证券研究报告 固收 结构"过热"的广谱"代价" 陶冶* 研究员 SAC No. S0570522040001 taoye019714@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王建刚* 研究员 SAC No. S0570526070008 wangjiangang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 褚浩男*，PhD 联系人 SAC No. S0570126070022 chuhaonan026073@htsc.com +(86) 21 2897 2228 和需求能否提供足够的缓冲，股票和工业品整体或优于债券和黄金。向后看， 地缘和 AI 可能仍是导致宏观象限切换的关键变量，此外还需关注高利率对 基本面的滞后影响。策略上，恶化的海外市场广度是脆弱点，事件与数据驱 动有所回归。AI 链维持高景气度，不过高共识下仍需提防业绩不及预期等 尾部风险。建议沿着高景气+高安全边际寻找结构性机会，AI 链核心资产保 持逢低配置思路，适当增加短债、红利等类现金资产占比，提高操作灵活性， 依托赔率博弈地缘降温、利率回落等引发的传统板块修复机会。 市场主题：结构"过热"的广谱代价 当前全球处于 ...