低超额深贴水预期下 红利指增的绝对收益补充价值 分析师：洪洋 执业编号：S1130518100001 2026/10/29 摘要 2 2026年7月以来，市场主要指数发生回调，同时两市成交额大幅下降，然而量化私募总规模维持高位， 量化拥挤度因分母的缩小而上升。市场环境对量化策略获取超额较为不利。 股指期货贴水偏深，对中性策略未来的收益表现预期偏谨慎。 当前市场资金流向表现出对红利类资产的青睐，可能带动红利风格资产上涨。 红利指数的正收益能力并不弱于中性策略，同时两者的波动存在低相关性。 红利类资产和全市场大多数风格波动特点差异较大，部分管理人进行了差异化的策略研发。 2025年以来，私募红利指增平均年化超额为6.52%，期间平均超额最大回撤为-3.73%。 由于管理人的策略差异，各私募红利指增产品的Alpha和Beta相关性有明显差异。投资人根据绝对收益 或相对收益需求不同，对管理人应有差异化选择。 目录 01 超额中枢下行，对冲成本高企 02 红利指数增强是绝对收益组合的重要补充工具 03 私募红利指增的业绩表现 3 市场情绪快速降温，成交结构有所改善 4 数据来源：iFind，国金证券研究所；数据截至：2 ...