投资评级 - 报告对华测检测的投资评级为“优于大市”（维持）[1][5] 核心观点 - 公司是第三方综合检测龙头，前三季度业绩表现稳中有升，体现出经营改善及行业需求韧性[3] - 公司积极推进战略并购，向全球高附加值应用场景延伸，四季度国际化扩张进入兑现期[3] - 公司短期或受益于外延业绩贡献和估值提升双驱动，有望实现持续高质量成长[3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现收入47.02亿元，同比增长6.95%，归母净利润8.12亿元，同比增长8.78%[1] - 2025年第三季度收入17.42亿元，同比增长8.53%，归母净利润3.45亿元，同比增长11.24%[1] - 前三季度毛利率为49.83%，同比下降1.05个百分点，净利率为17.23%，同比上升0.12个百分点[1] - 前三季度经营活动现金流净额约5.96亿元，同比增长117.88%[1] 各业务板块发展 - 生命科学板块：三季度快检宠物和现代农业产品线表现优异，食品板块稳健增长，通过并购开启国际化元年[2] - 消费品测试板块：新能源汽车持续加码投资，电驱电控等新领域进展顺利，航空航天领域中标项目，芯片半导体检测收入快速增长[2] - 工业测试板块：海事领域并购NAIAS实现全球布局，可持续发展领域并购希腊Emicert加速布局欧盟市场[2] - 贸易保障板块：加码投资电子材料化学及可靠性检测新兴领域，并购Openview扩宽全球供应链审核服务能力[2] - 医药及医学服务板块：药品检测产能逐步释放，CRO业务通过收购解决资源痛点，医学领域完成战略转型升级[2] 国际化战略进展 - 2025年前三季度境外收入增速为16.02%，显著高于境内收入增速6.35%，境外营收比重为6.78%[3] - 国际化战略并购加速落地：收购南非Safety SA加码非洲市场，战略收购Openview扩宽全球供应链审核服务能力，控股希腊Emicert加速布局欧盟市场，收购法国MIDAC实验室强化日化检测国际服务网络[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.00亿元、11.01亿元、12.27亿元，对应同比增长率分别为8.6%、10.0%、11.5%[3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.59元、0.65元、0.73元[3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、22倍、20倍[3] - 在可比公司中，华测检测2025年预测市盈率24倍低于行业平均值30倍[19]