公司上市进程与近期财务表现 - 公司正在申请在北京证券交易所上市，但在2025年12月29日的北交所上市委2025年第50次审议会议上被做出了“暂缓审议”的决定 [1] - 根据招股书，公司预计2025年全年归属于母公司所有者的净利润下限为7910万元，而2025年前三季度已实现归母净利润7667.47万元，这意味着第四季度利润可能极为微薄，指向公司经营状况和盈利能力出现较大不利变化 [1] - 公司预计2025年全年营业收入在4.08亿元至4.14亿元之间，较2024年的3.7882亿元增长7.70%至9.29% [2] - 公司预计2025年全年归母净利润在7910万元至8510万元之间，较2024年的6894万元增长14.74%至23.44% [2] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益后归母净利润在7790万元至8390万元之间，较2024年的6799万元增长14.58%至23.40% [2] 公司业务与市场 - 公司专注于真空装备的研发、制造和销售，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等 [1] - 公司产品下游应用广泛，包括稀土永磁行业、储氢材料加工行业、光伏领域等 [1] - 公司在“内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司新建50000吨高性能钕铁硼速凝合金项目熔炼炉采购”项目中成为第一中标候选人，投标报价为5430.16万元，交货期为285天 [6] 公司治理与关联交易疑点 - 2019年12月，公司员工持股平台广泰高科以2元/注册资本的价格认缴150万元新增注册资本 [2] - 同在2019年12月，公司实际控制人刘顺钢以2元/注册资本的价格，向当时刚担任公司财务顾问的胡颖转让了其持有的120万元公司注册资本 [2] - 胡颖自2019年7月起担任公司财务顾问，同时她也是科创板上市公司泰坦科技的独立董事 [2] - 公司总经理王喜于2019年1月入职，其同时是“沈阳乾进特种设备技术服务有限公司”的法定代表人 [3] - “沈阳乾进特种设备技术服务有限公司”的注册地址为“辽宁省沈抚示范区沈抚路66号8层811（91）”，与公司控股股东广泰控股的注册地址“辽宁省沈抚示范区沈抚路66号8层811（42）”高度相近 [3] - “沈阳成阳科技研发有限公司”是公司主要供应商，2023年、2024年及2025年1-9月交易金额分别为1216.44万元、1359.03万元、1265.24万元，采购内容为炉体及其组件、真空阀、风冷换热系统等 [5] - “沈阳成阳科技研发有限公司”曾于2021年12月实施大额减资，将注册资本从3900万元减至100万元 [5] - 在“内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司新建50000吨高性能钕铁硼速凝合金项目熔炼炉采购”项目中，“沈阳成阳科技研发有限公司”与公司一同成为中标候选人，分别位列第三名和第一名 [5][6]

广泰真空北交所上市申请被暂缓审议 - 公司北交所上市申请于2025年12月29日被上市委会议决定“暂缓审议” [3] - 公司是2025年以来继永大股份后第二家被北交所暂缓审议的企业 [3] 公司业务与上市计划 - 公司专注于真空装备研发、制造和销售，是高新技术企业，产品包括真空烧结炉、熔炼炉、镀膜机等 [4] - 公司产品下游应用于稀土永磁、储氢材料、光伏、机械电子、金属加工等行业 [4] - 公司是A股市场中稀缺的主要生产真空炉并应用于稀土永磁行业的企业 [5] - 公司计划发行不超过1700万股，募集1.68亿资金投向真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建和研发及产品展示中心建设两大项目 [5] 上市审核进程与速度 - 公司于2025年3月10日提交北交所上市辅导备案，2025年6月11日完成辅导，6月19日获验收完成函，辅导期仅约三个月 [5][6] - 公司于2025年6月23日向北交所递交上市申请并获得受理，半年后即上会审核，推进迅速 [5] - 北交所规定辅导期原则上不少于3个月，但大部分企业辅导期在半年以上，公司辅导速度远超常规 [7] 保荐机构中信证券的角色 - 公司保荐机构为中信证券，是2025年中信证券保荐的第三家获得北交所上会审核资格的企业 [8] - 2025年，中信证券已保荐11家企业向北交所递交上市申请，数量超过此前三年总和 [7] - 中信证券通过子公司中信证投于2023年11月向公司增资1000万元，认购164.25万股，持股比例2.44%，位列第七大股东 [18][19] - 这是中信证券采用“保荐+直投”方式在北交所的首次试水，此前其保荐的12家北交所上市项目中均未参与股权投资 [2][18] 业绩表现与可持续性 - 2022年公司营收2.8亿，扣非净利润4110.7万；2023年营收3.11亿（同比增长11%），扣非净利润6475.8万（同比增长57.5%） [11] - 2024年营收同比增长21.5%，但扣非净利润仅同比增长5%，利润增长出现疲软 [11] - 公司预测2025年营业收入将突破4亿，扣非净利润约7790万至8390万，同比增长14.58%至23.40%，以此回应监管对业绩持续性的质疑 [12] 暂缓审议的核心原因：收入确认问题 - 上市委暂缓审议的核心原因是认为公司“关于收入确认时点的准确性及依据的充分性”存在待榷之处 [8] - 公司需要安装验收的真空设备类产品（如真空烧结炉、真空熔炼炉）在客户出具验收报告时确认收入 [12][13] - 公司最初称真空炉类产品安装验收周期约为3-6个月，后改称平均验收周期通常为3-12个月 [14][15] - 审核发现报告期内存在部分客户验收时长超过15个月，例如2023年发货的两笔价值1529.94万和620.4万的订单，至2025年6月申报时仍未验收 [15] - 上市委要求公司核实发货后超过1年未验收项目的具体情况，并说明按“时点法”确认收入的依据是否充分 [15][16] “保荐+直投”模式的背景与意义 - 2021年11月证监会修订规则，放开保荐机构直接投资北交所上市公司的时点限制，允许“先保荐、后直投” [20] - “保荐+直投”模式可提高券商参与北交所保荐项目的积极性，因北交所项目保荐收费较低，该模式能增强投资回报确定性 [20] - 该模式为券商投行衍生业务创造了更多可能性，旨在进一步支持中小企业融资 [19][20]

核心事件 - 沈阳广泰真空科技股份有限公司北交所IPO申请于2024年12月29日被暂缓审议 [1] - 公司主营业务为真空装备的研发、制造和销售 [2] 公司基本情况 - 公司是一家专注于真空装备研发、制造和销售的高新技术企业，具备从设计到制造交付的一体化能力 [3] - 主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等 [3] - 产品下游应用广泛，包括稀土永磁行业、储氢材料加工、光伏领域、机械电子加工、金属加工等行业 [3] - 公司前身成立于2013年5月，2022年1月整体变更为股份公司，2024年12月27日在新三板挂牌 [3] - 截至2025年6月末，员工总数为274人 [3] 股权结构与控制人 - 刘顺钢直接持有公司66.23%的股权，并通过广泰控股、广泰高科间接持有15.10%的股权、间接控制19.30%的股权 [2][4] - 刘顺钢合计持有公司81.33%的股权，合计控制公司85.53%的股权，为公司的控股股东及实际控制人 [2][4] 财务业绩表现 - **营业收入**：报告期内（2022-2024年及2025年1-9月）分别为28,053.05万元、31,151.93万元、37,882.74万元和34,194.20万元 [2][5] - **扣非归母净利润**：报告期内分别为4,110.78万元、6,475.84万元、6,799.13万元和7,572.98万元 [2][5] - **资产与权益**：截至2025年9月30日，公司资产总计9.26亿元，归属于母公司所有者权益为3.28亿元 [6] - **盈利能力**：2025年1-9月毛利率为35.17%，2024年毛利率为30.90% [6] - **净利润**：2025年1-9月净利润为7,667.47万元，2024年净利润为6,894.41万元 [6] - **净资产收益率**：2025年1-9月加权平均净资产收益率为26.59%，2024年为32.41% [6] - **每股收益**：2025年1-9月基本每股收益为1.14元/股，2024年为1.02元/股 [6] - **研发投入**：2025年1-9月研发投入占营业收入比例为5.11%，2024年为4.90% [6] - **资产负债率**：资产负债率（母公司）呈下降趋势，从2022年的81.42%降至2025年9月末的64.64% [6] 上市标准选择 - 公司选择的北交所上市标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [7] 审议会议主要问询问题 - 北交所审议会议对**收入确认的准确性及依据充分性**提出问询 [8] - 要求公司说明报告期内发货至验收时间超过15个月项目的主要合同条款及履约情况，是否存在与客户协商验收时间、跨期确认收入的情形 [8] - 要求对照发行人与江苏太平洋石英股份有限公司项目的业务合同及补充协议，说明合同条款主要内容、执行情况、后续违约处理过程及达成协议的具体情况，并说明报告期是否还存在类似情况及其影响 [8]

