2026.03. 08 本文字数：2626，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 杜卿卿 当前A股总市值迈入110万亿新阶段，5400多家上市公司年营收额超过了GDP的一半。交易所股债融 资达到64万亿，直接融资比重提高到31.97%。其中IPO和再融资总共仅有5.9万亿。 直接融资尤其是股权融资规模仍有较大提升空间。今年政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资 综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠 道，并再次强调"提高直接融资、股权融资比重"。 "直接融资占比提升，反映出资本市场融资功能持续增强、融资结构不断优化。这一变化不仅体现为 规模扩张，更体现为融资质量和资源配置效率同步提升。"西南证券董事长姜栋林对第一财经表示， 其中5.9万亿元股票融资持续投向实体经济重点领域，为科技创新、产业升级和中小企业发展提供了 有力支持。 在他看来，证监会主席吴清在两会记者会上首次提出"完善中国特色稳市机制"，表明资本市场稳定工 作正由阶段性应对转向常态化、制度化建设，这将筑牢资本市场稳定防线，有利于资本市场持续推进 深化改革，朝着更包容、更具韧性、更加开放的方向持续 ...

《清华金融评论》2026年3月刊“推动资本市场高质量发展”专刊核心观点 - 当前中国经济已步入高质量发展阶段，资本市场作为连接实体经济与金融资源的关键枢纽，其自身高质量发展具有深远战略意义[6] - 推动资本市场高质量发展的核心要义在于：以深化改革完善市场基础制度，以高水平开放提升国际竞争力，以有效监管筑牢风险防线，最终回归服务实体经济这一根本宗旨[6][10][11] - 一个高质量发展的资本市场，应是功能完备、结构均衡、运行高效、生态健康、监管适配且具备强大韧性的市场，能够作为创新驱动的助推器、促进共同富裕的连接器和维护金融安全的稳定器[6] 根据目录总结的专题内容要点 封面专题：推动资本市场高质量发展 - 资本市场运行质量深刻影响科技创新动能培育、产业结构升级、居民财富稳健增长乃至国民经济整体韧性[6][11] - 高质量发展要求既关注市场规模扩张，更注重结构优化、功能完善与效率提升，并促进投融资两端动态平衡与良性互动[6] - 专刊邀请监管、学界、业界专家，深入探讨A股中概股、债券市场、数据要素、指数化投资、私募股权等领域的创新与发展[11] 资本市场各领域发展路径与方向 - **数据要素**：数据要素与资本市场形成“数据提效资本、资本赋能数据”的双向闭环，数据要素是驱动资本市场效能跃升的关键[12] - **指数化投资**：境内指数化投资在规模、多元化程度及生态建设方面有较大发展空间，在服务资本市场高质量发展、助力“长钱长投”生态建设方面大有可为[13][14] - **私募股权创投**：提升行业制度包容性与适应性核心是坚持“防风险与促发展并重”，完善“募投管退”全链条政策环境，精准匹配科技创新需求和行业发展规律[14] - **债券市场**：未来需聚焦服务实体经济、培育新质生产力、深化对外开放，以更加市场化、法治化、国际化的姿态，为经济高质量发展与金融体系稳定运行筑牢根基[14][16] - **A股市场**：高质量发展的资本市场离不开多空平衡的微观基础，这是市场行稳致远的基石[15] - **中概股**：长期来看，随着国际货币秩序加速重构，中概股供需两端持续收缩，资产性价比可能不断降低，内地和香港市场有望逐渐替代美国，成为中国资产对接全球资本的核心市场[15] - **场外衍生品市场**：我国权益类场外衍生品市场处于发展初期，有序发展指数类场外衍生品，有利于增加资本市场的内在稳定性[17] “十五五”时期资本市场展望 - “十五五”时期，资本市场将更加聚焦统筹发展与安全，坚定做好防风险、强监管的工作主线[16] - 资本市场作为现代金融体系中市场化程度最高、资源配置效率最强、国际影响力最广的核心子系统，须在金融强国建设中发挥枢纽性、引领性和基础性作用[15] 其他金融领域关注要点 - **宏观经济与政策**：2026年1月金融市场开年企稳向好、结构优化显效，实现同比环比双增[17]；需准确识别科学研判四个潜在“转变”，以实现“十五五”规划良好开局[17] - **绿色金融与创新**：应推进绿色股票试点，强化资本市场在助力绿色低碳转型方面的作用[18]；交易平台创新可赋能林业生态产品价值实现[18]；绿色金融可参考“四维联动”的城口模式支持林业发展[18] - **银行与金融科技**：中小银行需构建特色金融产品创新管理体系以破局同质化困境[18]；跨境电商支付需深化数字技术应用以提升效率与安全性[21]；人工智能的集中兑现阶段，部分头部科技公司可能对美债市场流动性形成“结构性挤出”[21] - **财富管理与信托**：特殊需要信托的价值在于能否有效融入社区治理、切实回应民生关切[19][20] - **国际金融与货币**：数字人民币助力人民币国际化须稳健、持续地发挥其内在创新价值[26]；需深入研究美国高负债对其货币政策独立性的影响机制[24]

文章核心观点 - 中国A股市场上市公司现金分红规模在2025年创下历史新高，且分红频次增加、节奏前移，这为投资者带来了更早、更持续的现金回报，并正在推动形成“稳定分红—长期资本集聚—高质量发展”的良性循环 [2][5][9] 分红规模与投资者覆盖 - 2025年春节前两个月（2025年12月至2026年1月底），上市公司实施春节前分红总额达3488亿元，超过去年同期 [2] - 2025年全年，沪深两市共3548家上市公司实施现金分红2.55万亿元，同比增长6.3% [2] - 2025年，A股约5000万活跃自然人投资者获得分红，分红日益成为居民财产性收入的重要来源 [2] 分红频次与节奏变化 - 截至2025年底，沪深两市共有1128家次公司实施或宣告2025财务年度中期分红，金额合计8273亿元 [5] - 利润超50亿元的上市公司中，超七成已实现一年多次分红 [5] - 上市公司分红频次已由每年平均1次提高到1.3次 [7] - 2025年共8000多亿元分红资金提前半年到账，分红节奏整体前移 [5] 分红增长的驱动因素 - 业绩支撑：以深市为例，截至1月31日，已有1714家预披露2025年经营业绩，近六成企业实现业绩改善，预披露企业合计实现净利润820.09亿元，同比大幅增加1556.70亿元 [7] - 政策推动：2024年4月出台的新“国九条”规定，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，直接推动上市公司加强投资者回报力度 [7] - 制度激励：分红派息手续费减半等激励措施落地，降低分红成本 [7] - 公司治理改善：越来越多上市公司积极修改公司章程，明确长期、透明的分红政策 [7] - 持续分红公司增加：上市满3年的上市公司中，有54%的公司连续3年分红，家数同比增长5.6% [7] 分红制度优化的市场影响 - 促进长期投资：投资者对一年多次分红公司月度交易频次（3.02次）低于一年一次分红（3.98次）和不分红公司（5.15次） [8] - 吸引中长期资金：新“国九条”实施后，超八成公募基金经理表示选股时对分红的关注度上升 [9] - 截至2025年底，入市的保险、社保、养老、年金等中长期资金有95%配置于分红公司 [9] - 推动良性循环：分红制度优化吸引长期资金，为上市公司带来稳定资金流入，助力其发展壮大，形成“稳定分红—长期资本集聚—高质量发展”的良性循环 [9]

全球资本市场回顾 - 本周（20260220-20260227）10年期美债收益率边际下降11个基点至3.97%，美元指数下降0.10% [1][4] - 权益市场方面，韩国股市领涨全球主要权益市场，恒生科技指数持续下跌 [1][4] - 商品市场方面，地缘政治风险升温驱动黄金和原油价格分别上涨3.31%和1.00% [1][4] AI冲击下的美股金融股 - 年初以来，在“AI吞噬一切”的市场担忧下，去年底相对强势的美股金融股开始补跌，年初以来回撤幅度达10% [2][4] - 下跌节奏分化：以美国运通为代表的信用卡中介服务受“AI辅助消费者比价”冲击，下跌最早且幅度最大；以高盛、贝莱德为代表的资本市场板块因股票和信用债环境脆弱加速补跌；商业银行则因信贷环境恶化蔓延压力加速走弱 [2][4] - 驱动因素更多来自对未来估值的担忧，盈利预期尚未开始下修 [2][4] 当前风险与2008年金融危机的对比 - 