核心财务表现 - 2025年上半年实现营收949.2亿元，同比增长19.9% [1][2] - 开发业务结算收入743.6亿元，同比增长25.8%，经常性业务收入205.6亿元，同比增长2.5% [1][2] - 核心净利润100.0亿元，同比下降6.6%，主因其他收入与收益同比减少18.3亿元至15.8亿元 [1][2] - 综合毛利率24.0%，同比提升1.8个百分点，开发业务结算毛利率15.6%，同比提升3.2个百分点 [2] 业务结构分析 - 经常性业务贡献核心净利润60.2%，同比提升8.8个百分点 [1][3] - 经营性不动产/轻资产管理/生态圈业务营收分别为121.1亿元(+5.5%)/60.0亿元(+1.1%)/24.5亿元(-7.7%) [3] - 购物中心租金收入104亿元，同比增长9.9%，零售额1101亿元，同比增长20.2%，同店增长9.4% [1][3] 开发销售与投资 - 销售金额1103亿元，规模居行业第3位，同比下降11.5% [1][4] - 新增18个一二线城市项目，拿地金额347.6亿元，同比增长45.6% [1][4] - 拿地强度31.5%，同比提升12.4个百分点 [1][4] 业绩支撑与展望 - 经常性业务为业绩提供坚实支撑，开发业务稳居行业第一梯队 [4] - 维持2025-2027年EPS预测3.65/3.79/4.05元及买入评级 [4]