美元隐性债务危机 - 国际清算银行警示全球美元隐性债务规模已达98万亿美元 [2][3] - 隐性债务主要指银行和企业通过外汇掉期筹集的美元资金 [4] 外汇掉期机制 - 外汇掉期是用本币交换外币并在未来按约定汇率换回的利率衍生品 [5] - 跨国公司通过掉期降低汇率风险或获取短期美元贷款 [5] - 操作案例：欧元持有企业通过即期购美元+远期售回锁定汇率 [6][7][8] - 出口企业利用掉期结汇人民币并锁定远期购汇汇率 [9][10][11] 外汇掉期市场现状 - 美元掉期业务占主导且80%为1年内到期的短期合约 [12][18] - 30%为隔夜合约需频繁借新还旧加剧流动性压力 [18] - 近年机构因美元信用风险偏好短期持有美元 [13][14] 隐性债务风险 - 表外会计处理导致企业低估真实杠杆水平 [15] - 短期债务滚动可能引发流动性危机和美元挤兑 [16][19] - 历史案例：2008年金融危机和2020年疫情期掉期市场崩溃 [21][22] 金融机构风险暴露 - 日本三大银行（三菱UFJ、三井住友、瑞穗）外币存贷比超100% [23][24] - 存贷比分别为109%、131%、127%显示超贷状态 [24] 市场不确定性 - 美元降息预期或缓解流动性压力但政策变动风险仍存 [26][27] - 建议配置避险资产而非高风险金融资产 [28][29]