对比金融危机时期，当前脆弱公司和行业的债务压力或接近2007年中，但行业整体债务风险相对可控 [2][7] - 焦点公司对比：雷曼兄弟股价腰斩期间，其5年期CDS从150个基点飙升至400个基点以上；本轮甲骨文股价腰斩期间，CDS从50个基点上行至150个基点，上行比例较为相当 [2][7] - 焦点行业对比：2007年国际银行的CDS从60~70个基点上行至200个基点；当前AI冲击下相关公司的CDS从30~40个基点上行至50个基点左右 [2][7] - 从信用风险蔓延角度看，本轮美国整体高收益债市场相对稳定，高收益债利差为2.98%，过去5年均值为3.92%，自年初低点小幅上行34个基点 [2][7] 软件行业的潜在风险与观察点 - AI硬件层面的信贷问题更受流动性影响，底层资产质量仍有较强竞争力；而软件类资产的潜在风险需要关注，目前其现金流/盈利尚未开始恶化 [2][7] - 重要观察指标之一是美国私募信贷市场对软件行业的风险敞口：美国商业发展公司（BDC）对软件与服务行业的风险敞口已达历史高位（约20%），投资标的多为中小市值公司且信用等级偏低 [2][7] - 标普BDC指数的市净率（P/NAV）已经下跌至0.84 [2][7] - 另一观察点是软件行业的实际盈利情况（年初至今盈利尚未下修），以及就业计划或下一轮融资担忧是否会成为核心催化因素 [2][7] 全球资金流向 - 过去一周，外资和内资均流入中国股市：海外主动基金流入3.8亿美元，海外被动基金流入22.1亿美元；外资整体流入25.9亿美元，内资流入2.7亿美元 [3][8] - 全球资金流入货币市场基金，新兴市场与发达市场股市均获资金流入 [3][9] - 固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入89.6亿美元；权益基金方面，中国股市流入28.6亿美元 [3][9] - 行业层面，美股资金大幅流入工业品、能源和材料板块，金融板块出现较大流出；中国股市资金则流入科技、工业品和金融板块 [3][9] 全球资产性价比与估值 - 截至2026/2/28，从市盈率分位数看，上证指数估值达到过去10年来的93.3%，超过标普500，但仍大幅低于韩国KOSPI200和法国CAC40；从PE绝对水平看，上证指数、沪深300和恒生国企估值依旧大幅低于美股 [3][9] - 从股权风险溢价（ERP）分位数看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，显示中国股市相比全球仍有较好的股债性价比配置价值 [3][9] 1. 风险调整后收益分位数变化：截至2026/2/28，标普500的风险调整后收益分位数上升至50%，纳斯达克从33%上升至41%，沪深300从70%上升至76%，GSCI贵金属持续保持在100%分位数 [3][11] 市场情绪与技术指标 - 美股方面，截至2月27日，标普500收于6878.88点，位于20日均线上方；其认沽认购比例有所上升 [3][11] - A股方面，截至2026/2/27，沪深300期权在4800-5000点区间持仓环比显著回升，高位持仓情绪修复；各价位隐含波动率整体下行，反映市场短期波动预期有所收敛 [3][16] - 动量指标：截至2026/2/27，沪深300成分股超5日均线比例高于50%，显示短期动能修复，但超30日均线比例低于50%，中长期动量修复仍未确认 [11][13] 全球经济数据与预期 - 美国经济：美国1月核心PPI同比数据超预期边际上行至3.6% [1][18] - 中国经济：复苏信号等待进一步确认，1月制造业PMI为49.3% [18] - 美联储降息预期：截至2026/2/28，市场预计2026年3月美联储将暂停降息，保持在3.5%-3.75%的概率为92.60%，较上周下降3.90个百分点 [3][20] - 下周重要经济指标包括美国2月非农数据，以及中美2月PMI数据 [3][20]

