文章核心观点 - 美国联合五十多个国家组建“关键矿产联盟”或“关键矿产多边安排”，其核心意图是围堵中国稀土产业，实现供应链“去中国化”并争夺定价权，但该联盟因内部利益不一致且缺乏关键技术与完整产业链，难以撼动中国在稀土领域的绝对优势地位 [3][4][16][19][21] - 中国在稀土行业的优势不仅在于矿产资源，更在于建立了从精炼到高端材料制造的全球最完整产业链与强大技术体系，全球约90%的稀土精炼产能在中国，重稀土精炼能力几乎被中国完全掌握，且中国是唯一能稳定生产6N级超高纯度重稀土的国家 [6][7] - 面对外部围堵，中国应继续巩固并扩大在精深加工和高附加值领域的技术优势，同时通过全球资源网络布局锁定海外优质矿产资源，凭借更优的技术、基础设施和资金合作条件保持竞争力，联盟的尝试因经济规律、高成本和政策不确定性而难以成功 [35][38][39][41][43] 美国组建联盟的背景与意图 - 美国组建联盟的直接原因是中国在稀土产业的优势过于明显，让美国及其盟友感到不安，而自身又无力追赶，只能通过拉拢多国来壮大声势 [4] - 联盟的战略目标是试图将中国挤出稀土市场、抢夺定价权，并建立非中国的供应链，美国甚至计划投入约120亿美元建立稀土战略储备，被形容为“高价团购群” [16][18][22] - 该计划名为“金库计划”，启动资金包括约20亿美元私人资本和100亿美元美国进出口银行贷款，目标是建立60天应急矿产储备，但目前效用尚不确定 [22] 中国稀土产业的核心优势 - 中国的核心优势在于完整的稀土精炼与深加工能力，全球约90%的稀土精炼产能位于中国，重稀土精炼能力几乎完全由中国掌控 [7] - 中国拥有独特的成本优势，许多稀有金属和稀土元素是作为钢铁、铝冶炼的副产品回收的，成本极低，这是国外难以模仿的工业体系积累结果 [9] - 中国建立了从地质勘探、筛选冶炼到高端材料制造的完整产业链体系，这种体系需要长期积累，并非短期投资能够建成 [11] - 中国对稀土供应链的影响力巨大，去年中国仅对稀土产品出口进行了一些管理，就导致美国洛克希德·马丁公司的F-35战机交付受阻，暴露了美国供应链的脆弱性 [13] 联盟面临的挑战与内在矛盾 - 参与联盟的五十多个国家利益并不一致，非洲和拉美的资源国希望获得价格保障，而日德法等工业国则是迫于美国的压力被迫参与 [21][24] - 美国及其盟友缺乏完整的稀土精炼和深加工体系，即使拥有稀土矿，挖出的矿石仍需运到中国提纯，因为他们不具备军事级纯度的加工能力与核心技术 [26][28] - 自主建设稀土冶炼体系面临巨大障碍，包括技术瓶颈、环保审批、土地规划和人工成本高昂，预计其产品成本可能达到中国的5倍，缺乏市场竞争力 [30] - 美国试图摆脱对中国稀土依赖的努力并未成功，依赖程度反而在加深 [32] 中国的应对策略与发展方向 - 中国应继续在稀土精深加工和高端材料领域加大研发投入，进一步扩大技术优势，并在稀土永磁、催化剂等高附加值领域保持领先 [35][38] - 中国需要合理开发国内资源，同时主动出击，通过投资、合作、参股等方式在非洲、拉美、澳洲等地锁定优质矿产资源，布局全球资源网络 [37][39] - 中国能为资源国提供更好的技术、更完善的基础设施和更实在的资金支持，这种基于经济利益的合作比美国的政治承诺更具吸引力 [41] - 美国的政策因四年政治周期存在高度不确定性，私人资本对高风险项目投资谨慎，因此其联盟计划很可能失败，中国只需扎实发展产业链并向高端升级即可稳固根基 [43]

公司动态 - 北方稀土于2月12日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示航天领域是稀土产品的应用场景之一 [2] 行业应用与技术特性 - 稀土凭借其优异的光、电、磁、耐热防腐等特性，为航天工程技术提供重要材料支撑 [2] - 航天领域对轻稀土和重稀土均有广泛应用 [2]

公司定价与价格趋势 - 公司稀土产品长协销售一般采用月度定价方式 [1] - 2025年部分稀土产品价格确有较大幅度增长 [1] - 2026年稀土产品价格走势将主要取决于供需形势的变化，以及行业有关政策、进出口情况等 [1] 行业前景与下游需求 - 2026年稀土下游主要应用领域将保持增长趋势 [1] - 行业前景乐观 [1]

公司业务聚焦 - 公司目前主要致力于稀土元素的研究、生产和应用 [1] - 公司目前还未考虑金银等业务 [1] 稀土产品价格观点 - 稀土产品价格上涨主要受市场供需关系、市场预期等多方面因素影响 [1] - 稀土产品价格平稳有序的在合理区间内波动，更有利于公司的高质量发展及稀土产业链上下游的可持续发展 [1]

