报告投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 化工行业增长数据亮眼，3月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长9.0% [1][23] - 制冷剂行业因供给端刚性约束（如生产配额管理）价格保持上涨趋势，相关企业2025年归母净利润同比大增，建议关注三美股份、巨化股份 [23] - 在当前地缘冲突扰动全球能化供应的背景下，建议关注具备产业链优势的煤化工企业宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工 [23] 行情回顾 - **指数表现**：截至4月17日，近两周申万基础化工指数上涨6.2%，跑输沪深300指数0.3个百分点，在31个申万行业中排名第14；年初至今，该指数上涨11.5%，跑赢沪深300指数9.3个百分点，排名第9 [5][12] - **子板块表现**： - 近两周：所有子板块均上涨，其中非金属材料板块（+17.0%）、塑料板块（+12.5%）、橡胶板块（+10.9%）涨幅居前 [5][12] - 年初至今：所有子板块均上涨，其中非金属材料板块（+35.0%）、化学原料板块（+17.1%）、农化制品板块（+13.5%）涨幅居前 [12] - **个股表现**： - 近两周：在409家上市公司中，363家股价上涨，宝丽迪、凌玮科技、斯迪克涨幅居前，分别达84.6%、45.6%、42.4% [5][14] - 年初至今：凌玮科技、金牛化工、宏柏新材涨幅居前，分别达213.1%、127.3%、116.9% [14] 重点行业资讯 - **国际供应扰动**：俄罗斯对氦气实施临时出口管制；土耳其自4月7日起禁止硫黄出口 [5][21] - **产业合作**：巴斯夫与传化集团签署战略合作协议，将在原材料采购、技术研发等多领域合作 [5][21] - **宏观与行业数据**： - 3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，其中化学原料和化学制品制造业增加值同比增长9.0% [23][27] - 今年一季度，全国固定资产投资（不含农户）10.2708万亿元，同比增长1.7%；化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比增长0.4% [5][27] 重要公司公告 - **利民股份**：2025年实现营收45.27亿元，同比增长6.83%；归母净利润4.80亿元，同比增长489.70% [21] - **鼎龙科技**：2025年实现营收7.02亿元，同比增长0.30%；归母净利润1.49亿元，同比下降8.72% [21] - **天原股份**：2026年进入“拓展年”，将加快10万吨氯化法钛白粉项目、20万吨烧碱项目等重点项目建设 [21] - **晨化股份**：获得一项关于混合型大分子含磷阻燃剂的发明专利 [21] 反内卷动态 - **政策引导**：工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [27] - **行业自律**：2025年10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [27] - **减产挺价**：2025年11月，有机硅行业头部厂商协商减产，目标包括行业开工率一致减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [27] 行业周观点与建议关注标的 - **制冷剂领域**：因国家实施生产配额管理，行业供需改善，价格上涨，建议关注三美股份、巨化股份 [23] - **煤化工领域**：在地缘政治扰动全球能源化工供应的背景下，建议关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工 [23] - **标的看点**： - 三美股份：拥有自产催化剂优势，品牌获市场认可 [24] - 巨化股份：具备完整氟化工产业链和高端产品研发能力，产品应用于半导体、新能源汽车等新兴产业 [24] - 宝丰能源：采用循环经济产业链集群布局，投资和成本控制优势明显 [24] - 华鲁恒升：重视技术引进与研发，构建多产业链协同运营模式，持续降本增效 [28] - 鲁西化工：多个产品出口量位居全国前列，客户遍布全球 [28]