核心财务表现 - 营业总收入61.79亿元 同比增长13.62% 主要因稀土产品价格回升 [1][7] - 归母净利润3.77亿元 同比大幅增长650.09% 因毛利率和净利率显著改善 [1] - 单季度第二季度营收31.87亿元 同比增长24.88% 净利润2.09亿元 同比增长41.83% [1] - 毛利率8.42% 同比增幅472.94% 净利率6.47% 同比增幅690.48% 盈利能力显著提升 [1] - 每股收益0.21元 同比增长649.87% 每股净资产5.96元 同比增长26.78% [1] 成本与费用结构 - 三费总额1.74亿元 占营收比2.82% 同比增长24.89% [1] - 销售费用增长12.18% 因代理费和业务招待费增加 [8] - 管理费用增长33.61% 因管理人员薪酬和折旧摊销费增加 [9] - 财务费用增长82.96% 因银行贷款利息支出和汇兑损益增加 [10] - 研发费用下降8.44% 受研发项目进展影响 [11] 现金流与资产负债 - 货币资金24.5亿元 同比增长28.56% [1] - 应收账款8.65亿元 同比下降14.63% [1] - 有息负债51.04亿元 同比增长56.48% [1][5] - 每股经营性现金流0.07元 同比下降72.62% 因加大采购支付现金 [1][11] - 投资活动现金流净额增长14.05% 因购建长期资产现金减少 [11] - 筹资活动现金流净额增长61.63% 因偿还债务现金增加 [12] 资产项目变动原因 - 应收票据下降57.88% 因票据到期承兑 [1] - 应收款项融资下降30.84% 因票据到期承兑及贴现背书 [2] - 预付款项增长38.45% 因预付货款增加 [2] - 其他应收款下降44.77% 因收回期初应收股利 [2] - 其他权益工具投资增长102.64% 因公允价值变动 [2] - 在建工程下降43.95% 因在建工程转固 [2] - 使用权资产增长70.2% 因非同一控制企业合并 [2] 负债项目变动原因 - 应付票据增长451.98% 因新增应付银行承兑汇票暂未兑付 [2] - 应付职工薪酬下降42.92% 因支付已计提薪酬 [3] - 其他应付款增长52.27% 因2024年度股利暂未支付 [4] - 一年内到期非流动负债下降62.6% 因长期借款到期还款 [5] - 长期借款增长48.56% 因一年以上到期借款增加 [5] - 预计负债增加 因非同一控制企业合并 [6] 业务与战略布局 - 稀土废料回收能力目标10000吨/年 由赣州步莱铽和盛和全南公司开展 [17] - 稀土原料来源包括国内主要供应商及美国MP公司、Peak稀土公司等国际长期协议 [17] - 收购江阴加华86%股权和淄博加华90%股权 新增稀土分离能力9300吨REO/年 [17] - 坦桑尼亚Fungoni项目已投产 2025年9月将形成10万吨重矿物/年选矿能力 [18] - 缅甸稀土矿进口受当地局势影响呈现波动 [19] 基金持仓动态 - 嘉实中证稀土产业ETF持有714.10万股 进行增仓 规模24.27亿元 近一年上涨121.12% [16] - 华泰柏瑞中证稀土产业ETF持有329.26万股 进行增仓 [16] - 富国中证稀土产业ETF持有107.07万股 进行增仓 [16] - 前海开源沪港深核心资源混合A持有317.15万股 进行减仓 [16] - 易方达中证稀土产业ETF持有61.68万股 进行减仓 [16] 历史财务评价 - 去年ROIC为2.19% 净利率2.06% 附加值和投资回报不强 [13] - 近10年中位数ROIC为4.43% 最差年份2016年ROIC为0.34% [13] - 上市以来21份年报中出现2次亏损 生意模式存在脆弱性 [13] - 现金资产健康但债务压力需关注 有息资产负债率达27.07% [14][15] - 应收账款占利润比例达417.36% 现金流覆盖流动负债能力较弱 [15]