美股金融股与AI冲击下的信用风险 - 年初以来美股金融股整体补跌，商业银行板块年初至今回撤幅度达10%[4][11] - 金融股下跌主要源于对未来估值的担忧，而非盈利预期下修，各板块盈利预期年初以来均上涨[4][11] - 当前AI冲击下，以美国运通为代表的信用卡中介服务下跌最早幅度最大，高盛、贝莱德等资本市场板块因股票和信用债环境脆弱而加速补跌[4][11] - 对比2008年金融危机，当前脆弱公司（如甲骨文）的债务压力上行比例与雷曼兄弟时期相当，但行业整体债务风险相对可控[4][12] - 美国高收益债利差当前为2.98%，低于过去五年均值3.92%，自年初低点仅上行34个基点，信用风险尚未广泛蔓延[4][15] 全球资金流向与资产配置 - 过去一周，外资和内资均流入中国股市，外资净流入25.9亿美元，内资净流入2.7亿美元[4][32] - 全球权益基金中，中国股市单周流入28.6亿美元，而美国固收基金单周流入89.6亿美元[4][33] - 美股行业资金大幅流出金融板块（单周流出18.5亿美元），同时流入工业品、能源和材料板块[4][34] 全球资产估值与市场情绪 - 上证指数市盈率（PE）分位数达过去10年的93.3%，但绝对估值水平（PE为17.2）仍大幅低于美股（标普500 PE为28.0）[4][37][38] - 中国股市风险溢价（ERP）仍具配置价值，沪深300 ERP分位数为51.8%，上证指数为36.9%[4][37][38] - 沪深300期权隐含波动率整体下行，4800-5000点区间持仓环比显著回升，反映市场短期波动预期收敛，情绪边际改善[4][62] 宏观经济数据与政策预期 - 美国1月核心PPI同比超预期上行至3.6%[4][65] - 截至2026年2月28日，市场预计美联储在3月议息会议上维持利率不变的概率为92.60%[4][67]

上海“十五五”期间支持科创金融发展的核心举措 - 支持科创板和债券市场“科技板”发展，是上海落实“十五五”规划、健全投融资协调功能、发展科技金融的核心举措 [1][5] - 上海“十五五”规划建议提出，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，支持科创板和债券市场“科技板”发展，促进科技信贷、科技保险创新，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [3] - 此举契合金融服务实体经济导向，贴合上海国际金融中心与科创中心建设双定位，旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 [5] 科创板的发展现状与贡献 - 科创板已成为硬科技企业的核心融资平台，截至去年年末，科创板上市公司达600家，首发募集资金近万亿元 [7] - 核心贡献在于成功构建了一个服务于“硬科技”的专属资本市场通道，为半导体、生物医药、人工智能等领域注入长期资本，培育了一批科创龙头企业 [7] - 科创板凭借注册制、市场化定价和包容性，显著提升了科技企业直接融资水平，并推动了股权投资退出与再投入 [8] 科创板未来“质效提升”的发展方向 - 当前面临从“增量扩面”向“质效提升”的换挡压力，需在并购重组、长期资金引入、定价权建设上有所突破 [1][6] - 建议利用科创板“制度试验田”优势，试点更具包容性的并购重组与再融资机制，助力科技企业整合发展 [9] - 建议强化价值发现功能，优化信息披露和评价体系，并吸引更多长期机构投资者入市以增强市场流动性深度 [8] - 建议做强“投早投小投长期”生态，引入险资、养老金等长期资金，并畅通再融资、并购重组及退市机制 [8] 债券市场“科技板”的发展现状与挑战 - 债券市场“科技板”自2025年5月开板，全年发行科创债2.3万亿元，其中绝大部分通过银行间市场和上交所发行 [11] - 当前面临发行结构失衡，央国企主导、民企参与度低；期限错配，中长期资金匮乏、流动性及定价机制不健全等挑战 [11] - 科技企业轻资产、现金流波动大，信用风险识别与定价难，传统的抵押担保和财务评级模型难以准确定价 [11][12] 债券市场“科技板”的优化路径 - 优化核心是实现从“主体信用”向“技术信用”的范式转变，需完善科创债准入与信披规则，降低硬科技民企发行门槛 [12] - 建议引入政策性担保、风险补偿、信用保险等增信与风险分担机制，并丰富产品体系，如发展含权债、知识产权质押债等 [12] - 建议健全做市、回购便利与指数化投资，并发展专业的科技评级机构，以提升市场对科技创新的风险容忍度 [12] 上海发挥优势支持两大板块联动的举措 - 上海应发挥交易所、清算所、机构集聚与长三角产业链协同优势，构建股债联动、接力融资的科技金融服务体系 [1][3] - 以科创板“制度试验田”深化并购与再融资改革，以科创债市场“定价枢纽”建设重塑信用评价模型 [1] - 上海可依托上交所与各类机构集聚优势，搭建科创信用信息与增信平台、设立风险共担基金，并推动银行间与交易所市场协同联动 [12] - 强化“总部能级”协同，推广“民营创投科创债”等增信模式，并打造“长三角发行集聚地”，联动区域产业链 [13]

