新华社圣保罗9月12日电（记者杨家和）巴西财政部11日发布报告显示，受美国对来自巴西的商品加征 高额关税影响，巴西国内生产总值（GDP）相比基准情景将下降0.2个百分点。 财政部表示，巴西政府将通过出口信贷支持、推迟税收缴纳和扩大公共采购等措施减轻外部冲击，预计 可将GDP损失幅度缩小至0.1个百分点。 美国自8月起对巴西输美产品加征40%从价关税，目前大部分巴西输美产品面临的关税税率高达50%。 据巴西政府测算，2024年巴西对美出口总额为403亿美元，占出口总额的12%，其中约164亿美元的商品 被征收50%关税。由于不少相关产品几乎只面向北美市场出口，美国的关税措施预计将对相关行业造成 冲击。（完） 报告指出，若不采取政策干预，关税冲击将导致约13.8万个就业岗位流失，主要集中在工业和服务业领 域。同时，通胀率预计将小幅上升，对经济整体运行造成压力。 ...

新华财经圣保罗9月12日电 巴西财政部11日发布的报告显示，美国对巴西出口商品加征高额关税，预计 将在2025年8月至2026年12月期间令巴西国内生产总值（GDP）相较基准情景下降0.2个百分点。 据巴西政府测算，2024年巴西对美出口总额为403亿美元，占出口总额的12%，其中约164亿美元的商品 被征收50%关税。由于不少相关产品几乎只面向美国市场出口，美国的关税措施预计将对相关行业造成 冲击。 （文章来源：新华财经） 财政部强调，巴西政府将通过"巴西主权计划"等一揽子措施，通过出口信贷支持、推迟税收缴纳和扩大 公共采购等，减轻外部冲击；预计可将GDP损失幅度缩小至0.1个百分点，并稳定就业和通胀预期。 美国4月对巴西钢铝产品加征10%关税，又于8月追加40%关税使部分商品总税率达50%，涉及非金属矿 产、金属制品、机械设备、电子产品、家具和农产品等。 报告指出，若不采取政策干预，关税冲击将导致约13.8万个就业岗位流失，主要集中在工业和服务业领 域。同时，通胀率预计将小幅上升，对经济整体运行造成压力。 ...

核心财务表现 - 第二财季营收同比增长7%至25.3亿美元，略低于市场预期的25.4亿美元 [1] - 净利润同比下降5%至3.71亿美元，但每股盈利3.1美元高于市场预期的2.88美元 [1] - 毛利率下降1.1个百分点至58.5% [1] 运营指标 - 整体同店销售增长1%，低于市场预期的2.2%增幅 [1] - 美洲地区同店销售下降4% [1] 业绩指引调整 - 预计全年每股盈利区间为12.77-12.97美元，显著低于市场预期的14.45美元 [1] - 预计全年收入区间为108.5-110亿美元，低于市场预期的111.8亿美元 [1] - 关税影响预计使全年利润减少2.4亿美元 [1] 市场反应 - 股价夜盘下跌约15.7%至173.77美元 [1]

核心观点 - 黄金当前处于震荡市 但多重因素改变有望开启上行趋势 中性假设下模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司 [1] 市场影响因素 - 关税冲击 美国财政 地缘政治 央行购金等因素形成复杂的多空平衡 [1] - 关税预期好转可能暂告一段落 而对滞胀的影响可能刚开始体现 [1] - 年内地缘风险明显下降的可能性较小 [1] - 全球央行购金趋势稳定 [1] 货币政策预期 - 美联储可能开启提前曲线降息 [1] 价格预测 - 中性假设下模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司 [1]

市场表现 - 周二A股出现震荡回调 沪指跌幅有限且收盘仍位于5日均线上方 创业板和科创50等科技成长指数调整幅度较大[1] - 板块出现高低切换 前期领涨科技股回调 滞涨银行 公用事业 家电等板块逆势上涨[1] - 个股表现跌多涨少 下跌家数超过4000家 领涨板块包括银行 公用事业 家电 汽车 石油石化 领跌板块包括通信 计算机 电子 军工 建材[5] 后市展望 - 9月上旬市场波动幅度可能加大 但中期行情趋势不会改变 主线重新定位是行情节奏变化而非方向逆转[2] - 上证指数突破2021年高点3731点 沪深300 创业板等主要分类指数距离2021年高点仍有相当距离 判断落后指数有补涨空间[2] - 市场沿短期均线震荡盘升态势明确 上行趋势保持良好 趋势形成后不会轻易被打破[1] 板块机会 - 科技板块9月或出现内部分化 滞涨机器人 新能源 军工等板块有望补涨[3] - 机器人国产化趋势确定 产品从人形机器人向四足机器人 功能型机器人扩展 带来传感器 控制器 灵巧手等板块机会 特斯拉人形机器人版本更新可能成为新催化剂[3] - 半导体国产化是大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等领域[3] - 军工板块2025年存在订单回升预期 地面装备 航空装备 军工电子等子板块中报业绩降幅收窄 基本面出现触底迹象[3] - 创新药经历近4年调整后迎来收获期 自2024年三季度起连续三个季度净利润增速为正 预计2025年迎来基本面拐点[3] - 银行中报业绩增速开始回升 股息率具备吸引力 易受中长期大型机构投资者关注[3]

