基金规模与业绩表现 - 鹏华普天收益混合2026年第三季度末基金规模为4.14亿元，较2026年第二季度降低12.53% [1][6] - 截至2026年第三季度末，基金净值为2.88元，2026年第三季度基金份额净值增长率为-11.22%，同期业绩比较基准收益率为-8.87%，跑输基准2.35% [2][7] - 近6月净值增长率15.76%，业绩比较基准收益率-0.96%，跑赢基准16.72% [3][8] - 近1年净值增长率6.75%，业绩比较基准收益率-3.33%，跑赢基准10.08% [3][9] - 近3年净值增长率42.10%，业绩比较基准收益率17.47%，跑赢基准24.63% [3][9] - 近5年净值增长率12.64%，业绩比较基准收益率-0.29%，跑赢基准12.93% [3][9] - 成立以来（2003年7月12日）净值增长率1663.04%，业绩比较基准收益率315.88%，跑赢基准1347.16% [3][9] - 基金经理蒋鑫自2017年7月29日任职，截至2026年10月29日任期回报132.18% [2][7] 基金经理背景 - 蒋鑫为经济学硕士，16年证券从业经验，历任中国中投证券研究总部研究员，2015年4月加盟鹏华基金管理有限公司后历任研究部资深研究员，现任权益投资二部副总经理/基金经理 [3][9] 宏观经济与资本市场研判 - 暂无针对宏观经济走势的明确专项研判，将结合市场运行动态持续跟踪基本面变化趋势 [1][6] - 科技板块后续仍存在反弹机会，同时将重点跟踪股价超跌但核心逻辑未变的行业与个股 [1][6] - 关注三季报披露释放的全新市场线索，挖掘预期低、关注度低且业绩具备改善潜力的底部资产 [1][6] 投资策略与方向 - 坚持逆向投资思路，挖掘高性价比资产以争取超额收益，同时紧密跟踪市场变化捕捉布局机遇 [1][6] - 回溯A股市场历史上超额收益来源，第一是景气加速，第二是困境反转 [5][10] - 重点筛选三类标的：一是远期成长空间大、估值处于低位、悲观预期充分且基本面出现趋势性向上变化的优质成长股 [1][5][6] - 二是经营稳定性强、资本开支高峰临近结束、盈利能力将迎来显著提升的行业相关标的 [1][5][6] - 三是供给端快速大幅出清、长期需求仍有支撑、未来将出现供给缺口的行业标的 [1][5][6] 持仓结构与运作分析 - 2026年三季度指数震荡向下，二季度成长与价值风格的严重分裂得到修复，AI产业链获得明显负超额 [5][10] - 持仓在三季度没有太大变化，仍以电子和医药为主 [5][10] - 电子持仓主要是半导体，该部分持仓在三季度有所调整 [5][10] - 医药持仓以创新药和CXO为主，该部分仓位在三季度带来了正贡献 [5][10] - 往后看，预计科技仍有反弹机会，会在反弹时考虑逐步减仓，对于医药长期看好 [5][10] - 未来会积极跟踪那些逻辑依然存在但股价超跌的行业和个股，同时关注三季报出现的新线索，并持续寻找新的底部预期低、关注低、业绩改善的资产 [5][10]

低超额深贴水预期下 红利指增的绝对收益补充价值 分析师：洪洋 执业编号：S1130518100001 2026/10/29 摘要 2 2026年7月以来，市场主要指数发生回调，同时两市成交额大幅下降，然而量化私募总规模维持高位， 量化拥挤度因分母的缩小而上升。市场环境对量化策略获取超额较为不利。 股指期货贴水偏深，对中性策略未来的收益表现预期偏谨慎。 当前市场资金流向表现出对红利类资产的青睐，可能带动红利风格资产上涨。 红利指数的正收益能力并不弱于中性策略，同时两者的波动存在低相关性。 红利类资产和全市场大多数风格波动特点差异较大，部分管理人进行了差异化的策略研发。 2025年以来，私募红利指增平均年化超额为6.52%，期间平均超额最大回撤为-3.73%。 由于管理人的策略差异，各私募红利指增产品的Alpha和Beta相关性有明显差异。投资人根据绝对收益 或相对收益需求不同，对管理人应有差异化选择。 目录 01 超额中枢下行，对冲成本高企 02 红利指数增强是绝对收益组合的重要补充工具 03 私募红利指增的业绩表现 3 市场情绪快速降温，成交结构有所改善 4 数据来源：iFind，国金证券研究所；数据截至：2 ...