转变 从主要依赖银行信贷支持工业化的“上半场” 转向以风险资本和创投体系支持科技创新的“下半场” [1][6] - 资本市场在风险识别、定价与配置方面具有银行体系无法替代的天然优势 做强资本市场是推动科技突破和培育战略性新兴产业的关键 [1][6] - 资本市场需完成“顶天立地”的双重使命 既要支撑科技创新“顶天” 也要通过促进居民财产性收入增长服务民生福祉“立地” [1][16] 支撑资本市场长期向好的四大动能 - 第一动能：科技资产价值存在重估空间 中国科技板块整体仍处于价值洼地 估值有明显优势 [8] - 第二动能：金融稳定有明确的政策保障 央行实行货币政策与宏观审慎政策双支柱框架 专门防范系统性风险 [8] - 第三动能：中国市场具备独特的风险分散价值 中国经济周期与主要发达经济体不完全同步 能有效对冲海外波动 [8] - 第四动能：优质企业成长红利正沉淀于本土市场 国内涌现的具备长期成长潜力的优秀企业 其长期回报越来越多由国内投资者分享 [8] 打造对科技企业更具包容性的市场环境 - 需推动理念转型 正视风险与回报的关系 金融支持高风险创新活动需要合理的回报激励 [11] - 需构建适配无形资产的估值体系 科技企业核心价值体现为知识产权、数据与算法等无形资产 要求估值体系从简单的盈利对标转向专业的知识产权评估 [11] - 需引导“耐心资本”入市以优化投资者结构 应积极引导保险资金、养老金等机构投资者入市 [12] - 需坚持高标准信息披露筑牢市场信任基础 市场真正担忧的并非企业短期亏损 而是信息不透明、利润来源不清 [12] 资本市场支持科技与消费“双轮驱动” - 科技与消费共同构成“双轮驱动”的长期增长格局 科技聚焦供给侧关乎产业链安全 消费作为需求侧核心对政策刺激反应更灵敏 [13] - 资本市场可通过提升财产性收入比重来增强居民消费能力 直接扩大居民消费的预算空间 [14] - 资本市场可引导资源向服务消费、品质消费等新兴领域配置 支持具备创新能力和品牌价值的消费类企业上市融资 优化消费供给结构 [14] 完善基础制度以提升投资者获得感 - 策略一：强化信息披露体系 构建企业“画像” 鼓励披露行业数据、技术进展等非结构化信息 并考虑由监管牵头成立监测团队 [19] - 策略二：健全市场进出机制 严格上市准入同时畅通退市渠道 实现资源的动态优化配置 [19] - 策略三：完善投资回报机制 引导上市公司建立持续、稳定的分红政策 同时规范股份回购行为 [19] - 策略四：强化监管执法效能 对财务造假、内幕交易等违法行为实行“零容忍” [19] - 策略五：畅通投资者维权渠道 完善证券纠纷代表人诉讼、先行赔付等机制 [19] 推进资本市场高水平开放 - 资本市场开放能引入国际优质企业与资本 构建开放、多元的竞争环境 形成“以开放促改革、以竞争促创新”的良性循环 [22][23] - 开放的关键前提是资本市场要运行健康、稳定、有吸引力 制度建设是开放的前提 [24] - 未来更高水平的开放意味着要在现有基础上继续放宽规则 需要认真研究和面对资本账户限制这一进一步开放的天花板 [24] - 开放不等于放松监管 它要求更坚定的市场化与法治化保障 确保各类主体在统一规则下公平竞争 [24] 资本市场支持科技创新的近期案例 - 支持科技创新力度正在加大 摩尔线程、沐曦股份先后获证监会同意于科创板上市的注册申请 [2] - 摩尔线程科创板IPO从受理到首发过会共历时88天 宇树科技通过IPO辅导验收 整个辅导期不到4个月 [2] 金融在国家发展中的战略地位 - 在“十五五”规划建议中 “金融”被直接提及了17次 与金融密切相关的“安全”“科技”“风险”出现的频率也很高 分别达到57次、46次和16次 [7]