公司IPO进展与基本信息 - 沈阳广泰真空科技股份有限公司于3月26日IPO申请获北交所上市委审核通过 [1] - 公司专注于真空装备的研发、制造和销售，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机，下游应用涵盖稀土永磁、储氢材料、光伏、机械电子、金属加工等行业 [4] - 公司前身成立于2013年5月，2022年1月整体变更为股份有限公司，发行前总股本为6,734.25万股，截至2025年9月30日员工总计274人 [4] - 公司控股股东及实际控制人为刘顺钢，合计控制公司85.53%的股份对应的表决权 [3][5] 财务与经营业绩 - 报告期内（2022-2024年及2025年1-9月），公司营业收入分别为28,053.05万元、31,151.93万元、37,882.74万元和34,194.20万元，呈持续增长趋势 [3][6] - 同期扣非归母净利润分别为4,110.78万元、6,475.84万元、6,799.13万元和7,572.98万元，盈利能力持续提升 [3][6] - 2025年度经审阅的营业收入为40,834.00万元，较2024年增长7.79% [8][15] - 2025年度扣非归母净利润为8,096.59万元，较2024年增长19.08% [9][15] - 2025年度经营活动产生的现金流量净额为4,543.33万元，较2024年的10,299.16万元下降55.89% [9][15] - 报告期内综合毛利率分别为27.32%、33.64%、30.90%及35.17%，整体保持较高水平 [7][13] - 截至2025年10月末，公司在手订单不含税金额为7.77亿元 [15] 上市标准与资产结构 - 公司选择的北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [10] - 报告期内，公司资产负债率（母公司）持续下降，从2022年的81.42%降至2025年9月30日的64.64% [7] - 报告期各期末，公司存货账面价值较高，分别为29,057.35万元、42,161.99万元、42,314.60万元及41,304.40万元，主要因大型设备执行周期较长，发出商品和在产品规模较大 [13] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3,854.92万元、3,259.51万元、6,081.02万元及6,768.54万元，超信用期应收账款账面余额分别为1,478.98万元、2,569.24万元、4,355.68万元及5,912.27万元，规模相对较高 [14] 业绩增长驱动因素与关注点 - 业绩增长较快主要得益于稀土永磁材料行业进入高景气周期，公司稀土永磁领域的订单金额及业务占比快速提升 [11] - 报告期各期，公司计入当期收益的政府补助分别为712.50万元、2,371.64万元、897.43万元及564.85万元，占当期净利润的比重分别为16.10%、32.47%、13.02%及7.37% [12] - 2025年12月29日公司首次IPO上会被暂缓审议，审核意见关注收入确认时点的准确性及依据的充分性，要求核实发货后超过1年未验收项目的情况 [16] - 报告期内，公司确认收入的项目中，发货后超过1年方才验收的金额分别为2,600.13万元、4,066.66万元、13,601.75万元及13,278.99万元，其中2024年及2025年1-9月金额较高 [22] - 验收周期较长的原因包括：下游客户基于产线及厂房建设进度等原因延迟验收；四型熔炼炉及大型定制烧结炉等设备工艺复杂，验收周期通常较久 [22] 长期未验收项目的具体情况 - 截至报告期末，存在部分产品发货时间较久（部分可追溯至2022年及以前）但尚未验收的情形，涉及客户包括D2、BU2、BG、BH等 [23][24] - 具体原因包括：客户D2项目为全自动烧结炉首批产品，技术要点需持续论证；客户BU2项目存在工艺验证未达标及配套设备整改问题；客户BG项目存在加热室钼片损坏的质量争议；客户BH项目因客户调整生产工艺导致设备未使用 [23][24] - 存在部分项目发货后等待安装时间较长或现场安装调试时间较长的情形 [29][31][32] - 北交所审议会议问询的主要问题包括：要求说明报告期内已发出商品时间超过1年但客户长期未验收的原因及合理性，以及相关会计处理是否符合会计准则 [42] 业绩增长可持续性与监管问询 - 审核问询连续两轮重点关注公司业绩增长的可持续性 [35][38] - 问询关注点包括：稀土价格波动对下游客户扩产计划的具体影响；下游客户扩产及更新需求是否可持续；公司是否存在期后业绩下滑风险 [40] - 2024年公司新增订单金额同比下降，但2025年1-6月新增在手订单金额约为2.02亿元，同比增长72.65%，但也存在客户取消订单的情况 [35][39] - 问询要求结合稀土行业价格走势、终端应用市场需求、公司产品市场空间、新客户拓展及在手订单转化等情况，分析业绩增长可持续性 [37][40]

文/梧桐兄弟 报告期各期末， 公司应收账款账面价值 分别为 3,854.92万元、3,259.51万元、6,081.02万元及6,768.54万元，超信用期应收账款账面余额分别为 1,478.98万元、 2,569.24万元、4,355.68万元及5,912.27万元， 整体规模相对较高。 2025 年度，公司全年经审阅的经营业绩及同比变动情况如下： | 项目 | 2025 年度 | 2024 年度 | 本报告期较上年度变 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 动情况 | | 营业收入 | 40, 834. 00 | 37,882.74 | 7.79% | 沈阳广泰真空科技股份有限公司（874200）申报北交所IPO于2025年6月23日获得受理，现已完成两轮问询。公司曾于2025年12月29日IPO上会，结果暂缓审议，近 期将二次IPO上会。公司是一家专注于真空装备的研发、制造和销售，并具有从设备自主设计到制造交付一体化能力的高新技术企业，主要产品包括真空烧结炉、 真空熔炼炉、真空镀膜机等真空设备。公司前身广泰有限成立于2013 年5月29日，并于2022年1月27日整体变 ...