宏观经济与政策展望 - 报告推测2026年实际GDP目标为5%左右，官方预测未来10年GDP需年均增长4.17% [3] - "十五五"规划基调强调科技安全和扩大内需，AI和国产替代是长期主线，关注服务消费和大众消费升级 [3] - 供给端通过"做加法"（如服务业开放）和"做减法"（如"反内卷"化解过剩产能）推动改革，若相关行业平均减产1%/3%/5%，有望改善产能利用率0.1/0.4/0.6个百分点 [4] - 需求端预计2026年出口同比增速在+2%左右，内需投资有限回升，消费潜力在于服务消费 [5] - 预计2026年CPI同比0.7%左右，PPI同比在乐观和悲观假设下分别为0.5%和-0.7%左右 [6] - 宏观政策将更加积极，货币政策适度宽松并适时降准降息，2026年财政赤字率可能提升至4.2%，广义赤字规模或增加1.7万亿元 [7][8] - 大类资产展望看好权益市场，债券利率小幅上行 [9] A股市场业绩与策略 - 2025年三季度全A营收同比增速为3.7%，归母净利润同比增速为11.4%，利润修复弹性更大 [11] - 主流宽基指数业绩全面改善，中证500/中证2000/沪深300单季归母净利润同比增速分别为17.2%/11.1%/10.7% [12] - 科创板和创业板业绩弹性最大，2025年三季度单季利润同比增速分别为58.3%和32.8%，环比改善幅度达40.3和28.7个百分点 [12] - 行业视角下，科技制造业（如传媒、电子、电力设备）和周期行业（如钢铁、有色金属）盈利增速亮眼，"反内卷"政策初见成效 [13] - 2026年市场更可能呈现"平顶慢牛"，由"资产重估"转向"盈利修复"，证券化率是判断空间的有效参考指标 [17] - 配置思路以科技为主轴，辅以PPI改善预期的顺周期机会，重视盈利因子（如盈利增速、ROE）的有效性 [15][19] 金融工程与资产配置 - 多资产配置观点看多短债、偏股低估转债和黄金资产，模型测算未来一年黄金预期收益率为20.1% [29][30] - 11月股债配置建议股票仓位为5.29%，债券仓位为94.71% [31] - 行业轮动模型双周频推荐看多石化、钢铁、非银、煤炭、有色、传媒行业 [32][35] - 交易行为因子在2025年10月表现分化，理想反转、聪明钱、理想振幅因子录得正收益，多空对冲收益分别为1.63%、2.90%、3.33% [37][40] 中小盘与新股市场 - 2025年前三季度A类单账户顶格申购打新收益由2024年同期的430亿元上升至777亿元，同比增长80.5%；3亿规模A类账户打新收益率达1.8% [43] - 北交所新股平均首日涨幅高达339.64%，有效申购户数达56.3万户，同比增长182.8% [44] - "并购六条"政策成效显著，落地一年以来新披露交易达163起，数量实现翻倍以上增长，产业并购占比近七成 [46] - 国有"三资"改革大幕拉开，湖北、安徽等地推动资产证券化，有望开启新一轮国资并购潮 [48] 地产建筑与REITs市场 - 华夏中海商业REIT成功上市，开创消费REITs收购盘活模式先河 [54][55] - 2025年第44周，消费类REITs单周上涨2.34%，保障房REITs上涨2.01% [54][57] - 新房市场方面，2025年第44周全国68城商品住宅成交面积267万平米，环比增加5% [70][72] - 建筑行业2026年投资策略关注建筑出海、城市更新等主线，2025年1-9月对外承包工程业务在"一带一路"国家完成额同比+15.6% [85][87] 大宗商品与周期行业 - 动力煤价格进入上穿过程，秦港Q5500平仓价达770元/吨，预计目标区间为800-860元；炼焦煤价格联动修复，京唐港主焦煤报价1760元/吨 [59][60] - 氟化工行业表现强劲，氟化工指数单周上涨6.59%，巨化股份、三美股份等前三季度归母净利润同比分别增长160.22%和183.66% [63][66] 消费与零售行业 - 2025年三季度零售行业整体营收同比微增0.5%，但扣非归母净利润同比下滑32.7%，黄金珠宝板块营收同比增长20.0% [75] - 2026年零售投资策略沿黄金珠宝、零售电商、国货美妆、医美产品机构四主线布局，关注情绪消费和国货品牌崛起 [90][91][93][96] 科技与成长板块 - 医药生物板块2025年10月第5周上涨1.31%，疫苗板块涨幅最大达3.38%，新一轮集采中选率为57% [98][100] - 