文章核心观点 - 资本市场遵循优胜劣汰的残酷法则，企业声誉风险是影响融资成败的关键因素，其重要性甚至超过短期亮眼的经营数据 [2][3] - 对于寻求融资或上市的公司而言，声誉是生存底线而非加分项，未妥善处理的负面舆情或历史记录可能导致融资失败、估值被砍、被迫接受严苛对赌条款等严重后果 [3][4] - 企业应主动构建声誉“防火墙”，通过系统性管理将公信力转化为吸引资本、赢得客户和抵御风险的基石，避免因细节疏忽导致重大损失 [4][5] 行业观察与案例 - 资本市场日趋成熟，信息传播便捷，网络舆情的影响力巨大，一条负面传闻可能在几小时内传遍全网，引发投资者恐慌和股价暴跌 [3] - 行业中存在大量因声誉问题导致失败的案例：有公司因小投诉被恶意放大而错失IPO机会；有公司在关键竞标阶段因未及时澄清负面信息而丢失核心项目 [4] - 典型案例包括：一家估值曾达15亿美元的AI独角兽Builder.ai，因长期夸大营收和虚假宣传最终破产清算，导致微软、卡塔尔投资局等投资方血本无归 [4] 公司融资与估值影响 - 一家知名独角兽企业在B轮融资尽调阶段，因创始人曾有“限制高消费”记录及网络上关于“数据造假”、“夸大业绩”的帖子，导致投资方警惕 [2] - 尽管该企业营收数据和用户增速表现突出，投资方最终决定将其估值直接打7折，大幅压缩融资额度，并在投资协议中增加严苛对赌条款 [3] - 对赌条款将企业后续的营收、利润、合规经营等指标与估值绑定，若无法达标，创始人将面临股权回购、现金补偿等沉重代价 [3] 声誉风险管理的价值 - 专业的声誉管理服务旨在为企业搭建坚不可摧的“防火墙”，核心是守护企业的公信力，而非简单处理投诉或删除负面帖子 [4] - 在IPO前，服务可帮助肃清网络负面痕迹，规范舆情传播，确保尽调环节无死角，助力企业顺利闯关 [4] - 在竞标前，服务可提供声誉背书，澄清不实传闻，展现企业合规经营的良好形象，以抢占竞争优势 [4] - 在日常经营中，服务可实时监测舆情动态，提前预警风险并快速处置负面，将危机扼杀在萌芽状态 [4]

欧洲资本市场战略自主诉求 - 多名与会人士呼吁欧洲资本市场应减少对美国金融体系的过度依赖，并推动金融数字化转型，以追求“欧洲自主” [1] - 德意志交易所集团执行董事会成员表示，欧洲国家在技术、国防和能源领域不能再完全依靠美国，资本市场减少对美依赖关乎欧洲真正的战略自主权 [1] - 欧洲管理与技术学院教授指出，全球金融体系存在对美元的结构性依赖，但欧洲信任美国“已经不再现实”，需要在金融领域减少对美依赖 [1] 对美依赖的风险认知 - 德国网络智能研究所研发主任认为，欧洲应通过增强自主能力或多元化布局来降低对美依赖的战略风险 [1] - 该主任警告，如果美国进一步强化出口管制或技术限制措施，欧洲可能面临关键数字基础设施被切断的风险 [1] - 欧洲管理与技术学院教授提到，随着美国前总统特朗普扬言要获得格陵兰岛等事件发酵，人们越来越认识到依赖美国的风险 [1]

文章核心观点 - 杰富瑞股价在2026年2月18日上涨4.60%至54.37美元，主要受板块整体走强、机构信心稳固以及交易活跃度提升等多重因素推动 [1] 板块与市场环境 - 公司所属的美股资本市场板块当日整体上涨，为个股提供了支撑 [1] - 美股大盘指数表现积极，纳斯达克指数上涨1.14%，道琼斯指数上涨0.66%，市场情绪偏暖 [1] - 全球市场情绪受到积极事件影响，如欧洲股市创历史新高、Meta与英伟达达成芯片合作等科技与金融领域的动态 [3] 机构观点与市场信心 - 截至2026年2月，机构对公司的评级显示，71%的机构给予买入或增持观点，无机构给出减持或卖出评级，市场信心较为稳固 [2] - 包括公司在内的多家机构上调了对2026年金价的预测，反映出对宏观环境下硬资产的看好，这可能间接提振了市场对金融及资产管理类公司的关注度 [2] 资金面与交易情况 - 当日公司成交金额较前期显著放大，量比达到2.25，显示交易活跃度提升 [3] - 全球市场的积极动态可能带动了跨市场资金流向金融股 [3]

