投资评级 - 报告首次覆盖，给予公司“增持”评级 [3] 核心观点 - 稀土永磁行业政策管制持续收紧，商务部发布第61号、62号公告进一步细化和加强稀土产品及相关技术的出口管制，整个稀土产业链的稀缺性及价值进一步提升，稀土产品价格有望稳步增长 [6] - 公司核心主业为钕铁硼磁体及电机产品，合计占收入比例75%以上，两大主业毛利率稳步提升，在下游新能源汽车、变频空调等广泛需求支撑下，有望在波动后迎来增长 [6] - 公司经营保持稳健，报告期内加大回款力度，应收票据大幅减少，应收款项质量有所提升 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入27.27亿元，同比下降9.87%，实现归母净利润2.01亿元，同比下降3.16% [3] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入9.93亿元，同比增长0.07%，归母净利润5681.94万元，同比下降11.39% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.46亿元、2.56亿元、2.8亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.22元、0.23元、0.25元 [5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为38.79亿元、39.99亿元、41.86亿元，增长率分别为-3.23%、3.08%、4.68% [5] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为48.6倍、46.7倍、42.8倍 [6][7] 盈利能力与效率 - 公司2024年毛利率为20.71%，预计2025-2027年毛利率将维持在19.79%至20.46%之间 [8] - 公司2024年净利率为6.18%，预计2025-2027年净利率将维持在5.78%至6.57%之间 [8] - 公司2024年净资产收益率（ROE）为9.17%，预计2025-2027年ROE将维持在8.05%至8.70%之间 [5][8] 财务状况 - 截至2024年，公司资产负债率为34.56%，预计2025-2027年将维持在31.36%至33.37%之间，偿债能力稳健 [8] - 公司流动比率从2023年的1.99提升至2024年的2.34，预计未来将进一步提升至2.83（2027E） [8]