计算机板块2025年前三季度营收和归母净利润中位数同比分别增长3.10%和3.93%，AI模型成本降低推动应用端繁荣 [105][106][107] - 电子行业关注算力/存储/消费电子板块，存储上游延续涨价，NOR Flash出现涨价趋势，部分下游消费电子终端因此提价 [110][114]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂及高端氟材料等环节均具有较大发展潜力 [22] - 制冷剂短期信息扰动不改向好大势，主升行情仍在进行时，建议把握布局窗口 [4][18] - 2024年配额首年仅是行情起始之年，2025年开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势 [51] 行业行情概述 板块指数表现 - 本周（10月27日-10月31日）氟化工指数收于4057.02点，上涨6.59% [6][25] - 氟化工指数跑赢上证综指6.47%，跑赢沪深300指数7.02%，跑赢基础化工指数4.12%，跑赢新材料指数3.39% [6][25] 个股表现 - 本周氟化工板块13只个股中9只上涨，多氟多周涨幅达33.15%，永太科技涨17.63%，新宙邦涨13.46% [31][32] - 巨化股份和三美股份等公司2025年前三季度归母净利润实现大幅增长，其中巨化股份同比+160.22%，三美股份同比+183.66% [9] 萤石市场行情 - 截至10月31日，萤石97湿粉市场均价3,496元/吨，较上周下跌2.18% [7][18][34] - 10月均价3,593元/吨，同比上涨2.02%；2025年至今均价3,508元/吨，较2024年均价下跌1.06% [7][18][34] - 市场整体观望情绪浓厚，成交氛围冷清，氟化氢企业原料库存高位，采购意愿偏低 [7][19][35] - 2025年1-9月萤石（>97%）进口同比+288.6%，萤石（≤97%）进口同比+36.6% [39][43] 制冷剂市场行情 整体趋势 - 主流三代制冷剂行情稳中上行，R32、R134a市场坚挺向上趋势不改，R125短期难以回调 [8][20][48][50] - 制冷剂市场产品呈现多样化分化行情，R22因需求萎缩预计当年配额富余达40%，企业降价清理库存 [21][50] 主要品种价格与价差 - **R32**：价格63,000元/吨，价差50,379元/吨，较2024年分别+61.54%、+102.21% [8][20][48] - **R125**：价格45,500元/吨，价差30,366元/吨，较2024年分别+28.17%、+64.08% [8][20][48] - **R134a**：价格54,000元/吨，价差34,222元/吨，较2024年分别+54.29%、+102.67% [8][20][48] - **R410a**：价格53,500元/吨，较2024年+46.58% [8][20][48] - **R22**：价格16,000元/吨，价差7,059元/吨，较2024年分别-48.39%、-67.10% [8][20][48] 外贸市场 - R32外贸参考价61,000元/吨，R125为43,000元/吨，R134a为50,000元/吨，R410a为51,000元/吨，R22为15,000元/吨，均较上周持平 [8][20][49] 出口数据 - 2025年1-9月我国HFCs单质制冷剂总出口量约16.87万吨，同比-2.7%；出口总额约71.15亿元，同比+56.3% [91] - 9月单月HFCs单质制冷剂出口量约2.11万吨，同比+1.9%；出口总额约9.45亿元，同比+71.2% [91] - 9月R32出口量6,627吨，同比+24.5%；出口均价48,504元/吨，同比+93% [91] 含氟材料行情 - 含氟材料市场整体稳定，PTFE、PVDF、FEP、HFP、FKM等价格周环比持平 [24] - 六氟磷酸锂价格周环比大幅上涨13.16%至107,500元/吨，月涨幅达76.2% [24] 受益标的 - 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等 [10][23] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等 [10][23]

