加拿大央行降息决策与宏观经济背景 - 加拿大央行宣布将基准隔夜利率下调25个基点至2.5%，为今年3月以来首次降息，符合市场普遍预期 [1] - 降息旨在应对美国加征关税对加拿大经济和就业市场造成的持续冲击 [1] - 行长麦克勒姆表示，近期经济增速放缓、通胀上行风险减弱，使决策委员会一致认为降息有助于更好地平衡经济与通胀风险 [1] 经济数据表现与降息触发因素 - 加拿大第二季度国内生产总值按年化计算萎缩1.6%，主要受出口和企业投资大幅下滑拖累 [1] - 7月和8月共减少就业岗位逾10.6万个，失业率升至7.1%，其中多数集中在受贸易影响较大的制造业、零售和批发行业 [1] - 消费和房地产活动仍维持健康增长，但人口增速放缓和就业疲软将限制家庭支出 [1] 贸易关税的核心影响 - 美国总统特朗普政府对不符合北美贸易协定的加拿大商品征收35%的关税，并对钢铁、铝、汽车及铜等关键行业加征额外关税 [2] - 加拿大总理卡尼近期取消了大部分对美反制关税，试图缓和贸易紧张局势，减轻对国内通胀的压力 [2] - 麦克勒姆强调，关税对汽车、钢铁和铝等关键行业产生了深远影响 [2] 央行政策立场与市场反应 - 最终政策声明删除了7月会议上关于“未来可能进一步降息”的措辞，改为表示将“谨慎推进” [2] - 政策利率自新冠疫情初期以来首次跌破央行2.25%至3.25%的中性区间中点，显示当前政策已偏向宽松 [2] - 利率决议公布后，加元兑美元短线走低，两年期国债收益率小幅上涨2个基点至2.48%，10年期收益率维持在3.15%左右，较美国国债低近90个基点 [2] 未来利率路径的市场预期 - 利率互换市场显示，投资者已完全定价本轮周期内至少再降一次息，约有50%的概率认为央行将在10月会议上再次降息 [3] - 有经济学家预计10月将再次降息25个基点，原因是失业率维持高位且反制关税取消将抑制通胀 [3] - 另有观点认为这并非开启一轮深度宽松周期，预计央行在10月再降息一次后，将维持2.25%的政策利率直至2026年，大规模财政刺激将成为支撑经济的主要力量 [3] 通胀状况与前景 - 央行首选的修正均值和中位数通胀指标年率已降至约3%，广义通胀压力接近2.5% [4] - 薪资增速继续放缓，消费价格指数同比增速维持在2%附近 [4] - 潜在通胀的上行压力正在减弱，但央行密切关注关税扰动和供应链重组如何传导至消费者物价和通胀预期 [4]