战略与规划 - 公司正按国家及集团统筹安排推进“十五五”规划制定，旨在提升核心能力、资源效率与行业竞争力 [2] - 公司立足于国家“双循环”新发展格局，服务于中国制造业创新成长与产业消费升级 [3] - “十四五”期间，公司以提升航空物流基础能力为核心，系统推进机队规模扩展与结构优化 [4] 机队与运力 - 公司已与空客签署**6架**A350F货机确认订单，预计**2029-2031年**期间交付，另有**4架**意向订单购买权（最晚**2026年底**行权） [3] - 引进A350F货机旨在优化机队结构、补充长期运力，并利用其燃油效率与航程优势增强抗风险能力 [3] - 目前公司拥有宽体货机共**24架**，包括**13架**777货机、**8架**330货机、**3架**747货机 [4] - 机队布局形成以B777和B747覆盖欧美长航距市场，以A330补充中远程市场的多层级运力体系 [4] 航线网络与货站 - 公司积极拓展航线网络，改变货机机队原重点在上海浦东运行的局面，已在华南、西南开通货运航线 [4] - 公司目前在北京、天津、杭州、成都、重庆五地拥有**6大**自有货站 [3] - 公司将加强枢纽货站能力建设，并探索数字化与自动化以提升运营效能 [3] 业务运营与结算 - 公司独家采购中国国航客机货物运输服务，并以缔约承运人身份对外经营客机腹舱货运业务 [3] - 客机腹舱业务结算以实际货运收入为基数，扣减一定业务费率后向中国国航支付运输服务价款 [4] 风险应对与投资者回报 - 公司对欧美关税政策变化等外部因素持密切关注态度，将通过拓展网络、加强协作来增强抵御风险能力 [3] - 公司已制定上市后三年股东回报规划，将增强现金分红的稳定性、持续性和可预期性 [4]

2025年全球航空货运市场表现与展望 - 2025年全球航空货运总需求同比增长3.4%，其中国际需求增长4.2% [1] - 2025年全球航空货运运力同比增长3.7%，其中国际运力增长5.1% [1] - 2025年12月，全球航空货运需求同比上涨4.3%，其中国际货运需求增长5.5% [1] - 2025年12月，全球航空货运运力同比增长4.5%，国际航线运力增长6.4% [1] 2026年市场预测与影响因素 - 国际航协预计2026年全球航空货运市场需求增长将略微放缓至2.4% [1] - 航空货运需求将持续受到全球贸易形势和地缘政治变动的影响 [1] - 航空货运在保障全球供应链稳定运行中的核心作用不可替代 [1] - 航空货运在维系全球供应链和推动国际贸易方面的战略性作用将愈加重要 [2] 行业应对策略 - 航空公司将在保持灵活性和高效性的基础上，进一步优化航线网络和运力投放策略 [1] - 航空公司将继续通过优化运力配置、灵活应对市场变化，以应对各种不确定性 [1]

全球航空货运2025年业绩与2026年展望 - 2025年全球航空货运总需求同比增长3.4%，其中国际需求增长4.2% [1] - 2025年全球航空货运运力同比增长3.7%，其中国际运力增长5.1% [1] - 2025年12月，全球航空货运需求同比增长4.3%，其中国际业务增长5.5%，为全年强劲业绩画上句号 [1] - 2025年12月，全球航空货运运力同比增长4.5%，其中国际业务运力增长6.4% [1] - 国际航协预计2026年全球航空货运增长将小幅放缓至2.4%，与历史趋势基本一致 [1] 行业驱动因素与应对策略 - 未来航空货运需求仍将受到贸易形势和地缘政治变化的持续影响 [1] - 航空货运在维系全球供应链运转中的关键作用不可替代 [1] - 航空公司将通过灵活投放运力、优化航网布局，以更高的弹性应对市场挑战 [1]

釜山航空2025年业绩分析 - 2025年全年销售额为8326亿韩元，同比下降17.3%，营业亏损45亿韩元，由盈转亏 [1] - 第四季度销售额为2354亿韩元，同比下降5.5%，营业亏损50亿韩元 [1] - 业绩下滑主因包括业内竞争加剧导致机票价格下降，以及持续高企的汇率导致外汇支出增加 [1] - 公司计划以机队正常化为基础维持稳定供应，并开发新航线，同时将利用韩中免签政策延长及两国关系改善带来的中国航线需求回升，探索开通多样化非定期航班 [1] 德威航空货运业务表现 - 2025年航空货运量达到3.4万吨，创历史新高，较2024年的1.8万吨大幅增长92% [2] - 公司将创纪录的货运量归因于稳步开通中长途航线、高效货运战略实施以及运力的灵活调整 [2] 普莱米娅航空2025年运营业绩 - 全年共运营航班4118个，运送旅客108.8964万人次，年度客运量首次突破百万人次大关 [3] - 