公司业务聚焦 - 公司目前主要致力于稀土元素的研究、生产和应用 [1] - 公司目前还未考虑金银等业务 [1] 稀土产品价格观点 - 稀土产品价格上涨主要受市场供需关系、市场预期等多方面因素影响 [1] - 稀土产品价格平稳有序的在合理区间内波动，更有利于公司的高质量发展及稀土产业链上下游的可持续发展 [1]

公司股价与交易概况 - 2月12日，公司股价上涨0.08%，成交额为21.33亿元，换手率为3.34%，总市值为726.91亿元 [1] - 当日主力资金净流出213.59万元，占成交额比例为0% [5] - 近20日主力资金累计净流出11.83亿元，近10日净流出7.74亿元，近5日净流出5110.50万元，近3日则净流入1.23亿元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为6.62亿元，占总成交额的5.52% [6] - 技术面显示，筹码平均交易成本为37.64元，近期有吸筹现象但力度不强，股价在压力位48.00元和支撑位34.00元之间 [7] 主营业务与产品构成 - 公司主营业务是黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务 [2][8] - 主要产品为黄金、电解铜等贵金属、有色金属 [2] - 根据2024年半年报，公司旗下天宝山锌铅铜钼多金属矿主要产品包括锌精粉、铅精粉（含银）、铜精粉（含银）和钼精粉 [2] - 产品销售定价以上海有色网1锌锭价格、1铅现货价格及上海期货交易所铜即期合约结算价为基准，并根据产品实际金属含量及运输费、检斤费等因素确定，销售对象为长期合作的下游大型冶炼企业，采用预收货款方式 [2] - 公司位于老挝的万象矿业目前主要从事铜矿开采和冶炼 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润为20.58亿元，同比增长86.21% [9] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为69.11% [4] - 主营业务收入构成中，矿产金占比90.03%，电解铜占比3.76%，其他（电子产品拆解）占比2.38%，锌精粉占比1.13%，稀土产品占比0.97%，钼精粉占比0.72%，铜精粉占比0.44%，铅精粉占比0.37%，其他（补充）占比0.22% [8] 资源开发与项目进展 - 公司与厦门钨业合作，共同在老挝推动稀土资源开发 [4] - 公司通过控股子公司收购“老挝川圹省勐康稀土矿”项目，估算为花岗岩风化壳离子吸附稀土矿，矿区试采证和探矿权合计保有资源量：矿石量约1.01亿吨，稀土氧化物约2.55万吨，平均品位约0.025% [4] - 该项目设计生产规模为年开采混合稀土氧化物3675吨/年，产品方案为混合氧化稀土，TREO（稀土氧化物总量）≥92% [4] 股东与机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.40万户，较上期减少14.13% [9] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4981.38万股，较上期减少3604.86万股；黄金股ETF（517520）为第八大流通股东，持股2733.19万股，较上期增加1232.84万股；南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股2423.72万股，较上期减少49.31万股 [9] - 公司A股上市后累计派现3.87亿元，近三年累计派现3.87亿元 [9] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金 [8] - 所属概念板块包括金属铅、外贸受益、黄金股、人民币贬值受益等 [8]

中国稀土出口管制策略的核心逻辑 - 近期批准部分稀土出口并非立场软化或管制失效 而是对管制前提交的合规订单的放行 符合国际贸易惯例并避免商业违约风险[3] - 策略目标是在让对手感受痛楚与维持自身市场主导地位之间寻求平衡 避免一刀切禁令刺激对手加速供应链脱钩[5] - 核心策略是“引而不发 有保有压” 通过可控释放确保民用合规出口 传递供应链稳定信号 同时在其他领域施加限制 使对手无法完全摆脱依赖[7] 中国稀土行业的全球地位与优势 - 中国稀土储量占全球33.8% 但精炼产量占比高达90% 影响力主要体现在完善高效的生产加工体系[7] - 美国开采的稀土有三分之二需运往中国加工后再回流 中国在稀土开采和加工领域拥有439项专利[7] - 中国通过基于规则的管制和负责任供应者姿态 旨在维持道义和规则制高点 避免推动对手向西方阵营加速靠拢[3] 稀土管制的具体措施与影响 - 批准的出口申请包含7类稀土产品 但强调是针对加强管制前提交的申请 并需符合确保民事用途等条件[3] - 在批准部分稀土出口的同时 对镁 合金及一般消费品贸易设置行政限制 让相关方体验产业链断裂压力[7] - 适度放松民用稀土出口是一种可控释放方式 有助于维持市场主导地位并避免过度反应[5]