下周IPO上会总体情况 - 下周（12月29日至12月31日）共有3家企业进行IPO上会审核，合计拟募集资金22.62亿元 [1] - 下周无再融资企业上会 [3] 沈阳广泰真空科技股份有限公司 - **公司概况**：公司是一家专注于真空装备研发、制造和销售的高新技术企业，具备从设计到制造交付的一体化能力，主要产品包括真空烧结炉、熔炼炉、镀膜机等，下游应用于稀土永磁、储氢材料、光伏、机械电子及金属加工等行业 [3] - **股权与控制**：截至招股书签署日，控股股东及实际控制人刘顺钢直接持有公司66.23%股权，合计控制公司85.53%股权 [4] - **财务表现**： - 2025年1-9月营业收入为3.42亿元，净利润为7667.47万元，毛利率为35.17% [6] - 2024年度营业收入为3.79亿元，净利润为6894.41万元 [2][6] - 2022至2024年，归属于母公司所有者的净利润从4425.59万元增长至6894.41万元 [6] - 研发投入占营业收入比例稳定，2025年1-9月为5.11% [6] - **上市与发行**：公司选择北交所上市，标准为预计市值不低于2亿元且最近两年净利润均不低于1500万元 [4]；拟公开发行不超过1700万股（未考虑超额配售权）或不超过1955万股（全额行使超额配售权） [4] - **募投项目**：拟募集资金1.68亿元，全部用于“真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目”和“研发及产品展示中心建设项目” [7] 北京维通利电气股份有限公司 - **公司概况**：公司主营业务为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售，应用领域从电力电工、轨道交通拓展至新能源汽车、风光储等新兴行业 [10] - **股权与控制**：截至招股书签署日，控股股东及实际控制人黄浩云直接持有公司56.57%股份，合计控制68.33%的表决权 [10] - **财务表现**： - 2024年度营业收入为23.90亿元，净利润为2.71亿元 [2][11] - 2025年1-6月营业收入为14.10亿元，净利润为1.39亿元 [11] - 2022至2024年，归属于母公司所有者的净利润从1.14亿元增长至2.71亿元 [11] - 研发投入占营业收入比例2024年为4.02% [11] - **上市与发行**：公司选择深主板上市，标准为最近3年净利润均为正且累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元 [10]；拟公开发行不超过6233.3334万股，发行后总股本不超过2.49亿股 [10] - **募投项目**：拟募集资金15.94亿元，用于电连接株洲基地建设、无锡及北京生产基地智能化建设/升级、以及研发中心建设等项目 [12] 深圳市沛城电子科技股份有限公司 - **公司概况**：公司定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商，从事第三方电池电源控制系统（如BMS、PCS）的研发、生产及销售，并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案 [13] - **股权与控制**：截至招股书签署日，控股股东及实际控制人严笑寒直接持有公司54.50%股份，合计控制公司77.01%股份 [14] - **财务表现**： - 2024年度营业收入为7.33亿元，净利润为9344.49万元 [2][15] - 2025年1-6月营业收入为5.74亿元，净利润为8168.42万元 [15] - 2022至2024年，归属于母公司所有者的净利润从9242.40万元波动至9344.49万元 [15] - 研发投入占营业收入比例2024年为5.69% [15] - **上市与发行**：公司选择北交所上市，标准为预计市值不低于2亿元且最近两年净利润均不低于1500万元 [14]；拟公开发行不超过1750万股（未考虑超额配售权） [14] - **募投项目**：拟募集资金5.00亿元，用于电池与电源控制系统产能提升项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [16]