平均客座率达到80%，在面临美国移民政策变化等外部因素下保持了相对稳定的需求 [3] - 主要航线客运量分布：洛杉矶21.12万人次、纽约14.83万人次、旧金山9.78万人次、檀香山4.85万人次、成田18.2万人次、曼谷15.55万人次、岘港11.99万人次、香港10.64万人次，其他航线约1.94万人次 [3] - 美洲长途航线与亚洲短中程航线需求基本保持平衡 [3] 普莱米娅航空机队与网络扩张 - 2025年新增三架飞机，机队规模扩大至9架 [3] - 2026年1月开通飞往岘港和香港的新航线，7月将开通飞往檀香山的新航线，以加强连接美洲和亚洲的航线网络 [3] - 2026年计划稳定运营包括新开通的华盛顿特区航线在内的共计9条航线 [4] 普莱米娅航空货运业务表现 - 2025年货运量达到3.4546万吨，较上年的2.3424万吨增长47.5% [4] - 该货运量在除大型航空公司和纯货运航空公司以外的国内航空公司中位居榜首 [4] - 公司表示通过引进新飞机和开通新航线，奠定了发展基础并完善了航线网络，2026年将通过更高效的飞机管理和更优质的服务增强盈利能力与客户体验 [4]

机场航线网络拓展 - 湖北鄂州花湖国际机场于1月29日至30日连续开通两条洲际货运航线，分别为至沙特阿拉伯利雅得和赤道几内亚马拉博的航线 [1] - “鄂州—利雅得”航线为定期货运航线，计划每周执飞4班，采用波音777-200F机型，业载能力为100吨 [1] - “鄂州—马拉博”航线是机场继埃塞俄比亚亚的斯亚贝巴后，直通非洲的第二条货运航线，首次将网络延伸至非洲中西部 [1] 业务运营与货物品类 - 新开通的“鄂州—利雅得”航线首趟出港航班主要装载跨境电商货物 [1] - 机场此前已联合顺丰航空、阿提哈德航空开通鄂州至阿联酋阿布扎比的货运航线，并已逐步加密至每周7班 [1] 战略定位与发展目标 - 连续开通两条至共建“一带一路”国家的洲际货运航线，是机场加速建设“世界一流航空货运枢纽”的举措 [1] - 此举也是湖北省打造内陆开放新高地、加快建成中部地区崛起重要战略支点的有力举措 [1]

琼海市“十四五”发展回顾与核心成就 - 全市地区生产总值较“十三五”时期增长24.1% [6] - 工业增加值较“十三五”末翻番，规模以上工业增加值年均增长17.6% [6] - 制造业投资年均增长26.2%，高新技术产业投资年均增长63% [6] - 现代服务业增加值年均增长9.2%，占地区生产总值比重五年提升9.9个百分点 [6] - 居民人均可支配收入年均增长5.5%，农村居民收入稳居全省第2 [6] - 货物进出口总额年均增长49.9%，服务进出口总额年均增长49.55% [6] “1+2+N”现代化产业体系构建与成效 - 主导产业占地区生产总值比重由44.9%提升至57.7% [7] - 乐城先行区高水平医疗机构增至39家，园区累计营收突破230亿元 [7] - 五年“会展+”拉动综合收入近80亿元 [7] - 旅游人数与总花费提前跃升至千万人次和百亿元台阶 [7] - 全社会研发投入五年增长21倍 [7] - 国内唯一的“三高一多”智能网联汽车热带测试基地落户，并入选“车路云一体化”应用试点城市 [7] - 产业园区基础设施累计投入31.55亿元 [7] - 全市新开工亿元以上项目128个，总投资544.7亿元，33个产业项目建成投产 [7] 自贸港政策落地与对外开放成果 - 博鳌机场“二线口岸”启用，“零关税”自用生产设备、药械等多个政策“首单”落地，减免税额1.16亿元 [7] - “双15%”税收优惠政策减免税额1.33亿元，并设立首支QFLP基金 [7] - 新设外资企业242家，实际使用外资累计22.51亿元 [7] - 乐城先行区接待医疗旅游突破200万人次，海外医疗消费回流超90万人次 [7] - 参与境内外招商推介活动159批次，协议投资258.9亿元 [7] - “政企约见+综合查一次”模式将检查频次降低71.94% [7] - “高效办成一件事”累计办理超7万件，“零跑动”事项可办率100% [7] - 新增减税降费及退税超18亿元，市场主体新增5.48万户，引进人才3万余名 [7] 基础设施与城乡融合发展 - 在全省率先实现“镇镇通高速” [8] - 建设安居房4657套，老旧小区改造惠及3316户居民 [8] - 新建提升高标准农田3.37万亩，农村集体家底总额近19亿元 [8] - 20户及以上自然村千兆光纤、5G网络通达率超98% [8] - 实施农村供水保障项目，确保近15万居民稳定饮水 [8] 生态环境建设与绿色转型 - 22条重点黑臭水体全面清零，国省控断面水质优良率100% [8] - 造林4.2万亩，海岸带整治修复312公顷 [9] - 博鳌零碳示范区全域运行，清洁能源装机容量增长16倍 [9] - 率先建立热带滨海城市GEP核算体系，并实现碳汇交易破局 [9] “十五五”时期发展目标与产业规划 - 加快建设海南东部中心城市，打造特色鲜明的海南自贸港核心功能承载区 [10] - 构建“1+2+N”现代化产业体系：“1”为打造千亿级“医会旅”融合产业集群 [11] - “2”为打造百亿级热带特色高效农业产业集群和百亿级临空临港产业集群 [11] - “N”为培育智能网联汽车、“数字+文旅”、海上风电等新兴产业 [11] - 初步谋划“十五五”重大项目146个，总投资约1184亿元 [12] - 精准落地“零关税、低税率、简税制”等自贸港制度安排 [13] - 深化“园区+科研+教育”模式，建设东部人才集聚高地 [14] - 构建“一核引领、三区协同”区域发展新格局 [15] - 全域推广博鳌零碳示范区经验，推进低碳琼海建设 [16] 2026年主要工作目标与举措 - 地区生产总值增长6%左右，固定资产投资增长7%左右，社会消费品零售总额增长6%左右 [19] - 保障博鳌机场“二线口岸”常态顺畅运行，推行智慧监管、信用监管 [21] - 规划建设“两头在外”保税维修及再制造产业集聚区 [21] - 力争全年举办会展600场 [22] - 支持乐城新落地2—3家国内顶尖公立医院，全力打通“乐城研用+琼海生产”首单路径 [22] - 力争全市接待游客1176万人次、增长8%，旅游总花费119亿元、增长10% [23] - 建设乐城国际创新药械“三医协同”可信数据空间，深化“车路云一体化”试点 [23] - 力争物流产业总收入突破100亿元 [23] - 力争省级专精特新企业超过7家 [23]

航线开通与网络拓展 - 鄂州花湖机场于1月29日开通“鄂州—利雅得”国际货运航线，这是该机场在2026年开通的第二条新航线 [1] - 该航线为定期货运航线，计划每周执飞4班，采用业载100吨的波音777-200F机型，首趟航班主要装载跨境电商货物 [2] - 机场计划于1月30日开通“鄂州—马拉博”（赤道几内亚）国际货运航线，首次将航空货运网络延伸至非洲中西部 [2] - 两天内连续开通两条通往“一带一路”沿线国家的洲际货运航线，是机场加速建设“世界一流航空货运枢纽”的体现 [2] 市场与战略意义 - 沙特阿拉伯是中国在中东地区的第一大贸易伙伴，中国长期位居沙特贸易伙伴首位 [2] - 利雅得作为沙特首都，是区域政治中心、商业和物流枢纽，新航线将拓宽中国与中东之间的航空物流通道 [2] - 此前，鄂州花湖机场已联合顺丰航空、阿提哈德航空开通至阿联酋阿布扎比的货运航线，并已加密至每周7班 [2] - 新航线的开通将进一步深化中国与中东的经贸合作 [2] - 开通至马拉博的航线是继埃塞俄比亚亚的斯亚贝巴之后，花湖机场直通非洲的第二条航空货运航线 [2] 区域发展与定位 - 航线开通是湖北打造内陆开放新高地、加快建成中部地区崛起重要战略支点的有力举措 [2] - 此举为“中国开放的大门越开越大”提供了生动注脚 [2]

全球航空货运市场整体表现 - 2025年11月全球航空货运总需求同比增长5.5%，其中国际需求增长6.9% [1] - 2025年11月全球航空货运运力同比增长4.7%，其中国际运力增长6.5% [1] - 2025年年初至今全球航空货运总需求增长3.3%，运力增长3.6% [3] - 2025年11月全球载货率为49.1%，同比提升0.4个百分点 [3] 行业运营环境与驱动因素 - 年末假日季临近和托运商更重视时效性运输推动了11月需求增长 [1] - 新兴市场需求强劲，中东部分地区增长抵消了美洲地区的阶段性走弱 [1] - 2025年10月全球货运贸易同比增长3.2% [1] - 2025年11月航空燃油价格上涨5.9%，裂解价差接近去年同期的两倍 [1] - 2025年11月全球制造业PMI连续第四个月上升至51.17，但新出口订单指数为49.87，仍低于扩张临界值 [2] 各区域市场表现 - 非洲航空公司11月需求同比增长15.6%，表现最佳，运力增长18.1% [3][4] - 亚太航空公司11月需求同比增长10.3%，运力增长8.4% [3][4] - 中东航空公司11月需求同比增长7.4%，运力增长11.0% [3][4] - 欧洲航空公司11月需求同比增长5.8%，运力增长4.1% [3][4] - 北美航空公司11月需求同比下降1.6%，运力下降2.3% [3][4] - 拉美航空公司11月需求同比下降4.8%，表现最弱，运力下降3.0% [3][4] 主要贸易航线增长情况 - 亚洲区内航线需求同比增长15.8%，已连续25个月增长 [5] - 欧洲至亚洲航线需求同比增长11.7%，已连续33个月增长 [5] - 中东至亚洲航线需求同比增长11.1%，已连续9个月增长 [5] - 非洲至亚洲航线需求同比增长9.5%，已连续5个月增长 [5] - 北美至欧洲航线需求同比增长5.0%，已连续22个月增长 [5] - 中东至欧洲航线需求同比增长5.4% [5] - 亚洲至北美航线需求同比增长1.8% [5] - 欧洲区内航线需求同比下降4.9%，已连续4个月下降 [5]