投资评级 - 对昊华科技维持"增持"评级 [2][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营收与利润实现强劲增长 [9] - "3+1"业务板块呈现均好增长态势，氟化工板块表现尤为突出 [9] - 基于制冷剂价格稳步增长、特品订单持续修复及含氟材料有望底部反转的预期，上调2025-2027年归母净利润预测 [9] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入123.01亿元，同比增长20.5% [8][9] - 2025年前三季度实现归母净利润12.32亿元，同比增长44.6% [8][9] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为28.00%，同比提升7.70个百分点 [9] - 2025年第三季度单季度净利率为14.07%，同比提升6.36个百分点 [9] - 预测2025年全年归母净利润为16.51亿元，同比增长56.7% [8][9] 业务板块分析 - 氟化工板块：前三季度营收同比增长26.53%，毛利同比增长63.34%，毛利率同比提升4.99个百分点 [9] - 电子化学品板块：前三季度营收同比增长19.83%，毛利同比增长22.42%，毛利率保持稳定 [9] - 高端制造化工材料板块：前三季度营收同比增长8.50%，毛利同比增长8.56%，毛利率保持稳定 [9] - 碳减排及工程、技术服务板块：前三季度收入同比增长19.37%，毛利同比增长11.54% [9] 主要产品经营数据（2025年第三季度） - 氟碳化学品销量3.40万吨，环比下降1%，均价4.55万元/吨，环比上涨2% [9] - 含氟锂电材料销量2.40万吨，环比增长15%，均价1.70万元/吨，环比下降3% [9] - 含氟聚合物销量1.19万吨，环比增长12%，均价3.75万元/吨，环比下降4% [9] - 橡胶制品销量228.74万件，环比下降29%，均价63.19万元/万件，环比大幅上涨73% [9] 重点项目进展 - 中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目主要装置已投产 [9] - 黎明院46600吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置已投产 [9] - 中化蓝天郴州1000吨/年全氟烯烃项目已投产 [9] - 昊华气体西南电子特种气体项目正在开展安装施工 [9]

浩华科技三季度电话会议纪要关键要点 纪要和公司信息 * 纪要涉及的公司为浩华科技，行业涉及氟化工、电子化学品、高端制造化工材料、碳检排等 [1][2] * 会议主持人为长江证券分析师王呈，公司出席人员包括董秘苏总、财务总监何总等 [1] 核心财务表现 * 公司前三季度收入123.01亿元，同比增长20.5%，净利润13.64亿元，同比增长53.02% [2] * 前三季度毛利总额30.98亿元，同比增长33.4%，整体毛利率同比提升2.44个百分点 [2] * 第三季度业绩创历史新高，核心板块呈现均好增长态势 [1][2] 业务板块表现 **氟材料板块（含蓝天和晨光院）** * 前三季度氟材料收入占比约57%-58%，毛利贡献约52%-53%，净利润贡献约57% [3][4] * 第三季度氟材料收入贡献达57%，毛利贡献58%，利润贡献超过70% [4] * 增长驱动包括制冷剂配额管制改善行业竞争格局，以及下游冷链、空调、新能源汽车需求拉动，产品价格逐月增长 [4][5] **高端制造板块** * 第三季度高端制造收入同比增加30%，环比增加3.5%，毛利环比增长约36% [7] * 黎明院和海花苑表现突出，重要客户需求及发货量逐月提高 [7] * 第四季度预计发货不低于前三季度平均水平，明年展望积极，受益于国防现代化规划及商业市场拓展（如惊蛰行动） [10][11] **电子化学品板块** * 电解液产能25万吨，1-9月销量接近5万吨，同比增长超100%，但销售均价同比下降约12% [17][18] * 电解液单位成本下降15%，毛利率增加，四川盐滩项目投产助力成本压降 [18] * 六氟磷酸锂产能约6000吨，部分自用部分外销，近期价格从4-5万元/吨涨至6万元/吨，公司计划新产能项目 [19] * 三氟化氮产销量同比两位数增长，销量增长29.6%，四川3000吨新产线计划年底投料试生产 [24][25] * 六氟化钨销量翻倍（约120%），价格相对稳定 [25][26] **其他业务** * 碳检排板块与其他板块均实现增长 [2] * 航空轮胎（桂林蓝宇）处于试飞验证阶段，进度较慢，目前以斜交胎销售为主 [13][15][16] 整合与运营优化 * 浩华科技与蓝天整合后，在销售渠道、采购、生产运营、资金管理方面实现一体化，降低成本 [30][31][32] * 四川盐滩基地一体化管理（含PTFE、电解液、三氟化氮等），新产线毛利率预计比洛阳基地高2-3个百分点 [27][29] 风险与挑战 * 航空轮胎试飞验证周期长，需协调航司、机场等多方资源，数据积累进度较慢 [14][15] * 六氟磷酸锂涨价原因待观察（需求拉动或供给检修），电解液价格仍处下行趋势 [19][20]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 核心观点 - 公司Q3业绩同比实现显著增长，新产品布局和产能扩张为未来增长奠定基础 [1][2][6] - 作为领先的生物制造企业，公司产品技术壁垒较高，新品种未来放量值得期待 [8] - 公司积极推动“生物+AI”技术融合，打造高效开放式研发体系，为可持续发展注入动力 [12] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现收入21.9亿元，同比增长42.5%；归属净利润1.7亿元，同比小幅下降1.3%；归属扣非净利润1.7亿元，同比增长0.8% [2][6] - 2025年Q3单季度实现收入7.0亿元，同比增长34.7%，环比下降12.2%；归属净利润0.53亿元，同比大幅增长161.2%，环比下降17.3%；归属扣非净利润0.52亿元，同比大幅增长188.0%，环比下降18.5% [2][6] - 2025年Q3公司销售毛利率为22.4%，同比提升1.0个百分点，环比下降1.6个百分点；销售净利率为7.1%，同比提升3.3个百分点，环比下降0.3个百分点 [7] 业务运营与市场表现 - Q3制冷剂实现外销量7.6万吨，同比下降10.6%，环比下降10.3%；实现税后均价4.30万元/吨，同比大幅上涨52.6%，环比上涨5.0%；实现营业收入32.7亿元，同比增长36.4%，环比下降5.8% [7] - Q3石化材料均价为6957元/吨，同比下降10.0%，环比基本持平；外销量14.4万吨，同比增长6.4%，环比下降6.4%；实现收入10.0亿元，同比下降4.2%，环比下降6.5% [12] - Q3基础化工品及其他板块均价为1456元/吨，同比下降16.7%，环比下降3.6%；外销量49.3万吨，同比增长17.5%，环比下降6.0%；实现收入7.2亿元，同比下降2.1%，环比下降9.4% [12] - Q3氟化工原料均价3103元/吨，同比下降14.3%，环比下降12.0%；外销量10.1万吨，同比增长5.3%，环比基本持平；实现收入3.1亿元，同比下降9.7%，环比下降11.9% [12] 新产品与产能布局 - 公司加大对1,3-丙二醇等生物基新材料单体的产业化投入，相关项目正在有序推进 [12] - 公司通过技术改造实现柔性生产，如在现有苹果酸装置基础上可交替生产苹果酸或色氨酸；在现有丁二酸装置基础上可交替生产丁二酸、L-缬氨酸和肌醇 [12] - 多个在建项目稳步推进，包括“赤峰基地丁二酸联产缬氨酸/肌醇项目”、“年产5万吨的生物基1,3-丙二醇建设项目”、“秦皇岛基地建设苹果酸联产色氨酸项目”等，Q3在建工程为12.5亿元 [12] - 公司“丁二酸联产缬氨酸/肌醇项目”、“苹果酸联产色氨酸项目”、“生物法交替年产2.5万吨缬氨酸、精氨酸及年产1000吨肌醇建设项目”已于2025年上半年实现部分转固 [12] 行业展望与公司前景 - 预计2025-2027年归属净利润分别为2.5亿元、3.6亿元、5.1亿元 [8] - 三代制冷剂景气持续上行，公司作为行业龙头企业有望充分受益 [12] - 公司非周期性行业特征逐步凸显，产品价格上涨有望成为新模式下的常态 [8]