公司概况与业务 - 沈阳广泰真空科技股份有限公司正在申请北交所IPO，股票简称广泰真空，保荐机构为中信证券 [1] - 公司专注于真空装备的研发、制造和销售，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等 [1] - 产品下游应用广泛，包括稀土永磁行业、储氢材料加工行业、光伏等领域，近年来以稀土永磁行业为主要收入来源 [1] 历史与近期业绩表现 - 公司近年营收成长性不错，2024年和2025年营收同比增速分别为21.61%和20.21% [1] - 2025年前三季度营收同比增速进一步提高至26.03% [1] - 净利润增长略有波动，2024年小幅下滑，但2025年和今年前三季度增速分别达到37.42%和27.95% [1] 2025年全年业绩预测与季度分析 - 根据招股书预测，2025年全年营业收入预计为40,800万元至41,400万元，同比2024年37,882万元的增速为7.70%至9.29% [2][3] - 2025年前三季度已实现营业收入3.42亿元，若按全年预测下限40,800万元测算，则第四季度营收将不足7千万元 [2] - 该预测的第四季度营收相比2024年第四季度约1亿元的营收有所下滑，也低于2025年前三季度的季度平均值 [2] - 2025年全年归属于母公司所有者的净利润预计为7,910万元至8,510万元，同比2024年6,894万元的增速为14.74%至23.44% [3] - 2025年前三季度已实现归母净利润7,667.47万元，若按全年预测下限7,910万元测算，则第四季度净利润将处于微利状态 [3] 财务状况与行业地位分析 - 公司资产负债率水平高于同行业公司平均水平，甚至超过可比公司平均值一倍以上 [4] - 但公司负债结构特殊，超过70%的负债来源于合同负债，即客户预付的货款 [6] - 合同负债属于“优质债务”，将在后续订单完成验收后转化为收入，反映了公司在产业链中较强的谈判能力和优势地位 [6][7] - 与行业可比公司北方华创对比，北方华创今年三季度末应收款项高达95亿元，同期合同负债仅约为应收款项的一半 [7] - 广泰真空同期合同负债约4.5亿元，而应收款项仅约1亿元，显示出更优的财务质量 [7] - 该财务数据支持了公司在招股书中关于其已成为真空炉细分领域国内头部企业、处于较好竞争优势地位的描述 [7]

公司基本情况与上市进程 - 北京证券交易所上市委员会定于2025年12月29日审议沈阳广泰真空科技股份有限公司的首发事项 [1] - 公司是一家专注于真空装备研发、制造和销售的高新技术企业，具备从设计到制造交付的一体化能力 [1] - 公司致力于功能材料领域，尤其是稀土永磁行业，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等 [1] - 下游应用广泛，包括稀土永磁行业、储氢材料加工、光伏领域、机械电子加工、金属加工等行业，其中稀土永磁行业为公司收入占比最高的下游行业 [1] - 主要客户包括中科三环、金力永磁、宁波韵升、北方稀土、宁波复能等行业内知名稀土永磁材料生产企业 [1] - 本次拟募集资金16,815.18万元，将用于真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目（投资总额9,877.20万元）和研发及产品展示中心建设项目（投资总额6,937.98万元） [1] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年、2023年、2024年、2025年1-6月），公司营业收入分别为28,053.05万元、31,151.93万元、37,882.74万元、34,194.20万元 [2] - 同期扣非后归母净利润分别为4,110.78万元、6,475.84万元、6,799.13万元、7,572.98万元，业绩逐年增长 [2] - 报告期各期，公司综合毛利率分别为27.32%、33.64%、30.90%及35.17%，呈现先增后降再增的波动情形 [2] - 报告期内，公司综合毛利率明显低于同行业可比公司均值（同期均值分别为42.43%、40.24%、38.21%及39.38%） [2] 资本结构与偿债能力 - 