核心观点 - 上海机场集团旗下浦东机场货运站公司成为中国内地首家通过国际航空运输协会环境评估认证的航空货运站 标志着公司环境管理达到全球顶尖水平 并将为客户带来绿色价值 [1] 认证本身与行业地位 - 国际航空运输协会环境评估认证是航空业权威环境管理体系认证 依据全球通用环保标准 需通过严格第三方审核 且每两年需重新认证 [1] - 全球仅有70余家顶尖航空企业、机场和货运站获得此项认证 PACTL跻身全球航空环保管理第一梯队 [1] 认证带来的价值与影响 - IEnvA作为国际通用的“绿色证明” 将助力PACTL的国内外客户满足全球供应链的环保要求 [1] - 认证有助于客户降低碳排放 提升整体绿色形象 [1] - 公司通过系统性环境认证管理 能有效识别和防控运营中的环境风险 为客户供应链的稳定运行提供保障 [2] 公司的绿色转型举措 - 自2025年2月启动项目以来 PACTL成立专项工作组全面推进绿色转型 [2] - 转型覆盖运营、货物处理、设施维护等关键环节 [2] - 具体措施包括：积极扩建光伏电力项目 推进叉车“油改电” 优化照明系统 推广无纸化办公 [2] - 上述举措旨在持续提升企业内部环保管理能力 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 核心观点 - 快递物流：电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，行业迎来良性竞争机会[20]；顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值存在双升空间[21]；极兔速递有望受益海外市场高增长与份额提升[21] - 航空机场：把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，需求底部修复可持续、存量与增量供给双紧、油汇成本改善、“反内卷”成为行业共识等均形成明确趋势[21] - 航运船舶：看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性[21]；看好散运市场复苏，环保法规推动老旧船队出清，叠加西芒杜铁矿投产与大宗商品需求催化[21]；看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时集运小船运力青黄不接，市场景气度有望持续[21] - 船舶制造：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场的三重因素（油散市场景气度、全球脱碳法规、地缘事件）有望缓解或向好，造船企业预计将进入利润兑现期[21] - 供应链物流：深圳国际的华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[21]；快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[21]；化工物流市场空间大，行业准入壁垒趋严，存在整合机会，龙头具备较大盈利弹性[21] - 港口：作为供应链陆海枢纽，格局趋稳，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[21] 行业动态跟踪 快递物流 - 2025年12月快递行业业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%[7]；业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%[29] - “通达系”公司份额分化加速：圆通速递业务量28.84亿件，同比增长9.04%，市场份额15.8%，同比提升1.0个百分点[7]；申通快递业务量25.01亿件，同比增长11.09%，市场份额13.7%，同比提升1.1个百分点[7]；韵达股份业务量21.48亿件，同比下降7.37%，市场份额11.8%，同比下降1.2个百分点[7] - “通达系”单票收入趋于稳定：12月圆通速递单票收入2.25元，同比下降1.4%，环比上涨0.01元[7]；申通快递单票收入2.33元，同比上涨15.4%，环比下降0.08元[7]；韵达股份单票收入2.15元，同比上涨5.9%，环比下降0.01元[7] - 