投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 报告公司百利天恒（688506）的核心产品Iza-bren（BL-B01D1）首次获FDA授予突破性疗法资格，用于治疗特定EGFR突变NSCLC患者，标志着该药物成为潜在"重磅炸弹"级产品 [8] - Iza-bren已开展40余项临床研究，包括3个海外注册临床和10个国内注册临床，覆盖多种肿瘤适应症，有望成为肿瘤一线治疗的标准疗法（SoC） [8] - 2025年9-10月的WCLC和ESMO会议上，Iza-bren将首次公布海外临床试验数据，成为重要催化因素 [8] - 公司已具备全球早期研发、临床开发和生产供应三大核心能力，未来将通过BL-B01D1商业化补齐全球化布局的最后一块拼图 [8] 财务数据 盈利预测 - 2024年营业总收入预测为5,822.72百万元（同比+936.31%），2025-2027年预测分别为2,018/2,035/2,541百万元 [1] - 2024年归母净利润预测为3,707.50百万元（同比+575.02%），2025-2027年预测分别为-538.72/-886.01/-825.95百万元 [1] - 2024年EPS预测为9.25元/股（P/E 33.85倍），2025-2027年预测分别为-1.34/-2.21/-2.06元/股 [1] 资产负债表 - 2024年流动资产预测为6,307百万元（货币资金占比51.04%），2025-2027年逐年下降至3,850百万元 [9] - 2024年资产负债率预测为45.56%，2027年升至62.98% [9] 现金流 - 2024年经营活动现金流预测为4,059百万元，2025-2027年转为负值（-1,008至-693百万元） [9] - 2024年ROE预测为95.41%，2027年降至-51.14% [9] 市场表现 - 当前股价313.00元，总市值125,513百万元，市净率37.23倍 [5] - 一年股价波动区间134.55-341.99元，流通A股市值32,204.92百万元 [5]