对美出口表现 - 8月对美出口同比下降12%至87.4亿美元 为2020年5月以来最大跌幅[1][2] - 15大主力出口品类中11项出现下滑 钢铁同比骤降32.1% 普通机械下降12.8% 二次电池下降23.7%[2] - 汽车和汽车零部件出口分别下滑3.5%和14.4% 仍面临25%高关税[2] 制造业与整体经济影响 - 制造业PMI为48.3 连续7个月低于荣枯线 显示行业持续收缩[1][4] - 贸易不确定性导致韩国GDP增长率预计今年下降0.13个百分点 明年下降0.16个百分点[3] - 出口动能受压制且经济主体信心受抑制 对整体经济产生传导效应[3] 半导体出口状况 - 对美半导体出口同比激增56.8%达8.1亿美元 受AI基础设施建设需求推动[4] - 增长可能源于加征关税前提前备货的暂时性需求[4] - 未来即便获最惠国待遇 半导体关税税率预计至少15% 出口环境将恶化[4] 韩美贸易协议执行分歧 - 美国要求韩国提供3500亿美元投资具体方案后才考虑下调汽车关税[5] - 韩国计划将1500亿美元投向造船 2000亿投向半导体等战略产业 直接投资不足5%[5] - 美国要求大幅提高直接投资比重并明确执行方式 否则拒绝将关税下调写入共同文件[6] 行业风险与应对 - 汽车业面临"卖得越多亏损越多"困境 因生产链关联性无法立即停止出口[6] - 若关税下调推迟 可能通过提高出口价格应对 但可能引发需求萎缩[6] - 美国单方面提出9000亿美元"国家经济安保基金"概念 引发韩国舆论反弹[6]

贸易政策影响 - 美国政府对巴西产品征收50%关税导致巴西对美咖啡出口量在8月同比减少55.24% [1] - 巴西对美国咖啡出口量从7月的45万袋降至8月的25万袋 环比减少约44% [1] 市场供需状况 - 美国市场咖啡消费需求未因关税政策减弱 [1] - 关税冲击通过通胀效应最终将损害美国消费者利益 [1]

贸易关税政策 - 美国总统特朗普宣布对瑞士征收高达39%的关税 高于4月初宣布的31%关税[1] - 美国是瑞士最大的出口市场 瑞士19%的出口商品销往美国[1] - 美国对瑞士贸易逆差上半年达到近480亿美元 黄金贸易占据绝大部分[1] 经济影响评估 - 瑞银集团因关税冲击担忧下调瑞士2026年GDP增速预期 从1.2%下调至0.9%[1] - 近40%的高额关税将对瑞士企业和经济造成损害[1] - 2024年底和2025年初黄金出口大幅顺差属于异常情况 主要因交易商抢在潜在关税前将金属运往美国[2] 黄金精炼行业动态 - 瑞士是全球主要黄金精炼国 黄金对贸易平衡有重大影响[1] - 从欧洲运往美国的黄金必须重新铸造 因伦敦市场采用400盎司金条标准而美国Comex交易所采用1公斤或100盎司金条[1] - 瑞士贵金属生产与贸易协会反对将精炼产能转移到美国 认为新增美国精炼产能作用非常有限[3] 政策应对措施 - 瑞士政府正寻求办法促使特朗普降低关税 考虑将黄金精炼产能转移至美国作为选项[1] - 美国海关文件显示瑞士金条在所谓对等关税征税范围内 但白宫已明确表示黄金不会被征收关税[3] - 行业组织建议政府不应做出仓促决定[1]

印度公布了超预期的强劲经济增长数据，创一年多来最快增速，但美国总统特朗普近期对印度商品加征 高额关税的举动，给未来的经济前景蒙上了浓重阴影。 根据印度统计部周五发布的数据，印度第二季度GDP同比增长7.8%，显著高于经济学家预期的6.7%， 也超过了今年第一季度7.4%的增速。数据发布后，市场焦点转向外部贸易环境的急剧恶化。 据央视新闻，当地时间8月25日，美国国土安全部发布预告通知，拟自8月27日零时起对印度商品加征 50%关税。该通知指出，关税将适用于"所有进口供消费或仓储提取供消费的印度商品"。由于市场担忧 美国关税将损害印度经济增长和企业盈利，印度卢比兑美元汇率跌至历史新低。周五，印度卢比兑美元 汇率一度下跌0.8%，至88.26，沦为今年以来亚洲表现最差的货币。 分析认为，超预期的增长部分得益于出口商在8月份关税生效前加紧向美国发货，而高额关税的全面影 响预计将在未来几个月显现，可能对印度的出口、就业和国内消费构成连锁压力。 关税冲击波及市场 特朗普政府对印度贸易政策的最新升级，给投资者带来了巨大不确定性。此前，花旗集团的经济学家估 计，此轮关税可能导致印度的年增长率减少0.6至0.8个百分点。Em ...

汇率表现 - 印度卢比兑美元汇率下跌0.8%至88.26 创历史新低 突破前期低点87.9563 [1] - 印度卢比沦为2024年以来亚洲表现最差的货币 [1] 关税政策影响 - 美国自8月27日起对印度商品加征50%关税 适用于所有进口商品 [1] - 关税措施导致印度年度经济增长率可能减少0.6至0.8个百分点 [5] - 若50%关税持续实施 对印度全年GDP冲击可能高达1% [5] 资本市场表现 - 全球基金从印度股市净撤出超过130亿美元 [4][5] - MSCI印度指数连续第四个月跑输MSCI新兴市场指数 年内相对表现落后超过15个百分点 [4] - 印度股市正走向二十多年来最差的相对年度表现 [4] 货币政策影响 - 印度储备银行年内实施三次降息 削弱卢比利率支撑 [4][5] - 降息措施降低卢比资产吸引力 加剧货币贬值压力 [5] - 卢比贬值放大输入性通胀风险 形成经济双重压力 [5] 市场预期 - 分析认为只要美国关税措施持续 卢比将继续表现不佳 [5] - 印度储备银行可能入市干预以稳定汇率 [5] - 央行官员称卢比波动幅度相对小于美国等国家货币 [6]