报告期各期，公司资产负债率分别为81.41%、77.88%、71.03%及64.60%，虽逐年下降但一直处于高位，2025年上半年末仍超过60% [3] - 报告期内，公司资产负债率远高于同行业可比公司均值（同期均值分别为34.37%、33.99%、31.75%及32.05%），高出同行均值约一倍 [3] 研发投入与竞争力 - 报告期各期，公司研发费用分别为1,299.77万元、1,667.96万元、1,856.99万元和1,745.85万元 [4] - 同期研发费用率分别为4.63%、5.35%、4.90%和5.11% [4] - 公司研发费用率远低于同行业可比公司，处于行业倒数第一的位置 [4] - 作为对比，同期可比公司顶立科技研发费用率分别为8.55%、6.67%、5.98%和6.62%，北方华创分别为12.56%、11.21%、12.30%和12.03%，恒进感应分别为5.30%、15.73%、9.49%和16.33% [4] 信息披露与公司治理 - 招股书未披露公司董事、监事、高级管理人员的兼职情况 [5] - 根据天眼查信息，公司董事兼总经理王喜在外担任沈阳乾进特种设备技术服务有限公司的董事兼经理 [5] - 根据相关规定，控股股东及公司董监高及其关系密切家庭成员控制或担任重要职务的其他企业应认定为关联方，因此沈阳乾进应被认定为公司关联方，但招股书对其只字未提 [6]

行业概述 - 真空镀膜技术通过物理或化学手段在真空环境下将材料沉积于基材表面形成薄膜，广泛应用于消费电子、半导体、光伏等领域 [2] - 真空镀膜机按原理可分为真空离子镀膜机、蒸发镀膜机、溅射镀膜机和化学气相沉积CVD镀膜机 [3] - 行业经营模式以"以销定产"为主，企业需根据客户需求提供定制化设备及工艺解决方案，销售模式以直销为主 [5] 市场规模与需求 - 2024年中国真空镀膜机需求量达11.10万台，市场规模522.4亿元，其中大型设备占比22.50%，中小型设备占比77.50% [9] - 智能手机轻薄化、半导体制程微缩、光伏效率提升三大需求驱动行业增长 [1][9] - 环保法规趋严推动真空镀膜技术替代传统高污染工艺，市场需求持续扩大 [1][9] 产业链结构 - 上游包括镀膜材料、溅射靶材及真空泵等配件供应商，下游覆盖消费电子、半导体、光伏、医疗器械等十多个领域 [7] - 产业链协同性强，上游提供定制化原材料，设备商完成研发生产后直接交付终端客户 [5][7] 竞争格局 - 国际高端市场被应用材料、爱发科、德国莱宝等跨国企业垄断，国内企业主要集中在中低端市场 [11] - 代表国产企业： - 汇成真空2024年营收5.20亿元，消费电子领域收入占比26.02%，业务覆盖智能手机、光学镜头等 [13] - 凯旋真空2024年营收2.29亿元，真空设备业务占比96.09%，产品线涵盖磁控溅射、CVD系统等 [15] - 钙钛矿设备成为新增长点，捷佳伟创、奥来德等企业已获相关订单 [12] 技术发展趋势 - 工艺优化方向：提升膜层质量/附着力/均匀性，适应半导体/新能源领域苛刻需求 [18] - 技术融合趋势：纳米技术、激光技术推动多层膜镀膜、磁控溅射等技术升级 [18] - 绿色转型：设备节能降耗，开发环保镀膜材料与工艺 [18]

电池安全与复合集流体 - 复合集流体（复合铜箔、复合铝箔）作为电池安全"保镖"受到关注，能有效提高电池安全性 [1] - 复合集流体采用"三明治结构"（金属导电层—高分子材料支撑层—金属导电层），旨在提高电池安全性和能量密度 [2] - 复合铝箔在穿刺试验中产生的毛刺更小，高分子材料绝缘层能发生断路效应，控制短路电流不增大，降低热失控风险 [3] 可川科技复合铝箔项目 - 公司拟发行可转债募资不超过5亿元，投向"锂电池新型复合材料项目（一期）"，项目总投资7.48亿元 [3] - 项目完全达产后可实现年产复合铝箔9500万平方米产能，建设期4年，预计第5年完全达产 [3] - 产品将优先布局消费电子类应用场景 [1][3] 设备国产化与成本 - 复合铝箔生产设备此前主要依赖进口日本设备，导致成本居高不下 [1] - 公司询价的真空镀膜机供应商均为国内企业：北京北方华创真空技术有限公司（报价2600万元/台）和洪田科技（报价2253万元/台） [1][4] - 募投项目中设备购置及安装费用合计5.33亿元，其中真空镀膜机成本占比超八成（4.50亿元），拟购置18台，单台价格2500万元 [4] 行业挑战 - 复合集流体存在工艺复杂、成本高、一致性差等缺点 [4] - 复合铝箔去年已率先导入并装车，但设备国产化进程较慢，生产成本短期难大幅下降 [4]