中通快递召开2026全国网络工作会议，强调“行稳致远”，要求全网调优降本，带头“反内卷”[8] - 极兔速递拟发行46.5亿港元零息可换股债券，募集净额约45.96亿港元，用于发展海外业务、技术升级、优化资本架构及一般企业用途[8] - 建发股份2025年度业绩预告归母净利润为-100亿元至-52亿元，亏损主要受房地产及家居商场运营子公司拖累，供应链运营业务保持稳健盈利，海外业务规模约140亿美元，同比增长约37%[9][10] 航空机场 - 2026年春运（2月2日至3月13日）全国民航旅客运输量有望达到9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3%，单日客流高峰有望达260万人次[11] - 中国东航春运期间计划投入822架客运飞机（包括14架国产C919客机），执行12.5万班航班，日均超3200班，同比增长约3.6%[11] - 海南机场集团旗下三大机场2026年春运旅客吞吐量预计达817.5万人次，其中海口美兰机场438.5万人次，三亚凤凰机场349.3万人次，琼海博鳌机场29.7万人次[12] - 华夏航空拟将主运营基地机场从贵阳龙洞堡国际机场变更为重庆江北国际机场[12] - 2025年12月民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%[63]；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8%[63] - 2025年12月三大航整体客座率为83.86%，较11月下降1.70个百分点，春秋航空客座率91.46%持续领跑[65] 航运船舶港口 - 中东地缘风险增加：美军调集海空力量前往伊朗，地区冲突风险持续攀升[13] - 法国海军拦截并扣押涉俄“影子船队”油轮，俄油出口航线再添压力[13] - Frontline（FRO）期租出7艘VLCC，单船日租金76900美元，显著高于当前市场平均水平（62250美元/日），创2020年4月以来新高[14] - 本周（2026年1月19日-25日）集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降7.4%至1458点[15]，上海-欧洲/地中海运价环比分别下降4.8%/7.6%，上海-美西/美东运价环比分别下降5.0%/8.5%，上海-东南亚运价环比下降3.7%[16] - 本周原油轮运价整体上涨：BDTI指数环比上涨12.03%至1594点[16]，VLCC TCE环比上涨17.9%[16] - 本周成品油轮运价整体上涨：BCTI指数环比上涨5.9%至850点[16] - 本周散货船运价上涨：BDI指数环比上涨9.4%至1736点[16] - 本周新造船价整体略涨：新造船船价指数环比上涨0.07点至184.76点[17] - 本期（1月10日-16日）中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1243点，环比下跌2.97%[17] - 本周（1月12日-18日）中国港口货物吞吐量26132万吨，环比下降0.55%，集装箱吞吐量689万TEU，环比增长0.58%[17] 公路铁路 - 1月12日—18日全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物7700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5611.7万辆，环比增长1.87%[18] - 粤高速A发布2025年度业绩快报：营业总收入44.69亿元，同比下降2.21%，归母净利润18.01亿元，同比增长15.27%[19] - 2025年12月公路客运量9.61亿人，同比下降2.60%；货运量37.97亿吨，同比增长0.62%[76] - 2025年12月铁路客运量3.23亿人，同比增长8.52%；货运量4.47亿吨，同比下降2.60%[76] 市场表现回顾 - 2026年1月19日至1月23日，上证综合指数环比增长0.84%，A股交运指数环比增长1.63%，跑赢上证指数0.79个百分点[25] - 交运子板块周涨幅：物流综合(+3.44%)、航空(+2.78%)、港口(+2.52%)、快递(+1.53%)、机场(+1.47%)、公路(+0.82%)、航运(+0.53%)、铁路(-0.54%)[25]