经营数据显示，今年前三季度，昊华科技的氟碳化学品平均售价为4.44万元/吨，同比增长48.59%。这 主要是因为氟碳化学品受配额政策影响，市场供需情况改善，价格持续上涨。 由于电子化学品业务市场竞争日趋激烈，昊华科技的含氟气体产品市场均价呈现同比下降形势。在此背 景下，公司坚持以量补价策略，全力发挥特种气体品种齐全、客户配套保障能力强的优势，积极开展技 术营销。公司一方面巩固并扩大三氟化氮、六氟化硫等优势产品市场份额，另一方面努力推广新品种市 场应用，开发增量客户，稳步释放全氟烯烃项目产能，整体业务板块销售收入同比增长19.83%，毛利 同比增长22.42%，毛利率保持稳定。 10月29日晚，昊华科技（600378）披露2025年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入123.01亿元， 同比增长20.5%；归母净利润为12.32亿元，同比增长44.57%。其中，第三季度，公司实现营业收入 45.41亿元，同比增长22.33%；归母净利润为5.87亿元，同比增长84.3%。 昊华科技的业务主要涉及氟化工、电子化学品、高端制造化工材料及工程技术服务等行业。其中，公司 的氟化工产业链完整，涉及氟碳化学品、氟聚合物、 ...

10月29日，巨化股份盘中上涨2.02%，截至13:46，报36.45元/股，成交8.11亿元，换手率0.83%，总市值 984.06亿元。 截至9月30日，巨化股份股东户数7.68万，较上期增加49.11%；人均流通股35172股，较上期减少 32.93%。2025年1月-9月，巨化股份实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89%；归母净利润32.48亿 元，同比增长158.29%。 分红方面，巨化股份A股上市后累计派现59.73亿元。近三年，累计派现16.47亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，巨化股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股6450.90万股，相比上期减少2041.15万股。兴全合润混合A（163406）位居第三大流通股 东，持股4872.24万股，相比上期减少175.15万股。兴全合宜混合A（163417）位居第四大流通股东，持 股2522.52万股，相比上期增加27.31万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股 2311.19万股，相比上期减少105.44万股。鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）位 ...

化工ETF市场表现 - 10月29日截至13时03分化工ETF（516020）场内价格上涨2.0%，成交额为6398.97万元，基金最新规模为27.55亿元 [1] - 成份股中扬农化工、广东宏大和云天化涨幅领先，分别达到8.92%、7.73%和4.99% [1] - 彤程新材、金发科技和坤彩科技表现相对较弱，跌幅分别为1.39%、1.11%和0.54% [1] 重点公司业绩亮点 - 万华化学2025年第三季度营收创新高，净利润同比增长4%至30亿元 [1] - 宝丰能源前三季度盈利89.5亿元，同比增幅超过97%，产量实现翻倍增长 [1] 细分行业趋势与驱动因素 - 基础化工行业中电子化学品、钾肥等子板块表现强劲，半导体材料受益于需求扩张与国产替代双重驱动 [1] - 光刻胶、湿电子化学品等市场规模持续增长，OLED有机材料预计2025年市场规模同比增长30% [1] - AI算力建设推动高频高速树脂与液冷材料需求，轻量化材料如PEEK在人形机器人等领域应用潜力显著 [1] 政策与产业机遇 - “十五五”规划强调科技自立自强，新材料产业迎来国产替代加速机遇，如光刻胶、高端工程塑料等细分领域 [2] - 制冷剂行业2026年配额方案调整将保障健康发展，行业有望迎来长景气周期 [2] - 国内供给侧改革优化结构，有机硅、膜材料等板块弹性较大，海外供应不确定性增加使中国化工企业凭借成本和技术优势有望重塑全球格局 [2] 指数与产品信息 - 化工ETF（516020）及其联接基金被动跟踪细分化工指数，该指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份、天赐材料、藏格矿业、金发科技、华鲁恒升、宝丰能源、恒力石化、云天化 [2]