日本深海稀土泥采掘试验 - 日本海洋研究开发机构宣布，“地球”号深海探测船已在南鸟岛附近海域成功挖掘到含稀土的海底淤泥，这是其“稀土泥采掘系统连接试验”的一部分 [1] - 该试验是日本“战略性创新创造项目（SIP）”的一环，被日本政府视为朝着“国产稀土产业化迈出的最初一步” [3] - 据东京大学研究团队估计，南鸟岛附近海底蕴藏着超过1600万吨稀土资源，理论上“可满足全球数百年的需求” [3] 日本稀土供应现状与动机 - 日本稀土供应完全依赖进口，长期试图实现稀土来源多元化以摆脱“稀土焦虑” [2] - 日本企业曾收购澳大利亚莱纳斯稀土公司大量股份，但直到2025年10月，首批来自该公司矿区的重稀土产品才运抵日本 [2] - 2020年至2024年，马来西亚出口日本的稀土产品均价大幅高于其他国家的同类产品，生产军工产品的企业可能愿意支付溢价，但消费市场的企业可能不会 [2] 深海开采面临的技术与成本挑战 - 本次试验在近6000米深的海底进行，使用封闭型循环方式的稀土泥采掘系统，技术挑战巨大 [4] - 专家指出，深海稀土泥商业化开采技术挑战大、经济效益低，未来数年内恐难以形成规模化供给 [4] - 相关装置设备须承受极端水压和强腐蚀环境，对连续稳定运行要求极高，且设备能耗与开采资源价值不相匹配 [4] - 日本经济产业省早期测算显示，在未规模化生产情况下，深海稀土矿物仅开采成本就可能高达每千克50至100美元，部分情况下甚至超过150美元 [5] - “地球”号探测船运营费用每年高达100亿日元（约合6400万美元），进一步推高总体成本 [5] 资源品质与加工能力制约 - 南鸟岛附近海域稀土泥成分复杂，而日本当前稀土分离工艺距国际先进水平存在代差 [4] - 专家认为，不论是产品的供应量、成本还是品质，在较长时期很难满足日本国内需求 [4] 环境影响与商业化前景 - 海底稀土矿产开采可能对底栖生物群落和深海生态造成不可逆扰动，大规模翻动海床对渔业资源和海洋生态的冲击不容忽视 [6] - 环保组织和太平洋国家指出，海底采矿可能破坏海洋生物栖息地、污染食物链，还可能产生大范围沉积物羽流等 [6] - 稀土泥提炼过程中产生的大量废弃物的处理问题尚未解决 [6] - 专家表示，南鸟岛稀土开采目前只是一项技术示范工程，而非具有明确商业前景的产业项目 [6] - 即便未来实现有限商业化尝试，也将高度依赖国家财政补贴，难以依靠市场竞争力实现可持续开采 [6] - 在最理想的情况下，深海稀土矿开采也“只能成为一种小规模供应渠道” [6] 项目后续计划 - 如果进展顺利，日本海洋研究开发机构将于2027年2月开始稀土泥正式采掘试验 [3]

稀土产品价格驱动因素 - 稀土产品价格运行主要受市场供需关系影响 [1] - 近期部分稀土产品价格上涨，一方面是受短期供需关系影响，另一方面与下游消费增长预期和市场情绪等有一定关系 [1] 下游需求增长预期 - 随着新能源、人形机器人、低空经济、风电等下游应用领域的快速发展，以及“两新”“两重”政策的深入推进，国内消费预期仍有较大增长空间 [1] - 预计外需保持基本平稳运行态势 [1] 稀土消费结构 - 从稀土产品消费情况来看，目前以国内消费占据主导地位 [1] - 以稀土永磁材料为例，根据调研数据，2025年我国全年产出量超过35万吨，其中出口量约6万吨，外需占比约17% [1] - 公司出口产品占整体销量的比例很小 [1] 具体产品价格表现与需求支撑 - 以镧铈为例，近年来镧铈产品价格持续走高，其中铈金属表现尤为突出 [1] - 铈金属价格走高得益于其凭借技术突破和成本优势对镨钕形成替代所带来的下游需求的支撑 [1]

业绩预告概览 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为79,000万元到91,000万元 同比增加281.28%到339.20% [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为76,500万元到88,500万元 同比增加285.86%到346.38% [2][4] - 本次业绩预告适用情形为实现盈利且净利润与上年同期相比上升50%以上 [2] 上年同期业绩对比 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为20,719.65万元 扣除非经常性损益的净利润为19,826.09万元 [6] - 2024年度利润总额为30,296.54万元 [6] - 2024年度每股收益为0.1182元 [7] 业绩预增核心驱动因素 - 报告期内受稀土产业政策和国际局势等因素影响 稀土市场行情整体上涨 主要稀土产品价格全年销售均价较上一年度涨幅较大 [8] - 公司紧抓市场机遇 及时调整产品结构、优化产销结构 加强管理赋能及成本管控 报告期内主要产品销量同比上升 [8] - 以上因素共同驱动公司2025年度业绩实现大幅增长 [8] 影响第四季度业绩的因素 - 2025年第四季度 公司将Peak Rare Earths Limited纳入合并 Peak公司正在进行项目前期工作尚未开展生产经营 产生亏损 [8] - 2025年第四季度 部分中重稀土产品及锆钛产品价格下跌 公司根据会计准则要求对该部分产品计提了存货跌价准备 [8] - 以上因素对2025年第四季度业绩产生了一定影响 导致第四季度业绩环比下滑 [8]