文章核心观点 - 六大积极因素协同显现，共同构成中国资本市场中长期价值的坚实底座，2026年中国资本市场稳健发展的底色更加鲜明、韧性持续提升，在服务高质量发展的实践中大有可为 [2] 估值水平的潜在空间 - 静态估值处于相对偏低区间：截至2026年1月30日，沪深300指数市盈率约为14.18倍，恒生指数市盈率约为12.47倍，明显低于美股、欧洲及日本等主要市场 [3] - 动态估值修复节奏稳健：2023年以来，沪深300指数累计上涨约21.7%，恒生指数上涨约40%，而美股、日本股市累计涨幅普遍超过70%，中国资产估值修复节奏更稳健，在全球配置中呈现更充足的安全边际 [3] 金融环境的不断优化 - 全球贴现率下行与流动性约束缓解：随着美联储货币政策宽松推进，美债收益率回落削弱无风险资产吸引力，美股估值在低利率环境下更依赖盈利持续扩张，其估值稳定性与收益确定性面临再评估 [4] - 中国资产具备风险对冲功能：中国资本市场在利率水平和估值结构上已处于相对稳态，资产定价对贴现率变化的敏感性较低，在全球再配置过程中具备一定的风险对冲功能 [4] - 结构性吸引力持续强化：中国经济所具备的规模优势、产业完整性以及政策协调能力，有望在全球资产配置体系中持续强化其结构性吸引力，抬升中国资产在国际资本配置中的权重 [4] 外资配置的稳步扩张 - 国际组织上调增长预测：2025年末，世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行、经合组织等均上调了对中国的经济增长预测，显示全球主流机构对中国经济的判断回归更加乐观的区间 [5] - 外资参与方式更加理性：资金开始更加关注中国资本市场中具备稳定回报特征和全球竞争力的资产 [5] - 中国资本市场综合吸引力难以忽视：在主要发达经济体资产估值普遍处于高位、回报空间受限的环境中，中国资本市场凭借相对估值优势、稳定增长预期以及政策空间弹性，形成综合吸引力 [5] 经济质量的比较优势 - 资本市场是经济增长质量的晴雨表：资本市场表现最为优异的阶段，往往对应经济增长质量显著改善、结构优化和效率提升加速的阶段，而非经济增速最高的时期 [6] - 国际经验具有历史一致性：对美国、欧洲和日本资本市场过去约80年的表现进行分段观察发现，在经济增速最快的阶段，资本市场回报并未显著优于其他时期 [6] - 服务高质量发展功能强化：立足“十五五”规划建议的高质量发展框架，中国资本市场通过精准的市场定价与长期资本配置机制，引导资源向效率更高、结构更优、盈利模式更可持续的领域集中 [6] 金融深化的持续赋能 - 直接融资比重提升：有助于优化企业融资结构，降低对间接融资的依赖，提高资本配置的市场化程度 [7] - 多层次市场协同发展：股票、债券及衍生品市场的协同发展，使得不同风险偏好和期限偏好的资金能找到更匹配的投资工具，提升整体金融体系的稳定性与韧性 [7] - 制度环境不断完善：市场在信息披露、公司治理和投资者保护等方面的规范程度持续提高，有助于降低投资不确定性 [7] - 提供充足内生动力：通过完善价格发现机制和风险管理工具，资本市场能够更有效地吸收和分散宏观与微观层面的冲击 [7] 枢纽功能的日益凸显 - 资本市场是宏观经济体系的枢纽：作为不同经济要素之间的交汇点与调节器，既是信息与预期的集中反映机制，也是影响经济行为与资源配置方向的重要传导渠道 [8] - 是信心的枢纽：股市运行状况影响居民财富预期，也通过估值、融资环境和并购活动等渠道，影响企业的投资意愿和风险偏好 [8] - 是消费的枢纽：资本市场所对应的财产性收入渠道具有更高的灵活性与可调节性，有利于边际支持消费潜能的释放 [8] - 是发展的枢纽：多层次股权市场为代表的直接融资体系，在支持科技创新、培育新产业和推动新质生产力形成方面具有重要作用，特别是对于高度依赖直接融资体系和股权资本的科创型企业 [8] - 形成良性循环：随着经济增长质量改善、新产业和新质生产力加快培育，企业盈利能力与现金流状况有望持续改善，有助于推动市场内生价值的提升，形成资本市场与经济基本面的良性循环 [8]