文章核心观点 - 未来10年中国高技术产业规模将实现翻倍，新材料等战略性新兴产业集群发展将催生万亿元级市场 [1] - “十五五”规划将高质量发展作为首要目标，强调科技自立自强和产业体系现代化 [1] - 化工新材料产业迎来替代加速的发展机遇期，中国产业链凭借成本和技术优势有望重塑全球格局 [1] 行业前景与政策驱动 - “十五五”规划明确加快新材料等战略性新兴产业集群发展，催生万亿级市场规模 [1] - 行业高质量发展被列为首要目标，核心是科技自立自强和产业体系现代化 [1] 化工新材料细分领域机遇 - 化工新材料产业正迎来替代加速的发展机遇期 [1] - 具体细分领域包括光刻胶等材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等 [1] - 在制冷剂领域，2026年配额方案调整将保障行业健康发展，持续看好其长景气周期 [1] 产业竞争格局与优势 - 中国化工产业链具有显著的成本优势 [1] - 中国化工产业链技术实力不断突破 [1] - 中国化工产业链有望重塑全球化工产业格局 [1] 供给侧与投资关注点 - 供给侧有望结构性优化 [1] - 建议关注供给压缩弹性较大的有机硅、膜材料等板块 [1] - 建议关注具有相对优势的品种 [1] 新材料指数与ETF - 新材料50ETF（159761）跟踪新材料指数（H30597） [1] - 指数选取涉及先进基础材料、关键战略材料及前沿新材料等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数反映具有高技术壁垒和创新能力的新材料相关企业的整体表现 [1] - 行业配置主要覆盖化工、电子、新能源等高科技制造业领域 [1]

投资评级 - 报告对巨化股份的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告核心观点为制冷剂价格持续上涨，公司充分受益高景气周期 [5] - 2024年作为三代制冷剂的配额元年，开启了新的景气周期，2025年至今延续上行趋势 [7] - 公司制冷剂龙头地位稳固，2025年国家核定公司HFCs生产配额29.98万吨，占全国同类品种合计份额的39.6%，配额总量领先、主流品种齐全 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.04/58.85/68.14亿元，对应PE分别为21/16/14倍，将充分受益于行业高景气 [7] 公司基本数据 - 最新收盘价为35.77元，一年内最高/最低价分别为41.95/19.72元 [3] - 当前市盈率为35.26倍，市净率为4.73倍 [3] - 总股本为27.00亿股，总市值为965.70亿元 [3] 业绩表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89%，实现归母净利润32.48亿元，同比增长160.22% [7] - 2025年第三季度实现营业收入70.62亿元，同比增长21.22%，实现归母净利润11.97亿元，同比增长186.55% [7] - 预测2025-2027年营收分别为288.30/314.21/338.52亿元，增速分别为17.9%/9.0%/7.7% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为45.04/58.85/68.14亿元，增速分别为129.9%/30.6%/15.8% [6] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.67/2.18/2.52元 [6] 分板块经营数据 - 2025年前三季度，公司氟化工原料外销量28.83万吨，同比增长9.40%，制冷剂外销量23.06万吨，同比下滑6.40% [7] - 2025年前三季度，制冷剂均价为40554元/吨，同比大幅上涨58.14%，是价格上涨最主要的驱动力 [7] - 含氟聚合物材料外销量3.64万吨，同比增长9.79%，但均价37785元/吨，同比下滑3.91% [7] 行业与产品价格分析 - 2025年第三季度，三代制冷剂R32/R134a/R125的均价分别为57851/50873/45500元/吨，同比分别上涨59.99%/59.09%/46.06% [7] - 进入四季度，三代制冷剂价格仍处于上涨通道，10月24日，三种制冷剂的价格分别达到63000/54000/45500元/吨 [7] 财务比率分析 - 公司盈利能力显著提升，预计毛利率将从2024年的17.5%提升至2027年的33.0%，净利率从8.9%提升至20.9% [8] - 预计净资产收益率将从2024年的10.2%提升至2026年的21.2% [8] - 偿债能力稳健，资产负债率预计从2024年的31.3%降至2027年的27.2% [8]