行业投资评级 - **看好** 报告对航空货运与物流行业维持“看好”评级 [8] 报告核心观点 - **地缘冲突导致亚欧航线供给紧张，航空货运景气上行** 近期美伊冲突及大面积空域关闭导致中东航空枢纽功能受阻，多哈、迪拜两大核心节点航班量大减，区域内20大机场起降架次跌幅约6成，迫使亚欧航路大规模改道，供给端陷入极端紧张，欧洲空运价格率先上涨 [2][4] - **中国航司及物流商有望凭借航线优势提升全球份额** 俄乌冲突后，欧美航司需绕行中东，而中国航司可直飞俄罗斯空域，具备成本与效率优势，中东局势加剧有望使中国物流商加速扩张市场份额 [5] - **航空货运需求刚性且成本传导顺畅，供需维持紧平衡** 航空货运主要承载高端制造及消费电子类高时效性产品，货主对运价敏感度低，燃油成本占比约15%且可通过附加费向下游传导，IATA与Aviation Week Network预测2026年全球空运货运量与宽体机数量同比增速均为2.4%，供需紧平衡 [5] - **全球宽体货机供需紧张，空运运价有望持续上行** 在供应链“乱纪元”背景下，空运价值凸显，中东空域关闭强化运力稀缺性，欧洲市场的价格热度有望传导至中国，推动国内空运价格中枢上行，空运或成为交运最受益品种之一 [6] - **看好航空货运龙头及综合物流商** 报告看好航空货运龙头东航物流及综合物流龙头顺丰控股，认为其量价有望齐升，同时建议关注货代龙头中国外运、华贸物流等 [2][6] 物流数据总结 - **欧线空运价格大幅上涨** 截至3月8日，中欧空运价格环比上涨13.7%，中东至欧洲运价环比上涨53.7%，东南亚-欧洲航线运价环比激增51.1% [4] - **主要航空枢纽价格指数环比变动** 3月3日-3月9日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周分别变化+8.7%/-9.7%/+8.8%/+47.6% [7] - **中国主要货运航司飞机利用率** 2月28日-3月6日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为12.4/14.0/12.1小时，同比分别变化-2.3/-0.6/+0.8小时 [7] - **快递业务量平稳增长** 3月2日-3月8日，邮政快递揽收量39.23亿件，同比增长1.0%，2026年累计同比增速为+5.8% [7] 行业数据总结 - **全球航空货运量及预测** 2025年全球航空货运量为6992万吨，同比增长2.8%，预计2026年将达到7160万吨，同比增长2.4% [14] - **全球航空货运收入及预测** 2025年全球航空货运收入为1550亿美元，同比增长5.4%，预计2026年将达到1580亿美元，同比增长1.9% [14] - **全球货机及宽体机数量** 2025年全球货机数量为3148架，同比增长6.5%，其中宽体机数量为1497架，同比增长4.3%，预计2026年宽体机数量将达1533架，同比增长2.4% [14] - **区域市场份额** 2025年12月，中东航司占全球航空货运市场份额约13.2%，亚太地区份额最高，为35.9% [4][14]